Coinbaseの収益の計算が、公開ボリュームを見るよりも難しい理由は次のとおりです。

プラトン再発行

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Coinbaseは木曜日に多くのオブザーバーを驚かせ、ウォール街の第500四半期の収益予想をXNUMX億ドル近く上回ったことを明らかにしました。これは、ほとんどの基準を上回っています。

それはまた彼らの頭をかいていた。ライバル取引所FTXの最高経営責任者であるSamBankman-Friedは、次のように述べています。ツイート.

Bankman-Friedの質問は良い質問です。 Coinbaseの収益の90％以上が取引量からのものであるため、データをチェックするだけで、理論的には会社の収益の大部分を適切に示すことができます。しかし、現実はもっと複雑です。

CryptoCompareのデータによると、2021年の第459四半期に、同社はXNUMX億ドルの取引量を促進しました。

その数字からCoinbaseがどれだけ作成したかを計算するには、Coinbase取引の平均手数料であるいわゆるテイクレートを掛けます。昨年、Coinbaseのテイク率は0.5％から0.6％の間で推移しました。

テイクレートを0.5％、ボリュームを459億ドル（CryptoCompare経由の数値）とすると、取引所の収益は2.29億ドルに達します。これは、ウォール街の予想である2.5億1.97万ドルよりもCoinbaseの報告による収益XNUMX億ドルにはるかに近いものです。

それでも、Coinbaseの収益の計算に別のレベルの複雑さを追加する取引量がいくつかあります。

Bankman-Fried 氏は、Coinbase がボリューム上のデータを公開しているという点で正しいです。しかし実際には、同社は全冊をリリースしているわけではありません。最大のシェアはAPI経由で公開されているが（459億ドル）、この数字はCoinbaseの総取引額547億ドルを捉えていない。

広報担当者によると、この違いは、Coinbaseが機関投資家向けの取引サービス（店頭取引デスクとプライムブローカレッジユニットのTagomi）を介して持ち込んだ量を表しています。今四半期は88億ドルに達し、過去最高を記録しました。

その盲点は、小売業者が支払う料金と機関投資家が支払う料金の格差を組み合わせることで、ウォール街がどのように不足したかを説明することができます。

ゴールドマンサックスのリサーチアナリストでデジタルアセットに焦点を当てたウィルナンス氏によると、ウォール街はコインベースがより低いテイクレートに達すると予想していたため、収益の期待は低かった。

「強いビートは小売量の増加によって推進され、小売取引の収益はコンセンサスの見積もりを約36％上回りましたが、機関投資家の取引収益はコンセンサスの見積もりを約11％下回りました」とナンスは顧客へのメモに書いています。「テイクレートも順次最大9bps増加し、収益の増加に貢献しました。」

雇用主がメディアとの会話を許可していないため匿名のままでいることを求めたあるアナリストは、ウォール街は、機関取引が支配的であるため、手数料が低くなるとブロックに語った。大規模なトレーダーがCoinbaseを使用するために支払う料金は、小売仲介業者のユーザーよりもはるかに低くなっています。

「小売業の関心が下がった場合、プラットフォームでより積極的に活動するのはプロユーザーであり、そこで料金が下がる傾向にあります」と同氏は語った。

しかし小売店への関心は衰えなかった。実際、前四半期比で 90% 以上急増し、取得率 0.54% に貢献しました。

Needham＆CompanyのJohn Todaro氏は、同社がShibaを上場したことが、小売顧客の強い関心に貢献した可能性があると述べた。

「COINの加重平均小売手数料は第3四半期のQoQからリバウンドし、第123四半期の109.9ベーシスポイントから3ベーシスポイントに低下しました」とTodaroは顧客へのメモに書いています。「このリバウンドは、4年第21四半期に小売需要が高まった柴犬の取引を主な目的としたプラットフォームへの新規小売ユーザーによって部分的に推進されたと考えています。」

他の場所では、Coinbaseのサブスクリプション収益の伸びがウォール街の予想を21％上回っています。

ナンスが指摘するように、2022年の第XNUMX四半期に関しては、小売店と機関投資家のミックスが安定するというガイダンスを踏まえると、ウォール街はより高いテイクレートを想定する可能性があります。

「最後に、同社は、第1四半期の小売量の構成が第4四半期から大幅に変化していないことを指摘しました。これは、投資家が予想していたよりも第1四半期のテイクレートが安定していることを意味すると考えています」と彼は書いています。

タイムスタンプ： 2022 年 2 月 25 日