これは、Wilbrrr Wrong、Bitcoin プレブ、経済史愛好家による論説です。
15 月 1971 日は、リチャード ニクソンが XNUMX 年に米ドルと金のリンクを断ち切ることを決定した記念日です。 ジェフリー・ガーテンの最近の本「キャンプデービッドでの XNUMX 日間」では、この決定に至ったプロセスの舞台裏を見事に紹介しています。 政策転換の最終的な形は、冷戦の地政学、国内の共和党対民主党の駆け引き、1972 年の再選に対するニクソンの強迫観念の混合でした。
この時期について読むと、ブレトンウッズは本質的に貧弱なインセンティブ構造のために失敗する運命にあった統制システムであったという結論を逃れることは困難です. ブレトンウッズのルールでは、政治家や政府が自国の利益に反して行動し、他国や国際的な安定のために自国民に経済的苦痛を課すことがしばしば求められました。 このシステムの緊張が 1971 年に頂点に達すると、人々の生活とビジネスは、国際的な権力政治の気まぐれと競争の対象となりました。
ビットコインは、アクターの利己的なインセンティブがネットワークを強化し、金融政策がすべての人に知られている、説得力のある代替システムを提供します。 この確実性により、特に権力政治と疑わしい政府の政策が現在も続いているため、長期的な計画と安定性が可能になります。
戦後秩序のほつれ
ブレトンウッズ体制に対する妥当な批判はすべてあるものの、第二次世界大戦後の安定をもたらしたのは事実です。 ドルを金に交換するという米国の誓約は、1939 年から 1945 年の荒廃から世界を再建する自信をもたらしました。 この時期、アメリカのビジネスとテクノロジーは最高の地位を占めていました。
しかし、1971 年になると、自由な世界ではすべてがうまくいきませんでした。 ブレトンウッズは、通貨間の固定為替レートのシステムを確立しました。 とりわけ西ドイツと日本の目覚ましい回復を考えると、これらの率はもはや現実的ではありませんでした。 実際、これらの固定金利は、戦争で荒廃したこれらの国々の強力な輸出部門の成長に重要な役割を果たしていました。 これらの輸出ベースの経済が成長するにつれて、アメリカの貿易黒字は縮小し、 in 1971 1893年以来初めて貿易赤字に転じた。
貿易赤字は国内の闘争を引き起こした。 人為的に安い輸入品との競争 パワーを上げた より高い賃金と雇用の安定を求めた労働組合。 労使はまた、ドルの高い購買力が動機となり、企業の投資や海外への雇用をめぐって争いました。
加えて、連邦政府からの浪費財政もあった。 赤字は、1960 年代の広範な社会プログラムによって引き起こされましたが、西側の軍事的保護者としての米国の役割によっても引き起こされました。 ベトナム戦争とともに、アメリカはヨーロッパに駐留する軍隊の費用も負担しました。
最後のストレスは 貿易障壁 アメリカの同盟国によって設置されました。 これらの障壁は、同盟国の経済が回復への第一歩を踏み出した 1950 年代に設置されました。 1971 年、これらの国々は大きな進歩を遂げました。 しかし、彼らの回復の多くは輸出に基づいていたため、貿易障壁の引き下げには非常に抵抗がありました。
まとめると、1971 年の米国は、その長い期間にわたる疑問の余地のない経済的繁栄から動揺し、インフレと失業という現実に高まっている問題に直面していました。 ニクソンは、1960 年の大統領選挙での以前の敗北は、タイミングの悪い景気後退によるものであると強く信じていたため、1972 年まで経済と雇用の成長を維持することに強い意欲を持っていました。
プレーヤー
1971 年夏の政策議論では、次の XNUMX 人の主要人物が取り上げられました。
リチャード·ニクソン
ニクソンはカリフォルニアの貧しい家庭に生まれ、根性と野心を持ってデューク大学に進学しました。 彼は下院で XNUMX 度の現職議員を解任することで政治家としてのキャリアをスタートさせ、共和党の立法上の優先事項を推進する有能な兵士としてすぐに印象を残しました。
ニクソンが 1952 年に副大統領に選ばれたのは、世界的に尊敬されている軍事伝説であるドワイト アイゼンハワーが望んでいたためです。 滞在 「争いの上に」、そして彼は、政治的戦いと戦うために汚い仕事を喜んで行う彼のチームの誰かを望んでいました.
