説明：暗号がMicroStrategyマージンコールを気にする理由

MicroStrategy（MSTR）が最新の収益レポートをリリースしたとき、マスコミと暗号通貨のTwitterは、ビットコインのマージンコールについての憶測に溢れていました。 ただ、このあいまいな会社が潜在的にマージンと呼ばれる場所が非常に重要なのはなぜですか？ 

MicroStrategyは、ソフトウェアを通じて企業に分析サービスを提供していますが、創設者であり大株主であるMichael Saylorがビットコインで会社を賭けたとき、その市場の外で名声を博しました。

実際、MSTRはGrayscaleTrustに次ぐXNUMX番目に大きな企業ビットコイン保有者のようです。 今年、暗号市場が深いクマの領域に参入したとき、セイラーのメガビットコインの賭けはさらに多くの質問を提起しました-ビットコイン市場の脆弱性への洞察も提供しました。

MicroStrategyのビットコイン購入の簡単な歴史

MicroStrategyの数字をざっと見ると、マイケル・セイラー氏のマージンコールが彼が認めたい額よりもはるかに高い可能性があることがわかります。ブルームバーグはMicroStrategyのBTC購入について説明した てことして 遊びます Bitcoinで。

MSTRがビットコインを購入するために負担している負債にほど遠い収益で、セイラーが彼の謙虚な分析ソフトウェアビジネスを深く活用された会社に変えたことは明らかです クリプトカジノでの巨額の賭け.

そして当然のことながら、暗号の世界では、これがMSTRが非常に人気になった理由を説明しています。 1.44年の時価総額は2019億ドル、収益は約486億XNUMX万ドルで、MSTRはニュースサイクルでほとんど取り上げられませんでした。

しかし、BTCの保有がソフトウェアビジネスの価値を飲み込んだため、MSTRはすぐにソフトウェアよりもビットコインに関心を持つようになりました。 この時点で、ニューヨーク証券取引所には、MSTRほどBTCにさらされている会社はありません。

これは、MicroStrategyを株式として所有することで、ビットコインの価格と同等のエクスポージャーが得られることを必ずしも意味するわけではありません。 より多くのBTCを購入するために株式が大幅に希薄化されています.

MicroStrategyは、2020年250月にXNUMX億XNUMX万ドルの株式の売却からビットコインの購入を開始し、その後、株式に変換できる無担保債を発行してBTCの購入を続けました。 この新しい金融債務に加えて、MSTRは債券を発行し、ローンを組んで、BTCを購入するためにさらに株式を売却しました。

将来的には、すべてがデジタルエネルギーで実行されます。 #Bitcoin

—マイケル・セイラー（@saylor） 2022 年 6 月 22 日

続きを読む： MicroStrategyのマージンコールの説明

2018年には債務がなく、113年には2019億2020万ドルの債務を登録しましたが、581.5年にBTC債務の累積を開始した後、2.435億XNUMX万ドルの債務を登録しました。 今日、MicroStrategyの総負債はXNUMX億XNUMX万ドルにも上ります。

収入と収入が現在のレベルにとどまる場合、セイラーは必然的に 彼のBTCの一部を売らなければなりません 彼のローンをカバーし、ビットコインの価格がどうであれ、無担保債が償還され始めたときに来る株価の過度の希薄化に加えて、債券保有者を完済するために。 

マイクロストラテジーが持っているビットコイン債務のほとんどは、2020年にリリースされた無担保債務であり、650年に0.75％で2025億2021万ドル、1.05年に0年に2027％で2021億500万ドルが満期になります。 絆 6.125年に2028％で成熟します。

今年の205月、MicroStrategyはBTCを担保にしたSilvergateから4,000億XNUMX万ドルの融資を受け、さらに約XNUMXのBTCを購入しました。 ただし、このローンの金利支払いに注意するのは興味深いことです まだ宣言されていません.

ビットコインの購入も、1,413,767年に2021株あたり700ドルをわずかに上回る1株の売却によって賄われ、売上高は約2019億ドルに達しました。 12.6年以降、MicroStrategyの発行済み株式数はXNUMX％増加しました。 それらはさらに増えるでしょう。

合計で、MicroStrategyは129,218のビットコインを合計3.97億30,700万ドルで購入し、ビットコインあたりの平均購入価格は約XNUMXドルでした。

2021年、MicroStrategyの最終的な現金利益は93.8万ドルで、過去2015年間で2021番目に良い年でした。 収益と収入はXNUMX年以降減少傾向にありますが、XNUMX年に増加しました。セイラーの名声はわずかに良いキャッシュフローと収益と一致しましたが、Twitterでも有名です 彼の会社の負債を持続可能にするのに十分ではありませんでした. 

