(以下に記載されている見解は、著者の個人的な見解であり、投資決定を行うための基礎を形成するものではなく、投資取引に従事するための推奨またはアドバイスとして解釈されるべきではありません。)
あらゆる
夏
Is
クソ
同じ
!
北半球の夏に仮想通貨が流行すると、人々は方向感覚を失います。
価格変動性: Rekt
価格パフォーマンス: 横向きに調整
為替取引量: ひどい
仮想通貨トレーダーのセンチメント: 落胆
重要なことに集中し続けるs インターネットに接続されたデバイスを通じてデータが大量に送信されるため、この問題はますます困難になっています。 私たちの心を曇らせる情報は常に存在します。 しかし、集中している人は、24時間7日ソーシャルメディアでドーパミンが拡散するニュースサイクルの移り変わりを気にしません。 彼らは、経済的利益の主要な要因であると信じているものだけを分析します。
ズームアウトすると、私は 2021 つのマクロ データにのみ焦点を当てています。それは、中央銀行のバランスシート拡大のペースです。 お金の量が増えれば、それはどこかへ行かなければなりません。 仮想通貨は、ストンク、商品、住宅、債券などと同様に、すべて選出されていない官僚からマナを受け取ることになる。 XNUMX年上半期に金融の達人たちが私たちの経済的幸福のために何を準備してくれたのかを振り返ってみましょう。
重要なXNUMXつの中央銀行は、米国連邦準備制度、中国人民銀行、欧州中央銀行です。 これら XNUMX つの企業を組み合わせると、大部分の法定通貨が世界経済の動脈に供給されます。 これらの中央銀行は世界最大の経済大国も代表しています。
私の単純な投資家向けの簡単なチェックリストは次のとおりです。
中央銀行の貸借対照表や総信用発行量で定義されるマネーサプライは増加しているのでしょうか、それとも減少しているのでしょうか、またその割合はどのくらいなのでしょうか?
私が所有する金融資産が何であれ、信用の成長を上回るパフォーマンスを発揮する必要があります。
基準国債金利は名目GDP成長率を下回っていますか、上回っていますか?
(債券利回り < 名目 GDP 成長率) の場合:
そうなると、マイナスの実質金利に悩まされないように金融資産を投機しなければなりません。
あるいは:
私は国債以外に何も所有すべきではありません。なぜなら、私の貯蓄がプラスの実質金利で増加するのであれば、なぜそのリスクを冒す必要があるのでしょうか?
信用の伸びのペースが国債の利回りに影響を与えるため、これら XNUMX つの質問は再帰的なものです。 そして国債の利回りは信用の伸びに影響を与える。 アイヤ! したがって、私たちは両方の質問を考慮し、どの資産が実質購買力の維持に役立つかについて微妙な決定を下す必要があります。
観察または参加する行為が結果に影響を与えるという哲学的および量子理論的問題に慣れてください。 客観的には何も存在せず、存在は相対的な現象です。 再帰性は、私が最近理解するようになった最も強力な概念です。
FRBは
巷の話題は、いつFRBが債券買い入れの縮小を開始するのか、ということだ。そしてメタ的な話は、どのような経済指標がFRBにバランスシートの成長鈍化を表明させることになるのかということだ。 FRBには物価と失業という二重の使命があると聞いています。 したがって、消費者物価指数(CPI)と失業率は非常に重要であると考えられています。
残念なことに、FRBの政策対応はこれらの変数の変化と全く相関していない。 FRBが印刷したい場合、すべてのインフレは「一時的」であり、すべての雇用は十分ではありません。 FRBが引き締めを望めば、インフレはすべて「期待の固定を外し」、私たちは魔法のような、しかし数値的には未定義の「完全雇用」に到達します。 データは、先験的な政策応答が何であれ満たすようにねじ曲げられる可能性があります。
私の作品「FARB」では私は前回、FRB(さらに言えば、他のすべての主要中央銀行)は、新型コロナウイルス感染症の影響で経済を活性化させるために、国内政府の債務発行を収益化する使命を負っていると主張した。 「成長」が達成されるまで、必要なものは印刷し続けます。