1950年代、ニクソン 内蔵 印象的な外交政策の資格を持ち、才能のある地政学的思想家として尊敬されるようになりました。 大統領として、彼はゲームのルールを変える壮大で予想外のイニシアチブに集中しました。 彼の最も誇りに思う成果の XNUMX つは、 1972年北京訪問、ソ連の強固な同盟国として中国を分割することを意味しました。
この外交クーデターは、15 年 1971 月 XNUMX 日、彼が金の窓を閉めるちょうど XNUMX か月前に発表されました。
ニクソンの主な関心は、地政学的戦略と冷戦でした。 経済学に関して言えば、彼の主な関心事は、不況が政治家の投票の原因であるという彼の基本的な信念でした. ガーテンは著書の中で、ニクソンの伝記作家がこう書いていると説明しています。
ジョン・コナリー、財務長官
民主党員のコナリーは、元テキサス州知事でした。 彼はカリスマ的で冷酷な政治家でした。 彼は 1971 年の初めにニクソンに指名され、彼の経済チームを揺るがし、議会で同盟国を作りました。
恥ずかしがらないアメリカのナショナリストであるコナリーは、1950 年代と 60 年代にアメリカが軍事防衛を提供した後、ヨーロッパの同盟国と日本が貿易障壁を設けたことを恩知らずであると見なしていました。 ゴールド ウィンドウの決定について説明する際、彼は次のように述べています。 言われ 著名な経済学者のグループは、「それは簡単です。 彼らが私たちをだます前に、私は外国人をねじ込みたいです。」
コナリーは金融のバックグラウンドを持っていませんでしたが、彼は素早い研究であり、詳細について彼をバックアップするためにポール・ボルカーに頼るようになりました. 彼の大きな性格は、1971 年 XNUMX 月までに彼に並外れた影響力を与え、ニクソンの発表に続いて政治的および国際的な交渉を積極的に主導しました。
アーサー・バーンズ、FRB議長
アーサー・バーンズは、1970 年代のインフレを抑えることができなかった FRB の議長として記憶されていますが、1971 年には、学界や政府での経験を持ち、ビジネス リーダーと多くの関係を築いた、国内で最も尊敬されるエコノミストの XNUMX 人でした。
バーンズは、1968 年にニクソンの経済カウンセラーとして、また彼の最も信頼できる親友の 1970 人としてホワイト ハウスにやって来ました。 XNUMX 年にバーンズを FRB 議長に任命したニクソンの目標は、強い経済を維持し、率直に言って、政権が彼に命じたことを実行する味方を得ることでした。 ニクソンは、FRB の「想定される」独立性を軽視する多くの個人的な発言をしました。
かつての同盟国は、ほぼ即座に衝突することになります。 ニクソンは低金利とマネーサプライの増加を強く望んだ。 バーンズ氏はドルを守りたいと考え、金利に動揺することを拒否した.
もう XNUMX つの争点は、賃金と価格の管理でした。 議会は最近、大統領にこれらの統制の法的権限を与える法案を可決しましたが、ニクソンの自由市場哲学に強く反するものでした。 バーンズはニクソンを怒らせ、インフレを抑えるために賃金と物価の統制を広範に使用することを提唱する演説を繰り返した。
1971 年にキャンプデービッドの週末が近づくと、ニクソンのチームはバーンズを政権の新しい経済パッケージに参加させる必要があることに気付きました。 ゴールド ウィンドウを閉じることは劇的な新しい方向性であり、FRB の反対はそのイニシアチブを根本的に弱体化させるでしょう。
ポール・ヴォルカー財務次官（通貨担当）
ポール ボルカーは 1971 年にはあまり知られていませんでしたが、その後数十年にわたって、アメリカで最も信頼される公務員の XNUMX 人として知られるようになりました。 彼は、正直な議論、非の打ちどころのない誠実さ、通貨制度に関する深い知識を通じて、議会といくつかの大統領政権全体に同盟者を育てました。 Volcker と Connally は、いくつかの問題で意見の相違がありましたが、密接な協力関係を築いていました。
この時期のボルカーの個人的なメモには興味深い一節が含まれており、これはサトシ・ナカモトの白書の有名な一節と対照的です。 ボルカーは書いた:
「物価の安定は社会契約に属します。 私たちは政府にお金を印刷する権利を与えます。なぜなら、選出された役人がその権利を乱用したり、インフレによって通貨を下落させたりしないと信頼しているからです。 外国人が私たちのドルを保有しているのは、これらのドルが金に相当するという私たちの誓約を信頼しているからです。 そして信頼がすべてです。」
これは高尚な心情であり、ボルカーの人柄がよく反映されている。 しかし、サトシは、公務員のインセンティブはしばしば堕落に大きく偏っているため、公務員は常にその信頼を最終的に破るだろうと明確に信じていました. 確かに、ニクソンは貨幣印刷に著しく偏っていた。
1971年夏の通貨騒動
