ロディコイン、ミート証券法

Lodicoinに対するSECの公開勧告

29 年 2022 月 XNUMX 日、フィリピン証券取引委員会 (SEC または「委員会」) は、同委員会が「無許可の投資活動」と表現したものに対して、公開勧告を発行しました。 ロディ・テクノロジーズ・インコーポレーテッド （LODITECHの名前とスタイルで事業を行っています）に関連して ロディコイン ($LODI)。^【1] この勧告は、SEC によって収集された情報に基づいており、調査の結果、LodiTech は Facebook、Twitter、Instagram、Discord などのソーシャル メディア プラットフォームを使用して、Lodicoins の販売のための投資を募っていたことが判明しました。

Lodicoin は、その背後にあるチームによって、「LodiApp でのトランザクションを促進する Binance Smart Chain ベースのユーティリティ トークンです。 ユーザーは Lodicoin ICO (イニシャル コイン オファリング) セールに参加してトークンを購入できます。 ICO 販売後、Lodicoins は LodiApp で利用可能になり、そこで他の暗号通貨と引き換えに購入できます。」^【2]

SEC は、ロディコインのホワイト ペーパーの免責事項には、ロディコインはいかなる種類の株式または証券とも見なすことはできず、考慮すべきではないと述べているが、そのような声明には法的な意味がないと指摘した。 実際、その創設者兼最高経営責任者「過激な or シリング Facebookでは、ロディコインが販売前または元のプライベート価格の1000倍でリストされ、ICOでコインを購入する人は少なくともXNUMX%の利益を得ることができるように見える.^【3] 実際には、LodiTech のソーシャル メディアへの投稿では、「Lodicoin への投資は、投資家に仮想通貨を通じて収益を得る機会を与える」と約束していたため、免責事項には実質がありませんでした。^【4]

SEC の調査結果によると、LodiTech は Lodicoins を取得することで投資家に利益を約束しました 事前販売 そして、$LODI が正式に開始され、仮想通貨取引所に上場されると、トークンの価値が大幅に上昇するという口実の下で、イニシャル コイン オファリング (ICO) を通じて大幅に低価格で $LODI を事前に購入します。 さらに、Lodicoins は、54% という奇妙な手数料率などを含むパッケージを提供していました。^【5] ランク ボーナス スキームを通じて購入したパッケージに応じて、LodiTech はさらに現金ボーナス、車、高級時計、旅行のインセンティブを約束しました。^【6]

Lodicoins に対する勧告の前でさえ、一連の SEC 勧告で次のことが明らかにされました。 発行または配布を取り巻く関連する事実と状況に応じて、一部の暗号通貨またはデジタル資産はセキュリティと見なされる場合があります。. デジタル資産に有価証券の属性がある場合、その資産を公に提供するには、その資産を SEC に登録する必要があります。 証券規制法 (SRC) のセクション 73 に規定されているように、SEC からのライセンスまたは権限なしに、セキュリティ トークンの販売、配布、または人々にセキュリティ トークンへの投資を説得するセールスマン、ブローカー、ディーラー、またはエージェントとして行動する者は、刑事訴追の対象となる可能性があります。 ）。

証券規制法における「有価証券」の概念

有価証券 企業または商業企業または営利事業への株式、参加、または利益であり、証明書、契約、証書、 書面または電子的な文字であるかどうか.^【7] 法定の定義によると、「セキュリティ」という用語には次のものが含まれます。

• 株式、債券、社債、手形、負債の証拠、資産担保証券;
• 投資契約、利益分配契約への関心または参加の証明書、将来のサブスクリプションのための預金証明書。
• 石油、ガス、またはその他の鉱業権に対する分割されていない部分的権利。
• オプションやワラントなどのデリバティブ。
• 譲渡証書、参加証書、信託証書、議決権証書または同様の証書。
• 法人の専有または非専有の会員証明書。 と
• 将来、委員会によって決定される可能性のあるその他の手段。」^【8]
•  

原則として、証券は、正当な登録なしに販売または販売または配布の申し出をしてはならず、証券に関する情報が将来の購入者に提供されることを条件とします。 募集、販売、または配布の前に登録が必要な証券のリストに含まれているのは、 投資契約. フィリピンにおける証券の厳格な規制は、資本市場の強さは、システムに対する投資家の信頼度に依存するという原則に基づいています。^【9] 登録要件は、公開取引証券に関する重要な情報への一般のアクセスを確保することを目的としており、 証券規則法 投資家保護の枠組み。

