ビットコインは本当にインフレに対するヘッジですか？

ビットコインはインフレに対するヘッジであるという長年の主張は、インフレが急上昇しているため、道のりで分岐しましたが、ビットコインの価格はそうではありません。

これはによる意見編集です ジョーダン・ワーズ、投資家、受賞歴のある起業家、作家、ポッドキャストのホスト。

ビットコインとインフレとの相関関係は、創業以来広く議論されてきました。 過去13年間のビットコインの急上昇を取り巻く多くの物語がありますが、確かにインフレと見なされている法定通貨の堕落ほど普及しているものはありません。 現在、ビットコインの価格は下落しており、インフレは40年以上で最高であるため、多くのビットコイン業者を混乱させています。 インフレと金融政策はビットコインの価格にどのように影響しますか？

まず、インフレについて話し合いましょう。 連邦準備制度のマンデートには2％のインフレ目標が含まれていますが、 8.6％の消費者物価インフレ率 2022年400月の月。これはFRBの目標のXNUMX％以上です。 実際には、インフレはCPIプリントよりもさらに高い可能性があります。 賃金インフレは実際のインフレに追いついておらず、家計はそれを大いに感じ始めています。 消費者心理は今 史上最低.

インフレが制御不能になっているのにビットコインが急上昇しないのはなぜですか？ 法定紙幣の堕落とインフレには相関関係がありますが、これらは実際には、一定期間並置して共存できるXNUMXつの異なるものです。 ビットコインがインフレヘッジであるという物語は広く話題になっていますが、ビットコインはインフレよりも金融政策のバロメーターとして振る舞っています。

マクロアナリストとエコノミストは、現在のインフレ環境について熱心に議論しており、1940年代や1970年代など、歴史上のインフレ期間との比較と相関関係を見つけて、ここからどこへ行くのかを予測しようとしています。 確かに過去のインフレ期との類似点はありますが、このような状況下でのビットコインのパフォーマンスの前例はありません。 ビットコインは、それ自体がそれまでの歴史の中で最大の金融拡大の13つを解き放った世界金融危機の灰からわずか13年前に生まれました。 過去69,000年間、ビットコインは金融政策が容易な環境を見てきました。 FRBはハト派であり、タカ派が醜い頭を上げたときはいつでも、市場はロールオーバーし、FRBは穏やかな市場を再構築するために迅速にピボットしました。 同じ期間に、ビットコインはペニーからXNUMXドルに上昇し、おそらく史上最高のパフォーマンスを発揮する資産になっていることに注意してください。 ビットコインは「適切な資産」であるという説がありましたが、現時点で私たちが直面している大幅に引き締められた金融政策環境によって挑戦されたことは一度もありません。

「今回は違う」という古いことわざは、実際に真実であることがわかるかもしれません。 今回、FRBは市場を鎮圧するためにピボットすることはできません。 インフレはひどく制御不能であり、FRBはほぼゼロレートの環境から始めています。 ここでは、景気後退を真っ直ぐに見つめながら、インフレ率が8.6％、金利がほぼゼロになっています。 FRBは経済を冷やすためにハイキングをしているのではありません…それはハイキングです 顔に（表情に 1年第2022四半期には、国内総生産のマイナス成長のXNUMX分のXNUMXがすでに遅れており、量的金融引き締めは始まったばかりです。 FRBには、引き締めを遅らせたり緩和したりする余地がありません。 これ しなければなりません、義務により、インフレが抑制されるまで金利を引き上げ続けます。 一方、コスト条件指数はすでに数十年で最大の引き締めを示しており、FRBからの動きはほとんどありません。 FRBの引き締めの単なるヒントが市場を暴走させました。

市場には、FRBとFRBの利上げへの取り組みについて大きな誤解があります。 私はよく人々が言うのを聞きます することはできません 金利を引き上げるのは、そうすると債務返済の余裕がなくなるため、FRBはブラフし、遅かれ早かれピボットするからです。」 その考えは事実上正しくありません。 FRBは、使用できる金額に制限はありません。 なんで？ 政府の債務不履行を支援するために必要な債務の支払いを行うためにお金を印刷できるからです。 自国通貨を印刷する中央銀行があれば、簡単に借金を返済できますね。

私はあなたが何を考えているか知っています：「ちょっと待ってください、あなたはFRBがする必要があると言っています インフレを殺す レートを上げることによって。 そして、金利が十分に上昇した場合、FRBはより高い利子の支払いのために支払うためにより多くのお金を印刷することができます。 インフレ？ "

あなたの脳はもう痛いですか？

これは、ビットコインの伝説であるグレッグフォスのような人々が定期的に話している「債務スパイラル」とインフレの難問です。

はっきりさせておきますが、その可能性のある結果についての上記の議論は、広く活発に議論されています。 連邦準備制度は独立した組織であり、その使命は私たちの債務を支払うためにお金を印刷することではありません。 しかし、将来、信じられないほど有害な状況が発生する可能性があることを考えると、政治家がFRBの任務を変更する動きをする可能性は十分にあります。 この複雑なトピックと一連のニュアンスは、さらに多くの議論と考察に値しますが、近い将来、別の記事のためにそれを保存します。

