金融市場、ビットコインと仮想通貨の世界では、恐怖と不確実性がニュースの見出しを占めることがよくあります。 過去数カ月にわたり、差し迫った景気後退とリスク資産の大暴落の可能性についての憶測が高まっている。 ビットコインは40,000ドルまで上昇し、その後暴落するなどの理論は現在たくさんあります。
大多数のアナリストは景気後退による暴落を予想しているが、そのタイミングについては激しい議論が交わされているが、マクロアナリストのアレックス・クルーガー氏はこう語る。 プレゼント そのような懸念が根拠がないことを示す説得力のある論拠である。 クルーガー氏は研究報告の中で、一般に広まっている弱気説の誤りを暴き、ビットコインや仮想通貨などのリスク資産に対して強気を維持する理由を明らかにしている。
1/ 景気後退が差し迫っており、リスク資産は高価であり、デレバレッジによる景気後退の際には株価は常に底値を記録します。
大暴落は避けられないのか?
どういたしまして
この調査レポートでは、一般的な弱気の理論にどのような欠陥があるのか、そしてなぜリスク資産に対して強気なのかを探ります。 pic.twitter.com/6b456Pvz2l
- アレックス・クルーガー(@krugermacro) 2022年7月11日
ビットコインのようなリスク資産に対する弱気の理論の誤りを暴く
クルーガー氏によれば、今後の不況は、もしあったとしても、歴史上最も広く予想されていたものの一つだという。 この予想により、市場参加者や経済関係者は自らの準備を整え、それによって景気後退の可能性と潜在的な規模が減少しました。 クルーガー氏が鋭い指摘をするように、「本当に重要なのは、データがプラスかマイナスかではなく、データが織り込まれているものよりも良いか悪いかである。」
景気後退に関連してよくある誤った概念の XNUMX つは、景気後退が発生するとリスク資産が底を打つはずだという考えです。 クルーガー氏は、米国の不況のサンプルサイズが限られていることを強調し、不況にもかかわらずDAXが史上最高値に達したドイツの反例を挙げている。 これは、景気後退とリスク資産の関係は、一部の人が想定しているほど単純ではないことを思い出させてくれます。
市場分析のもう 500 つの重要な側面である評価は主観的であり、さまざまな要因に依存する可能性があります。 アナリストは、データと時間枠の選択におけるバイアスが評価に大きな影響を与える可能性があると強調しています。 一部の指標は過大評価を示唆する可能性があるが、クルーガー氏は、FAANG を除く S&P XNUMX の予想株価収益率など、公正な価格設定指標を詳しく検討することを提案しています。 微妙なアプローチをとることで、投資家は市場の状況をより正確に理解できるようになります。
さらに、人工知能 (AI) の出現は革命的な機会をもたらします。 クルーガー氏は、現在進行中の AI 革命を強調し、それをインターネットや産業革命の変革力と比較しています。 同氏は、AIが現在の雇用のかなりの部分を置き換え、生産性の伸びを押し上げ、最終的には世界のGDPを押し上げる可能性があると指摘している。 クルーガー氏は、「AIバブルが形成されつつあるのか?」と述べています。 おそらくそうだろうし、それはまだ始まったばかりだ!」
クルーガー氏は流動性に対する懸念に言及し、流動性だけがリスク資産価格を左右するという考えに異議を唱えている。 同氏は、ポジショニング、金利、成長、バリュエーション、期待が総合的により重要な役割を果たすと主張する。 現在、財務省一般会計(TGA)の補充は、少数のアナリストによってビットコインと仮想通貨にとって潜在的な逆風とみなされているが、クルーガー氏は、TGAが市場に与えた影響は最小限であることを歴史的証拠が示唆しているとクルーガー氏は指摘する。 彼はこう主張する。
TGA は、非常に長期間にわたってリスク資産から無相関であることが知られています。 実際、過去 XNUMX 年間に行われた XNUMX つの大規模な TGA 再構築は、市場に最小限の影響を与えました。
最高はまだ来ない
金融政策の状況を考慮して、クルーガー氏は、米国連邦準備制度による引き締めサイクルが終わりに近づいていると指摘しています。 大部分の利上げはすでに終わっており、数回の追加利上げによる潜在的な影響が大きな変化を引き起こす可能性は低いです。 クルーガー氏は、FRBの引き締めサイクルはほぼ90%完了しており、これによりリスク資産の暴落という認識されるリスクは減少していると投資家を安心させている。
クルーガー氏が資金偏重であると強調するもう一つの要因は、マネー・マーケット・ファンドや機関投資家の保有高が記録的な高水準であることからもわかるように、ポジショニングも挙げられる。 これは、市場参加者のかなりの部分が慎重なアプローチを採用していることを示唆しており、これが潜在的な下値に対する緩衝材として機能する可能性があります。 クルーガーは次のように述べています。
ICIによると、マネーマーケットファンドは5.4月3.4日時点で過去最高の28兆2億ドルに達し、金融機関の保有額は2020兆XNUMX億ドルと、パンデミックの最も暗い時期だったXNUMX年XNUMX月の過去最高水準を約XNUMX%上回っている。
全体として、クルーガー氏の分析は、弱気な感情の波の中で新鮮な視点を提供している。 市場状況は依然として予測不可能ですが、クルーガー氏は次のように結論付けています。
みんな弱気です。 しかし、不況は最前線であり、AI革命は現実のものであり、FRBはほぼ完了しており、市場は資金が豊富です。 2023 年を通じて維持してきた強気のスタンスを変える理由はありません。トレンドはあなたの味方です。 そしてトレンドは上昇中です。
本稿執筆時点では、ビットコイン価格は過去1.2時間で24%上昇し、31,050ドルで取引されていた。
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