TL; DR
- XNUMX年間の拡大の後、DeFi市場は、各セクターの勝者を中心に大部分が統合されています。
- 新しいプリミティブがないため、マルチチェーンDeFiが主な物語となり、ほとんどのチェーンがイーサリアムDeFiマップを複製しました。
- 飽和したイーサリアムと組み合わされたマルチチェーンの物語は他のチェーンでの活動の増加につながりましたが、大規模な資本保有者は安全性を強く望んでいます。 最大のイーサリアムプロトコルCurve.fiだけでも、AvalancheとSolana上に構築されたすべてのアプリの集約TVLよりも多くのTVLがあります
- 一方、よりスケーラブルなチェーンにより、イーサリアムから価格設定されたユーザーグループが含まれるようになりました。 ただし、一般的なオンチェーンアクティビティへのそのようなユーザーの貢献はかなりわずかです。
- それにもかかわらず、現在の形式のモノリシックブロックチェーンのいずれもDeFiの世界的な採用をサポートできないことは明らかです。
- 長期的には、ほとんどのアプリケーションは、分散化、検閲への抵抗、セキュリティ、信頼性などの基本原則を犠牲にすることなく、経済的に持続可能な方法で数十億のユーザーを最終的にサポートできる唯一のソリューションであるロールアップの上に構築されると予想されます。
DeFiイノベーションのペースが遅いことで、過去XNUMX年間のDeFiの進歩を振り返り、要約するだけでなく、solunavaxなどのマルチチェーンナラティブによって推進される環境でのDeFiの将来についての論文を作成する機会が得られます。
誕生から養子縁組まで
過去XNUMX年間で、EthereumDeFiは幼少期から成長しました。
2017年から2018年までの期間は、DeFiの初期期間と呼ばれます。 Uniswap、Compound、AAVE、dYdXなどのほとんどの主要なDeFiプロジェクトは、その期間中に確立されました。 これらのプロトコルが市場で認知され始めたのは2020年(またはdYdXの場合は2021年)だけでした。
今日の観点からDeFiマップを見ると、コアにはXNUMXつの主な方向性があります。 プリミティブ:
- スポットDEX、
- 貸付市場、および
- デリバティブ.
スポット市場
今日、スポット市場は非常に飽和状態にあり、新規参入障壁が高く、活動のほとんどは主要なプロトコルに集中しています。 もともとはチェーン上の注文書と一定の製品マーケットメーカーに関する実験で始まったものが、今ではあらゆる種類の取引メカニズムで満たされています。
- Curve.fiがステーブルコイン取引のコンセプトを開拓した集中流動性AMM。 その後、DODO、Uniswap v3、およびCurve v2は、それぞれが大幅に異なる設計の揮発性コインへの集中流動性アプローチを拡張しました。
- プール内のXNUMXつ以上の資産をサポートするAMM(例:バランサーの一定の平均マーケットメーカー)
- ILで保護されたAMM(例:Bancor)
- 一定の製品AMM(例:Uniswap v2、Sushiswap)
- MEV耐性DEX
- 小規模または大規模なトレーダーなどのためにカスタマイズされたDEX。
振り返ってみると、イーサリアムのスポットマーケットDEXに投資することは、2020年後半までしか良い機会ではありませんでした。2021年以降、いくつかの素晴らしいチームが市場に参入しました。 ただし、設計スペースが大幅に調査されたため、段階的なイノベーションだけでは、実質的な市場シェアを獲得するのに十分ではありませんでした。
Uniswapv3とCurvev2の導入により、参入障壁がさらに高まり、DEXを最初から構築する追加の試みが拒否されました。
マネーマーケット