興味深いことに、FRBがインフレを抑えるために利上げを行う意向を発表したとき、市場はFRBがそれを行うのを待たなかった…市場は実際に前進し、FRBの仕事をした。 過去XNUMXか月で、金利は約XNUMX倍になりました。これは、最も速い変化率です。 これまで 金利の歴史の中で。 Liborはさらにジャンプしました。

この記録的な利上げには、住宅ローンの利率も含まれています。これも過去XNUMXか月で倍増し、住宅市場に震えを送り、これまでに見たことのない変化率で住宅の手頃な価格を押しつぶしています。

これらすべては、FRBによるわずか50 bpsの利上げと、利上げとバランスシートの流出プログラムの最初の段階で、XNUMX月に始まったばかりです。 ご覧のとおり、FRBはほとんど動きませんでしたが、市場は勝手に溝を越えました。 FRBのレトリックだけでも、市場にはほとんど予想されていなかった萎縮効果がもたらされました。 史上最低の水準で世界的な成長の楽観主義を見てください。

市場の現在のボラティリティにもかかわらず、投資家による現在の誤算は、インフレが抑制されて減速すると、FRBがブレーキを解除するというものです。 しかし、FRBは デマンド インフレ方程式の側面ではなく、 供給 方程式の側面。これは、インフレ圧力の大部分が発生している場所です。 本質的に、FRBはドライバーを使用して材木の板を切断しようとしています。 仕事のための間違ったツール。 その結果、コアインフレが持続する冷え込み経済になる可能性があります。これは、多くの人が期待する「ソフトランディング」にはなりません。

FRBは実際にハードランディングを望んでいますか？ 頭に浮かぶ考えのXNUMXつは、FRBに再び金利を引き下げるための道筋を与えるために、実際にはハードランディングが必要になるかもしれないということです。 これにより、政府は、債務返済に継続的に高い税率で支払うためのお金を印刷する方法を見つけるのではなく、将来の税収で実際に債務を返済する可能性が得られます。

1940年代、1970年代、現在の間にはマクロ的な類似点がありますが、最終的には、金融政策サイクルよりも資産価格の将来の方向性についての洞察が少なくなると思います。

以下は、米国のM2マネーサプライの変化率のチャートです。 2020-2021ではCOVID-19の刺激から記録的な上昇が見られましたが、2021年後半から現在までを見ると、最近の歴史でM2マネーサプライの変化率が最も速い低下のXNUMXつがわかります。 

理論的には、ビットコインはこの環境で正常に動作しています。 記録的に簡単な金融政策は「数が増えるテクノロジー」に等しい。 記録的な金融引き締めは、「数が下がる」価格行動に等しい。 ビットコインの価格がインフレとは関係がなく、金融政策と資産のインフレ/デフレ（コアインフレとは対照的）に関係していることを確認するのは非常に簡単です。 下のFREDM2マネーサプライのチャートは、変動の少ないビットコインチャートに似ています…「数字が上がる」テクノロジー—右上。

さて、2009年以来初めて、実際には 全体 FRED M2チャートの履歴—M2ラインは潜在的に 重要 方向を下に向けます（よく見てください）。 ビットコインは相関分析の13年前の実験であり、多くの人がまだ理論を立てていますが、この相関関係が成り立つ場合、ビットコインはインフレよりも金融政策とはるかに密接に結びついているのは当然です。

FRBが印刷する必要があると判断した場合 著しく より多くのお金、それは潜在的にM2の上昇と一致するでしょう。 その出来事は、FRBが金利の緩和を開始するかどうかに関係なく、ビットコインで新しい強気市場を開始するのに十分重要な「金融政策の変更」を反映している可能性があります。

「人々がポートフォリオの一部をビットコインに割り当てるきっかけは何ですか？」と私はよく思います。 目の前で触媒が展開し始めていると思います。 以下は、債券保有者が現在あごに負っている重大な損失を示すトータルボンドリターンインデックスチャートです。 

「従来の60/40」ポートフォリオは、歴史上初めて、両側で同時に破壊されています。 今回は伝統的な安全な避難所が機能しておらず、「今回は違う」という可能性を強調しています。 債券は、今後ポートフォリオの載貨重量トン数になる可能性があります。

ほとんどの従来のポートフォリオ戦略は壊れているか壊れているようです。 何千年にもわたって一貫して機能してきた唯一の戦略は、価値のあるものの単純な所有権で富を築き、確保することです。 仕事は常に価値があり、それが仕事の証明が真の価値の形に結びついている理由です。 ビットコインは、デジタルの世界でこれをうまく行う唯一のものです。 ゴールドもそれを行いますが、ビットコインと比較すると、デジタル版と同様に、現代の相互接続されたグローバル経済のニーズを満たすことはできません。 ビットコインが存在しなかった場合、金が唯一の答えになります。 ありがたいことに、ビットコインは存在します。

インフレが高いままであるか、より正常化されたレベルに落ち着くかに関係なく、最終的な収益は明らかです。ビットコインは、たとえわずかにまたは間接的にであっても、金融政策が変更されたときに次の強気市場を開始する可能性があります。

これはJordanWirszによるゲスト投稿です。 表明された意見は完全に独自のものであり、必ずしもBTCInc.またはBitcoinMagazineの意見を反映しているわけではありません。

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• ソース：https：//bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation