マスアピール：ビットコイン先物EFTは米国の投資家を刺激することができますか？

仮想通貨上場投資信託（ETF）はついに米国にも導入されるのでしょうか？ 現在、数十の仮想通貨ベースのETFまたはETFに類似した商品が欧州の規制取引所で販売されており、カナダとブラジルは今年すでに独自のバージョンを導入している。 しかし過去XNUMX年間、仮想通貨を裏付けとしたETFについて米国証券取引委員会（SEC）の承認を獲得した投資会社はXNUMX社もなかった。 今、風向きが変わりつつあるのかもしれない。 

サーソン・ファンズLLCの共同創設者兼CEOであるジョン・サーソン氏はコインテレグラフに対し、「先物ベースのビットコインETFは数カ月ではなく、今後数週間以内に承認されるだろう」と述べ、「ビットコインの先物市場は現在非常によくテストされており、非常に厳しい状況にある」と付け加えた。 XNUMX歳で液体になります。」

3か月前には見通しはそれほど期待できるものではなかったが、XNUMX月XNUMX日、SEC長官ゲイリー・ゲンスラー氏が声明で米国の規制当局が次のように示唆したことで事態は勢いを増した。 必ずしも反対されたわけではない 先物ベースのビットコイン (BTC）ETF。

ゲンスラー氏はこう語った。 スタッフのレビューを楽しみにしています 世界有数の仮想通貨への間接的エクスポージャーを持つ上場投資信託の市場化を検討している企業からの最近の提出書類のうち、「特にそれらの（ファンドの提供）がCMEに限定されている場合」、つまりシカゴ・マーカンタイル取引所は「ビットコイン先物の取引」を行っている。

「ゲンスラー氏は我々全員を驚かせた」とチャップマン・アンド・カトラー法律事務所の上級顧問キャスリーン・モリアーティ氏はコインテレグラフにコメントした。 ゲンスラー声明とその後のイーサリアム撤退（ETH）ファンド管理者のヴァンエックとプロシェアーズによるETF申請を受けて、ブルームバーグのアナリストXNUMX名は、早ければXNUMX月にも先物ベースのビットコインETFが承認される可能性があるとの意見を述べた。

これは代理店の茶葉を深読みしすぎでしょうか？ 先物ベースのBTC ETFは本当に間近に迫っているのでしょうか?もしそうなら、なぜETFはビットコインの直接所有権を取得できないのでしょうか? 先物を含む米国のデリバティブ市場を規制するCFTCのトップを務めたこともあるゲンスラー氏は、先物ベースの仮想通貨ETFが投資家保護のもう一つの層、つまりSECの監督に加えてCFTCの監視を提供すると考えているのかもしれない。

先物ベースの BTC 投資信託についても考えてみましょう。, ビットコイン ストラテジー プロファンド (BTCFX) は、大した騒ぎもなく 2022 月に SEC の承認を獲得しました。 おそらくSECは、例えばすべてがうまくいけばXNUMX年に現物ベースの仮想通貨ETFで規制範囲をテストするための移行商品として先物ベースの仮想通貨ファンドを利用しているのかもしれない。 繰り返しになりますが、先物ベースです ビットコインETFは本当に投資家にとって最高の商品なのでしょうか？

ビットコインETFはもうすぐそこまで来ているのでしょうか？

CFRAリサーチの副社長、クリス・カイパー氏はコインテレグラフに次のように語った。 SEC が先物ベースの金 ETF を許可していることを考えると、現在確立されているビットコイン先物市場に基づいたビットコイン ETF も最終的に承認しないことは難しいでしょう。」

ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏とジェームス・セイファート氏が、バンエックとプロシェアーズによるイーサリアムETF提案の撤回を仮想通貨ETFにとって良い兆候だとどう解釈するのかは一見不可解かもしれないが、バンズ・キャピタルのCEO、ジョン・アイデルーカ氏はコインテレグラフに次のように説明した。 VanEck と ProShares はすぐにイーサリアムを撤回しました 先物 ETF アプリケーションでは、ビットコインでは同じことをしませんでした 先物ETFの申請は、ビットコインETFの承認に向けて明るい兆しのようだ。」 これらの資金提供者は、XNUMX つのドアが開いたのを見たとき、おそらくすべてのドアを監視する必要はありませんでした。

