ビットコインはここ 1 週間、さまざまな分野でニュースになっています。エルサルバドルはそうではないt 独自の通貨を持ち、すべての借金にビットコインを法定通貨とした最初の国となった。分析ソフトウェアとサービスのプロバイダーであるMicroStrategy Inc.は、最も多くのビットコインを所有し、CEOのマイケル・セイラー氏が他の企業に財務部門内でビットコインを保有するよう奨励している上場企業であるが、順番に500億ドルの債券を発行することで倍増した。さらにビットコインを購入するには。そして、ビットコインの価格は、ビットコインのマイニングに再生可能エネルギーがさらに使用されれば、テスラは再びテスラ車のビットコイン支払いを受け入れるだろうと示唆したイーロン・マスク氏(他に誰がいるでしょうか?)のツイートによって上昇しました。ビットコインが確立された通貨としてさらに浸透するにつれ、より多くの上場企業がビットコインを保有することが期待されます。しかし、ビットコインを所有する株式を所有することにはどのようなメリットとリスクがあるのでしょうか?ビットコインを所有する米国の上場企業XNUMX社を詳しく見てみましょう。私はそれらを仮想通貨株と呼んでいます。リスクは高いが、(年初から)必ずしも高いリターンが得られるわけではないという話が見られるだろう。
誰がビットコインを所有しているのか?
BitcoinTreasuries.org によると、国、基金、企業は 1.4 万枚以上、57 億ドル以上のビットコインを所有しています。カテゴリ別の内訳は次のとおりです。
上場投資信託(ETF)は33億ドル弱を保有しています(最近のビットコイン価格は40,105ドル)。国々は10億ドル以上を所有しています。公開企業(主に米国、カナダの組織取引所に上場されており、店頭市場でも取引されている)は約8億ドルを所有しています。そして民間企業は6億ドル以上を所有しています。これらの基金、国、企業を合わせると、最終的に流通するビットコイン 7 万枚のほぼ 21% を所有しています (現在は 18.7 万枚)。 ETFは投資家がビットコインを直接所有することなくビットコインエクスポージャーを得る最も簡単な方法のXNUMXつであるため、ETFが最大のカテゴリーであることは驚くべきことではありません。
ビットコインを所有する米国上場企業9社
BitcoinTreasuries.org によると、現在ビットコインを所有している米国の上場企業は 9 社あります。ビットコインのマイニングや取引に直接関与している人もいれば、そうでない人もいます。ビットコインの存在感が最大のものから最小のものまで、企業の概要を簡単に示します(説明はS&P Capital IQからのものです)。
- MicroStrategy Inc. (MSTR): エンタープライズ分析ソフトウェアとサービスを世界中に提供します。
- Tesla, Inc. (TSLA): 電気自動車の設計、開発、製造、リース、販売を行っています。
- Square Inc. (SQ): 販売者がカード支払いを受け取れるようにするツールを作成します。
- マラソン デジタル ホールディングス (MARA): ブロックチェーン エコシステムに焦点を当てて暗号通貨をマイニングするデジタル資産テクノロジー企業として運営されています。
- Coinbase Global, Inc. (COIN): 暗号経済のための金融インフラストラクチャとテクノロジーを提供します。
- Riot Blockchain, Inc. (RIOT): 暗号通貨マイニング業務に焦点を当てています。
- Bit Digital, Inc. (BTBT): ビットコイン マイニング ビジネスに従事。
- CleanSpark Inc. (CLSK): エネルギー ソフトウェアおよび制御テクノロジー ソリューションを提供します。そして
- Phunware, Inc. (PHUN): モバイル アプリケーション ポートフォリオを活用、管理、収益化するための製品、ソリューション、サービスを企業に提供する統合ソフトウェア プラットフォームを提供します。
各企業が所有するビットコインの現在の価値は次のとおりです。
MicroStrategy は、92,000 万 60 枚を超える圧倒的な数のビットコインを保有しており、43,000 社が所有するビットコインの合計のほぼ XNUMX パーセントを占めています。次にテスラが約 XNUMX ビットコインを保有していますが、その後は大幅に減少しています。赤いバーで示されている XNUMX 社は、ビットコインのマイニング (MARA、RIOT、BTBT) または取引所プラットフォーム (COIN) の提供に直接関与しています。
各企業が保有するビットコインの価値を、各企業の株式の時価総額のパーセントとして見ることもできます。
繰り返しになりますが、MSTR は時価総額の 63% 以上をビットコインが占めており、文字通り規格外であることがわかります。 TSLAは多くの注目を集めていますが、そのビットコイン保有額は時価総額の0.3%にすぎません。当然のことながら、ビットコイン マイニング会社 XNUMX 社の割合は比較的高いです。したがって、重要な点は、仮想通貨業界とは直接関係のない企業である MSTR が、投資家がビットコインの価格に最も大きな影響を与える可能性がある銘柄であるということです。
ビットコインの所有と暗号株の所有
これらの銘柄の年初来のパフォーマンスを見てみましょう。物事を大局的に見ると、ビットコインの価格は 40% 上昇し、S&P 500 指数で測定される株式市場全体は 13% 上昇しています。今年の初めに投資されたXNUMXドルの現在の価値は次のとおりです(COINはXNUMX月にIPOを行ったばかりであることに注意してください)。