マネーマーケットプロトコルは、流動性プロバイダーが方向性のあるエクスポージャーを想定する必要がないという事実のために流動性を引き付けるものですが、元本が保護されている状態で利回りを得ることができます。 貸付プロトコルの中で、25つのプレーヤーが際立っています。Ethereumだけで合計XNUMX億ドル以上のTVLを備えたCompoundとAAVEです。
スポットDEXセクターと比較して、 デザインスペースはまだ比較的未開拓であり、新規参入者は担保比率を下げ、分散型のアイデンティティとクレジットスコアを組み込んでカスタマイズ可能な条件、動的なパラメータの更新、より多様な担保の提供(NFT担保を含む)などを提供することで差別化を図ることができます。
最近、オイラーとベータファイナンスは、借り入れの対象となる資産を許可なく追加しようと試みました。 この措置の実際的な効果は、トレーダーが広範囲のアルトコインをショートできるようにすることです。
それにもかかわらず、短期金融市場の借り手の既存の行動は、ユーザーが主に担保に対してステーブルコインを借りることに興味があり、基本的に貸付プロトコルを使用してレバレッジでアルトコインを取引することを示唆しています。 これは、 システミックリスクを増大させることなく、より多様な担保オプションを導入することは、より多くの資産をサポートすることよりも優先されるべきです。。 AAVEv3とSiloFinanceは、この方向での作業に向けた計画を公に発表しました。
合成資産
大まかに言えば、合成資産は、金融デリバティブ、合成実世界資産、ステーブルコインなど、いくつかの重要な方向性をカバーしています。
デリバティブに関しては、dYdXを除いて、どのプロトコルも本当に成功したとは言い難い。 この分野のプレーヤーのほとんどが最近最初/最新バージョンを導入したばかりなので、そうです。 さらに、これらのプロトコルの多くは、現時点で完全に最適化されていないロールアップなどのスケーラビリティソリューションに依存しています。
同様に、スポットDEXと貸付プロトコルが市場で広く採用されるまでに12〜12年かかりました。過去24か月間に構築されたデリバティブ取引所は、技術スタックが成熟し、プロトコルが適切な製品市場への適合。
合成実世界資産(RWA)も、米国の株式市場や商品などへのエクスポージャーを民主化するという素晴らしい物語があるにもかかわらず、製品市場の適合性を見つけるのに苦労しました。分散型先物に取り組むプロトコルのほとんどは、合成RWAを簡単に組み込むことができます。タイミングがより適切になると、つまりDeFiにさらに異種のユーザーベースがある場合。
最後に、分散型ステーブルコインは、何年にもわたって才能のある人々を魅了する分野であり続けています。 多くのアルゴステーブルコインの失敗は、可能と考えられていたものの限界を押し上げる新しいプロトコルを止めていません。
最近の期間における合成資産の方向での注目すべき(必ずしも成功するとは限らない)実験には、次のものがあります。
- dYdXスタークネット交換
- オピンのスクイース
- リキティのゼロ金利合成ステーブルコイン
- POLに裏打ちされたFEIのステーブルコイン
- プリミティブの複製マーケットメーカー
- リボンのオプションボールト
- パーペチュアルプロトコルv2
- SynFutures&MCDEX許可のない先物AMM
- デリの永遠のオプション
- ポッドファイナンスパーミッションレスオプションAMM
第XNUMX層DeFiプロトコル
他のレイヤー1やサイドチェーンと比較して比較的成熟しているイーサリアムDeFiエコシステムでは、2021年に第XNUMXレイヤーのDeFiプロトコルが登場しました。 構成可能性を活用し、基盤となるDeFiプリミティブなしでは存在できませんでした.
