危機にもかかわらず、リスクの高い仮想通貨の貸し出しは定着している

11 月 270 日の Three Arrows Capital の Edward Zhao へのインスタント メッセージで、英国の暗号通貨貸し手 Blockchain.com のアナリストである Scott Odell は、シンガポールのヘッジファンドに XNUMX 億 XNUMX 万ドルの融資の少なくとも一部を返済するよう要求しました。 暗号通貨テラの崩壊は最近、スリーアローズのお金を失い、その支払い能力に不確実性を投げかけました. 裁判所の文書によると、Blockchain.com はローンを確保するために担保を使用していなかったため、これを懸念していました。

払い戻しに関して、オデル氏は「これは時間に敏感なので、余裕があれば整理しましょう」と述べた. 趙は何を言っていいのかわからなかった。

XNUMX 月、Three Arrows は破産を宣言し、Blockchain.com によると、ローンは XNUMX セントも回収できていません。 ヘッジファンドの清算手続きの一環として清算人が提出する宣誓供述書の XNUMX つは、テキスト交換です。

コメントを求めて問い合わせたところ、Three Arrows は何も提供しませんでした。 趙はアクセスできず、オデルはコメントを控えた。

ロイターが破産裁判所と規制当局の記録を調査し、20 人近くの幹部や専門家にインタビューしたところによると、この融資は、今年初めに仮想通貨の価格が 50% 下落したときに業界を暴露した、仮想通貨ビジネス間の無担保融資の暗いネットワークの一部でした。

機関向けの仮想通貨貸付では、利回りと引き換えに現金と仮想通貨の両方を貸与します。 貸し手は、借り手が株式、債券、またはより頻繁に他の暗号トークンなどの担保を差し入れる要件を放棄することで、より高い金利を請求し、利益を増やすことができ、借り手は迅速に現金を稼ぐことができます。

最高事業責任者のレーン・カッセルマン氏によると、Blockchain.com は現在、収益の 10% を占めていた無担保ローンを主に停止しています。 彼は、「私たちは同じ量のリスクに参加するつもりはありません」と述べましたが、特定の状況下では、最も価値のある顧客に「非常に制限された」無担保ローンを引き続き提供すると付け加えました.

ファイリングとインタビューの調査は、暗号通貨セクター全体で無担保融資が一般的になっていることを示しています。 最近の激動にもかかわらず、この分野の何人かの専門家は、この慣行はおそらく継続し、拡大さえすると予測しています。

S&P Global Ratings の金融機関担当最高分析責任者である Alex Birry 氏は、仮想通貨業界では無担保融資の人気が高まっていると述べています。 彼は、暗号通貨の「集中環境」が業界内での伝染の危険性を高めたと指摘しました。

彼は貸し手の夏の崩壊について次のように述べています。 」

クリプトアップ波とダウン波

パンデミックの間、仮想通貨業界の事実上の銀行である仮想通貨の貸し手は爆発的に増加し、仮想通貨の預金と引き換えに XNUMX 桁のレートで一般の顧客を引き付けました。 レバレッジをかけた賭けをしたいと考えていたヘッジファンドのような機関投資家が、彼らからお金を借りるためにより高い金利を支払ったとき、貸し手は差額から利益を上げました。

従来の貸し手とは異なり、仮想通貨の貸し手は資本や流動性のバッファーを維持する義務を負っておらず、担保の不足により彼らとその顧客が重大な損失を被ることを余儀なくされたときに、危険にさらされていることに気付いた.

380月に破産を宣言し、夏の最大の犠牲者の2021人となったボイジャーデジタルは、無担保の暗号資産貸付の爆発的な発展についての見解を提供しています。 同社の規制当局への提出書類によると、ニュージャージーに本拠を置く貸し手の仮想通貨ローンの帳簿は、2 年 2022 月の 11 億 2 万ドルから XNUMX 年 XNUMX 月には約 XNUMX 億ドルに増加し、その XNUMX 億ドルの XNUMX% のセキュリティしか必要としませんでした。

Three Arrows が当時 650 億 XNUMX 万ドル以上の価値のある仮想通貨ローンの支払いを逃した後、貸し手は倒産しました。 ボイジャーは債務不履行による担保の清算について明らかにしておらず、スリー・アローズはボイジャーとの担保状況を「不明」と分類している。 ボイジャーは、この記事に関する質問への回答を拒否しました。

裁判所の文書によると、XNUMX月に破産を宣言した競合する貸し手セルシウス・ネットワークも無担保ローンを提供していたが、金額は不明である. ローンの大部分が民間であるという事実により、セクターの無担保ローンの総額を決定することは不可能であり、業界で働く人々の見積もりでも大きく異なります.

