商業用不動産の開発と管理に 130 年以上の歴史を持つ Nolan Reynolds International (NRI) による不動産プロジェクトが、証券取引委員会 (SEC) にトークン化された株式の登録を申請しました。
このプロジェクトには、245 平方フィートの会議スペースと 8,000 つの所有レストラン (Mamey、Mamey on Third、Orno) を備えた XNUMX 室のホテルであるマイアミの Thesis Hotel が含まれます。
また、204 戸の賃貸住宅ユニット、約 30,000 平方フィートの追加小売スペース、636 スペースの駐車場も含まれています。
提出書類の中で、彼らは 85,000,000 年 2021 月に最大 XNUMX ドルのリミテッド パートナーシップ ユニット (「OP ユニット」) の提供を開始したと述べています。これは、認定投資家の定義を満たす購入者に限定されていました。
「各 OP ユニットは、会社の普通株式 XNUMX 株に変換可能であり、会社が必要なインフラストラクチャを正常に確立することを条件として、NRI リアル エステート セキュリティ トークン ( 「セキュリティトークン」)、」 言う.
セキュリティ トークンを説明する際に、彼らはそれが XNUMX つの異なる層に分かれていると言います。
「最初のレイヤーは、パブリック ブロックチェーン ネットワーク プロトコルと、Avalanche、イーサリアム、または他のレイヤー XNUMX パブリック ブロックチェーンなどのインフラストラクチャであり、その上で交換可能な形式のデジタル証券トークンが開発されます。
レイヤー XNUMX のデジタル セキュリティ トークンは、XDEX にプログラムで関連付けられています。XDEX は、トランスファー エージェントによって運営されているプライベート アクセスが制限されたエンタープライズ セカンド レイヤーの分散型台帳ブロックチェーン プラットフォームです。レイヤー XNUMX のパブリック ネットワークです。」
当初、彼らは Securitize Markets、tZERO、または INX などの取引所を使用すると述べていましたが、代わりに、代替のプライベート エクイティ リストの配置を容易にする Templum Markets に上場しています。
これはより伝統的な取引所のようで、LedgerLab LLC が Security Tokens で表される普通株の証券譲渡エージェントとして機能します。 彼らが言うには：
「現在の資本市場の取引後の決済プロセスと同様に、セキュリティトークンが発行され、その後流通市場で取引されると、ブローカーディーラーおよび/または取引所プラットフォームは、記録のために保留中の決済を転送エージェントに通知します。
LedgerLab は、10XTS ソフトウェア プラットフォーム テクノロジーである XDEX を使用して、トークン化された株式の譲渡を記録します。これは、他のエンタープライズ プラットフォームや他のパブリック ブロックチェーンなどのテクノロジーとは別のものです。」
そのため、このトークンは、これまでよりもはるかに複雑で制限されています。 たとえば、Uniswapにリストしたり、好きなように転送したりすることはできません。
代わりに、サードパーティ、この場合はLedgerLabを経由する必要があります。サードパーティを信頼する必要があり、カウンターパーティのリスクにさらされているため、あらゆる問題が発生する可能性があります.
これらの基本的な制限と、前世紀に紙ベースの商取引のために設計されたシステムがネイティブのデジタル商取引に適用されるブロックチェーンの紙化への試みと呼ぶことができるものは、トークン プロジェクトが SEC への登録を拒否する主な理由の XNUMX つです。
このプロジェクトからわかるように、トークンをトークンにするすべてのものがプロセスで取り出されるためです。
トークンはブロックチェーン上で自由にすることはできません。厳格な管理が行われ、パブリック、グローバル、パーミッションレス、および誰でもアクセスできる部分が削除された第 XNUMX レイヤーにチェーンする必要があります。
最終的に紙の株を残すことになりますが、その場合、トークンのポイントは正確には何ですか?
このプロジェクトは、SEC 要件に準拠してトークン化を試みた最初のプロジェクトの XNUMX つであることは依然として注目に値しますが、最終的な結果として、これはもはや完全なトークンではありません。
これは、SEC には紙のシステムでは完全に理にかなっている多数の要件があるためです。
たとえば、株券の偽造を防ぐために、以前は自分の名前が書かれた紙の証明書を受け取る場合があり、発行者は株券の登録簿にあなたの名前を記載していました。彼はレジスターをチェックし、すべてが問題ないかどうかを確認します。
そのシェアを譲渡するには、その発行者に戻って伝えなければなりません。このプロセスは、この規模が拡大するにつれてブローカーによって引き継がれます。
そのため、法律は現在、株式の登録簿が必要であると述べており、偽造防止など、さまざまな理由でその譲渡プロセスには数え切れないほどの要件があります.
ブロックチェーンはこれをすべて置き換えます。 ブロックチェーン自体がレジスターです。 ブロックチェーン自体が偽造を防ぎます。 ブロックチェーン自体は、転送が有効であり、有効な「共有」であることを保証します。
したがって、古い法律と要件をブロックチェーンに適用すると、和解できない根本的な対立が生じます。これらの法律は、まったく異なる技術である紙のために作られているからです。
この枠に収まろうとするこの試みは、ブロックチェーンが 19 世紀のテクノロジーになるという結果につながりましたが、もちろんそうではありません。
ただし、投資の観点から見ると、このプロジェクトは 8.4 年第 2 四半期の総収益が 2022 万ドル、同四半期の費用が 5.1 万ドルで、収益性が高いようです。
また、SEC 要件に準拠しようとする最初のプロジェクトでもありません。 ブロックチェーンの固有の特性を考慮に入れるための要件を更新せずに、それらに準拠することはブロックチェーンを消去するだけであるため、トークンの側面が関係している場合でも、それらはすべて脇に落ちています.
これは、少なくとも 2018 年に業界の代表者が SEC に、ブロックチェーンは紙の箱に収まらないと主張していたときから知られていました。
一部の人々は、銀行や他の現職者を、おそらく満たすことができない障壁や要件を設けることによって、競争や混乱から保護しようとしていると考えています。
しかし、業界全体では代わりに SEC を無視しているか、法廷で争っています。これを順守することは、ブロックチェーンを殺し、イノベーションを殺し、前世紀に戻ることになるため、業界の決定は非常に簡単になります。 SECは、どのような懸念にも対処することを望んでいませんでした.