1969 年には早くも、ボルカーはニクソンなどに、ブレトンウッズの潜在的な修正についてプレゼンテーションを行いました。 Volcker は、1971 つのオプションを説明するレポートをまとめました。 この報告書は、XNUMX 年 XNUMX 月に至るまでの政策議論の大まかな概要を形作ることになりました。
オプション 1: 無修正ブレトンウッズ
これは完全を期すために提示されましたが、真剣に検討されていませんでした。 緊張が高まっており、当局は危機が間近に迫っていることを認識していました。
このオプションが実行可能性を欠く単純な理由は、米国がすべての未払いドルを支払うための金を持っていなかったことです。 米国の金保有高は 11.2 億ドルでしたが、外国人は 40 億ドルを保有していました。 いつでも金が暴走する可能性があります。
1967 年の事件は、当時の高レベルのひずみを示しています。 アメリカとイギリスは、西ドイツがドルの金への交換を要求した場合、報復として軍隊を撤退させると脅した。 ドイツ連銀のカール・ブレッシング議長は、「ドイツ連邦銀行の祝福の手紙.西ドイツが「国際通貨協力」への貢献として金の転換を求めないことを米国に保証するため。
オプション 2: 修正ブレトンウッズ
ボルカーが支持したこのオプションは、ブレトンウッズの基本的な構造を維持しますが、欠点に対処するためにいくつかの変更が加えられます。
- 西ドイツと日本に自国の通貨を再評価するよう圧力をかけます。
- 為替レートを制限内でより柔軟に調整できるメカニズムを導入する。
- 同盟国が米国の輸出に対する貿易障壁を引き下げるよう積極的に交渉する。
- 防衛費の負担を分担するために同盟国と新たな協定を結ぶ。
この戦略はうまくいったかもしれませんが、交渉を強要するきっかけがなければ、それはゆっくりとした骨の折れるプロセスになり、具体的な進展が見られる前に金融市場に危機が生じる可能性があります。
オプション 3: ゴールド ウィンドウを閉じる
これは明らかに物事が進んだ方法ですが、1969年には急進的であると見なされ、リスクなしでは実現しませんでした. これは、同盟国を交渉のテーブルにつかせるためのショック処置として意図されていましたが、冷戦の最盛期には、西側はソ連に対して統一戦線を維持する必要がありました。 特に1972年、ニクソンは北京訪問の準備をしていて、同盟国との継続的な争いを望んでいませんでした.
さらに、1930 年代の通貨競争力の低下は、最近の記憶に新しいです。 このオプションのショックは、資本規制、保護主義、経済的武器としての為替レートの使用のリスクをもたらしました。
オプション 4: 金に対して米ドルを切り下げる
この場合、米国はドルと金の為替レートを一方的に調整します。たとえば、金 35 オンスあたり 38 ドルから XNUMX ドルに変更します。 このオプションも完全を期すために提示されましたが、あまり考慮されていませんでした。 為替レートが固定されているため、外貨は同時に金に対して切り下げられ、利益は得られません。
他のオプションと同様に、これには為替レートの再調整のための交渉が必要となり、競争上の切り下げにつながる可能性があります。 また、アメリカの同盟国は多額のドルを保有しているため、アメリカの同盟国の富の一部を効果的に盗むことにもなります。 そしてそれは、大規模な金鉱山を持つソビエト連邦に有利になるでしょう。
ニクソンの経済チームは引き続きオプションを改良し、議論しましたが、1971 年 XNUMX 月に金融市場がこの問題を解決することを余儀なくされました。 西ドイツの経済学者の著名なグループは、ドイツマルクの再評価を求めました。これにより、価値の再調整を期待して、不安定なほど多額の資金がドルから他の通貨に流出し始めました。 西ドイツは固定相場制を実質的に放棄し、ドイツマルクを変動させることを余儀なくされた。 フランス、ベルギー、オランダはドルと金の両替を要求したが、これは金の暴走への懸念をかき立てるのに十分な金額だった。 この期間は、「ブレトンウッズの死の監視」と表現されました。
世界は米国に対応のリーダーシップを求めましたが、率直に言って、ニクソン政権は一緒に行動しませんでした。 当局者は安定性を予測しようとし、金を 35 オンスあたり 26 ドルで換算するという米国のコミットメントを再確認しました。 しかし内部的には、ニクソンのチームは XNUMX 月 XNUMX 日にキャンプ デイビッドで骨の折れる会議を行いました — 有名な XNUMX 月の会議の前に — 対立と競合する見解しか生み出しませんでした。 翌週、ニクソンは閣僚会議を非難した。 彼の首席補佐官によって言い換えられた、ニクソンのメッセージは次のとおりでした。じゃあ出る。」
最終計画が形になる