この点で、いくつかの Uniswap、AAVE、Opyn、SynthetixなどのDeFiプリミティブは、それ自体がエコシステムになりました そして、それらの上に構築するために多数のプロトコルを引き付けました。
たとえば、Uniswap v3はアクティブな流動性管理の必要性を導入したため、エンドユーザーがパッシブなエクスペリエンスを楽しめるようにしながら、流動性の提供を最適化するというアイデアでさまざまなプロトコルが開発されました。 例としては、GelatoのG-UNI、CharmのAlphaボールト、Visor Finance、Teahouseなどがあります。
同様に、Izumi Financeは、プロトコルが流動性マイニングのインセンティブを開始し、Uniswapv3上で望ましい流動性配分を実現するのに役立つツールを構築しています。 このようなツールは、新しいトークンの立ち上げだけでなく、ユニスワップv3をベースレイヤーとして使用するプロトコル(Perpetual Protocolv2やSenseFinanceなど)にとっても重要です。これは、流動性プロバイダーが効率的にマーケットメイクを行うためのインセンティブを提供することも目的としています。
TokemakとConvexは、スポットマーケットのプリミティブの上に構築されている他の注目すべきプロトコルのXNUMXつです。 前者はメタ流動性アグリゲーターとしての地位を確立しようとしていますが、後者はCurve.fiエコシステムの一部であり、CRVトークンの最大の株主のXNUMXつです。
第XNUMX層のプロトコルには、貸付プロトコル、他のアプリケーションでTVLをカバーする保険プロトコル、DAOが財務を効率的に管理するのに役立つ財務管理ツール、MEVツール、DEXアグリゲーター、ストラクチャード商品などに基づいて構築された金利デリバティブを分類することもできます。
持続可能な生産力の創出
ストラクチャード商品は、主にリボンファイナンスにより、2021年に最初のブレークスルーを達成しました。 リボンは、Opynの上にオプション保管庫を構築しており、定期的にオプションを引き受け、流動性プロバイダーにパッシブイールドを提供しています。 リボンの成功により、いくつかのチームがこの方向に構築するようになりましたが、ほとんどはリボンのオプションボールトを純粋に複製しています。 このように、ストラクチャード商品は未開拓の分野であり、今後大きな可能性を秘めています。 ストラクチャード商品の提供は、引受オプションのみから、貸付市場、金利デリバティブ、永久先物、オプションなどのさまざまなDeFiプリミティブを組み込む商品への拡大が見込まれます。
たとえば、 Vovoファイナンス 一元化されたマーケットメーカーへの依存を排除することを目的とし、既存のスポットおよびデリバティブ取引所の上に元本保護された商品を構築します。 上記のように、貸付プロトコルは、LPの元本を危険にさらすことなく安定した利回りを提供するため、数十億ドルを誘致することができます。 したがって、主要な保護により、Vovoは、ユーザーが利回りを活用できるようにしながら、重要なTVLを引き付ける可能性があります。
最後に、 ストラクチャード商品は、一般的なDeFi経済にとってより広い意味と重要性を持っています。 つまり、DeFiプロトコルでの資本供給の増加により、利回りが低下しました。 たとえば、執筆時点では 化合物とAAVEのステーブルコインAPYは一般的に3%未満です。 Curve.fi 3poolのAPRは約0.5%と見積もられていますが、CRVマイニング報酬は1.18%です。
上記のプロトコルはリスクフリーレートのDeFiバージョンであるため、資本がスマートコントラクトを氾濫させ、tradFi銀行が提供するレベルに向けて利回りを押し上げているのは当然のことです。
DeFiの現在の活動レベルでは、新しい資本のより大きな流入を吸収する機会は限られています。
中央銀行が金融引き締めを開始するとどうなるか? 利回りを求めて2021年にDeFiに参入した新しい資本のほとんどが制度的であると仮定すると、金利水準の上昇はDeFiの現在のTVLを持続不可能にし、その結果、資本が大幅に流出することになります。 -チェーンエコノミー。
DeFiがTVLの現在のレベルを維持するには、追加の利回りのソースを見つける必要があります。
現在、DeFiの利回りは、主に次のアクティビティから得られます。
- スポット取引 (スポットDEXに流動性を提供することで利回りを稼ぐ)
- 長いレバレッジの需要 (貸付プロトコル、永久スワップ)
- 売れ行き不足の需要 (貸付プロトコル、永久スワップ)
- 収量農業 たとえば、担保へのエクスポージャーを維持しながら、ファームプロトコルXを生成するために必要な特定のトークンを借りる
- その他 (ポンジーのような経済学の結果として利回りを生み出す、事業を支援するために担保を借りるなど)
ストラクチャード商品プロトコルには、次のような新しい市場をブートストラップする機会があります。 オプション市場、 エキゾチックな製品、および分散型金融市場により多くの取引需要を引き付ける可能性のある潜在的に新しいプリミティブしたがって、金融引き締め政策の環境においても、より多くのTVLを吸収する(または少なくとも現在のTVLレベルを維持する)能力もあります。
マルチチェーンDeFi
マルチチェーンの拡張は2021年のハイライトであり、 議論を支配するBSC、ポリゴン、テラ、雪崩、ソラナ。 これらのチェーンのほとんどはイーサリアムの競争相手として位置付けられていますが、ポリゴンのリーダーシップとコミュニティはイーサリアムのマキシナラティブをサポートすることを選択し、野心的なロールアップロードマップを発表し、 モジュラーブロックチェーンアプローチ.