証券規制コードは、投資契約を、配布および販売する前に SEC に登録する必要がある証券として扱います。

秒。 8. 有価証券の登録要件。 8.1. 証券は、委員会に正式に提出され、承認された登録届出書がない限り、フィリピン国内で販売または販売または配布の申し出をしてはなりません。 そのような売却の前に、証券に関する情報は、委員会が規定する形式および内容で、各見込み購入者に提供されるものとする。

証券が公的に提供されているか私的に提供されているかを判断する際に、3.1.17 年の規則 2015 証券規制法の施行規則 定義します 「公募」 「勧誘されたか否かを問わず、公衆または誰に対しても証券を提供すること」として。^【10] また、「次のいずれかの方法による有価証券の勧誘または提示」は、 推定 公募する：

1. フィリピン国内で配布されている新聞、雑誌、または印刷された読み物への掲載。
2. 公共または商業の場所でのプレゼンテーション。
3. ラジオ、テレビ、電話、電子通信、情報通信技術、またはその他の形式の通信での広告または発表。 また
4. 郵便システム、情報通信技術、およびその他の情報配布手段を通じて、チラシ、パンフレット、または提供資料を公共の場所または商業的な場所で、または購入予定者に配布および/または利用できるようにすること。」

さらに、 私募免除 フィリピンの規則は、「発行者による証券の売却」にのみ適用されます。 20人未満 XNUMX か月間、フィリピンで」^【11]

SEC は、証券として機能する新しい商品の販売または取引を規制する権限を持っています。 証券規制コードのセクション 3.1(g) には、証券の定義に関する包括的な規定が含まれています。

「将来、委員会によって決定される可能性のあるその他の手段。」

この条項には、 予備電力 これは、証券業界が急速に進化している領域であり、不正行為者が巧妙な手口で巧妙になっていることを考慮して、将来の不測の事態や状況に対処するために SEC に与えられたものです。 これは、「規制や登録を逃れるために巧妙なスキームを採用する可能性のあるプロモーターや発行者の回避を防ぐことを目的としています。」^【12] さらに、「インターネットと情報への電子アクセスの出現により、既存の伝統的な証券に加えて、電子的衝動によって実行される可能性のある新しい証券商品が開発されることが期待されています。 定義の柔軟性は、世界中の金融市場のイノベーションを認識しています。」^【13]

特に、事前の権限なしに単に証券を売却することは、証券規制法の下での犯罪をすでに完結させていることを考慮してください。 マルム禁止、これは犯罪の意図を意味します (メンズレア) は、SRC の違反を首尾よく起訴することには関係ありません。^【14]

担保としての投資契約

An 投資契約 フィリピンの判例法によって定義されています^【15] 「人が自分のお金を共通の事業に投資し、主に他人の努力から利益を期待するように導かれる契約、取引、またはスキーム」として。 試金石は、発行者の経営的または起業家的努力から得られる投資家側の利益の合理的な期待から生じる共通のベンチャーへの投資です。^【16] In ビラータ vs. ング・ウィー、最高裁判所は、投資契約は「ある人が利益を約束して他人のお金や財産を使おうとするときはいつでも存在すると推定される」と述べた.^【17] 後に最高裁判所によって確認された証券取引委員会の解釈によると、 一般企業 2 人以上の投資家がリソースを「プール」した場合、プロモーターがブローカーの手数料しか受け取っていない場合でも、作成されたと見なされます。^【18]

合衆国連邦最高裁判所は、投資契約の性質について議論する機会を何度か持っていました。 米国の裁判所の判決は、フィリピンでは拘束力がありませんが、論理的であり、フィリピンの最善の利益と一致している限り、ある程度の説得力があります。^【19] これは、フィリピンの証券制度が米国の連邦証券法に倣って設計されているためです。

で開催された米国最高裁判所 証券取引委員会対 WJ Howey Co. 投資契約が存在するためには、以下の要素が一致しなければなりません。 (1) 金銭の投資。 (2) 投資が共同事業に行われた場合。 (3) 投資家側の利益の期待。 (4) 主に他者の努力から生じる利益。 米国と同様に、フィリピンの法学もこの教義を ハウィーテスト。

Howey Test は、「静的な原則ではなく柔軟な原則を体現しており、利益を約束して他人のお金の使用を求める人々によって考案された無数の可変的なスキームを満たすために適応できるものです。」^【20] タッキング 上記の事件で、フィリピン最高裁判所は、 Howey この事件は、証券としての投資契約の「国内定義の基礎」として機能しました。 さらに、何かが証券であるかどうかを分析する際には、実質が形式よりも優先されなければなりません。 したがって、トランザクションの根底にある経済的現実は、発行者によって呼ばれる名前よりも重要であるべきです。^【21]

