これはによる意見編集です セブ・バニー Looking Glass Education の共同創設者であり、Qi of Self-Sovereignty ニュースレターの著者でもあります。
「歴史は決して繰り返さないが、しばしば韻を踏む。」 — 一般的な引用 誤属性 マーク・トウェインに。
最近、私たちは歴史の韻を踏んでいるのではないかと考えています。
私たちの通貨の歴史を掘り下げる機会があった人は、大統領令 6102 と呼ばれるあまり知られていない政策に遭遇したことがあるかもしれません。それは主権者と自由市場に対する重大な攻撃でした。 米国市民を金から遠ざけ、米国政府が利益を得る米ドルと資産に引き寄せた出来事。
行政命令 6102 とは何ですか?
大恐慌の間、フランクリン・D・ルーズベルト大統領は、 令6102 5 年 1933 月 XNUMX 日に、米国本土内での金貨、金地金、および金証書の買いだめが禁止されました。
当時、1913 年の連邦準備法により、新たに発行されるドル紙幣は、 40％バックアップ 金によって。 大統領令 6102 により、FRB は金の使用を制限し、政府が定める為替レートで金を買い戻すことにより、通常よりも多くの金を強制的に取得できるようになり、この制限から解放されました。
さらに、人々を金から米ドルに押し上げたことは、金融拡大と中央銀行の介入の時期にドルを強化するのに役立ちました。
この行政命令は、31 年 1974 月 XNUMX 日まで有効であり、議会は再び金貨、地金、証書の私的所有を合法化しました。
大統領令 6102 を理解した上で、現代政府の考え方に光を当てたいと思いました。
目を見張る本の中で、「Mr.Xインタビュー 第1巻ルーク・グロメンは、読者を過去、現在、そして未来のマクロ経済環境の旅に連れて行きます。 この本には多くの魅力的な出来事が詳述されていますが、特に XNUMX つの出来事が際立っていました。 グロマンは、 漏洩した文書 10 年 1974 月 XNUMX 日付の米国国務省より。以下はその文書からの抜粋です。
「ディーラーの予想によると、米国の個人所有権の主な影響は、かなり大きな金先物市場の形成です。 各ディーラーは、先物市場がかなりの割合を占め、現物取引は比較すると非常に小さいとの考えを表明しました。 また、大量の先物取引が非常に不安定な市場を生み出すという期待も表明されました。 次に、不安定な価格変動により、現物保有の初期需要が減少し、米国市民による長期的な買いだめが無効になる可能性が最も高いでしょう。」
基本的に、政府は、金先物市場を促進することで、金の価格変動が大幅に増加し、金の魅力が低下し、長期的な買いだめが減少することを知っていました. さらに重要なことに、この文書の日付は、個人が再び金を所有できるようにする 21 日前でした。
これは何を意味するのでしょうか？
苦労して稼いだ貯蓄を金などの安定した手段に保管する意欲が失われている場合、人々は他の場所に目を向ける必要があります。 株式と社債は投資家をより大きなリスクとボラティリティにさらしているため、人々には XNUMX つの選択肢があります。国債か米ドルで、どちらも政府に利益をもたらします。
政府は、金の保有を禁止するために 6102 のような命令をあからさまに発行する必要がもはやないことを示しました。 同じ効果を得るには、ゴールドの望ましさを減らす必要があります。
これは前述の引用とどのような関係がありますか?
2021 年 500 月、米国証券取引委員会 (SEC) は、初のビットコイン先物取引所上場投資信託 (ETF) を承認しました。 金融にあまり関心がない人にとっては、ETF は、原資産の購入を簡素化する規制対象の投資手段です。 たとえば、SPY ETF を購入すると、500 の個別株を購入することなく、非常に人気のある S&P XNUMX へのエクスポージャーを所有できます。
先物市場自体は警戒する必要はありませんが、SECが企業や個人が規制された手段でBTCを購入することを禁止し、先物ETFのみを許可する場合、問題が発生します.
私に説明してみましょう。
ビットコイン業界の企業は、長年にわたって「ビットコイン スポット ETF」を申請してきましたが、役に立ちませんでした。 このスポット ETF が承認された場合、100 ドルを ETF に投資すると、ファンドが保有する 100 ドルのビットコインを購入して、ビットコインに直接エクスポージャーを与えることができます。 これにより、年金基金、企業、資産運用会社などがビットコインに簡単にアクセスできるようになります。 しかし、これはまだ米国では利用できません。 先物ETFのみです。
上記の金先物の説明からまだ明らかでない場合、これはビットコインに脅威を与える可能性があります.
ビットコイン先物 ETF を購入した場合、その人はビットコインを所有していません。 代わりに、彼らはビットコイン先物契約を保持するETFへのエクスポージャーを所有しています。 つまり、この先物 ETF は、将来の日付でビットコインを引き渡すための契約を購入します。 その日が近づくと、先物契約をロールし、古い契約を売り、新しい契約をさらに購入します。
これらの ETF の仕組みがよくわからなくても心配はいりません。 ここでのポイントは、機能を理解することではなく、欠点を理解することです。
スポット ETF に対する先物 ETF の XNUMX つの特徴を理解することが不可欠です。 通常の機能している市場では、将来特定の価格で何かを購入する権利が必要な場合、現在の価格よりも高いプレミアムを支払います。価格をロックインしたい時間が先になればなるほど、より多くのプレミアムを支払います。 契約がロールされるたびに、より多くのプレミアムが支払われます。 これをロールイールドと呼びます。
ビットコインの価格が先物契約の全期間にわたって同じままであったとしても、ETF はその権利を購入するためにプレミアムを支払っているため、ETF の価値は依然として下落します。 ビットコインを購入する 将来。 その日が近づくにつれて、契約を売却し、さらに時間内に新しい契約を購入します. これはローリングとして知られています。
このローリングの副産物は、契約の満期が近づくにつれて支払われたプレミアムが減少することです (ロール利回り)。 これはETFの価値の下落を引き起こし、長期保有者にとって非常に不利です.
結果として、この下落は、短期取引、ボラティリティの上昇、およびポートフォリオのヘッジとしての ETF の空売りを奨励し、価格を抑制します。
これらの先物ETFの効果を実際に見ることは可能ですか? 以下はウィリー・ウーのチャートです。 最初の先物ETFの承認日は2021年XNUMX月でした。
(ソース)
最初の規制対象先物 ETF が開始される直前に、先物優位性が大幅に増加しました。 現在、先物市場はビットコインの価格の 90% を決定しています (上のチャートの緑色の線)。
要約すると、1930 年代から 1970 年代までの金のように、個人も企業も同様に規制された方法はありません。 ビットコインを購入する 長期保存に効率的。 唯一の違いは検閲の時代であり、政府が経済の特定の側面を不利または侵害していると見なすものをあからさまに抑圧するのではなく、密かに抑圧することができます。 しかし、すべての希望が失われるわけではありません。
多くの人々や企業は、ビットコインへの直接的なエクスポージャーを獲得する方法であるスポットETFの承認をたゆまず求めています。 しかし、これは疑問を投げかけます: ビットコインは、自由市場と自己主権を持つ個人にとって最後の砦の XNUMX つなのか、それともすでに中央のプランナーの支配下にあるのでしょうか?
これは、Seb Bunney によるゲスト投稿です。 表明された意見は完全に独自のものであり、必ずしも BTC Inc または Bitcoin Magazine の意見を反映するものではありません。