マルチチェーン拡張の主な推進力は、イーサリアムのネイティブスケーリングソリューションの進行が遅いことであり、これにより、競合他社/サイドチェーンが市場シェアの一部を獲得する機会が開かれました。
TVLは個々のチェーンのアクティビティを説明するために最も広く使用されていますが、TVLの大部分が特定のL1のネイティブトークンに含まれていることが多いため、メトリックには多少の欠陥があります。したがって、トークンの価格の上昇は当然TVLの成長につながります。 、これはさらに投機家にトークン価格を高騰させるように導きます。
ブロックが以下に示すように、雪崩は新鮮な資本の最大の流入を持っていました。
他のチェーンでの活動が増加しているにもかかわらず、絶対的なTVLと その上に構築されたdAppの数. 物事を概観すると、最大のイーサリアムプロトコルカーブの合計TVLは、AvalancheとSolana上に構築されたすべてのアプリの合計TVLよりも大きくなります。
他のチェーンは、12か月以上イーサリアムの開発に遅れをとっています。 大規模な資本提供者にとって十分な安全性を証明するには、新しいチェーンは時の試練に直面する必要があります。 ソラナとイーサリアムのステーブルコインの利回りを比較すると、リスクの認識は明らかです。 たとえば、Solana – Solendで最大のマネーマーケットプロトコルは、USDCとUSDTでAAVEの2〜3倍のAPYを提供します。 このギャップは、新しいチェーン上の新しいプロトコルと相互作用することのより大きな暗黙のリスクプレミアムを示唆しています。
イーサリアムと競争しようとするチェーンは、イーサリアムDeFiマップを再構築する必要があります。 したがって、Ethereum DeFiエコシステムは新しいプリミティブを探索し、垂直方向に構築しようとしていますが、他のほとんどのL1はEthereumDeFiマップを複製しています。
イーサリアムDeFiの優位性は、 DeFiトークンの時価総額、上位20の資産のうち、非イーサリアムは4つだけです。
分散型アプリケーションのパイオニアであることがイーサリアムのソフトパワーの蓄積に役立ち、すべての代替L1が何らかの形でEVM互換性を採用しています。たとえば、AvalancheのCチェーン、PolkadotのMoonbeam、NEARのAurora、SolanaのNeon、Fantom、Polygon、BSCなどです。
マルチチェーンdApp
十分に資本化されたEVM互換チェーンの出現により、イーサリアムのネイティブアプリが複数の面で拡張されました。 Sushiswapは、積極的な拡張を支持する最初のプロトコルでした。
15以上のチェーンに存在しますが、新しいエコシステムで支配的なDEXになるのに苦労しており、一般的に言えば、特定の1つのチェーンのみに焦点を当てたDEXはより多くの関心を引く傾向があります。 その結果、Pancake Swap、Trader Joe、Quick Swap、およびSpookySwapは、それぞれBSC、Avalanche、Polygon、およびFantomでNo. XNUMX DEXとして位置付けられましたが、Sushiは一般的にXNUMX番目に優れた会場です。 つまり、これらのプロトコルはそれぞれXNUMXつの特定のチェーンにのみ焦点を当てているため、新しいトークン報酬を含むすべてのリソースを割り当てて、ユーザーを引き付け、新しいチェーンでコミュニティを構築することができます。一方、Sushiswapは多くの場所で注目を集めています。
とにかく、拡張戦略はSushiswapコミュニティにとって正しい選択だったと言っても過言ではありません。 SushiswapのTVLの30%以上がEthereum L1の外部にあり、その柔軟なアプローチにより、Moonriverなどのいくつかの新しいチェーンで最大のDEXになり、EthereumのL2ソリューションであるArbitrumの主要なプロトコルになりました。 最後に、Sushiswapボリュームのかなりの部分がEthereum L1の外部にあり、たとえば50月には、ボリュームの約XNUMX%が他のチェーンで生成されました。
パート2:スケーラビリティソリューションはその約束を果たしましたか?
