これは、Blue CollarBitcoinPodcastの共同ホストであるDanによる意見編集です。
読者への予備的注意：これはもともとXNUMXつのエッセイとして書かれました 分割された 公開用に三部作。 各セクションは独特の概念をカバーしていますが、包括的な論文は全体として XNUMX つのセクションに依存しています。 この記事の多くは、読者がビットコインとマクロ経済学の基本的な知識を持っていることを前提としています。 そうでない人のために、アイテムは対応する定義/リソースにリンクされています。 アイデアを表面に戻す試みが全体を通して行われます。 セクションがクリックされない場合は、読み続けて要約文にたどり着きます。 最後に、焦点は米国経済の苦境にあります。 ただし、ここに含まれるテーマの多くは、依然として国際的に適用されます。
シリーズ内容
パート1：フィアット配管
概要
バストパイプ
準備通貨の複雑化
カンティロンの難問
Financial Simplifier
債務抑制剤
「暗号」の注意
まとめ
パート1：フィアット配管
概要
ビットコインが消防署で育てられるとき、それはしばしば大雑把な笑い、混乱の表情、または無関心の空白の凝視に遭遇します。 途方もないボラティリティにもかかわらず、ビットコインは過去XNUMX年間で最高のパフォーマンスを発揮する資産ですが、それでもほとんどの社会はそれを些細で一時的なものと見なしています。 これらの傾向は、特に中産階級のメンバーにとって、ひそかに皮肉なものです。 私の見解では、ビットコインは、平均的な賃金稼ぎ手が、彼らの人口統計に特に住みにくい経済環境の中で浮かんでいるために最も必要とするまさにツールです。
今日の世界では 不換紙幣、巨額の借金が蔓延している 通貨の悪化、ハムスターホイールは平均的な個人の速度を上げています。 給与は年々上昇していますが、平均的な賃金労働者はしばしば唖然として立ち尽くし、出世することややりくりすることさえ難しいと感じる理由を疑問に思います。 金融リテラシーの低い人を含め、ほとんどの人は、21 世紀の経済で何かが機能不全に陥っていると感じています。 XNUMX兆ドル硬貨の話。 世界的な経済のシャットダウンを背景に、株式ポートフォリオが史上最高値に達しました。 住宅価格は XNUMX 年で XNUMX 桁の割合で上昇します。 ミーム株は放物線を描いています。 成層圏に膨らみ、その後内破する無用の暗号通貨トークン。 激しい衝突と隕石の回復。 ほとんどの人が問題の正確な原因を特定できないとしても、何かがおかしいと感じることはあります。
世界経済は、機能不全の債務水準と前例のない程度の体系的な脆弱性をもたらした方法論によって推進され、構造的に壊れています。 何かがスナップし、勝者と敗者が出ます。 今日私たちが直面している経済的現実、そして将来私たちに降りかかる可能性のある経済的現実は、中産階級と下層階級に不釣り合いに有害であるというのが私の主張です。 世界は切実に必要とされています 健全なお金、そして思われるかもしれませんが、2009年にあいまいなメーリングリストのメンバーにリリースされた簡潔なオープンソースコードのバッチは、今日のますます厄介で不公平な経済力学を修復する可能性があります。 このエッセイでは、ビットコインが現在および今後の経済的荒廃を回避するために中産階級が利用できる主要なツールのXNUMXつである理由を説明することが私の意図です。
バストパイプ
私たちの現在の通貨制度は根本的に欠陥があります。 これは特定の人のせいではありません。 むしろ、それは、限界まで伸びた脆弱なシステムにつながる、数十年にわたる一連の欠陥のあるインセンティブの結果です。 次の1971年に ニクソンショック ドルの金への兌換性の停止により、人類は新しい疑似資本主義の実験に着手しました。それは、健全なペグや信頼できる基準点のない中央管理された法定通貨です。 金銭的歴史の徹底的な調査はこの作品の範囲を超えていますが、重要なポイントと著者の意見は、この移行は労働者階級にとって正味のネガティブであったということです。
