※ これはパートXNUMXです シリーズの. ストーリーのパートXNUMX for SACCR 重要な用語と概念に関する重要な背景を提供しました。 パート2 成熟度と、さまざまなCSAおよび/またはデリバティブの取り扱いがSACCRの計算にどのように影響するかについて説明しました。
次に、ネッティングの観点からSACCR計算がどのように展開されるかを確認する必要があります。
再訪 CEM (簡単に)
SACCRは、リスクに敏感なエクスポージャーの測定を導入することを目的としています。 The 現在の暴露方法 GrossNotionalのみに基づいていました。 同じカウンターパーティとの同じリスクファクターの同時売買の相殺はありませんでした。たとえ関係リスクが中立であったとしても、エクスポージャーはXNUMX倍のサイズに「グロスアップ」します。 これが理由です (リスク中立の取引パッケージを引き裂く)は、新たにそのような執着になりました レバレッジ比率 (SLR)-市場の制約された部分。
使用したとき CEM、私たちは自分自身を心配する必要はありませんでした ネッティング。 代わりに、資産クラス内のすべての取引にわたるある時点での想定元本の総額を取得しました。 たとえば、FXでは次のようになります。
貿易レベルでのCEMの下での潜在的な将来のエクスポージャー=グロス想定 * 拡張機能
アドオンは成熟度によって異なります。
しかし、CEMの計算は本質的にルックアップ関数でした。 概念*アドオン=PFE
これはすべての通貨で行いました。EURUSD、JPYUSD、EURJPYのいずれの取引を見ているかは関係ありません。 ラインアイテムごとのアドオン値(Notional * Add-on)を計算し、合計を計算して合計PFEを取得しました。 とてもシンプルです。
FXの場合、1年未満の総想定元本が非常に多いため、ほとんどの場合、実際のポートフォリオのアドオン値として総想定元本の1%を計算していました。
ネッティングセットとヘッジセット
SACCRは異なります。 ネッティングセットとヘッジセットの両方を考慮する必要があります。 ネッティングセットについて考えてみましょう。
52.7 カウンターパーティとのネッティング契約またはその他の契約で、含まれるすべての取引をカバーする単一の法的義務を作成します。これにより、銀行は、正と負の市場向けマークの正味額のみを受け取る請求または支払う義務を負うことになります。デフォルト、破産、清算、または同様の状況のいずれかが原因でカウンターパーティが履行できなかった場合の、含まれる個々の取引の価値。
BCBS クレ52
複雑なディーラー間の二国間関係について考える場合、それらは通常、ISDAマスター契約に準拠しています。 この一環として、クレジットサポートアネックス(CSA)は、ポートフォリオの市場価値の変動に対して、毎日どの担保を差し入れる必要があるかを管理します。 少なくとも、FXスワップ、スワップション、FXオプション、エクイティトータルリターンスワップ、およびこのCSAの対象となるある種の商品取引が存在する可能性が高いです。 複雑さにもかかわらず、ポートフォリオ全体をカバーするために、通常、担保の転送は毎日XNUMX回行われます。
私たちが見たように このシリーズのパートXNUMX、SACCRの出力は、このネッティング契約および付随するCSAの詳細に非常に敏感です。 カバーされる取引の数、「評価するのが難しい」などがあります。ただし、ネッティングセット内のエクスポージャーを知る必要もあります。
ここで、ヘッジセットが役立ちます。 BCBSから:
各資産クラス内の取引は、指定された監督に分けられます ヘッジセット。 ヘッジセットの目的は、潜在的な将来のエクスポージャーの計算において、ロングポジションとショートポジションが互いに相殺することを許可されるべきネッティングセット内の取引をグループ化することです。
BCBS CRE52.30(3)
カウンターパーティに面する調整済み概念の計算
それは本当に簡単です。 プロセスは次のとおりです。
- カウンターパーティ(またはその他の法的強制力のあるネッティング契約)とISDAを持っていますか?