スケーラビリティソリューションの主な約束は、ブロックチェーンをすべての人が使用できるようにすることです。 この目的が代替チェーンによってどの程度達成されたかをテストするために、Polygonでのアクティビティを観察します。
小規模なトレーダーを決定し、このカテゴリに該当するトレーダーの数を毎日観察するためのしきい値として500ドルを使用します。
以下のグラフは、Polygonが実際に新しいオーディエンスを引き付けることに成功したことを示しています。 500日あたり80ドル未満のトランザクションを実行するトレーダーは、Polygonユーザーの大多数(トレーダーの約30%)ですが、Ethereumでは、同じユーザーグループの数ははるかに少なく、一般にXNUMX%未満です。
ポリゴンの例に基づいて結論を導き出すと、上記の質問に積極的に答えることができます。 はい、代替チェーンはその約束を果たしてきました.
しかし、これらの小規模なトレーダーの本当の貢献は何ですか? 以下に示すように、これらのユーザーの限界値は非常に低いです。 Polygon DEXでも、これらのユーザーは毎日貢献していますイーサリアムでは取引量の約1%を占めていますが、イーサリアムではせいぜい取引量の0.1%を占めています。
90頭のクジラは数千匹のカメに値する、4-XNUMXルール
イーサリアムでは、 クジラ(100日あたり4万ドル以上のボリュームを生成するアドレスとして分類)は、トレーダーの3%未満(90日あたり約XNUMXアドレス)を占めていますが、イーサリアムDEXの総ボリュームのほぼXNUMX%を占めています。.
同様に、クジラはPolygonユーザーの約1%しか占めていませんが、これらのアカウントは依然としてPolygon DEXのボリュームの大部分を生成しており、これは歴史的に総ボリュームの74%です。
特定の月に、Polygon DEXはより多くのトレーダーを記録しましたが、Ethereum DEXを組み合わせると、依然として数倍のボリュームを生成します。 イーサリアムが優勢である主な理由は、ほとんどのユーザーがいないことですが、大規模な資本の選択の連鎖であるということです。
結論として、流動性プロバイダーとトレーダーに現れる大規模な資本は依然としてイーサリアムに対する強い選好を示しており、代替ソリューションは差し迫ったスケーラビリティを提供することができましたが、安全性に対する一般の認識を変えることは長期的なプロセスになります。
エンドゲーム
金融アプリケーションや高価値のトランザクションに関しては、セキュリティを危険にさらすことはできません。
一部の競合チェーンは、ブロックチェーンのトリレンマのスペクトルをナビゲートすることで、物語を作成し、独自のDeFiエコシステムをブートストラップすることができましたが、イーサリアムは分散化と安全性に焦点を合わせ続けました。 批評家は、しばしば理由を持って、イーサリアムの柔軟性の欠如を攻撃し、既存のレベルの規模ではイーサリアムはグローバルな決済層になることができないと指摘しています。
この問題は、Polkadot、Cosmosなどのアプリ固有のチェーンを介したNear、Zilliqaなどのシャーディングブロックチェーンから、Solana、EOSなどのXNUMXシャードの高度にスケーラブルなソリューションへの大規模なイノベーションにつながりました。
それにもかかわらず、これらのソリューションのそれぞれがスケーリングの特定の改善につながるにもかかわらず、チェーンだけがグローバル/大量採用のための実行可能なソリューションであると主張することは不可能です。 次の質問が残っています。
