変化する通貨システム、イールドカーブ、ビットコイン

ビットコインと変化する金融情勢について話し合う。

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ビットコインマガジンの「FedWatch」ポッドキャストのこのエピソードでは、Christian Kerolesと私は、 アルハンブラインベストメンツ そして、世界の金融システムの現在および変化する状態についての会話のための最高のユーロドルの専門家。

ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）と担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）、連邦準備制度のタカ派の要点、イールドカーブ、そしてもちろんビットコインから学ぶことができることをカバーしています。

LIBORとSOFRが重要である理由

ユーロドルシステムの中心にはLIBORがありました。 それは銀行がお金を借りるためにお互いに請求した率でした。 それは国際的なユーロドルシステムの一種のフェデラルファンド金利として機能したので、それはそれを超える他のすべての金利に情報を与えた金利でした。

何年もの間、連邦準備制度と他の中央銀行はLIBORを取り除こうとしていました、そして彼らは今回それをしたかもしれないようです。 議会調査局（CRS）によると、2022年に、「LIBORを使用する金融会社は、法律、運営、信用、規制、および評判のリスクに直面します」 ドキュメント 15年2021月XNUMX日に公開されました。

スナイダーのコメントは、LIBORから離れるのに非常に長い時間がかかった理由と、LIBORを使用した最後の先物契約が期限切れになる少なくとも2023年XNUMX月まで移行がかかることについて洞察に満ちていました。

連邦準備制度が提供する代替品はSOFRですが、ブルームバーグのような民間企業も代替案を提供しています。 現時点では明確な勝者はなく、長期間にわたって勝者がいない可能性があります。

LIBORは、ユーロドル契約が金融界を食い物にすることを可能にする新たな市場現象でした。 上記の文書から、2020年にLIBORは223兆ドル相当の契約で参照されました。 CRSごと。 それは多くの巻き戻しであり、スナイダーは、市場がLIBORを使用することを阻止することで、規制当局ははるかに多くのシステミックリスクと不確実性を開いたと述べました。

私としては、これはシステムが根本的な変化にどのように適応するかを観察する素晴らしい機会だと思います。 いつの日か、彼らがビットコインを採用したときにそれが起こらなければならないので、この実験は私たちがいくつかのデータを得ることができるものです。

ホーキッシュFRBのピボットの理由を探る

私はスナイダーをショーに参加させることができず、最近のジェローム・パウエルのフリップフロップについての彼の考えを彼に尋ねることはできませんでした。 彼の反応は、世界の「一時的な」混乱と不満が長期的な消費者と企業のインフレ期待に浸透するのではないかと懸念しているFRBを中心にした。 それはFRBが大金融危機（GFC）以来望んでいたことですが、今ではインフレ期待が高くなりすぎるのではないかと心配しています。

スナイダー氏は、FRBがタカ派を中心に据えているため、インフレと成長の期待は実際には低下していると指摘しました（後ではありません！）。 2年先はXNUMX％を下回り、 IMFがリリースしました 2022月に更新された1.2年のGDP推定値は、前回の推定値から4か月後、米国の成長率を4.4％からXNUMX％に、世界の成長率をXNUMX％に削減しました。

次に、中央銀行の責任者になり、将来の利下げや量的緩和（QE）の再開の余地を与えるなど、パウエルがこのタカ派の動きをした可能性がある他の理由について話し合いました。 それがまだフルスロットルで、レートがゼロで、量的緩和が月額120ドルである場合、FRBは今後の景気後退で何をしますか？ ちなみに、これが欧州中央銀行（ECB）の現状です。

イールドカーブは回復よりも日本のように見える

スナイダーはイールドカーブのささやきです。 私は彼に、過去XNUMX年間の意味で、米国のイールドカーブがどのような回復よりも日本にどのように似ているかについて彼が最近指摘した点のXNUMXつについて具体的に尋ねました。

彼は素晴らしい説明を始めました。 それはとても良いので、私は詳細に引用します：

「物事が非常に間違っている、つまり名目レベルが低い状態から、非常に間違っている、あるいは通常よりも良い状態になっている場合に予想されることは、イールドカーブが最初に急勾配になり、名目レートが特に長くなることです。ショートエンドよりもはるかに急速に上昇します。 そして、それは私たちに教えてくれるでしょう、 'OK、多分レジームチェンジがあるでしょう。 たぶん、私たちはこの日本のデフレシナリオから逃れようとしているのかもしれません、それはもっと良いことです。」 

「昨年の初め、2020年の終わりから2021年の初め、特に2021年の2020月とXNUMX月に、イールドカーブが急上昇したときにそうなり始めました。 イールドカーブは当時、本質的にはまだ低く、それほど移行していないためですが、XNUMX年と比較した場合でも、市場はもう少し楽観的になっているとのことです。これはそれほど高くはありません。比較のための標準。 しかし、それ以上に進歩したことはありません。 イールドカーブは急勾配になっていますが、常に低くフラットなままでした。

「昨年のXNUMX月以来、それは本質的にそのようにとどまっていますが、今年は利上げが見込まれ、FRBが短期金利を押し上げる効果があったため、FRBはさらに横ばいになりました。 -長期金利を引き上げることなく、長期金利。 現在、イールドカーブは信じられないほど低い水準でフラット化していますが、これは日本の範囲を超えることはありません。より良い用語がないためです。つまり、イールドカーブはインフレではなく、デフレリスクが高いことを示しています。」

ジェフ・スナイダーのビットコインに関する考え

Sniderは、過去XNUMX回「FedWatch」に参加しています。 毎回、ビットコインについて話し合いました。 彼は最近、ビットコインについて話すためにいくつかの異なるメディアをやっているので、彼の意見がまったく変わったのではないかと私たちは思っていました。

彼は反ビットコインではありません。 彼はビットコインが好きで、それが幸運であることを願っていますが、それを完全には受け入れていません。 それを完全に受け入れる上での彼の主なハードルは重要であり、ビットコイナーは彼の話を聞いて、それを却下するのではなく答えようとすることで十分に役立つでしょう。 私は個人的には同意しませんが、彼は現在のシステムに関する幅広い知識から来ています。

肝心なのは、ビットコインへのルートが取引通貨であるとは考えていないということです。 彼はそれを価値のある店として見ていますが、交換の媒体に到達することはできません。 Sniderの問題は、弾力性がないことです。

全体として、それは合理的な議論であり、関与する価値があります。 将来の投稿を書くと思います Bitcoin Magazine まさにこの批判について。 乞うご期待。

来てくれたSniderに感謝します。 素晴らしい会話でした！

リンク

アルハンブラ投資： https://alhambrainvestments.com/

ユーロドル大学YouTube： https://www.youtube.com/c/EmilKalinowski

LIBOR死亡記事 ニューヨークタイムズ: https://archive.ph/UfPrs

LIBORに関する議会調査局： https://sgp.fas.org/crs/misc/IF11315.pdf

IMF GDPの見積もり： https://archive.ph/wEZAR

ソース：https：//bitcoinmagazine.com/markets/changing-monetary-system-yield-curves-and-bitcoin