途中で介入？
市場とFRBが米国の金利に対してタカ派的になる中、米ドル/円の上昇はここ数週間で大幅に加速した。
これは、多くの中央銀行がその方向に進んでいるときに起こり、一時は0％を超える金利には何年もかかると見ていたECBでさえもそうだ。 市場が織り込んでいる利上げの種類についてはまだ譲歩していないが、その方向に進んでいることは確かだ。
ここでは日銀が異常値だ。 インフレ率は上昇しているが、コアインフレ率は依然として低いままであり、中央銀行に対する利上げ圧力は基本的に存在しないことを意味する。 しかし、外れ値であることは、政策立案者が手をこまねいて幸運に浸ることを許すのではなく、特に中央銀行のイールドカーブ・コントロール（YCC）政策をめぐる他の課題を突きつけている。
世界中の中央銀行が金利を底値にしている場合、YCC を維持するのは非常に簡単です。 料金は多少変動する可能性がありますが、大まかに言えば、一定の範囲内に抑えておけば大きな脅威にはなりません。 世界中で利回りが上昇し、各国が高いインフレに見舞われているとき、突然、日本国債も連動して利回りが上昇し始め、私たちが見ているように、日銀はいくつかの問題を引き起こす可能性がある上限を守る必要に迫られます。
米国が積極的に金利を引き上げている中、日銀は利回りの上限を維持するために無制限に国債を購入することを余儀なくされており、そのことが米ドル/円のペアを急騰させている。 ある意味、これは日本とその輸出業者にとって良いことだ。 別の意味では、現在すでに非常に高価なエネルギーを含めて、大量の輸入も行っているため、あまり良い状況ではありません。 しかし、政策立案者にとっての一般的な経験則では、通貨に良い水準も悪い水準も定義されておらず、むしろ通貨の動きのスピードがはるかに重要であると考えられています。 (現在我々が見ているように) 急激な値上がりや値下がりは問題となる可能性があります。
そのため、最近の動きは、何かが起こる必要があるのではないかという憶測を引き起こしている。 それは財務省による為替介入、あるいは日銀によるYCC政策の変更、おそらく利回りを維持したいと考えているバンドの拡大や水準の引き上げである可能性がある。
テクニカルな観点から見ると、USD/JPY ペアは、2007 年と 2015 年の両方で以前に反落したレベルまで急速に上昇しました。昨日と今日見られた利益確定に貢献したのはこの知識である可能性があります。 ここを超える動きは潜在的に大規模な一歩となる可能性があり、財務省と日銀を緊張させる可能性がある。
上昇トレンドラインを下回る動きは、より深い調整の動きを示唆する可能性がありますが、それに先立つ動きの規模を考慮すると、すぐに関心を集める可能性があります。 前述のいずれかの措置の兆候が見られれば、その傾向は薄れる可能性があるが、それまでは、日本と他のほとんどの国との乖離が拡大し続けるため、政策立案者にとって事態は不快なものとなる可能性がある。