Howey テストを適用して、法学は、以下のスキームが投資契約を構成し、一般に提供される前に登録が必要であるという SEC の解釈を確認しました。^【22] 「サンズ・リコース」 借り手企業の資金需要を満たすために投資家がリソースをプールする取引。^【23] 通信販売システムを通じて、日本で販売される製品の販売広告費用を投資家に負担するように勧誘し、販売した製品の売上収益の 30% を約束する。^【24] 資金管理スキーム;^【25] 外国為替取引;^【26] 外貨取引のための「パフォーマンス管理ポートフォリオ」;^【27] 投資家に 3 か月間 6% の月利を約束する「私的事業に関する声明」。^【28]

暗号通貨および初期コインの提供に関連する SEC の発行

デジタル資産を単に「ユーティリティ」トークンと呼んだり、何らかのユーティリティを提供するようにトークンを構造化したりするだけでは、トークンが金融商品や証券と見なされることを防ぐことはできません。^【29]  他人の起業家的または経営的努力に基づく利益の可能性を強調する投資機能およびマーケティング活動を組み込んだトークンおよびオファリングには、証券規制コードに基づく証券の特徴が含まれています。

2017 年、フィリピンの SEC は、勧告、一般への通知、停止命令 (CDO)、および仮想通貨、投資スキーム、初期コイン オファリング (ICO) に関連する規制の草案を積極的に発行し始めました。 最初の機会は、2017 年 XNUMX 月の SEC のパブリック アドバイザリーで、MSCOINS に関連して MONSPACE フィリピンに対して行われました。^【30] PLUGGLE Inc. に対する 2017 年 XNUMX 月の SEC のパブリック アドバイザリーは、投資が法定通貨で支払われたか、ビットコインなどの暗号通貨で支払われたかにかかわらず、SEC が未登録の投資スキームに対する管轄権を主張することを示しました。^【31]

2018 年 XNUMX 月、SEC はイニシャル コイン オファリング (ICO) に関する最初のパブリック アドバイザリを発行しました。 その後、ICO は SEC によって「通常、スタートアップ企業の資金調達や独立したプロジェクトへの資金提供を目的とした、新しいデジタル トークンの最初の販売と発行」と理解されました。^【32] SEC によると、発行に関連する事実や状況に応じて、デジタル トークンはセキュリティと見なされる可能性があります。 デジタル トークンにセキュリティの属性がある場合、そのトークンを公開する前に、そのトークンを SEC に登録する必要があります。^【33] 同じ月に、フィリピンの SEC は初めて 使用停止命令 (CDO) ICOに向けられた。 CDO は、Black Cell Technology Inc.、Black Cell Technology Limited (香港の有限責任会社)、および集合的に、 クロップス ICO KROPS トークン (KropCoins としても知られる) の販売または販売の申し出から、必要な登録届出書が SEC に正式に提出され、SEC によって承認されるまで。^【34] 上記の行政訴訟において、SEC は、以下の理由により、KROPS トークンが Howey テストを満たしていると裁定しました。

1. Howey テストの「お金」は、25 年 2017 月 XNUMX 日付の米国 SEC による分散型自律組織 (DAO) レポート (by) で強調されているように、あらゆる価値のある考慮事項を指します。
2. 共通の事業は、複数の投資家が存在するという「2,347,985 トークンが販売された」という主張から明らかです。
3. KROPS の主な価値の原動力は、市場シェアまたは市場で獲得できるトランザクションの価値であると主張されました。 投資家は、KROPS トークンへの投資が高く評価されることを期待するようになります。
4. KROPSトークンとKROPS収益ベンチャーの価値の増加は、投資家の努力に依存しません。 「投資家は、想定される農業市場に参加する必要はありません。 例えば.、買い手または売り手として。

KROPS CDO で、SEC は次のことを明確にする機会もありました。 フィリピンでアクセス可能な専用ウェブサイトを通じたデジタル トークンの販売の募集は、公募を構成します。

