ダウンラウンドを生き残る

By ラス・ウィルコックス 

創設者は、投資額を引き付けるためにビジョンを紡ぎ、次にそのビジョンを実現するために競争します。

しかし、予想よりも早く潮が引いたらどうなるでしょうか。 資本市場のせいで、今多くのスタートアップがそうなっています。 インフレ率は上昇し、評価は低下し、VCはあなたが遅れていることを認識しようとしています。

あなたはより多くのお金を集めるためにあなたの株価を下げる必要があるかもしれません。 これは「ダウンラウンド」と呼ばれます。

でXNUMX回の痛みを伴うダウンラウンドがありました Eインク 私がCEOだったとき。 最終的に私たちはXNUMX億ドルで事業を売却し、誰もが祝いました。 しかし、私たちはそれらのダウンラウンドのために生き残っただけです。

私が学んだことは次のとおりです。

クラムダウンのクラッシュコース

会社が問題を抱えていて市場が逼迫しているとき、支援的な投資家は通常ただ帽子をかぶるだけです。 誰もが希釈を共有します。

しかし、主要な投資家が拒否した場合はどうなるでしょうか。 その会社は「デッドウッド」になります。なぜなら、彼らの株の上昇価値は、より多くのリスクを取り続けるために他の投資家に依存しているからです。

ナイフが出てきます。 ダウンラウンドは「クラムダウン」になります。

クラムダウンにより株価がゼロに近くなり、参加していない投資家の所有権がゼロになります。 しかし、それはまた創設者とオプションプールを洗い流します。

投資家は、経営陣が15％から20％を所有することを望んでいるため、通常、チームに、さらにXNUMX年間にわたって権利が確定する必要のある新鮮な株を「再チャージ」します。

繊細なダンスの悲惨な日々

ダウンラウンドの数ヶ月前はひどいものでした。 私たちのビジネスは苦労しました。 誰もが落胆した。 私の家族は子供とXNUMXつの収入で暮らしていたので、仕事を続ける必要がありました。 ボードがXNUMXつのキャンプに分かれたため、これは簡単ではありませんでした。

1. チャンスの匂いがして、すぐに詰め込みたいと思っていた、深いポケットを持っている人。
2. 小さなポケットを持っている人は、私に高額を支払うであろうおどけた新しい投資家を見つけてほしいと思っていました。 彼らはクラムダウンで中立でした。
3. XNUMX番目のグループは現金がありませんでした。 彼らは私に会社を投売りするか、人員を骨抜きにすることを望んでいました。 クラムダウンについて言及することさえ、彼らを激怒させました。

みんなを幸せにする方法はありませんでした。

あなたが詰め込むなら、ずっと詰め込みます

私の最初のダウンラウンドは、その最後のグループに耳を傾けすぎたため、うまくいきませんでした。 多くは初期の支援者または過去の共同創設者であり、私は彼らがすべてを失うことになるのは恐ろしいと感じました。

私は完全な取り締まりと戦い、小切手を書いている投資家をどれほど怒らせたかに気づかずに、彼らの所有権を10％節約することができました。 賢明ではない。

その後、私たちは新しいレイズに行き、私は別の難しいレッスンを学びました。 ほとんどの外部投資家は、「キャップテーブルのデッドウッドが多すぎる」と合格しました。

おっとっと。 XNUMX回目のクラムダウンが必要でした。 私たちのチームは再び洗い流され、リセットされました。 痛い。

友だち、クラムダウンが必要な場合は、低価格を採用し、デッドウッドを完全に排除します。

後知恵と謙虚さ

非常に高い評価で資金を調達することは、あなたが閉じた日に大きな勝利のように感じます。 しかし、それはまた、はるかに高い期待を高めます。

失敗の結果は非対称です。 あなたがつまずいてダウンラウンドが必要な場合、VCは小切手を書くか、セールでさらに購入するだけです。 あなたはすべてのあなたの株、すべての権利確定、あるいはあなたの仕事さえ失う可能性があるのに対して。 それらはあなたが置き換えることができない年です。

したがって、慎重に行ってください。 ミスをしたり、市場が落ち込んだりしても、将来株価が上がることを確実にするために十分な余地を残してください。

要するに、あなたの水泳を楽しんでください。 スーツを着たままにしてください。

ラス・ウィルコックス のパートナーです ピラーVC、ボストンを拠点とするシードステージ企業。 彼は20年のスタートアップ運営経験があり、XNUMXつの会社を共同設立しました。 Wilcoxはの創設者兼CEOでした Eインク、MITで発明された電子ペーパーディスプレイを商品化した。 同社の収益は200億ドルに達し、2009年にはXNUMX億ドルで買収されました。

図： ドム・グスマン

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