健全なベースレイヤーの価値指標がなければ、私たちのグローバル通貨システムは本質的かつますます脆弱になっています。 脆弱性は介入を義務付けており、介入は長期的には経済的不均衡を悪化させる傾向を繰り返し示してきました。 金銭的な力のレバーの後ろに座っている人々はしばしば悪魔にされます—ミーム ジェロームパウエル マネープリンターをクランキングし、 ジャネット·イエレン ピエロの鼻を持つことは、ソーシャル メディアでは一般的です。 そのようなミームは面白いかもしれませんが、それらは過度に単純化されており、経済的な機械の配管がどのように不均衡に構築されているかについての誤解を示すことがよくあります クレジット1 実際に機能します。 私はこれらの政策立案者が聖人であると言っているわけではありませんが、彼らが悪意のあるモロンである可能性も低いです。 彼らは、彼らが腰掛けている不安定な足場を考えると、人類にとって「最善」と考えることをもっともらしく行っています。
XNUMX つの重要な例に焦点を合わせるために、 グローバル金融危機 （GFC）2007-2009年。 米国財務省と連邦準備制度理事会は、GFCの期間中、銀行を救済し、次のようなプログラムを通じて前例のない量の資産を取得したことで悪意を持っていることがよくあります。 問題のある資産の救済 などの金融政策 量的緩和 （QE）でも、ちょっと彼らの立場になってみましょう。 短期的および中期的な影響があったであろうことを理解する人はほとんどいません。 信用収縮 さらに下り坂にカスケード。 所在する権力は当初、崩壊を目撃した ベア・スターンズ との破産 ブラザーズ、25,000人の大規模で統合的に関与する金融プレーヤー。 たとえば、リーマンは米国で700番目に大きな投資銀行であり、従業員数はXNUMX人、資産はXNUMX億ドル近くに上ります。 しかし、崩壊が続いていたらどうなるでしょう、 伝染 さらに広がり、ウェルズ・ファーゴ、シティバンク、ゴールドマン・サックス、JPモルガンなどのドミノがその後崩壊したのでしょうか。 「彼らは彼らの教訓を学んだだろう」と言う人もいますが、それは本当です。 しかし、その「教訓」には、市民の貯蓄、投資、および引退した巣の卵の大部分が一掃された可能性があります。 クレジットカードのサービス停止。 空の食料品店; そして私は、潜在的に広範囲にわたる社会崩壊と無秩序を示唆することは極端ではないと感じています。
ここで私を誤解しないでください。 私は過度の金銭的および財政的介入の支持者ではありません—まったく逆です。 私の見解では、世界金融危機の間に開始された政策、およびその後の2007年半に実行された政策は、今日の脆弱で不安定な経済状況に大きく貢献しています。 2009年からXNUMX年の出来事を将来の最終的な経済の落ち込みと対比すると、後知恵は、GFCの間に弾丸を噛むことが実際に最善の行動であったことを示しているかもしれません。 短期的な痛みが長期的な利益につながるという強い主張をすることができます。
上記の例を強調して、なぜ介入が発生するのか、そして短期的なニーズとインセンティブに密接に結びついた、選出および任命された役人によって運営される債務ベースの法定通貨システム内でなぜ介入が発生し続けるのかを示します. お金は人間の言語の基本層であり、人類にとって最も重要な協力ツールであることは間違いありません。 21 世紀の金融ツールはすり減っています。 それらは誤動作し、絶え間ないメンテナンスが必要です。 中央銀行と財務省は金融機関を救済し、金利を管理し、 債務の現金化 挿入します 流動性 賢明なのは、世界を潜在的な荒廃から守ろうとする試みです。 中央管理されたお金は、政策立案者を短期的な問題について紙に書き、缶を蹴り出すように誘惑します。 しかし、その結果、経済システムは自己修正を妨げられ、その結果、債務水準は上昇したままであるか、拡大し続けることが奨励されます。 このことを念頭に置いて、公的および私的の両方の債務が種レベルの高さまたはその近くにあり、今日の金融システムが近代史のどの時点と同じように信用に依存しているのも不思議ではありません。 債務水準が悪化すると、信用リスクは連鎖的かつ深刻になる可能性があります レバレッジ解消 イベント（うつ病）が大きく迫っています。 信用の連鎖と伝染が衰えることなく過度に負債のある市場に参入するにつれて、歴史は世界が醜くなる可能性があることを示しています。 これは、政策立案者が避けようとしていることです。 操作可能なフラット構造により、不快な経済的巻き戻しを回避するための戦術として、お金、信用、流動性の創出が可能になります。私が実証しようとしている能力は、時間の経過とともに正味のマイナスになります。