- はいの場合、トレードをヘッジセットに分割します。 FX取引はすべて単一の「バケット」に配置されますが、通貨ペアごとに分割されます。レート取引は、各通貨内の3つのオフセット可能な「バケット」に配置されます。
- ヘッジセットは、正味の想定元本と監督上の要因の恩恵を受けています。 カウンターパーティが直面しているすべてのEURUSD取引を見ている場合、私は ネット概念 カウンターパーティに直面しています。 また、GBPUSD取引の正味の概念も採用しています。 次に、EURUSDとGBPUSDのそれぞれの正味想定元本の絶対値を使用して、「調整された概念」カウンターパーティに直面しています。
- ネッティング契約がない場合、すべての貿易レベルの計算はグロスで行われます。 ネッティングによる相殺や利益はありません。
料金の概念を調整
以前に「SA-CCR:計算の説明「;
貿易レベル調整済み概念
[取引の日付]が適切に記述されたら、取引のリスクに関するいくつかの計算を進めることができます。 まず、次の方程式に従って貿易概念を調整することを検討する必要があります。
(タグ{1} d_ {i} = TradeNotional * frac {exp(-5%* S_ {i})– exp(-5%* E_ {i})} {5%})
すでに開始されている金利スワップについては、単に「e」を5%の負の乗数の累乗にしています。 したがって、満期が長くなるにつれて、貿易概念に対する実効乗数は増加します。
その計算により、取引レベルでの「デルタのような」値が得られます。 そして、料金のネッティングに関して。
ステップXNUMX–成熟度全体の集計
ここで、これらの(D_ {i})の値を通貨レベルで集計します。 各取引は、サブ1年、5〜5年、またはXNUMX年と満期バケットのいずれかにグループ化されます。 (D_ {i})の値は、各満期バケット内で合計され、次のように満期全体で集計されます。
(タグ{5} EffectiveNotional_ {CCY} = sqrt {[D_ {1} ^ 2 + D_ {2} ^ 2 + D_ {3} ^ 2 + 1.4 * D_ {1} * D_ {2} + 1.4 * D_ { 2} * D_ {3} + 0.6 * D_ {1} * D_ {3}]})
私たちのワシの目の読者は、この方程式が私たちが実装する方程式と類似していることを間違いなく認識します ISDAシム & FRTB...
FX用アドオン
上記の知識があれば、SACCRの計算は恐ろしく簡単です。
- カウンターパーティとのネッティング契約を特定します。
- ポートフォリオ内のさまざまなヘッジセットを特定します。
- ヘッジセットごとに調整済み想定元本を計算します。 FX製品の場合、これは通貨ペアごとの正味想定元本を計算するのと同じくらい簡単です。
- 資産クラスごとの満期係数と「監督係数」とともに、すべてを掛け合わせます。
先週のブログ、成熟度係数とそれらがどのように変化するかについてはすべて知っています。
MPOR | 成熟度 | コメント |
40 | 0.60 | 係争中のCSA |
20 | 0.42 | 取引を評価するのは難しい。 5,000以上のネットセット |
10 | 0.30 | CCP、「クリーンな」CSA |
STM(市場に決済) | 0.20 | 市場に落ち着く |
それでは、監督要素を紹介して終了しましょう。
資産クラスごとの「リスクウェイト」
一見すると、古いCEMアドオンテーブルにいくぶん似ているように見えるテーブルで、BCBSは資産クラスごとの実効リスクの重み付けを公開します。
SACCR計算の中間ステップで計算する調整済み想定元本または実効想定元本には、上記の資産クラスに適した監督係数を掛けます。 たとえば、FXのリスクウェイトは4%で、レートはわずか0.5%です。
アルファ
で述べたように SACCRパートXNUMX;
アルファ。 これは、規制で定義された1.4の用語です。 これは何を意味するのでしょうか? これにより、SACCRでのすべての計算が40%膨らむため、SACCR計算のゼロ以外の要素は、CEMでは存在しなかった40%の「アドオン」を効果的に引き付けます。
次のステップのためにこれを覚えておいてください…。
FXのデフォルト時エクスポージャー
最後のステップ もう一度思い出させます SACCRに対して行うのは、項を乗算することだけです。 ブログ投稿で要約すると、それはすべてとても些細なことのように聞こえます。
FXのデフォルト時エクスポージャー=正味想定元本*成熟度係数*監督係数*アルファ(1.4)
これを本当に、本当に明白にするための実際の例を示しましょう:
正味想定EURUSD | $ 100m |
成熟度 5,000未満の取引のCSA、クリーンなCSA |
0.30 |
監督上の要因 | 4% |
アルファ | 1.4 |
計算 | 100 * 0.30 * 4%* 1.4 |
デフォルト時エクスポージャー(EAD) | $ 1.68m |
1,200語後、私は非常に単純なプロキシになります。FX取引は規制資本で約1.68%を消費します(レバレッジ比率が資本制約であると仮定)。 カウンターパーティが直面している通貨ペアごとの正味の想定元本がわかっている場合は、それが消費するレッグキャップを計算する方法がわかります。
要約すれば
- 現在、FX取引は通常、SACCRに基づく規制資本の想定元本の1.68%を消費しています。
- SACCRの下でネッティングがどのように適用されるかを見ていきます。
- これは、ネッティングセットとヘッジセットの両方の概念を紹介します。
- ヘッジセットは、たとえばFXのEURUSDやレートのEUR金利など、リスクファクターレベルで考えることができます。
- SACCRのアセットクラス間でオフセットはありません。
- 成熟度係数、監督係数、およびアルファがSACCRポートフォリオにどのように適用されるかについて説明します。