FRBはこれを直接認めることはできない。すでに天文学的な規模の「FRBプット」をさらに悪化させることになるからだ。 つまり、ストンクス(S&P 500)によって定義される市場が下落した場合、FRBはより多くの紙幣を発行して市場を救わなければなりません。
これは Luke Gromen による素晴らしいチャートであり、驚くべきものです。 アメリカの世帯の上位5%は所得税の60%を支払っています。 同氏は、こうした人々は収入のほとんどを賃金から得ているのではなく、ある種の株式ベースの報酬を通じて得ていると主張する。 したがって、FRBがバランスシートを拡大し続けて株式市場を誘導することを拒否すれば、米国政府の純利益に直接的な悪影響を与えることになる。
FRBが何を言っているかではなく、FRBが何をしているかを見てください。 毎週、一部のFRB総裁が特定の経済結果に対してFRBがどのように対応するかについてくだらない話をする特集が組まれている。 私は、すべての債券購入が倉庫に保管されているFRBのSOMA口座を詳しく調査することにしました。
過去 12 か月間で、FRB の SOMA 口座は 1.4 兆 97 億ドル増加しました。これは目標の 1.4% に相当します。 頑張った、紙幣を印刷してください。 FRBはXNUMX兆ドルの最高品質の担保をシステムから削除した。 それについて少し考えてみましょう。 将来のテーパリングについて誰かが何と言おうと、現在、資産運用会社はこの担保をよりリスクの高いものに置き換える必要があります。 犬のお金、誰か?
なぜ米国10年債利回りがそれほど重要なのでしょうか? 投資家は、将来のキャッシュフローの現在価値に基づいて株式を評価するように訓練されています。 当社は、国内のリスクフリーレートにある程度のリスクプレミアムを加えたものに基づいて将来のキャッシュフローを割り引いています。 したがって、名目GDP成長率と配当利回りに対する相対利回りに基づいて10年利回りが低い場合、投資家はより多くのストークスを購入することになる。 アメリカのCPIで定義されるインフレ率が10年債利回りを上回れば、投資家は大喜びする。 そうすればFRBが利上げし、10年債利回りがCPIを上回ることを容認すると彼らは考えている。 金利は上がり、金利は下がります。それはとても簡単です。 CFA レベル III を取得したので、PM を着た若いロロ ピアーナは、ハンプトンズでシズル酒を飲みながら 2 と 20 をチャージできるようになりました。
FRBには第二次世界大戦後からイールドカーブ・コントロールの歴史があることがわかっています。 また、当時の総裁が長期利回りを2.5%に制限するために、バランスシート成長のコントロールを米財務省に譲渡することに不快感を抱いていたこともわかっている。 それがUSGに必要だったから彼はそうしたが、彼はそれを好まなかった。 しかし彼の懸念は的中し、FRBのバランスシートは1939年から1951年にかけて指数関数的に拡大した。
エクルズビルに配置されている現在の中央銀行家たちも、FRBのバランスシートが制御不能に拡大することを死ぬほど恐れている。 だからこそ、彼らは、イールドカーブ・コントロールを明示的に行わないよう、どんな犠牲を払ってでも闘うのである。 レッドラインを設定すれば、市場はあなたを試すことになります。 テディ・ルーズベルトのように、穏やかに話し、大きな棒を持ったほうがいいでしょう。
FRBのSOMA口座の2021年の前週比変化を調べた。 毎週の購入の程度と10年利回りとの関係を見つけようと考えました。 FRBがステルスYCCに取り組んでいるのを捕まえられるだろうと思った。 私は間違っていた。
サンプルは、SOMA 財務省債券と債券の保有額の週ごとの変化で構成されています。 週ごとの購入金額ではなく、行動の変化に興味があるため、週ごとの変化の Z スコアを計算しました。 Zスコアを週間10年利回り(ブルーミー:USSG10YR INDEX)に対してプロットしてみました。 10週間の購入額の偏差と10年利回りの間には目に見える関係はありません。 FRBが毎週多かれ少なかれ買い入れを行う理由については説明がありませんが、買い入れを通じて密かにXNUMX年利回りを固定しているわけではありません…まだ。
Zスコアがゾロの剣の一振りだと思っているなら、よく見てください。 この.