ニクソンはコナリー財務長官をマスコミの唯一の連絡窓口に指名した。 XNUMX月中、コナリーは落ち着いて「彼女が行くように安定している」と語りましたが、社内では、戦後の経済秩序の構造に対する根本的な変化についてボルカーや他の人々と協力しました。 何人かの議員が独自の計画を提案し始め、コナリーはニクソンにイニシアチブをとるよう促した。 彼はニクソンに、「もし私たちが責任ある新しいプログラムを提案しなければ…議会はあなたの机の上でXNUMXヶ月以内に無責任なものを作るでしょう.」
13 月 15 ～ 3 日の週末が近づくと、新たな重大な噂が Volcker のデスクに届きました。 英国は、ドルが切り下げられた場合に備えて、保有資産の価値を金換算で保証するために、1 億ドルの準備金の「カバー」を求めていました。 これは実際には誤解でした。彼らは XNUMX 万ドルにも満たない、はるかに少ない金額を要求していました。 しかし、ニクソンのチームがキャンプデービッドに再び集結したとき、金メダル争いの亡霊は非常にリアルに見えた。
この時点で、ヴォルカーの最初のオプションは、資本と労働者の両方にアピールすることを意図した機能と、同盟国を交渉のテーブルに追いやる機能を備えた包括的なプログラムとして具体化されていました。 主なポイントは次のとおりです。
- ゴールド ウィンドウを閉じます。
- すべての輸入品に 10% の関税。
- 賃金と物価の管理。
- 自動車の消費税を撤廃し、自動車販売を刺激する。
- 投資と成長を刺激するための投資税額控除の再開。
- 国内のインフレを抑えるための連邦予算削減。
主要なポイントは、13 月 15 ～ XNUMX 日の週末までに基本的に決定されました。 ニクソンは会議を利用して、彼のすべての顧問に自分の意見を表明させ、まるで彼らの意見が聞かれたかのように感じさせました。 最も論争の的となった問題は、金の窓、および賃金と価格の管理でした。 興味深いことに、アーサー・バーンズは金の窓を閉めることに強く反対し、ニクソンに彼の見解を納得させることにほとんど成功した。 ただし、計画が設定されると、週末の主な内容は、実施の詳細を把握し、計画を国民に提示するためのスピーチを計画することでした.
余波
ニクソンの日曜日の夜のテレビ演説に対する国内の反応は、株式市場からビジネスや労働界のリーダーに至るまで、ほぼ満場一致で肯定的でした. 賃金と価格の統制は労働よりも企業に有利になるという批判もあったが、輸入関税は安い輸入に対する保護として労働を和らげた. 民主党は、ニクソンが彼の計画の一部として彼らのアイデアのいくつかを採用したことに不意を突かれた. しかし全体として、全体的な計画は、前進する道筋を描く上で経済イニシアチブをつかむ大胆な新しい方向性として見られました。
ニクソンの計画が真に試されるのは、アメリカの同盟国だ。 彼らは事前に警告されなかったことに激怒し、関税と為替レートの再調整は彼らの経済に深刻な課題をもたらすだろう. 緊張した交渉が続き、報復措置の定期的な脅威が伴います。
1971 年 1973 月、新しい固定為替レートが合意され、輸入関税が撤廃されました。 しかし、ほとんどの国は約束を守ろうとせず、XNUMX 年には完全に自由に動ける環境が確立されました。 ドルは、特にペトロダラーの出現により、その世界的な優位性を維持するでしょう。
1972 年の米国経済は好調で、ニクソンは北京とモスクワを訪問して外交の舞台で勝利を収めました。 ニクソンは地滑り的再選で勝利し、彼と彼の妻は「世界で最も称賛される男女」のギャラップ世論調査で首位に立った。 その後、彼はウォーターゲート事件の不名誉によって大統領の座から転落した。
賃金と物価の統制は当初非常に人気があり、インフレを抑制しているように見えました。 しかし、それらは大規模で扱いにくい連邦官僚機構につながり、これらの統制は最終的に 1974 年に廃止されました。結果として生じた抑圧されたインフレは、1970 年代を通じてアメリカ経済の多くを定義するようになりました。
温安定？
ハイステークスの通貨政策の歴史を読んで驚くべきことは、各国が常に災害のギザギザの端に乗っているように見えるということです。 1971 年のニクソン ショックに続いて、一連の定期的な危機がありました。 カーター政権ではドルの「救済」があり、続いてプラザ合意、長期資本管理 (LTCM)、2008 年以降。
ビットコインはしばしばその「ボラティリティ」で批判されますが、国の法定通貨はこの点で最高の実績を持っていません. 対照的に、ビットコインのネットワーク運用は安定しており、堅牢であり、その価値提案は明確です。 3AC や摂氏のような一時的なショックは、ビットコイン自体に危険をもたらすことはありません。リーマン、ギリシャ、または現在の破産組織からの最新の「資本主義への脅威」とは異なります。
ビットコインは、遠く離れた政治的交渉に頼ることなく、通常のプレブが独自の経済的価値を保存できるようにするボトムアップシステムです. 私たちは謙虚であり続け、ビットコインは長期的な計画に安定性を提供し、クレイジーな時期に高度な確実性を提供します。
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