すべての暗号化プロジェクトは、SEC の Howey テストを考慮する必要があります

5年近く前、SEC職員のビル・ハイマン氏はサンフランシスコで開催されたYahoo Finance仮想通貨サミットの壇上に立ち、次のように述べた。 準備されたスピーチ イーサリアム（ETH）は証券ではないと結論付けています。 SECのウェブサイトの脚注では、このスピーチは「著者の見解を表明したものであり、必ずしも委員会の見解を反映しているわけではない」と明記されているが、それでもなお、 まさにそのように受け取られました.

ヒンマン氏の演説は、当時のSEC委員長ジェイ・クレイトン氏がSECは次のように述べてからわずか1週間後に行われた。 ビットコインなどは表示されません 暗号通貨 有価証券として、 とは対照的に トークン、 クレイトンは、「私があなたに私のお金を与え、あなたが冒険に出て、私のお金をあなたに与える見返りに「あなたはリターンを得ることができる」と言った場合、それは保証です.

しかし、現SEC委員長で仮想通貨ビルダーを懲らしめるゲイリー・ゲンスラー氏は、ヒンマン氏の見解に同意しないことを明らかにした。彼はこう考えています。ビットコイン以外のすべて」を担保として。昨年の秋、イーサリアムのわずか 1 日後 完成した ゲンスラー氏は、統合してプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークとなることについて、ステーキングを使用するネットワークのネイティブ・トークンも同様であると述べた。 証券っぽいなぜなら、「一般の投資家は他人の努力に基づいて利益を期待している」からです。

そして、ゲンスラーは、ヒンマンとクレイトンが使用したのと同じテストを彼の北極星として使用しています:フロリダの柑橘類の木立を含む77歳の訴訟.

「Howey テスト」は、仮想通貨業界の誰にとっても悪名高いボギーマンになりました。業界はそれがなくなることを望んでいますが、それがすぐには起こらないことは明らかです。

ヒンマン氏とクレイトン氏は二人ともSECを離れて久しいが、現在はSECに移っている。 アドバイス クリプト 企業 （当然）。しかし、ハウイー氏は残り、ゲンスラー氏はそれを引用して、すべての仮想通貨がSECの管轄下にあることを主張している――つい先月にもかかわらず、CFTCの同氏はこう述べた ETHは商品です.

(皮肉なことに、2018 年 XNUMX 月のヒンマン氏のスピーチは「ゲイリーがハウイーに会ったときしかし、彼はゲーリー・プラスチック・パッケージングに関する1985年の訴訟に言及しており、その訴訟では、非有価証券が、その販売方法によっては有価証券になり得ることが示された。ヒンマンは、数年後には別のゲイリーがハウイーを鉄槌として一兆ドル産業全体に振りかざすことになるとは知る由もなかった。)

Howey の主張は、売り手または第三者の仕事のおかげで利益を期待して、資産が市場に出されたり売られたりしたときに、資産が投資契約になるということです。 柑橘類の果樹園自体は証券ではありませんでしたが、柑橘類の果樹園の株は証券でした。 ヒンマン氏は、2014万ドルをもたらした18年の最初のイーサリアムの資金調達は別として、ネットワークはそれ以来、有価証券の売り出しとしてのイーサリアムの現在の販売を除外するのに十分に分散化されていると主張した。 ゲンスラー氏は同意していないようですが、より重要なことは、ほとんどの新しい暗号プロジェクトにとってより有害なことは、イーサリアム上に構築された他のすべてのトークン販売が明らかに証券のように見えるということです。 Howey定義の下で. 投機家は、プロジェクトの成功の認識に基づいてトークンが上昇することを期待して、それらを購入します。

しかし、待って！ トークンがプロジェクトのエコシステムで真に使用され、価格投機を超えた実際の有用性がある場合はどうなるでしょうか? ゲンスラーが登場する前の2018年にヒンマンが言ったように、問題ではありません。 言い換えれば、あなたのトークンを好きなように呼んでも、SECはまだそれをセキュリティだと考えています.