老朽化した住宅でパイプが破裂した場合、所有者はすべての壁を解体してシステム全体を交換する時間がありますか? 地獄はありません。 彼らは緊急配管サービスを呼び出して、その部分を修理し、水漏れを止め、水の流れを維持します。 今日のますます脆弱になっている金融システムの配管は、定期的な保守と修理を義務付けています。 なんで？ 造りが悪いから。 供給と価格の両方を備えた、主に負債に基づいて構築された法定通貨システム2 選出および任命された公務員の影響を大きく受けたお金の管理は、最終的な混乱のレシピです。 これが今日私たちが経験していることであり、この仕組みがますます不公平になっていると私は断言します。 類推として、今日の経済を市場参加者の「家」として特徴付けると、この家はすべての居住者を等しくもてなすわけではありません。 一部はXNUMX階の新しく改装されたマスターベッドルームに住んでいますが、その他は地下のクロールスペースに残されており、不十分な財政配管の結果として継続的な漏出に対して脆弱です。これは中低層の多くのメンバーが住んでいる場所です。 現在のシステムは、この人口統計を永久に不利な立場に置いており、これらの地下室の居住者は、XNUMX 年ごとにますます多くの水を摂取しています。 この主張を立証するために、「何を」から始めて、「なぜ」へと進んでいきます。
米国の富の格差の拡大を考えてみてください。 以下のチャートが列挙するのに役立つように、純粋に法定紙幣システムへの移行以来、金持ちはより豊かになり、残りは停滞したままであることが明らかであるように思われます。
チャートソース： WTFHappenedIn1971.com
チャートソース： 「量的緩和は富の不平等を引き起こしますか」 リン・オールデン
富の不平等に寄与する要因は、紛れもなく多面的で複雑ですが、法定通貨システムのアーキテクチャと、それが可能にするますます横行する金融および財政政策が、広範な金融の不安定性と不平等に貢献していることを私は示唆しています. 集中管理された政府のお金から生じる不均衡の例をいくつか見てみましょう。特に中流階級と下層階級に当てはまるものです。
準備通貨の複雑化
米ドルは、グローバルな21世紀の法定通貨制度の基盤に位置しています。 準備通貨。 に向かう行進 ドル覇権 私たちが知っているように、今日それは前世紀にわたって段階的に行われ、その過程で重要な進展がありました。 ブレトンウッズ協定 第二次世界大戦後、 1971年にドルが金から切り離された、およびの出現 オイルマネー 1970年代半ばには、マネタリーベースレイヤーを金などの国際的に中立な資産から、より集中管理された資産、つまり政府債務に移行するのに役立ちました。 米国の債務は現在、今日のグローバル経済機械の基盤となっています3; 米国債は、今日、国際的に選択されている予備資産です。 準備通貨のステータスには利点とトレードオフがありますが、特に、この取り決めは、米国の産業と製造業、つまり米国の労働者階級の生計と競争力に悪影響を及ぼしているようです。 これが私（そして他の多くの人）をこの結論に導く論理的な進歩です：
- すべての世界経済のプレーヤーが国際市場に参加するためにドルを必要とするため、準備通貨（この場合は米ドル）は比較的一定の高い需要を維持しています。 準備通貨は永続的に高額であると言えます。
- この無期限かつ人為的に上昇した為替レートは、準備通貨のステータスを持つ国の市民の購買力が比較的強いままである一方で、販売力が比較的低下していることを意味します。 したがって、輸入は増加し、輸出は減少し、持続的な貿易赤字を引き起こします（これは トリフィンのジレンマ).