フィリピンの SEC も、 クラウドマイニング契約. 「クラウドマイニング」は、クラウドマイニング契約を利用する投資家が資金を提供して機器を購入し、オフサイトまたはリモートデータセンターにある共有マイニング機器を利用して暗号通貨を取得するプロセスとして理解されていました。 Howey Test を適用して、SEC は、クラウド マイニングの取り決めは、証券規制法で定義されている「証券」という用語の範囲内にある投資契約であるとアドバイスしました。 セールスマン、ブローカー、ディーラー、またはエージェントとして行動し、SEC からのライセンスまたは権限なしにクラウド マイニングへの投資を販売または説得する人も、刑事訴追される可能性があります。^【35]

2020 年に、SEC はアドバイザリを発行し、一般の人々に警告を発しました。 BLOCKXPERTS, INC.のCRYPTOPESO スキームと「PHPcステーキングプログラム」。 このスキームでは、メンバーからの少なくとも PHP2,000.00 の投資と、PHP500.00 のアクティベーション料金が必要でした。 投資額が換算されます クリプトペソ (PHPc）、投資家の選択により、12、24、XNUMX、または XNUMX か月間ステーキングおよびロックインされます。 「ステーキング」後^【36] ロック期間が終了する前にペソに変換すると、投資した合計金額の 7% が差し引かれるので、メンバーはペソに変換することができなくなります。 スキームが投資契約と見なされる理由を説明する際に、SEC は次のように述べています。

「CRYPTOPESO が提供するスキームは、投資契約という形の証券であることは明らかです。 まず、 お金の投資 メンバーは一定期間自分のお金を賭ける必要があるためです。 第二に、への投資があります 一般企業 投資を勧誘する当事者は、プールされた資金から利益を支払うからです。 第三に、 利益の期待 投資家には、ロックイン期間後にペソに変換できる暗号通貨の形でのリターンが約束されているためです。 最後に利益が生まれる 他人の努力から CRYPTOPESO とその運営者は、ビットコイン マイニングのような利益を生み出すすべての活動を実行することを約束し、彼らが設計して完全に管理するスキームに従って利益の分配を分配するからです。」^【37]

CRYPTOPESO に対する公開勧告に続いて、SEC は勧告を発行し、これに続いて、CRYPTOPESO に対する停止命令が下されました。 フォーセージ フィリピンで未登録証券の売り出しを可能にするため。 SEC によると、FORSAGE のスマート コントラクト対応の「Crypto Earning Program」は、投資家が受動的に投資したり、利益を得るためにスキームに資金を投入したりする以外に、積極的に努力する必要のない証券の性質を備えています。 SEC はまた、FORSAGE を「新しい投資家からの資金が以前の投資家に「偽の利益」を支払うために使用され、主にそのトップリクルーターと以前のリスクテイカーに有利になるように設計されているポンジースキーム」と特徴付けました。 FORSAGE がスマート コントラクトを使用して実行される分散型プラットフォームであると主張しているという事実は、SEC の「投資契約」分析では重要ではありませんでした。^【38]

Lodicoinに適用されるSECの「投資契約」分析

フィリピンの SEC は、米国の SEC の 2017 年に賛成しました。 DAO 「特定のオファーまたは販売を実現するために使用される組織または技術の形態に関係なく」、既存の証券法がブロックチェーン関連の活動にも適用される可能性があることを確認します。^【39] 特定の事実や状況によっては、一部の仮想通貨は法的に有価証券、特に投資契約として扱われるべきです。 「通貨」としての指定は、実際には本質的に有価証券のように機能するため、投資家に提供する前に事前登録を行う必要があるため、法的な意味はありません。 フィリピンの SEC はさらに次のように説明しています。

「同じことが、Lodi Technologies Incorporated が一般から集めた資金を使用して、利益を約束したとされるプロジェクトに資金を提供しようとしている LODICOIN にも当てはまります。 Howey Test を適用すると、Lodi Technologies Incorporated が採用している投資取得スキームは、投資家がそのスキームに投資または資金を投入する以外に何の努力も必要としない、一般への証券の募集および販売を含む投資契約です。利益の期待。

したがって、LODICOIN が自身を「ユーティリティ トークン」としてどのように表現しようとも、$LODI は、コミッション、ボーナス、およびその他のインセンティブによる利益機会は言うまでもなく、価格上昇の可能性のために提供されていることは明らかです。 この場合、販売資料と文献では、LODICOIN には潜在的な利益があると説明されています (CEO の言葉によると、「販売前の価格の XNUMX 倍で上場します」)。したがって、そのような方法で提供されます。投資家が「利益を期待している」こと、最終的にはそれを証券と見なすこと。

