- 1 年には、毎月 2022 兆ドル以上の NDF が取引されています。
- 2022 年 XNUMX 月と XNUMX 月は特に注目すべきボリュームの月でした。
- これは、クリアされていない NDF 市場が実際には成長していないことを背景にしています。
- BIS データは、NDF の合計の 16% 以上が現在、市場全体でクリアされていることを示唆しています。
- これは、クリアされた NDF 市場の真の部分を大幅に過小評価する可能性があります。
- これは、一部の BIS データが非市場向け取引で構成されているためです。
SDRView のデータは、NDF 取引が過去 3 年間で少し「スヌーズフェスト」に変わったことを示唆しています。
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- BRL、CNY、INR、KRW 対 USD の 4 つの主要通貨ペアでの NDF の月間ボリューム。
- 2019 年の平均月間ボリュームは 1 兆ドル (正確には 1,065 兆 XNUMX 億ドル) をわずかに上回りました。
- 2020 年の平均月間ボリュームは 988 億ドルでした。
- 2021 年には 1,099 兆 XNUMX 億ドル
- そして2022年のこれまでのところ、1,196兆3億ドルです。 そのうち、2022 年 2022 月と XNUMX 年 XNUMX 月の XNUMX か月は、過去 XNUMX 年間で最大のボリュームを記録しました。
- これは、米国人のみの活動のためのものです。
私たちのブログにふさわしいすべてのコンテンツの中で (コビッド, ロシアでのNDF取引, ギルト・メイヘム) 市場で隠れる唯一の静かな場所は NDF のようです!
CCPViewに目を向けると、グローバルなカットが得られます クリア 市場では、NDF の量は過去 3 年間で CCP で増加しました。 通貨ペアごとに見ると：
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- すべての通貨ペアでのクリアされた NDF の月間ボリューム。
- ボリュームは、最大の XNUMX つのペア (SDRView ボリュームを参照) によって支配されています – そこに驚くことはありません。
- ただし、過去 3 年間のボリュームの進化は、基礎となる SDRView 市場とはかなり対照的です。
- 米国の個人市場は停滞しているように見えますが、Cleared NDF の量は増加しています。
- 2019 年の月間平均決済額は 758 億ドルでした。
- それ以来、彼らは毎年成長しています（2020年の成長はかなり遅かったですが）.
- 2022 年のこれまでのところ、平均月間ボリュームは 1 兆ドルを超え、1,014 兆 XNUMX 億ドルです。
- これは 34 年から 2019% の成長です。基礎となる市場と比較して悪くはありません。
この成長の多くは、次のことから来ていると思います。
- より多くの NDF ペアがクリアされています。
- NDF が金融機関によって捕捉された結果、清算を検討する取引相手が増えています。 不明確な証拠金規則 (フェーズ 4、5、および 6 の相手方、私はあなたのことを話しているのです!)。
これは、 NDF市場は現在クリアされています 過去最高の？ おそらく。 数字を出してみましょう。
As 最近強調した、「XNUMX 年に XNUMX 度のデータ オタクの涅槃」にアクセスできるようになりました。 BISトリエンナーレ調査. BIS が公開するデータの多くは、よりタイムリーなデータ ソースを使用して複製できるようになりました (咳- "クララス"- 咳）、サイズの監視に非常に役立ちます 未確認 市場。
FX 市場にはまだ明らかになっていない要素がかなりあることを考えると (控えめに言っても!)、BIS データが示していることを見てみましょう。
XNUMX 列目の「配信不可の転送」は、次のことを示しています。
- 2013 年 2013 月の 127 日平均取引量はわずか XNUMX 億ドルでした。
- このデータを最後に見た 2019 年には、258 億ドルに達しました。これは、2016 年から報告されたボリュームのほぼ XNUMX 倍です。
- 2022 年には、これはわずかに増加して 266 億ドルになりました。
したがって、BIS データは、 SDRView データ – 2016 年から 2019 年の爆発的な量の増加以来、NDF 量の増加率は大幅に鈍化しています。 前回発見したように、これがエンティティ間の予約の根本的な活動の変化によるものか、および/または圧縮フローがどのように報告されるかは、興味深い研究手段になるでしょう.
とりあえず、額面通りに受け取っておきましょう。
決済
では、2022 年の Clearing の新機能は何でしょうか? それは、より多くの市場が清算を継続的に取り入れていることだと思います。 Cleared データが 2013 年に開始されてから XNUMX 月のボリュームを見ると、次のようになります。
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- 清算市場と非清算市場の両方における 2013 年以降の NDF の XNUMX 日平均出来高。
- 不明なデータは、BIS 調査によるものです。
- クリアされたデータは CCPView から取得されます。
- ADV は、CCPView のオプション パラメータとして使用できます。
- 8 年間で、クリアリングはボリュームの 2% 未満から市場全体の 16.5% に増加しました。
- (2014 年 2013 月のボリュームの代用として XNUMX 年 XNUMX 月を取ります)。
2016 年から 2019 年にかけて、基礎となる FX ボリュームが急上昇するのを目の当たりにしたため、清算された NDF が成長を大幅に上回ることがわかりました。 これは、最大規模のディーラーが Uncleared Margin Rules の対象となり、銀行間取引量の多くを Cleared 市場に移したことの直接的な結果である可能性があります。
2016 年以来、清算された NDF のボリュームは、原資産市場よりも高い速度で増加し続けています。 BISのデータによると、清算は市場全体の12.1%から16.5%に増加しました。 それは前向きな傾向です。
でも待って、Clarus は NDF マーケットの 30% がクリアされたと言いました?!
私たちの鋭い読者は、それについて私たちに電話するのは正しいでしょう. 問題のブログは半年ほど前に書かれたものです。
そのブログでは、次のように述べています。
- NDFは、1か月で$XNUMXTrn以上がクリアされるようになりました。
- によると、28年にNDFボリュームの2022％がクリアされました CFTCデータ、24% から 34% の範囲で。
では、BIS データに基づくこのブログとどのように結びつくのでしょうか? それはすべて、私たちが見ているデータを理解することに帰着します。 FX Clearing に関するこの最新のブログは、以下と併せて読む必要があります。
そのブログは、残念ながら、BIS データが「非市場向け取引」によってますます歪められていることを強調しています。 次の理由から、CFTC データを優先します。
- よりタイムリーです（〜XNUMX週間ごと）。
- カバレッジを理解しやすくなります。
- 通貨ペアの内訳に関しては、粒度が優れています。
- これは、CCP や市場参加者から「街頭で聞いた」こととよりよく一致しています。
全体としての BIS データに関しては、非市場向け取引 (バックツーバック、プライム ブローカー レッグなどを考えてください) のデータを十分に「クレンジング」するために私たちが直面している問題を見ることができます。 これらのメトリクスはすべて、「アウトライト フォワード」レベルのデータで測定されており、配信不能なフォワードについては特に除外されていません。
どちらの情報源も、FX Clearing が市場の大きな部分を占めるようになっていることを明確に示しています。 それが私たちが信じている主な話です。
そして、私は言及さえしませんでした SACCR! 次回まで…
要約すれば
- クリアされた NDF ボリュームは増加し続けます。
- BIS データは、特に FX について、不明な市場の全体的な規模を理解するのに役立ちます。
- ただし、BIS 調査に非市場向け取引を含めると、状況が歪められる可能性があります。
- 清算された NDF 市場は、それ以外の場合は停滞している取引量を背景に、過去最高の取引量を記録しています。
- すべてのデータは、清算が市場で増加していることを示しています。