- その結果、国内の製造業は比較的高価になり、国際的な代替品は安価になり、労働者階級である労働力のオフショアリングと空洞化につながります。
- その間、この予備金のステータスから最も恩恵を受けているのは、ますます貪欲な金融セクターに参加している人、および/または安価なオフショア製造と労働の結果として生産コストが減少することから恩恵を受けているハイテクセクターのようなホワイトカラー産業に関与している人です。
上で強調した準備通貨のジレンマは 法外な特権 ある人にとっては、そして他の人にとっては途方もない不幸です。4 そして、もう一度問題の根本に戻りましょう。それは、不健全で集中管理された法定紙幣です。 私たちのグローバルな金融システムの基盤にある予備の法定通貨の存在は、世界がより健全で国際的に中立な形の価値の宗派から離れた直接の結果です。
カンティロンの難問
法定紙幣はまた、作動することによって経済の不安定性と不平等の種をまきます 金銭的な & 財政政策 介入、またはここでそれらを参照するように、金銭的操作。 一元管理されているお金は一元的に操作できます。これらの操作は、脆弱な経済機械の混乱を維持するために制定されていますが（GFCで前述したように）、結果が生じます。 中央銀行と中央政府が持っていないお金を使うとき、挿入します 流動性 彼らがそれを必要とみなすときはいつでも、ゆがみが起こります。 最近の一元化された金融操作の大きさを垣間見ることで、 連邦準備制度のバランスシート。 1 年以前は 2008 兆ドル未満でしたが、今日では急速に 9 兆ドルに近づいています。
チャートソース： セントルイス連邦
上に示したFRBのバルーニングバランスシートには、次のような資産が含まれています。 財務省証券 & 住宅ローン担保証券。 これらの資産の大部分は、次のような金融政策の形式を通じて、薄い空気から作成されたお金（または準備金）で取得されました。 量的緩和 （QE）。 この貨幣捏造の影響は経済界で熱く議論されており、それは当然のことです。 確かに、量的緩和を「お金を印刷する」と表現するのは、これらの気の利いた戦術のニュアンスと複雑さを無視した近道です。5; それにもかかわらず、これらの説明は多くの点で方向的に正確である可能性があります。 明らかなことは、中央銀行や政府からのこの膨大な量の「需要」と流動性が、私たちの金融システムに深刻な影響を及ぼしていることです。 特に、資産価格を押し上げるようです。 相関関係は必ずしも因果関係を意味するわけではありませんが、それは私たちに出発点を与えてくれます。 以下のチャートをチェックしてください。これは株式市場のトレンドです—この場合は S&P 500 —主要中央銀行のバランスシート：
チャートソース： ヤルディーニ・リサーチ社. （彼の中でこのチャートを指摘してくれたプレストン・ピッシュの功績 ツイート).