MARA (187% 上昇)、RIOT (108% 上昇)、MSTR (54% 上昇) の 500 つの銘柄がビットコイン自体の価格変動よりも良いパフォーマンスを示しました。 S&P 17 指数と比較して、他でアウトパフォームしている唯一の銘柄は PHUN (6% 上昇) です。 SQ はわずかな上昇 (12% 上昇) ですが、他のすべての値は下落しています (TSLA は 27% 下落、COIN は 32% 下落、CLSK は 59% 下落、BTBT は XNUMX% 下落)。
これらの結果の中には、それほど驚くべきことではないものもあります。これらの暗号株のほとんどは暗号通貨業界に直接関与していないため、株式はビジネスのファンダメンタルズに基づいて取引される必要があります。たとえば、TSLA の場合は電気自動車の見通しに基づいています。しかし、ビットコインの価格の変化がビットコインを所有する企業の株価に与える影響を理解することが重要です。
リスクをさまざまな方法で見る
これらの企業のリスクを見てみましょう。まず、日次収益 (年率換算) の標準偏差という従来の尺度から始めます。
ベンチマークとして、株式市場全体のボラティリティは 14% と非常に低く、通常の範囲である約 16 ~ 20% を下回っていることがわかります。これまで、個別銘柄の標準偏差は 30 ~ 40% の範囲にある傾向がありました。興味深いことに、すべての仮想通貨株は非常に不安定であり、標準偏差は 58 パーセント (SQ) から 177 パーセント (RIOT) の範囲です。比較のために、ビットコインの価格のボラティリティは 92% です (最近のブログでビットコインの歴史について取り上げました) リスク、および最近の 売り払う)。 9銘柄のうち6銘柄はビットコインよりもさらに不安定だ。
これらの結果を解釈する際には細心の注意を払うことが重要です。これらの仮想通貨株の多くは非常にリスクが高いからといって、必ずしもビットコインの負債がリスクを負っているというわけではありません。 生じました これらの株はよりリスクが高まるだろう。 TSLAのような企業は本質的にリスクが高く、たまたまビットコインを所有しているか、MSTRの場合のようにビットコイン投資をビジネスモデルの一部にすることを選択している可能性があります。
リスクを相対的に考える別の方法があります。株式では、S&P 500 などの市場全体に対するリスクを測定できます。これは、ノーベル賞受賞経済学者ビル・シャープによって開発されたもので、ベータと呼ばれています。市場全体の 500% の上昇または下降を考慮して、株価がどの程度上昇または下降するかを測定します。定義上、市場のベータ値は XNUMX であり、これは全株式の平均ベータ値でもあります。これらの暗号通貨株の S&P XNUMX ベータ版 (緑色のバー) を見てみましょう。
COIN (データが 1.5 か月未満しかありません) を除いて、他のすべての仮想通貨株のベータ値は 4.9 (PHUN) から 3.2 (MARA) の範囲で、平均 XNUMX です。これが意味するのは、十分に分散されたポートフォリオにこれらの銘柄を追加すると、そのポートフォリオのリスクが高まるということです。
また、私はビットコインベータ(オレンジ色のバー)と呼ぶ新しいリスク指標も作成しました。市場全体と比較したリスクを測定する代わりに、私はビットコイン価格の変化に対する仮想通貨株のリターンを測定します(技術的には、ベータはビットコインのリターンに対するリターンの共分散をビットコインのリターンの分散で割ったものです)。市場ベータ版とは異なり、株式全体の平均が 1.0 である必要はありません。暗号資産全体の平均は 0.6 です。これが意味するのは、ビットコインの価格が 0.6 パーセント上昇(下落)するごとに、これらの銘柄は 0.2 パーセント上昇(下落)する必要があるということです。範囲は 1.2 (TSLA) ~ 500 (RIOT) です。興味深いことに、S&P 0.0 のビットコインのベータ値は XNUMX であり、これは関係がないことを示唆しています。これは実際には良いことであり、ビットコインがポートフォリオの分散手段と考えられる理由です。
仮想通貨株式投資家のための教訓
この分析から何が得られるでしょうか?
- ビットコインの動きに参加したいのであれば、ビットコインを直接所有するか、もっと便利にはETFを通じて所有するのがおそらく正しい方法です。
- ビジネスモデルとしてビットコインを採掘する仮想通貨株は、ビットコインを直接借りている場合よりもさらにリスクが高くなる可能性があり、同じリターンさえ得られない可能性があります。ここでの例えは、金を直接所有することと、金採掘会社の株式を所有することの違いに似ています。ビットコインのベータ版を見てみましょう。
- 特にビットコインの価格の変動が少なくなった場合には、ビットコインを所有する上場企業の数が増加する可能性が非常に高いです。これが意味するのは、ビットコインへの投資を開始する株式を所有している場合は、賭け金がどのくらいの大きさであるかを注意深く監視する必要があるということです。テスラとは異なり、MicroStrategyの株価パフォーマンスはビットコインのパフォーマンスと密接に関係していると言っても過言ではありません。現在の会計規則では、ビットコインの価格が四半期ごとに変動するため、企業は本業とは関係のない損益を計上する可能性があります。
- 出資額が大きくない場合は、一部の企業がビットコインを所有するというビジネスケースが考えられる。これは、企業が最先端であり、おそらく追加のリスクを取る準備ができていることを示す方法である可能性があり、それが特定の投資家にとって魅力的になる可能性があります。
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