次の疑問は、新規国債発行の収益化におけるFRBの参加がどれほど重要なのかということだ。 FRBが財務省をどれだけ支援しているかを確認するために、今年20月までのSIFMA表を調べた。 FRBは新規発行紙幣と債券のXNUMX%を購入した。 それはひどいことではありませんが、良性でもありません。
ほとんどの投資家が計算をしていないことは明らかです。 なぜなら、もしそうすれば、ゼロ限界で国債を保有することはまったくの狂気であることが彼らにとって明らかだからだ。 ロングボンドの凸性は、ゼロに近づくと完全に失われます。 株式と債券の 60 対 40 の分割は、100% 株式と長期金利のトレイルヘッジに修正されるべきです。 テールヘッジは、TLT US でプットを購入し、ロールすることで大まかに確立できます。 ボラティリティの高いヘッジファンドにお金を預ける資金とコネがある人にとって、株式ベータの下落をヘッジすることは最重要である。
財務省のTIC報告書には金塊が含まれていた。 2021年の年初から現在まで、外国人は債券を計算した結果、39.39億42.67万ドルの紙幣と債券をネットダンピングし、XNUMX億XNUMX万ドルの株式を購入した。 ブンシャカラカ。 アメリカの富裕層は株式を保有しており、USGに融資している外国人も株式を保有している。 マネープリンターがブルルルに行く 裕福なアメリカ人を助けるだけでなく、裕福な外国人も助けます。 FRBが毎月120億ドルの印刷を続けるための政治的体制は完璧だ。 そしてどうなるか、データは彼らがメッセージを維持していることを明らかに示しています。
米国の金融システムの状況に関する質問に答えてみましょう。FRB のバランスシートは前年比 +22.74%、年初来 +13.21% のペースで拡大しました。 上回りましたか?
ブルームバーグによる現在の 2021 年の米国 GDP 予想は +6.60% であるのに対し、米国 10 年債の利回りは 1.20% です。 これは、おおよそマイナスの実質利回り-5.40%に相当します。 賢明な投資家は代わりに「長期保有」株、つまりハイテク株の派手な言い方に目を向けている。
チャイナを覚えていますか?
WWFを愛さなければなりません。 中学の時は毎日あのクソ見てた。
経済の話に戻ります。
中国が紙幣印刷機を軽々しく利用しているという現在の報道は非常に面白い。 だまされないでください。人民銀行は間違いなく DuoLingo のサブスクリプションを購入し、「Money Printer Go Brrr」を北京語に翻訳しました。加油!
中国における信用の伸びを見積もることは、科学というよりも芸術です。 矛盾する統計が非常に多いため、経済を通じて信用が供給されるさまざまな方法をすべて要約するために、「トータル・ソーシャル・ファイナンシング」(TSF)と呼ばれる婉曲表現が作られました。 どのセルサイド調査会社も、中国における信用の伸びについての概算を持っています。 「公式」の集計については北京に委ねる。 人民銀はこれを「中国全系統金融総体」と呼んでいる。 11 月の時点で、この指標は前年比 XNUMX% 拡大しました。
中国が世界最大の債務残高を抱えていることを考えると、これはまさに途方もない額の人民元である。 正確に言うと、2021年に中国は信用ストックを2.74兆XNUMX億ドル拡大した。
人民銀は公式に組織のバランスシートを前年比0.20%拡大したに過ぎない。 中国が米国や欧州の同国と比べて新型コロナウイルスに対して自制心を示していると考える人がいるのはこのためだ。 北京には豚の皮を剥ぐ方法が数多くあり、信用は商業銀行のオンバランスおよびオフバランスシート融資を通じて生み出されることがほとんどである。 2.74兆XNUMX億ドルという数字は中央銀行の数字ではないが、誰がどれだけ融資を受けるかを決定する際には人民銀が参加する。 配給信用に関与するさまざまな政府機関の頭字語をたくさん列挙するのではなく、私は人民銀行を親しみのあるプレースホルダーとして使用します。
中国におけるすべての信用は事実上、国家によって管理されている。 信用を創出する銀行とそれを受け取る企業は概してすべて国有である。 私が中国の信用総額の数字を使用し、銀行の信用創造が民間企業によって民間の利益を得るために管理されている米国やヨーロッパの同様の指標を使用しなかったのはそのためです。 FRBとECBはそれぞれの国内財政支出を賄う用意があるが、連邦政府が支出して債券を発行してから債券を購入する必要がある。 次の段落で示すように、中国の GDP 成長率は、中国政府が許容できるとみなす総信用額に依存する政治的結果である。
中国では、中国政府が信用を利用して望ましいGDP成長率を達成している。 最新の 2 年第 21 四半期の GDP は前年比 +7.9% でした。 彼らは 11% の信用増加を利用して、経済活動の 7.9% 増加を達成しました。 より健全な比率は、1 元の債務がわずか 1 元の経済活動を生み出すのではなく、1:0.72 の比率です。
人民元を保有している場合、金融ポートフォリオは前年比 11% 以上の成長を生み出していますか?