それが上向きを高めるか、下向きを制限するかどうかにかかわらず、 拡張的な金融政策 資産価値の上昇を和らげるようです。 重大な市場暴落の際に資産価格のインフレを強調することは直感に反するように思われるかもしれません。執筆時点では、S＆P 500は史上最高値から20％近く下落しており、FRBはインフレ圧力のために介入するのが遅いようです。 それにもかかわらず、政策立案者が耐え難い苦痛を経験している市場および/または極めて重要な金融機関を救済し、そして救済し続けるポイントがまだ残っています。 真の価格発見はマイナス面に制約されます。 公認証券アナリスト 元ヘッジファンドマネージャーのジェームズ・ラビッシュは、これをうまく説明しています。
「FRBが金利を引き下げ、米国財務省を高値で購入し、銀行に無期限にお金を貸すとき、これは市場に一定量の流動性を注入し、急激に売却されたすべての資産の価格を支えるのに役立ちます。 事実上、FRB は市場に下方保護、つまり資産の所有者へのプットを提供しました。 問題は、FRBが最近何度も介入したため、市場は、FRBが資産価格の暴落や投資家の自然損失さえも防ぐのに役立つ金融のバックストップとして機能することを期待するようになったことです。」6
事例証拠は、主要な金融プレーヤーを支援、後退、および/または救済することで、資産価格が人為的に安定し、多くの環境で高騰することを示唆しています。 これは カンチロン効果、お金と流動性の集中的で不均一な拡大は、お金の栓に最も近い人々に利益をもたらすという考え。 エリック・ヤケスは、このダイナミックさを彼の著書で簡潔に説明しています。7番目のプロパティ"
「金融機関とのやり取りから最も離れている人は、最悪の事態に陥ります。 このグループは通常、社会で最も貧しい人々です。 したがって、社会への究極の影響は、富裕層への富の移転です。 貧しい人々は貧しくなり、裕福な人々は裕福になり、その結果、中産階級は壊滅的または破壊されます。」
お金が薄い空気から作られるとき、それは資産評価を強化する傾向があります。 したがって、これらの資産の保有者は利益を得ます。 そして、誰が最大の量と最高の品質の資産を保有していますか？ 裕福な人。 金融操作の戦術は、主に一方向に削減されるようです。 もう一度GFCについて考えてみましょう。 私が少なくとも部分的に正しいと私が信じる人気のある物語は、平均的な賃金稼ぎ手と住宅所有者が2008年に大部分が自分たちのために身を守るために残されたものを描いています—差し押さえと失業はたくさんありました。 その間、破産した金融機関は前進し、最終的には回復することができました。
イメージソース： ツイートする ローレンス・レパードから
COVID-19の財政・金融対応に早送りすると、刺激金がボトムアップで広く分配されているという考えに端を発する反論が聞こえてきます。 これは部分的に真実ですが、それを考慮してください $ 1.8兆 刺激チェックの形で個人と家族に行きましたが、上のチャートは、パンデミックの開始以来、FRBのバランスシートが約5兆ドル拡大したことを示しています。 この違いの多くは他の場所でシステムに入り、銀行、金融機関、企業、住宅ローンを支援しました。 これは、少なくとも部分的には、資産価格のインフレの一因となっています。 あなたが資産保有者である場合、最近の歴史の中で最も経済的に損害を与える環境のXNUMXつである世界的に義務付けられたシャットダウンを伴うパンデミックの中で、ポートフォリオや住宅評価が史上最高であった可能性が高いことを思い出すと、この証拠を見ることができます。7
公平を期すために、中産階級の多くのメンバーはそれ自体が資産保有者であり、FRBのバランスシート拡大の大部分は住宅ローンの購入に向けられ、それはすべての人の住宅ローンのコストを下げるのに役立ちました。 しかし、アメリカでは、純資産の中央値は $122,000、およびカタログの下のグラフのように、この数は、富のスペクトルを下に移動するにつれて急落します。
チャートソース： ザバランス.com
さらに、ほぼ 視聴者の３８%が 人口の割合は家を所有していません。また、所有する不動産の種類が重要な違いであることも認識しましょう。裕福な人々ほど、不動産の価値が高まり、相互に感謝するようになります。 資産インフレは、より多くの富を持つ人々に不釣り合いに利益をもたらします。パート1で検討したように、富の集中は、ここ数年および数十年でますます顕著になっています。 マクロ経済学者のLynAldenは、この概念について詳しく説明しています。