つまり、単にトークンを「ユーティリティ」トークンと呼んだり、何らかのユーティリティを提供するように構造化したりするだけでは、トークンがセキュリティになることは妨げられません。 他人の起業家的または経営的努力に基づく利益の可能性を強調する機能とマーケティング努力を組み込んだトークンと提供物には、証券の特徴が含まれています。」

まとめ

証券規制コードは、明白で一般的で伝統的な形態の証券だけに適用されるわけではありません。 新しく革新的で型破りなスキームは、その形態が何であれ、実際にそれらが投資契約または証券として特徴付けられるような条件で公に提供された場合、SEC の規制範囲内に含まれます。^【40] 実際、法律は証券を規制するために制定されたもので、証券がどのような形で作られ、どのような名前で呼ばれているかにかかわらずです。

LodiTech は、「取引に Lodicoin を使用すると、その有用性が高まり、最終的には将来的にその人気と価格に貢献するでしょう」と主張しました。^【41] LodiTech はまた、創業者の起業家的および経営的努力が Lodicoin の成功または失敗を促進することを投資家に合理的に期待させました。 Loditech は、イニシャル コイン オファリングを通じてフィリピンで Lodicoins を提供することで、フィリピンでの $LODI の配布を容易にし、その結果、フィリピンの住民を未登録のセキュリティに関連する不当なリスクにさらしました。

Lodicoin に対する SEC の勧告は、プロジェクトがブロックチェーン技術を使用して資本形成活動、投資、新しい種類の証券の公募または販売を促進する場合など、証券法の第一原則が金融技術の新しいパラダイムにどのように適用されるかを示しています。 ブロックチェーンとスマートコントラクトによる特定の機能の自動化は、上記の活動を証券法の重要な範囲から除外するものではありません。^【42] これは、従来とは異なる投資家インターフェースを提供するために新興技術を採用する新製品およびプラットフォームに関して、証券規制コードに基づく登録要件が同等に適用されることを意味します。

この記事はBitPinasで公開されています。 ロディコイン、ミート証券法

1. SEC アドバイザリの日付は 27 年 2022 月 29 日でしたが、2022 年 30 月 2022 日に SEC の Web サイトで公開され、XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日の朝に一般公開されました。 (https://www.sec.gov.ph/advisories-2022/lodicoins/) ↑

2. 27 年 2022 月 1 日付の SEC 勧告、p. XNUMX. ↑

3. イド。、P. 2。 ↑

4. Id。、 p。 2-3。 ↑

5. Id。、 P。 3。 ↑

6. Id。、 P。 4。 ↑

7. セクション 3.1、証券規制コード (RA No. 8799 [2000]) ↑

8. イド。 ↑

9. Power Homes Unlimited Corp. v. 証券取引委員会、GR No. 164182 (2008)。 ↑

10. これにより 「逆勧誘教義」 (一部の法域では認められています) フィリピンでは適用されません。 ↑

11. セクション 10 (K)、2000 年証券規制コード。 ↑

12. アティー。 Lucila Decasa、注釈付き証券規制コード (2013)。 ↑

13. イド。 ↑

14. Puerto v. People、GR No. 236564 (Notice) (2018)。 ↑

15. 証券取引委員会対 Prosperity.com, Inc.、GR No. 164197、(2012 年)。 ↑

16. People v. Petralba、GR No. 137512 (2004) ↑

17. Virata v. Ng Wee、GR Nos. 220926 (2017)。 ↑

18. 証券取引委員会対サントス、GR No. 195542 (2014)。 ↑

19. イド。 ↑

20. Power Homes Unlimited Corp. v. SEC、GR No. 164182 (2008)。 ↑

21. Tcherepnin v. Knight、389 US 332、336 (1967); United Housing Found., Inc. v. Forman、421 US 837、849 (1975)。 ↑

22. People v. Fernandez、GR No. 45655 (1938)。 ↑

23. ビラータ vs. ング・ウィー、 上記に。 ↑

24. 証券取引委員会対 G. Cosmos Philippines, Inc.、GR No. 167435 (通知) (2015). ↑

25. Philippine Deposit Insurance Corp. v. Gidwani、GR No. 234616 (2018) を参照 ↑

26. People v. Petralba、GR No. 137512、27 年 2004 月 XNUMX 日。 「投資家が比較的無知であり、本質的に彼らの表明と誠実さとそれを管理するスキルに依存して、彼のお金を他の人に引き渡す場合、その取引は一般的に投資契約と見なされます。」 ↑