たとえば、仮想通貨調査会社のアーカム インテリジェンスは、その金額を約 10 億ドルと見積もっていますが、仮想通貨の貸し手である TrueFi は、少なくとも 25 億ドルと見積もっています。 仮想通貨レンダー Nexo の共同設立者である Antoni Trenchev 氏は、彼のビジネスは投資家やトレーダーからの無担保ローンの要求を拒否したと主張しました。 彼によると、このセクターにおける無担保融資の総額は「おそらく数千億ドルに上る」とのことです。

貸出シーンの楽観論

Blockchain.com は主に無担保ローンの提供を停止しましたが、多くの暗号通貨貸し手は業界についてまだ楽観的です。 ローン残高のどの程度が無担保になるかについては明らかにしなかったが、インタビューした 11 の金融機関の大多数は、そのようなローンを提供すると述べた。

取引のグローバル責任者であるジョー・ヒッキー氏によると、重要な暗号通貨貸し手であるBlockFiは、監査済みの財務を確認したエリート顧客にのみ無担保ローンを提供するという戦略を維持します. ローンの損失を非難し、顧客の引き出しを増やした後、1.8月に仮想通貨取引所FTXによって救済されたBlockFiによると、30月XNUMX日の時点で、XNUMX億ドルのローンのXNUMX分のXNUMXが無担保でした.

ヒッキー氏は、「当社のリスク管理プロセスは、より大きなクレジット イベントを回避できた要因の 2 つだと思います」と述べています。 さらに、ボイジャーやセルシウスなどの大企業の撤退によって残された穴を埋めようとする小規模な PXNUMXP レンディング プラットフォームの数が増えています。

Three Arrows の破産後、機関投資家の仮想通貨の貸し手はより警戒していましたが、その後状況は安定し、無担保の仮想通貨貸付プラットフォームである Maple の共同創設者兼 CEO である Sid Powell 氏によると、貸し手は再び無担保での融資に安心しています。

他の XNUMX つのピアツーピア レンダーである TrueFi と Atlendis の幹部によると、無担保ローンに対するマーケット メーカーの継続的な要望が需要の増加につながっているという。 別のピアツーピア プラットフォームである Umee の CEO である Brent Xu 氏は、仮想通貨業界はその過ちから学び、貸し手はさまざまな仮想通貨ビジネスに融資を提供することで利益を得るだろうと予測しました。

彼は、暗号通貨の価格でレバレッジ取引を行う人々に集中するのではなく、と述べました。 例として、これには買収や資金拡大を検討している企業が含まれます。 無担保の借り入れと貸し出しに関して、徐氏は強い楽観主義を表明した。

お金の山

間違いなく、多くの暗号ローンにはセキュリティがあります。 ただし、その場合でも、担保は通常、寿命が短い一時的なトークンの形をとります。

BlockFi の CEO である Zac Prince は 80 月のツイートで、貸し手は Three Arrows へのローンを過剰に担保したが、それでも XNUMX 万ドルを失ったと主張した。 BlockFi は、ヘッジファンドに提供した融資は、一連の暗号通貨トークンとビットコイン信託の株式によって裏付けられていると主張しました。

同じ週に、3AC のニュースが市場にさらなる恐怖を広めました。 私たちは、3AC への過剰担保ローンを完全に加速し、すべての担保を清算してヘッジした最初の企業の 80 つでしたが、約 XNUMX 万ドルの損失を経験しました。これは、他の人が報告した損失の一部です。

—ザック・プリンス（@BlockFiZac） ２０２２年７月１１日

破産を専門とする Loeb & Loeb のパートナーである Daniel Besikof 氏によると、「より伝統的な貸し手は、仮想通貨に裏打ちされたローンの担保を完全にカバーする以上のものを確実に必要とするでしょう。もっと。" 「20万ドルのビットコインに対してXNUMX万ドルを貸すことは、より伝統的で安定した担保に対して貸すことよりもリスクが高い」と付け加えた。

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