さらにイアデルカ氏は、シカゴ・マーカンタイル取引所が仮想通貨先物に最初の一歩を踏み出したとき、ビットコイン先物から始まり、その数年後にイーサリアム先物が続いたと指摘した。 「先物ETFでも同じ注文が起こるのは理にかなっていて、最近のETF申請活動はそれが予想より早く起こることを示唆しているようだ」とモリアーティ氏は付け加えた。

「誰も言及していないもう一つの奇妙なことは、11年2021月1940日に[SECの]投資管理部門が、1940年法に基づいて登録されビットコイン先物に投資しているファンドに関する現在の見解に関する声明を発表したことだ」 声明では、ビットコイン先物に投資することでビットコインエクスポージャーを提供するETFであるXNUMX年法に登録されたファンドの募集はまだ許可されていないと述べた。

明らかに、いくつかの曖昧な点が残っています。 「2013月の承認については誰にも推測の余地はない」とモリアーティ氏は語った。彼は2017年にキャメロン・ウィンクルボス氏とタイラー・ウィンクルボス氏とともにビットコインETFの最初のSEC申請に協力したが、最終的にはXNUMX年に同庁によって却下された。

投資家にとって最高の商品?

なぜ SEC は現物ベースの暗号 ETF よりも先に将来ベースの暗号 ETF を承認するのでしょうか? 結局のところ、「先物ベースのビットコインファンドは仮想通貨に直接投資しない。物理的に保有するファンドほど厳密にBTCを追跡しない」ため、コストが高くなる可能性がある、と機関投資家向け仮想通貨のCEO兼共同創設者のカピル・ラティ氏は語る。 CrossTowerを交換するとコインテレグラフに語った。 同社は「これが投資家にとって最良の手段であるとは確信していない。 継続的な取引とロールオーバーコストの点で、大幅な非効率が生じます。」

ザックス・インベストメント・リサーチのETF調査ディレクター、ニーナ・ミシュラ氏はコインテレグラフに対し、「投資家は現物のビットコインETFを好むだろうが、現物のBTCが来ないと見れば先物ETFを買うだろう」と語った。 彼女は、先物ベースのバージョンの承認は近いうち、おそらく XNUMX 月になる可能性が高いと考えています。

もちろん、これはほとんどの人が待っていた仮想通貨ETFではありません — Balchunas 比べ それは「パーティーで本物のビールが欲しいときにオドゥルズ（ノンアルコールビール）を提供する」ことだったが、サーソン氏は動揺しなかった。

同氏はコインテレグラフに対し、「先物ベースの商品ETFが投資家に非常に人気があるのと同様に、先物ベースのBTC ETFも非常に人気になるだろう」と語った。 「現物商品ETFとほとんど区別がつかないと思います。」 また、「避けられないK-1」納税フォームによって多くの人が先物ベースの商品への投資を思いとどまるわけでもない、と同氏は付け加えた。

先物ベースのETFの承認により、米国の他の仮想通貨ベースのETFにも水門が開かれる可能性はあるだろうか？ 「BTC ETFの立ち上げは、近い将来、『物理的』裏付けETFの見通しを強化する可能性がある」とラティ氏はコインテレグラフに語った。 現物裏付けETFの立ち上げを検討している管理者は、機能する先物ベースETFを一種の概念実証として指摘することができるだろう。 ラティ氏はさらに、「彼らは、なぜ現物裏付けのETFが先物ベースのETFよりも投資家にとってはるかに優れているのかについて、SECに明確なデータを提示することができるだろう」と付け加えた。

市場操作への懸念

もうXNUMXつの疑問は、なぜSECが先物ベースのビットコインETFの方がデジタル通貨に直接投資するものよりも投資家保護がより優れていると（一見）信じているのかということだ。 結局のところ、法学教授JWマーカム氏は「商品先物市場はその発足当初から大規模な市場操作に悩まされてきた」と述べた。 書いた 数年前のことですが、今でも問題になっています。

