量的緩和 (QE) は COVID-19 パンデミックの代名詞になりました。ロックダウンによる打撃が世界経済の成長を失速させ、金融危機に発展する恐れがあるからです。
人為的に経済成長を生み出すために、中央銀行は国債やその他の証券を買い占め始め、政府はより多くのお金を印刷してマネーサプライを拡大し始めました。
これは米国で最も顕著に感じられ、連邦準備制度理事会は 27 年から 2020 年の間に流通するドルのレートを記録的に 2021% 増加させました。FRB のバランスシートは 8.89 年 2022 月末に約 106 兆 4.31 億ドルに達し、2020 を超える増加となりました。 XNUMX 年 XNUMX 月の XNUMX 兆ドルの規模からの %。
しかし、いずれも金融危機を食い止めることはできませんでした。 進行中のウクライナ内戦に後押しされて、現在の危機はゆっくりと本格的な景気後退に向けて準備を進めています。
効果のない量的緩和政策の影響を軽減するために、連邦準備制度理事会は量的引き締め (QT) に着手しました。 バランスシートの正常化とも呼ばれる QT は、FRB の金利を引き下げる金融政策です。 貨幣準備 国債を売ることによって。 財務省を現金残高から削除すると、金融市場から流動性が失われ、理論的にはインフレが抑制されます。
今年の 2022 月、FRB は QT を開始し、フェデラル ファンド レートを引き上げると発表しました。 2023 年 1 月から 25 年 30 月の間に、FRB は約 17.5 兆ドル相当の証券を再投資せずに満期にすることを計画しています。 米連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、経済への影響を考えると、これは XNUMX ベーシスポイントの利上げ XNUMX 回分に相当すると見積もっています。 当時、米国債の上限は月額XNUMX億ドル、住宅ローン担保証券（MBS）の最初のXNUMXカ月間はXNUMX億ドルに設定されていた。
しかし、ますます懸念されるインフレにより、FRB は 47.5 月の縮小ペースを 95 倍にし、35 億ドルから XNUMX 億ドルに増加させました。 これは、XNUMX か月で XNUMX 億ドルの住宅ローンベースの証券がオフロードされると予想できることを意味します。 市場は財務省をより懸念しているように見えますが、住宅ローン担保証券のオフロードが実際に景気後退を引き起こす可能性があります。
連銀が住宅ローン担保証券を手放す危険性
住宅ローン担保証券 (MBS) は数十年にわたって米国の金融市場の重要な部分を占めてきましたが、2007 年の金融危機まで、一般大衆がこの金融商品を認識したことはありませんでした。
モーゲージ担保証券は、一連のモーゲージによって裏付けられた資産担保証券です。 それらは、単一の銀行からの同様の住宅ローンのグループを集約することによって作成され、投資家が購入できる証券にまとめてパッケージ化するグループに販売されます。 これらの証券は、2007 年の金融危機以前は健全な投資と見なされていました。四半期ごとまたは半年ごとにクーポンが支払われる債券とは異なり、モーゲージ担保証券は毎月支払われます。
2007 年の住宅市場の崩壊とその後の金融危機に続いて、MBS は民間投資家にとってあまりにも汚くなりました。 金利を安定させ、さらなる崩壊を防ぐために、連邦準備制度理事会は最後の買い手として介入し、バランスシートに MBS を 1 兆ドル追加しました。 これは 2017 年まで続き、モーゲージ債の一部が期限切れになりました。
2020 年のパンデミックにより、連邦準備制度理事会 (FRB) は、ロックダウンに苦しむ経済に現金を注入するためにポートフォリオに何十億ドルもの MBS を追加し、新たな買いを余儀なくされました。 インフレが急上昇する中、FRB は物価上昇を食い止めるため、新たなオフロードに着手しています。
期限切れを許可することに加えて、FRB はポートフォリオ内の住宅ローン担保証券を個人投資家に売却しています。 民間投資家がこれらのモーゲージ債を購入すると、経済全体から現金が引き出され、（少なくとも理論上は）FRB が意図したことを正確に達成するのに役立つはずです。
しかし、FRB の計画が実際に機能する可能性は日々低下しています。
毎月 35 億ドルの MBS をオフロードすることは、短期的にはインフレを抑制しているように見えるかもしれませんが、すでに苦戦している住宅市場に悪影響を及ぼす可能性があります。
年初以来、住宅ローン金利は 3% から 5.25% に上昇しました。 3% の固定金利から 2.75% への急上昇は、多くの人にとって危険信号を発するのに十分でした。 5.25% に急上昇し、さらに上昇する可能性があるということは、何十万もの人々が住宅市場から追い出される可能性があることを意味します。 この問題の深刻さは、絶対数としてではなくパーセンテージの増加として見るとより明確になります。金利は年初から 75% 上昇しています。
住宅ローンの支払いが 75% 増加すると、市場では多くの人々が支払いを滞り、住宅が差し押さえの危険にさらされる可能性があります。 2007 年に見られたような大規模な差し押さえが実際に起こった場合、米国の住宅市場は住宅の新たな供給であふれかえります。
全米住宅建設業者協会 (NAHB) のデータによると、米国の一戸建て住宅とコンドミニアムの月間供給量は 2021 年以降増加しています。 、 は年初から大幅に減少しており、XNUMX か月連続で減少しています。
全米不動産業者協会のデータによると、米国の住宅価格は 2005 年の水準に達しており、住宅価格は 2006 年と同様にピークに達する可能性があることを示唆しています。
米国の 79 大不動産仲介業者である Redfin と Zillow の株価は、年初から 46% と 2006% 下落しました。 昨年の夏以来、住宅市場で発生している問題は、FRB が QT で達成しようとしている「ソフト ランディング」が決してソフトなものではないことを示しています。 XNUMX 年に見られた条件とほぼ完全に一致する市場条件がますます増えているため、新たな住宅危機が間近に迫っている可能性があります。 金融市場を安定させようとする試みの中で、FRB は不注意にも住宅市場を不安定化させる可能性があります。
住宅危機と景気後退が仮想通貨市場に与える影響を予測するのは困難です。 以前の市場の低迷は暗号通貨を引きずりましたが、デジタル資産市場は従来の市場よりも早く回復することができました.
本格的な不況が発生した場合、暗号市場が別の打撃を受ける可能性があります。 しかし、通貨の切り下げにより、より多くの人々が代替の「実物資産」を探すようになる可能性があります。 クリプト.