- 経済的持続可能性:インフレ報酬と取引手数料の間の大きな不一致は、低料金を長期的に維持する能力に疑問を投げかけています
- スケールアウト:シングルチェーンで高スループットをサポートすると、本質的にノードオペレーターの要件が増加し、多くの人がハードウェア要件に対応できなくなり、最終的には信頼できるパーティの数が少なくなります。
クジラのために人々によって確保されるvs人々のためにクジラによって確保される
2022年の皮肉なことに、イーサリアムなどの高度に分散化されたブロックチェーンは、通常のユーザーの参加を犠牲にするものと同じですが、BSC、ソラナ、ポリゴンなどの分散化されていないチェーンは、大衆に使用を開放します。
- 構成可能性の摩擦:異なるシャード/チェーン間の特定のレベルの摩擦を意味する、アプリケーション固有のチェーンおよびシャーディングメカニズムに関連します。
ゼロ知識証明の魔法
従来、ブロックチェーンは、冗長性を高め、多数のコンピューターで同じ計算を実行することにより、信頼性を実現していました。 計算を実行するコンピューターの数が多いほど、ネットワークは分散化されますが、ネットワークのスケーラビリティに負担がかかります。
最も分散化され、戦闘でテストされたブロックチェーンのセキュリティの前提を維持しながら、XNUMX台のコンピューターだけで計算を実行できるとしたらどうでしょうか。
「十分に高度なテクノロジーは、魔法と見分けがつきません。」
ロールアップを利用したモジュラーブロックチェーン論文は、まさに上記を実現します。 将来のアプリケーションは、スケーラビリティ、分散化、セキュリティのXNUMXつの側面すべてを最大限に活用できるようになるため、ブロックチェーンのトリレンマの範囲に位置付けることは時代遅れの問題になります。
さらに、モジュラーブロックチェーン論文は業界で最大のパラダイムシフトであり、その基本原則を犠牲にすることなくブロックチェーンテクノロジーを大量採用に駆り立てることができる唯一の実行可能なソリューションです。
ロールアップは、経済的な持続可能性、スケールアウト、および構成可能性の摩擦を心配することなく、スケーラビリティを実現できます。
つまり、ロールアップは実行に責任があるため、コンセンサス、分散化、およびセキュリティについて心配する必要はありません。 さらに、XNUMXつのロールアップは、複数のシャードにまたがって拡張できるため、構成可能性を損なうことなく、理論的には数百万のTPSにスケールアップできます。
XNUMXつの特定のロールアップソリューションにDeFiを採用するための触媒
何十億もの人々にサービスを提供する新しいグローバル金融システムがブロックチェーン上に完全に構築される場合、ロールアップは、セキュリティと分散化の前提を犠牲にすることなく、低コストで即時トランザクションをサポートできる唯一の合理的なオプションのように見えます。
しかし、このビジョンを実現するには、少なくとも10年以上かかるでしょう。 その間、ロールアップは既存の暗号オーディエンスとアプリケーションをめぐって戦わなければなりません。 さらに、いくつか 著者 特に、地方分権化と安全性の問題に敏感ではない可能性のある低所得のユーザーを引き付けるのに役立つ非常に低い料金を提供するサイドチェーンのために、ロールアップの短期的な採用の難しさを予測します。
それにもかかわらず、XNUMXつの特定のロールアップソリューションをより多く採用する場合、料金は重要な要素ではない可能性があります。つまり、最低料金のロールアップが市場シェアを支配することにならない可能性があります。 L2プロジェクトの観点からは、ネットワーク効果は低料金よりも優先されるべきです。.