27. 証券取引委員会対サントス、GR No. 195542 (2014)。 ↑

28. Puerto v. People、GR No. 236564 (Notice) (2018)。 ↑

29. Rafael Angelo M. Padilla、Fintech: Law and First Principles、Rex Book Store、p. 86 (2020)。 ↑

30. MSCoins のマーケティング計画の一部は、登録料として 7,600.00 ペソ (P800.00)、XNUMX ペソ (PXNUMX) の初期資本を投資することにより、一般の人々に参加を呼びかけることです。

    それぞれ 6,800.00 製品ポイントに対して 500 ペソ (PXNUMX)。 見る： http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/06/2017Advisory_MonspacePhilsAdvisory.pdf ↑

31. 以下を参照してください。 http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/10/2017Advisory_Pluggle.pdf ↑

32. 以下を参照してください。 http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2017Advisory_InitialCoinOffering.pdf (08 年 2018 月 XNUMX 日に投稿); この定義は後に、SEC が提案したイニシャル コイン オファリングの規則で拡張され、「現金、他の暗号通貨、または他の資産と引き換えにトークンを発行することを含む、分散型台帳技術による資金調達操作」が対象となります。 それらは、現金、他の暗号通貨、または他の資産と引き換えに、一般大衆から資金を調達するために発行されるコイン (またはトークン) を含みます。 プロジェクトが特定の段階に達すると、トークン所有者への利益には、次のいずれかが含まれる場合がありますが、これらに限定されません。 (b) 議決権または統治権。 または (c) 使用権。 初期のコインの提供には、後続の提供またはトークンの発行が含まれるものとします。」 このより広い定義から、法的目的において、ICO は業界用語で証券トークン オファリング (STO)、トークンのローンチ、トークン生成イベント (TGE)、トークンの直接販売、初期エクスチェンジ オファリング ( IEO）。 ↑

33. 2018年、SECは、確立されたフィリピンの証券法に従って、セキュリティトークンが合法的に登録されるための規制経路を提供するICOの規制を提案しました。 フィリピンの SEC は、ユーティリティ トークンとセキュリティ トークンの間に違いがあることを認識しました。 セキュリティ トークンに関する限り、SEC は従来の証券法と原則を作り直して、規制が ICO に適応し、強力に対処できるようにしようとしています。 提案された規制は、規制基準に従って、イニシャル コイン オファリングが小規模および地方のビジネスのスタートアップまたはベンチャーの資本とリソースを調達するのに役立つ可能性があること、および ICO が投資家保護と一致する方法で動作することを保証することが不可欠であることを認識しています。大衆の利益、市場の完全性と透明性のために。 提案された規則によると、最初のステップは、トークン発行者が初期評価要求を提出することです。これにより、SEC はトークンの特徴と機能を評価し、事前登録が必要な証券であるかどうかを評価する機会が与えられます。小売市場に提供できます。 これを書いている時点で、提案された規則はまだ委員会によって最終的に承認されていません。 ↑

34. 以下を参照してください。 https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2018CDO_BlackCellTechnology.pdf; KROPS の CDO 解除の動議に関する 02 年 2018 月 XNUMX 日付の SEC 決議も参照してください。 https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/03/2018Resolution_BlackCellTechnology.pdf ↑

35. 以下を参照してください。 http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/04/2018Advisory_CloudMiningContracts.pdf

    (10 年 2018 月 XNUMX 日投稿); 未登録のクラウド マイニング契約を勧誘する AirBit Club に関する SEC 勧告も参照してください。 http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/09/2018Advisory_AIRBIT_CLUB.pdf

    （04 9月2018）。 ↑

36. ブロックチェーン コンセンサス プロトコルの文脈で理解される「ステーキング」という用語は、Blockxperts, Inc. によって悪用され、ブロックチェーンの仕組みを理解するための洗練されていない投資家を誤解させ、誘惑するために使用されました。 ↑

37. 見る http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/04/2020Advisory_CRYPTOPESO_07042020.pdf (07年2020月XNUMX日投稿) ↑

38. 見る http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/06/2020Advisory_FORSAGE.pdf (30 年 2020 月 XNUMX 日に投稿)。 ↑

39. 27 年 2022 月 5 日付の SEC 勧告、p. XNUMX. ↑

40. Rafael Angelo M. Padilla、Fintech: Law and First Principles、Rex Book Store、p. 85 (2020)。 ↑

41. Lodicoins の Web サイトを参照してください。 https://lodicoins.com/ ↑

42. US SEC、21 年証券取引法第 1934 条 (a) に基づく調査報告書: DAO、リリース番号 81207 / 25 年 2017 月 2 日 (p.XNUMX) ↑