「資産価格のインフレは、富の集中度が高く、金利が低い時期に発生することがよくあります。 たくさんの新しいお金が生まれたが、そのお金が何らかの理由で社会の上層部に集中した場合、そのお金は消費者物価にあまり影響を与えず、代わりに投機や金融資産の高値購入につながる可能性があります。 税制、自動化、オフショアリング、およびその他の要因により、富はここ数十年で米国のトップに向かって集中しています。 所得スペクトルの下位90％の人々は、40年には米国の家計純資産の約1990％を占めていましたが、最近では30％にまで低下しています。 上位10％の人々は、その間に富のシェアが60％から70％に上昇するのを見ました。 ブロードマネーが大幅に上昇するが、かなり集中すると、ブロードマネーの成長とCPIの成長の間のリンクが弱まる可能性があり、ブロードマネーの成長と資産価格の成長の間のリンクが強まります。」8
全体として、人為的に高騰した資産価格は富裕層の購買力を維持または増加させている一方で、中産階級と下層階級は停滞または下落しています。 これは、巣の卵を持たず、彼らの下に経済的な足を踏み入れるために働いている若い世代のメンバーにも当てはまります。 非常に不完全ですが（そして多くの人が有害であると示唆します）、なぜますます多くの人々が次のようなことを求めているのかは理解できます 普遍的な基本所得 （UBI）。 配布物と再分配経済的アプローチは、理由のためにますます人気があります。 金持ちで強力な人が平均的なジョーよりも有利だったという痛烈な例が存在します。 プレストン・ピッシュ、の共同創設者 投資家のポッドキャストネットワーク、特定の拡張的な金融政策を「金持ちのための普遍的なベーシックインカム」と説明しています。9 私の見解では、現在のシステムから最も劇的に恩恵を受けた特権を与えられた人々の多くが、政府の関与をますます少なくすることを主張する人々でもあるというのは皮肉なことです。 これらの個人は、既存の中央銀行の介入が、資産という形で富を肥大化させる主な要因であることを認識していません。 多くの人は、自分たちが今日の世界最大の政府機関である不換紙幣の作成者から搾り取られているという事実に気づいていません。 私は確かに 横行する配布物や窒息する再分配の擁護者ですが、堅牢で機能的な資本主義を維持し成長させたいのであれば、機会均等と公正価値の発生を可能にする必要があります。 これは、世界のマネタリー ベース層がより不健全になるにつれて、崩壊しつつあるようです。 現在の設定では牛乳が均等に分配されていないことは明らかで、新しい牛が必要なのか?という疑問が生じます。
全体として、私は多くの平均的な人々が21世紀の経済建築に悩まされていると信じています。 アップグレードが必要です。これは、脆弱性と公平性を同時に実現できるシステムです。 悪いニュースは、既存の設定の中で、私が上で概説した傾向は軽減の兆候を示さず、実際、それらは悪化するに違いないということです。 良いニュースは、現職のシステムが明るいオレンジ色の新参者によって挑戦されているということです。 このエッセイの残りの部分では、ビットコインが金融イコライザーとして機能する理由と方法を明らかにします。 金融配管の悪化による冷たく湿った結果に対処することわざの経済的地下室で立ち往生している人々のために、ビットコインは現在のフラットな機能不全に対するいくつかの重要な救済策を提供します。 これらの救済策については、 第2部 & 第3部.
1.「クレジット」と「デット」という言葉は、どちらも借金に関係しています。借金は借金です。 クレジットは借りたお金で、使うことができます。
2.お金の価格は金利です
3.これがどのように機能するかについての詳細は、NikBhatiaの本「レイヤードマネーに設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」
4.免責事項はここで正しいかもしれません：私は私の経済的観点から反グローバリゼーション、プロタリフ、または孤立主義者ではありません。 むしろ、単一国のソブリン債務の上に重く構築された通貨制度がどのように不均衡につながる可能性があるかの例を概説しようと思います。
5.量的緩和のニュアンスと複雑さを探求することに興味があるなら、リン・オールデンのエッセイ 「銀行、QE、およびマネー印刷」 私の推奨する出発点です。
6.から 「「FRBプット」とは正確には何であり、（いつ）再びそれを見ることが期待できるのか？」 James Lavish 著、彼のニュースレターの一部 情報主義者.
7. はい、私はこれの一部が投資された景気刺激策の結果であることを認めます。
8.から 「インフレへの究極のガイド」 リン・オールデン
9. Preston Pysh は Twitter Spaces でこのコメントを作成しました。 ビットコインマガジンPodcast.
これはダンによるゲスト投稿です。 表明された意見は完全に独自のものであり、必ずしもBTCIncまたは Bitcoin Magazine.