ネットワーク効果を達成するには、いくつかの前提条件があります。
- 長期ビジョンはイーサリアムと一致する必要があります
- イーサリアムメインネットコードのデプロイは、開発者にとってスムーズなエクスペリエンスである必要があります
- 大規模な資本提供者がメインネットへの参加とロールアップのどちらに参加するかを無関心にする、バトルテスト済みのテクノロジー
- ガス料金の値下げに関心のないクジラを引き付けるトークンインセンティブ
脂肪アプリケーション論文
ロールアップに関しては、短期から中期は比較的曖昧で不確実であり、長期的には明確です。
モノリシックチェーンには、次のオプションがあります。
- ロードマップを調整して、モジュール性とロールアップ中心のアプローチを組み込みます。NearProtocolなどの一部のブロックチェーンはデータ可用性レイヤーとして機能しますが、実行に重点を置いている他のブロックチェーンは、 自分自身がロールアップになる
- ミームに頼り、価値ある遊びの店…
- …または時代遅れになるリスク。
いくつかの創造的なシナリオでは、FTXが分散化され、ZK証明を計算し、それらをデータ可用性レイヤーに投稿するなど、いくつかの集中型交換を想像することさえできます。 このテクノロジーの最も優れている点は、特定のスマートコントラクト言語によって制限されなくなったデザインスペースを完全に開放することです。
モノリシックチェーンの時代には、 ファットプロトコル 学位論文は、レイヤー1の時価総額が、その上に構築されたアプリケーションの合計時価総額を大幅に上回る傾向がある場合に関連性があります。
それは、投機的な理由だけでなく、モノリシックブロックチェーンに密接に関連している根本的な原因のためでもあります。 つまり、 バリューレイヤー1 同様に、私たちが株式を評価するのと同様に、時価総額は、予想される将来のキャッシュフローの現在価値と等しくなければなりません。
簡単にするために、Sushiswapで5ドルのトランザクションを想定します。 Sushiswapは15ドルの取引を請求し、そのうち2.5ドルのみがプロトコルの収益に計上され、残りは流動性プロバイダーの収益になります。 このようなトランザクションは、ネットワークの輻輳によっては、鉱夫に100ドルを超える料金を発生させる可能性があり、これはプロトコルの収益のほぼ50倍になります。
このような状況では、プロトコルがイーサリアムマイナーよりも多くのキャッシュフローを獲得することはほとんど不可能です(ただし、理論的には、平均トランザクションサイズが非常に大きい場合に発生する可能性があります)。
それでも、モジュラーブロックチェーンの論文は上記の関係を壊します:
- 優れたテクノロジーにより、ロールアップやバリジウムなどに基づいて構築されたプロジェクトのエコシステムがはるかに大きくなることが予想されます。また、ZKロールアップに関連する規模の経済のため、繁栄するエコシステムでは、プロジェクトはセキュリティレイヤーにわずかな料金を支払うことになります。
- ベースレイヤーによって固定料金が請求されると、アプリケーションの合計値はベースレイヤーの値の数倍になる可能性があります。
最後に、ブロックチェーンが数兆ドル相当の世界で最も価値のある企業をホストすることを期待する場合、最終的には、ベースレイヤーの時価総額がアプリケーション/企業の合計値でフォローアップできなくなると想定するのが妥当です。その上に構築されています。
モミール・アミジッチ IOSGベンチャーズのシニアアソシエイトです。
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- 数
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- 最適化
- オプション
- オプション
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- 割合
- 視点
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- 問題
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- プロダクト
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- プロジェクト
- プロジェクト(実績作品)
- 保護された
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- 提供します
- 提供
- 公共
- 質問
- 範囲
- 価格表
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