XNUMX月、米国の規制当局は「史上最大規模の石油市場操作捜査」を開始した。 絞った 石油先物市場。

カイパー氏は、ビットコインETFに関するSECの主な懸念がスポット市場を巡る規制の欠如と市場操作への懸念であることを考慮すると、そのような立場は「やや奇妙」であることを認め、コインテレグラフに次のように語った。

「先物市場はより規制されていますが、先物はデリバティブであるため、基礎となる商品からは抽象化されています。 したがって、実際のビットコインを交換したり決済したりする必要がなく、ビットコイン先物市場がレバレッジを利用して現金で決済されることを考えると、ビットコイン先物市場での潜在的な市場操作についてもっと懸念する必要があるように思えます。」

さらに、ラティ氏は次のように付け加えた。 「ゲンスラーは先物ETFをサポートすることで取引相手の信用リスクを解決している。 同氏はまた、VXX（ボラティリティーETF）やUSO（石油ETF）など、SECが過去に見てきたような、同じく先物ベースの商品を推進している。」 しかし、同氏は、ビットコイン先物ETFは「XNUMXつの問題を解決する一方で、大幅なコスト効率の低下を引き起こす」と考えている。 また、先物マーケットメーカーがETF管理者が毎月行っている取引を利用しようとするリスクも高まります。」

前述したように、SECはXNUMX月に主にビットコイン先物契約に投資するProFundsのオープンエンド型BTC投資信託を承認したが、この承認によりさらに多くのファンド管理者が先物ベースのビットコインETFの申請をするようになったと考える人もいる。

ETFは、手数料が低く、節税効果があり、株式と同様に取引できるため、投資信託と比較して人気が高まっています。 XNUMX月に先物ベースのビットコインETFの提供を申請した企業の中には、インベスコ、ヴァンエック、ヴァルキリー・デジタル・アセット、ギャラクシー・デジタル、プロファンズの関連会社プロシェアーズなどが含まれる。

「物理的な」ビットコインファンドのタイムライン

ビットコインやイーサリアムのようなデジタル資産、つまり「本物のビール」に直接投資する米国ETFはいつ登場するのでしょうか? トロソ・インベストメンツの共同創設者兼最高投資責任者であるマイケル・ヴェヌート氏はコインテレグラフに対し、「金のGLDに似た、本物のビットコインの保有と保管を裏付けとする本物のビットコインETFが誕生する可能性はまだ低い」と語った。 同氏は、差し迫った承認の候補はすべてビットコイン戦略であり、「ビットコインの動向を追跡する目的で先物やその他の証券を利用している」と付け加えた。 追跡誤差は非常に大きくなる可能性があります。」

ミシュラ氏は、先物ベースのビットコインETFを移行商品とみなしている。 2022月には米国で複数の承認が得られる可能性があり、それらが順調に機能すれば、おそらくXNUMX年前半にはSECが現物ETFを承認する可能性がある。

先物と現物ETFの両方が最終的に投資家に利用可能になったら、先物ベースのETFより現物ETFの人気が高まるだろうとミシュラ氏は予想している。 実際、先物ベースのビットコインETFを保有している人の多くは現物ETFに移行する可能性が高い。

関連する 素晴らしい暗号フリッピング：イーサリアムはビットコインを追い抜くことができますか？

イーサリアムETFはどうでしょうか？ ミシュラ氏は「すぐには無理だ」と述べ、現物のBTC ETFが最終的に承認されてからになる可能性が高いと付け加えた。 米国での現物裏付けETFの承認は大きな出来事となるだろうか？ 「一般的に、それは仮想通貨の世界にとってプラスになるだろう」と彼女はコインテレグラフに語った。 多くの投資家は、ウォレットへのアクセスを失うなどのセキュリティ上の懸念から、暗号通貨への投資を敬遠してきました。 「ETFの方が安全で取引しやすいでしょう。」

全体として、たとえビットコインの追跡が不完全で手数料が高くても、現時点では先物ベースの暗号ETFの方がSECの承認が容易であると思われる。 これは移行製品として積極的な役割を果たし、投資家と規制当局の両方が新しい暗号エコシステムにもっと慣れやすくなる可能性があります。 とはいえ、ラティ氏はコインテレグラフに対し、「GLDに近い現物担保ETFが投資家にとって最適な手段であることは明らかだ」と語った。

出典: https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors