量的引き締め (QT) は、連邦準備制度理事会のバランスシートを縮小します。 財務省およびエージェンシーのモーゲージ担保証券の相当量を投資家に譲渡しています。
現在のFRBの政策は、QTをインフレと金利の上昇に対抗するツールとして使用することです.
これは、中央銀行が公開市場から証券を購入するために紙幣を印刷する量的緩和で、過去数年間でより一般的になっているものとは反対です。
QT は 2017 年以来、米国の政策ではありませんでした。マクロ データによると、この QT は、金融市場が緊張している場合により重要になります。 目標は、9兆ドルのFRBバランスシートを削減することにより、急上昇するインフレに対抗することです。
2019 年には、FRB のバランスシートに 4.2 兆ドルがあり、2022 年 8.9 月末までに、Covid-19 パンデミック中の積極的な資産購入により、驚異的な XNUMX 兆ドルに上昇しました。
2017 年から 2019 年の間に、FRB は債券保有を 650 億ドル削減しました。 今年の 2017 月には QT の影響が見られるようになり、データによると QT は 95 年よりも広範かつ積極的になることが示唆されています。FRB は、2 ドル以上の予測に基づいて、XNUMX 億ドルの国債および住宅ローン担保証券を売却する可能性があります。兆。
さらに、米国債市場も 2017 年よりも不安定です。下のチャートの青い線は、米国債金利の将来のボラティリティを測定する MOVE インデックスを示しています。 ボラティリティは、期間中のレベルをはるかに上回っていまする Covid-19 の最盛期と 2017 年の QT の前の期間。
緑の線は、米国債のビッド アスク スプレッドなどの流動性指標を表します。 この広がりも、パンデミックレベルと同様に上昇しています。
次のグラフは、2000 年以降に各投資家タイプが保有する SOMA 適格証券の最大シェアを示しています。このデータは、バランスシートの最大吸収能力の実現ベンチマークとして機能します。 外国の保有者とマネー マーケット ファンド (MMF) は、範囲が限られている可能性がありますが、追加の SOMA 適格証券を吸収できる可能性があります。 しかし、年金と銀行はほぼ満杯です。
外国人保有者の割合は、世界的な金融危機以降、代わりに金の購入に軸足を移したため、減少しています。 FRB は短期の満期に向けてはるかに高い利回りを必要とするでしょう。これは、主に金利の上昇により、この QT エピソードがこれまで以上に混乱を招く可能性があることを示しています。
ビットコインにはそのような金融政策はありません。 ネットワーク全体を分岐させずに供給を増やす方法はなく、ビットコインのマネーサプライを増やす当事者の能力を排除します。 ビットコインは金融政策の観点から自動化されており、供給量はハッシュレートとネットワークの難しさに直接関係しています。 これらのメカニズムは、ビットコインを価値の保存手段および長期的なインフレヘッジとして支持する議論の一部を形成しています.
暗号産業は、2022 年を通じて従来の証券市場に続いてきました。しかし、ビットコインは不況、積極的な QT、またはインフレを経験したことがありません。 2.3%を超える、これらはすべて今日の市場で普及しています。 次の 12 か月は、ビットコインにとって前例のない領域となり、その経済的な設計が実際に試されることになります。