暗号通貨業界の人々は、SEC が暗号プロジェクトに対して「明確なガイドライン」を与えていないと言いたがりますが、真実はそれです。その指針となるのがハウイー テストですが、業界はそれを好まないのです。ゲンスラー氏はつい先週、議会の前でこう語った。 新しいルールは登場しないなぜなら、「規制は実際にはすでに存在している」からです。

Howey に関して人々が提起しているもう 1 つの問題は、これはもう公正に適用するには古すぎるということですが、元カリフォルニア州判事である Coinbase の最高法務責任者である Paul Grewal でさえ、最近私たちの記事で次のように述べています。 gmポッドキャスト ハウイーの問題はその古さではない、と。「たとえ何十年も前のものであっても、私は判例が大好きです。したがって、単に古いという理由だけで、Howey や他の前例に問題はありません。」

Howey の問題は、それが新しいテクノロジーにどのように適用されるかということです。

「ほとんどのデジタル資産の根底にあるブロックチェーンベースのテクノロジーの運用に関しては、プロモーターの役割についての混乱、その所有者に生じる可能性のある収益を促進しているものについての混乱がしばしばあると思います。トークン、およびこれらの資産がどのように機能するか、およびそれらがネットワークにもたらす実際のユーティリティについての根本的な混乱」とGrewal氏は述べています. 「プルーフ オブ ステーク コンセンサス メカニズムに基づくネットワークに関しては、これらのトークンが果たす非常に重要な役割があります。それは、ネットワークが安全であること、ネットワーク上で確認されたトランザクションが安全であることを確認することです。正確。"

では、トークンの利益を、その背後にあるプロジェクトの努力のみに依存することは常に公平でしょうか? トークン所有者がプロジェクトの成功に実際に参加している場合はどうでしょうか? これは、多くの新しいプロジェクトが自社のトークンを SEC の管理から除外することを望んでいる違いですが、今のところ、ゲンスラーはそれが彼にとって何の違いもないとは示していません。

そのアプローチは確かにLBRYには機能しませんでした。LBRYは、そのトークンが「LBRYブロックチェーンの重要な部分として機能している」と主張しましたが、それでも SECに対する訴訟で敗訴したそして大敗した――ケンタッキー大学法学教授ブライアン・フライ役 言われ 解読する、「地方裁判所は、ほぼ完全に SEC に委ねました…彼は、警告なしで、文字通りすべてについて SEC に有利な判決を下しました。」

あなたが尋ねるほとんどの人は、ゲイリー・ゲンスラーが政府でより大きな仕事を求めていると信じています。しかし、ゲンスラー氏の後継者であるSEC委員長が喜んでハウイー氏を仮想通貨に適用しないという保証はない。 （覚えておいてください：ゲンスラー氏が最初にその仕事に就いたとき、仮想通貨業界の人々は 最初は楽観的だった 彼はMITでブロックチェーンコースを教えていたからです。次の椅子がもっとフレンドリーになるとは思わないでください。)

仮想通貨業界全体は、ハウイーの消滅を願うのではなく、ハウイーのことを考慮しなければなりません。一部のプロジェクトは、保有者の参加を強調して、コインをガバナンストークンと呼ぶことでこれを実現しています。 Coinbase のような他のサービスは、 SECと真っ向から戦うことを約束、これは業界から賞賛されるべきです。他の多くの人はトークンを提供するだけです 米国外.

今のところ、米国の現在の規制環境が次のようなものであることは明らかです。 暗号プロジェクトを海外に推し進める。次に規制がどうなるかが、アメリカにおける Web3 イノベーションの将来にとって最も重要な決定要因となるでしょう。今のところ、ハウイーは生きています。

• SEO を活用したコンテンツと PR 配信。 今日増幅されます。
• Platoblockchain。 Web3メタバースインテリジェンス。 知識の増幅。 こちらからアクセスしてください。
• 情報源： https://decrypt.co/125761/crypto-projects-must-reckon-with-sec-howey-test-for-securities