低い評価は株式への圧力を意味します

ファンドマネージャーが使用する分析指標であるAltmanZ-Scoreは、MicroStrategyを-0.06と評価し、「苦痛ゾーン」にあることを示しています。 これは基本的に、MicroStrategyが今後XNUMX年間で破産の可能性に直面する可能性があることを意味します。

論理的には、ビットコインの価格がMSTRの平均購入価格を下回っている場合、会社は 必然的に破産する そのBTCは借金を返済するのに十分ではないからです。 ビットコインとの相関性が高いその株は急落し、無担保のノートは無価値になります。

一方、ビットコインが60,000ドル以上に戻った場合、MSTRはビットコインを売却し、市場が無担保債の保有者が利益を上げて現金化できるほど高い株価を評価すれば、利益を上げることができます。 。 ただし、このシナリオでも、BTCはより高い価格レベルで常に需要がある必要があります。

簡単に言えば、MSTRにはオフロードするBTCがたくさんあり、会社が生き残るためには、 長期のBTCブルマーケット 買い手はこれまで以上に高い価格を求め続けます。

#HODL

—マイケル・セイラー （@saylor） 2022 年 6 月 24 日

2020年の時点で、BTCは763％の収益を上げましたが、MicroStrategyは69％で遅れをとっていました。 Nasdaqは83.66％の収益を上げました。 同社の時価総額（2.5億ドル）も、同社のBTC保有額である約3.7億ドルを大幅に下回っています。

ハイステークスBTCギャンブラーへのセイラーの素早い弾道は非常に速く起こりました。 今、彼は進路を変えることができずに彼の立場で立ち往生しています。

当初、2020年に、BTCを購入する決定を概説したMicroStrategyの年次報告書 投機的な側面については言及しなかった ビットコインがグローバルで金銭的な価値のあるストアになるという理想主義的で長期的な目標の背後にあります。

2021年の時点で、MicroStrategyはビットコインの理論的根拠を引き上げ、暗号通貨はインフレヘッジであると主張しました。

「貸借対照表に余剰資本と現金準備金がある企業は、株主価値を保護していません。 私たちはビットコインがそれを修正すると信じています。」

「インフレ、規制、対立、汚職、強制、または没収の外因性の力は、あらゆる組織の将来を危険にさらす可能性があります。 ビットコインもそれを修正すると信じています。」

今日、ビットコインが最高のインフレヘッジであるという議論は、マイケル・セイラーのビットコインに関する最も重要な論点になっています。 しかし、現実は介入し、それを示しています BTCとインフレは負の相関関係にありません.

ここでのセイラーの他の主な議論は、社会正義の原則に基づいており、金融政策と財政政策は、毎月の給料に依存する人々よりも、株式などの資産を所有する人々にとって過度に有益であると述べています。

続きを読む： MichaelSaylorがMicroStrategyの6億ドルのビットコインスタッシュを実際に使用する方法

ビットコインとインフレの間の負の相関関係は、セイラーが経済と所得の不平等をもたらすのに役立ったと主張したのと同じ金融政策のためである可能性があります。 ここでの弁証法的ニュアンスは興味深いものです。BTCが最高のインフレヘッジであり、その成功が低金利と資本への容易なアクセスに依存している場合、拡張主義的な金融政策も独自の解毒剤を提供しているかのようです。

低金利：持っているのはいいですか、それとも持っている必要がありますか？

テスラ株とビットコインのようなリスクオン資産の間にはある程度の相関関係があり、低金利の金融制度によっても助けられていると言われています。 2021年に、ビットコインとテスラは一緒に新しい指数関数的な高値に急上昇しました。

皮肉なことに、テスラは現在のところ2020年からビットコインを上回っています。 したがって、セイラーの同様の論理で、人々は リスクのある株を購入することでインフレをヘッジ.

テスラのようなリスクオン株がより高い金利環境でどのように機能するかはまだわかりませんが、ビットコインではさらに興味深いものになるでしょう。 によって公開されたチャート 市場の耳 GS US Financial Indexの反転パターンをビットコイン価格でプロットすると、安定した相関関係が示されます。 

セイラーにとってさらに悪いのは、彼が彼自身の最悪の敵かもしれないということです。 彼が爆破した場合、彼のBTCオフロードは市場とビットコインの価格にどのように影響しますか？

このシナリオにおける他の主要な潜在的リスクは、グレースケールトラストです。 市場がどのくらいの損害を被るだろうか グレースケールトラストとMSTRが爆発？ 突然、主要なお金や金融プレーヤーから独立するという理想的な目的のためにビットコインを購入した人々は、気まぐれで市場を崩壊させる可能性のあるXNUMX頭のクジラに裏打ちされた資産を持っていることに気付きました。

最終的に、ビットコイナーはセイラーの賭けが成功することを期待するしかない。

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