10年2022月1989日火曜日の早朝、マイケル・セイラーは問題を抱えていました—実際、彼はいくつかの問題を抱えていました。 数日前、2022年に設立したNasdaqの上場企業であるMicroStrategyは、1年第XNUMX四半期の財務報告を行いました。 レポート。 トップラインの数字は根本的にマイナスでしたが、他にも心配すべきことがありました。つまり、会社が間もなくマージンコールに直面するかもしれないという憶測です。
MicroStrategyの株価(MSTR)は34%以上下落し、364ドルから終値にスライドしました ブランド たった219日間でXNUMXドル。 この切り下げの中心は 積極的な 資本配分戦略:会社の財務から 世界最大の 公開されているビットコイン(BTC)の隠し場所。
これは、オルタナティブ資産投資会社としての実際の実績がないにもかかわらずです。
その後、会社は可能な限り多くのBTCを購入していただけではありません 緊張 その現金準備金、取締役会会長セイラーは会社に借りるように指示しました 広く プロジェクトをサポートします。 そして彼はツイッターを介して繰り返し公の声明を出しました 多くの人が頭をかいていた.
続きを読む: SECがファンキーなビットコインファイリングを拒否するため、MicroStrategyは数十年で最も激しくダンプします
デジタル切り下げの店
暗号通貨の価格は、昨年170.1月に史上最高値からすでに下落しており、110月初旬にクレーターになり、会社の四半期ごとの大幅な損失を増幅させました。 BTC保有の130億XNUMX万ドルの評価減により、前四半期のXNUMX億XNUMX万ドルの純損失は、今年の最初のXNUMXか月でXNUMX億XNUMX万ドルに拡大しました。
MSTRの損失の増加、収益の減少、デジタル価値の蓄積の減少を取り巻く光学機器は、すでに管理が困難でした。 しかし、9月XNUMX日火曜日に 難易度は「極度」に設定されました。
以前に持っていた 開示 MicroStrategyの社長兼最高財務責任者であるPhongLeのSilvergateBankが発行した、「世界初」の205億XNUMX万ドルのビットコイン担保タームローンが 利益は、呼び出し 会社がマージンコールに直面するためにビットコインがどれだけ落ちる必要があるか正確に。
彼の答え:そのビットコインは半分にカットするか、ヒットする必要があります $21,000.
続きを読む: 暗号投資家がマージンコールに汗を流しているので、MicroStrategyはそれをクールに演じます
21,000ドルのマージンコールナラティブ
同社には担保として投稿するための十分な追加ビットコインがあり、そうする自由があるというLeのさらなる説明にもかかわらず、メディアのおしゃべりは横行し、市場は容赦がありませんでした。 「21,000ドルのマージンコール」はいたるところにありました。 MSTRは、市場の公開価格である271ドルの把握をあきらめました。 流すこと 閉店前に19%以上。
BTCは、その最も福音派の支持者によってさえ、次のように理解されています 非常に揮発性。 従来の資産クラスとは異なり、50%の価格変動が一般的です—その日 ビットコインは約34,000ドルで取引されていました、50月のピークである69,000ドルからXNUMX%以上減少しました。
物語を変えるために何かが行われなかった場合、この21,000ドルの数字は、MicroStrategyの株式のヘッドラインリスクを生み出し続ける可能性があります。 歴史的に不安定な資産がこの価格に近づいた場合、マスコミはすぐにフォン・ルの見積もりを復活させ、証拠金請求、またはさらに悪いことに警告を発します。
3,562ドルの反論
そのため、火曜日の朝、セイラーはTwitterを利用して、高まる世論の懸念に対処し、劇的に提供することでCFOと暗黙のうちに矛盾しました。 懸念のためのより低いベンチマーク.
