時価総額、現金流入、仮想通貨のダイナミクスに関する誤解を解く

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時価総額は価格と供給の積であり、資産の現在の市場価値の合計を表します。
一般的な誤解は、時価総額が特定の資産への資本の総流入を反映しているという考えを中心に展開しています。
暗号通貨市場では、売買とその時価総額および価格への影響との関係は、流動性と市場状況の影響を受ける微妙な相互作用です。

最近、暗号通貨コミュニティは奇妙な出来事を目撃しました。仮想通貨市場では、約10.6ドル相当の約60,000ムーンという比較的控えめな購入を受けて、レディットプラットフォーム固有の仮想通貨であるムーンの価格が19,000%上昇しました。この驚くべき価格高騰により、時価総額は 3.8 万ドルという驚異的な増加につながりました。この開発により、買収に費やされた実際の現金は 200 分の XNUMX に小さく見えました。

前日にも同様の出来事が起こり、およそ32,000個のムーンが購入された。これらの出来事の後、問題は時価総額が資本注入そのものよりも大幅に拡大する可能性に関するものでした。この疑問は、仮想通貨コミュニティ内で長年にわたって根強く残っている一般的な誤解を反映しています。

時価総額の解釈に関する誤解

一般的な誤解は、時価総額が特定の資産への資本の総流入を反映しているという考えを中心に展開しています。言い換えると、X ドルを購入すると時価総額が X ドル増加すると仮定します。

この誤解は、市場に参入する新しい資本源の潜在的な影響について議論するときによく起こります。なぜこの誤解が根強く残るのかは簡単にわかります。時価総額は価格と供給の積であり、資産の現在の市場価値の合計を表します。直感的には、購入への純現金流入が反映されると期待する人もいるかもしれません。しかし、これは真実とは程遠いです。価格と時価総額がどのように影響を受けるかを明確にすることが重要です。これは、トレーダーや投資家が誤解すべきではない基本的な概念です。

集中型取引所 (CEX) における市場の流動性

X ドルの購入が時価総額にどのような影響を与えるかを理解するには、特に集中型取引所 (CEX) における一般的な市場流動性を考慮する必要があります。この文脈において、流動性とは、さまざまな価格レベルにわたる、取引所のオーダーブックにリストされている指値注文の範囲と密度を指します。

たとえば、Binance でのビットコイン (BTC) の現在の入札価格が 27,000 ドルである場合、その取引所で BTC に利用できる最も安い指値売り注文の価格が 27,000 ドルであることを意味します。基本的に、CEX の入札価格は、現在利用可能な最も手頃な売り注文の価格を表します。

例として、Binance 上のクジラが 1,000 BTC を 27,000 ドルでオファーしており、これがその取引所での BTC の入札価格を実質的に決定するとします。ここで、別のクジラが買い手として、999 BTC を購入する成行注文を開始すると想像してください。このシナリオでは、買い手は売り手から 999 BTC すべてを取得し、後者には 1 ドルで販売可能な 27,000 BTC が残ります。驚くべきことに、買い手は約27万ドル相当のBTCを受け取ったにもかかわらず、価格と時価総額は変わっていない。

対照的なシナリオ

対照的に、ビットコインよりも流動性が大幅に低い、SlippageCoin (SPC) という名前の仮想資産を考えてみましょう。 10万枚のコインを供給しているSPCは、売り注文が少ないため、入札価格は5ドルでバイナンスのみで取引されている。その結果、SPC の時価総額は 50 万ドルになります。

ここで、SPC の次に安い指値売り注文が 5.50 ドルの 2 コインに過ぎず、流動性が非常に低いことを示す状況を想像してください。買い手は 5 つの SPC コインを購入することを決定し、取引を実行します。最初のコインは売り手から 5.50 ドルで購入され、その価格で 5.50 枚のコインが出品され、入札価格が 10.50 ドルに変更されます (CEX でよく見られる現象)。その後、50 番目のコインが販売者から 5.50 ドルで取得され、55 セントの価格スリッページを含む合計 10.50 ドルの支出となります。その結果、Binance での SPC の入札価格は 5 ドルに調整され、これは時価総額 XNUMX 万ドルに相当します。驚くべきことに、この XNUMX ドルの購入により、時価総額が XNUMX 万ドル増加しました。

読む：分散型取引所カーブ・ファイナンス、暗号通貨ハッキングで61万ドル損失

分散型取引所 (DEX) 上の流動性プール

分散型取引所 (DEX) では、取引のダイナミクスは CEX の取引ダイナミクスとは異なり、主にオーダーブックではなく流動性プールによって管理されます。流動性プールには 10 組の資産が含まれており、トレーダーはプールの保有資産に対して 5 つの資産を別の資産と交換できます。プールの価格は、プール内の 0.5 つの資産の量の比率によって決まります。たとえば、2 万 MATIC と 1 万 USDC で構成される MATIC/USDC プールの場合、MATIC あたり XNUMX USDC の価格が生じます (比率が XNUMX:XNUMX であるため)。 DEX での取引は基本的に、プールのどちらかの側から資産を追加または減算することでこの比率を変更します。

大規模なプールを特徴とするシナリオでは、最初に 10,000 万 MATIC と 10 万 USDC を含む MATIC/USDC プールから 5 MATIC を取得すると想像してください。このトランザクションでは、プールから 10,000 MATIC を削除し、それに 5,000 USDC を追加します。その結果、プールの構成は 9.99 万 MATIC と 5.005 万 0.501 USDC に移行し、価格は MATIC あたり 0.2 USDC に調整されます。この購入により、プール内の MATIC の価格が実質的に XNUMX% 上昇します。

価格動向

プールが小さいものの、同じ資産と時価総額を特徴とする並行シナリオでは、価格のダイナミクスは大きく異なります。 MATIC の入札価格は 0.50 ドルのままで、より小さいプール (10,000 MATIC と 100,000 USDC で構成される) から 50,000 MATIC を購入すると、プールの構成に同様の変化が生じます。プールは最終的に 90,000 MATIC と 55,000 USDC となり、比率が 2:1 から 1.63:1 に変換され、それによってプール内の MATIC の価格が 0.611 USDC に設定されます。その結果、この購入により、プール内の MATIC 価格が 22% 上昇します。

要約すると、同等の時価総額で同じ資産を同じように購入すると、それぞれのプールの流動性とサイズに応じて、価格に大きく異なる影響が生じる可能性があります。

まとめ

暗号通貨市場では、売買とその時価総額および価格への影響との関係は、流動性と市場状況の影響を受ける微妙な相互作用です。小規模な取引は時価総額と価格に大きな影響を与える可能性がありますが、大規模な取引は最小限の痕跡を残す可能性があります。取引の価格への影響を計算するには、注文簿、さまざまな市場にわたる流動性プール、および裁定摩擦の程度を包括的に理解する必要があることを認識することが不可欠です。暗号通貨市場の価格は孤立したものではありません。これらは複数の取引所にわたって独立して進化し、裁定メカニズムを通じて調整し、最終的には世界的な均衡に向けて収束します。

読む：暗号通貨経済と金融情勢の影響