中国の実質利回りはアメリカとほぼ同じであり、明らかにマイナスとなっている。
多くのマクロ専門家は、中国国債をポートフォリオに加えるメリットを称賛している。 これらの政府は、すべての主要経済国の中で最も収益の高い政府です。 しかし、中国国内の猛烈な成長を考えると、まだ厳しい状況にあります。 実質利回りがマイナス5%というのは好ましくありません。
金融抑圧から逃れる海外資本という中国の話は現在は消滅しているが、中国の個人投資家の大群を世界の資本市場に解き放つ政策変更に注目してほしい。 中国はアメリカ人に小物を売って貯めたドルを使って何かをしなければならない。
メッド
中央銀行がお金を印刷していることをどうやって知るか知っていますか? ギリシャ国債の利回りが0.68%の場合。 ギリシャ政府がアメリカよりも安く資金を調達できるというのは、アクロポリスに転がり込むような笑い話だ。 スーパーマリオがマジックマネーキノコをかじるとき、それを疑う勇気はありません。
ECB は、こうした評判の高いソブリン信用を蓄えるために紙幣を印刷しています。 2021 年、ECB はバランスシートを 1.10 兆 25.18 億ドル拡大し、前年比 +13.34%、年初来 +XNUMX% を達成しました。 今年あなたのポートフォリオでペナルティキックを何回失敗しましたか?
貯蓄者たちの背中に押し上げられるマイナスの実質利回りを知るために、ドイツ人を観察してみましょう。 ドイツ連邦債 10 年債利回りは -0.41% で、ドイツの 2021 年の GDP は 4.5% になると予想されています。 最強のユーロ圏経済の実質利回りはマイナス5%に迫る。 私は、満期まで保有した場合に数学的に損失が保証されている投資が大好きです。
合計で
世界で最も経済力の高い XNUMX つの国/地域はいずれも、紙幣の印刷を横行しています。 実質利回りはすべてマイナスです。 人々が印刷機の回転がいつ止まるかという月ごとのレトリックに注目している一方で、中央銀行家たちはバランスシートを拡大し続けている。 騒音に騙されないでください。 仮想通貨、株式、不動産などへの投資理論が、金融資産が中央銀行のバランスシートの拡大に歩調を合わせなければならないという恐怖に基づいている場合は、恐怖を抱き続けて蓄積してください。
何もないところから生み出された4.72兆XNUMX億ドルのお金。 どこかに行かなければなりません。 課題は、これらの資金の一部を受け取る資産を調達することです。 優位に立つ投資家は、ゼロ限界で長期国債を保有すればポートフォリオをマイナスの実質金利の惨状から救えると信じる経済詭弁の餌食にならない投資家だろう。
私のために泣かないで サトシ
ビットコインとイーサの史上最高値からの50%のドローダウンに耐えるのが難しいことはわかっています。 さまざまなDeFiコインを所有していた場合、ポートフォリオはrektのさまざまな段階にあります。 ただし、売らなければならないときではなく、売りたいときに売りましょう。 それは結局、ポジションのサイジングとレバレッジの賢明な利用にかかっています。
自分の内なるソロスを伝えてください。予測せずに観察してください。 データは明らかです。中央銀行は紙幣を印刷し続けています。 それがいつ変わるか、データがそれを示してくれるでしょう。 少なくともバランスシートの拡大と同じペースで不換紙幣で価値が上がる希少資産を所有しているのであれば、それがいつ止まるかを予測する必要はない。 過去6か月の期間では、仮想通貨はアンダーパフォームしましたが、新型コロナウイルスのパンデミックが始まってから今日に至るまで、中央銀行家がアクセルを踏み込んだため、仮想通貨は著しくアウトパフォームしました。 動揺しないでください。
出典: https://cryptohayes.medium.com/im-all-shook-up-ba2559081ee0?source=rss——-8——————–暗号通貨
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