その日以来、成長がありました 議論 「実際の」マージンコールのしきい値と、MicroStrategyがBTCの保有を清算することを余儀なくされる可能性に関して、マスコミやソーシャルメディア全体で。
ビットコインが跳ね返る $20,000 レベルこの議論は熱狂的なピッチに達していますが、情報に基づいた解説は不足しており、投機的な意見がたくさんあります。 暗号の多くのトピックとは異なり、この問題にはいくつかあります 明確な答えといくつかの単純な、争われていない計算 それらを説明するために。
公開会社として、MicroStrategyは 開示 好奇心旺盛な投資家が自分で正しい答えにたどり着くために必要なすべてのもの–しかし、私たちはあなたのために仕事をしました。
世界初のBTC支援タームローン
MicroStrategyは、Silvergate Bankと協力して、 世界初のビットコイン支援タームローン 3月の23、2022。
Protosは、Silvergate BankとMacrostrategy、LLC(この取引の実行に使用されたMicroStrategyの完全子会社)との間の信用およびセキュリティ契約を確認し、その中の重要な情報を見つけることができました。
ノイズをカットし、明確で関連性のある情報を提供するために、ローンの条件とデフォルトの仕組みを分類し、 さらにBTCの切り下げがどのような影響を与える可能性があるか MicroStrategyのローンについて。
(この要約とそれに対応する表に表示されるすべての情報は、公に提出されたものから直接取得されます ドキュメント SECに提出され、MicroStrategyの投資家関係で利用可能 ウェブサイト.)
ローン:基本的な詳細
- 発行:3年23月2022日
- 融資額:$ 205,000,000
- 期間:36ヶ月(成熟した3年23月2025日)
- 金利:4.39%、変動(3.7%+ SOFR、0.69/6/14現在22%)
- 誓約されたBTC担保価値$820,000,000
- 許可される価値に対する最大ローン:50%
ローン条件:マージンコール質問の要約と分析
MicroStrategyのローンには、会社がBTCを保有から差し入れ、サードパーティのカストディアンに送金し(公開ファイリングで編集されましたが、これは前例のないことではありません)、このアカウントの資金を維持することが含まれます。 合計値が50%を下回ることはありません ローンの価値の。
これはローン・トゥ・バリュー(LTV)と呼ばれ、パーセンテージで表されます。 50%LTVは、担保に差し入れられたローンのXNUMX倍の価値を要求することに相当します。
- MicroStrategyは 205万ドル 使用するもの:
- ビットコイン(「トランザクション」)を購入するには、
- 取引に関連する利息、手数料、および費用を支払うため、または
- 借り手または親の一般的な企業目的のため。
- MicroStrategyは、ローンを確保するための担保として機能する820億23万ドル相当のBTC(2022年XNUMX月XNUMX日現在)を約束します。
- MicroStrategyは、補足担保として使用される追加の5万米ドルのアカウントを維持することも必要です。
ビットコインの価値が下がると、 LTVが50%を超える いつでも、MicroStrategyにはXNUMX営業日あり、保管アカウントにBTCを追加するか、デフォルトのリスクを負います。
- BTCの価格は、Coindesk Bitcoin Priceを使用して、毎日午後1時PSTに決定されます。 インデックス(XBX)、XNUMXつの大規模取引所でのBTCの価格の加重平均。
- ビットコインの価値が下がり、LTVが50%を超えると、追加のBTCを誓約する要件がトリガーされます。 次に、MicroStrategyは、LTVを次のレベルに下げるのに十分な追加のビットコインを誓約する必要があります。
- 25%、担保とローン残高の比率は1:4。 また
- 35%ですが、LTVが0.25%を下回るまで、さらに25%の金利ペナルティが発生します。
MicroStrategyが追加の必要な担保を提供できず、LTVが最小パーセンテージまで引き下げられない場合、SilvergateBankは次のオプションを利用できます。 担保を取得して清算する、および損失を最小限に抑えるために他のさまざまな活動を追求します。
暗号金融のトッププレーヤーの相互接続された性質を考えると、そうすることは、ポートフォリオの他の部分のシルバーゲートに悪影響を与える可能性があります。 これがSilvergateの動作に影響を与えるかどうかはまだわかりません。
マージンコールの質問:TL; DR
- MicroStrategyは、Silvergate Bankローンのデフォルトまたはマージンコールを回避するために、BTCの売却を余儀なくされますか?
- いいえ、会社にはまだ誓約できるコミットされていないBTCがたくさんあります。このローンにより、24時間以内にアカウントに資金を追加し、良好な状態を維持できます。
- とはいえ、過去10日間に見られた価格でこれを達成するには、BTC財務のXNUMX%も必要になる可能性があります。
MSTRの時価総額が 現在、BTC保有の価値よりも低くなっています、BTC価格へのさらなる下落圧力が、会社の他の潜在的な担保資産のXNUMXつである株式を弱体化させる可能性もあります。
より多くの情報に基づいたニュースについては、私たちに従ってください Twitter & グーグルニュース または調査ポッドキャストを聞く 革新:ブロックチェーンシティ.
ポスト 説明:MicroStrategyのマージンコール計算 最初に登場した PROTOS.
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