マカオユニットのネガティブサインへのウィンローン、他の人が従うことができる、とモルガンスタンレーは言います

モルガン・スタンレーのアナリストによると、ウィン・リゾーツ(NASDAQ:WYNN)がウィン・マカオ部門に500億ドルのクレジット・リボルバー契約を延長したことはマイナスの兆しだが、世界最大のカジノセンターの他の利権者も追随する可能性があるという。

同銀行は、ウィンの動きはマカオの事業者が銀行から資本を得る際に逆風に直面していることを示唆していると述べ、これは潜在的に不吉な兆候であるとしている。 アナリストは懸念している 現金燃焼率が高く、収益性を確保するのは困難であり、コンセッション保有者が発行する社債の利回りは高騰している。

ウィン・マカオの債券利回りは１２％。他のほとんどのマカオ事業者の債券利回りも12%を超えており、債券による資金調達は高価になっている」とモルガン・スタンレーのアナリストは指摘する。

延長しても、 500万ドルのクレジットファシリティ ウィンはマカオ部門に対し、特別行政区（SAR）の長期見通しについて強気のトーンを響かせた。

「この契約は、ウィン・リゾーツと同社（ウィン・マカオ）の双方がマカオの長期的な成長の可能性に対する自信を強調するものであり、施設の利用可能性は同社のすでに強固な財務状況をさらに強化するものである」と両社は規制文書で述べた。

ウィン リゾーツはウィン マカオの株式の 72% を所有しています。

他のマカオ通信事業者も追随する可能性がある

モルガン・スタンレーのアナリストらは、ウィンがマカオ部門に資本を拡大する最後の親会社ではない可能性があると示唆している。

アナリストらは「ＳＪＭが早期に借り換えを完了できない限り、サンズ・チャイナとＳＪＭが同様の取り決めを近く発表する可能性があると予想している」と述べた。

ラスベガス・サンズ(NYSE:LVS)がサンズ・チャイナ事業に資本を提供することについて、モルガン・スタンレーはそれがいつ実現するかを正確に予測していなかった。昨年9月、マカオの5つの統合型リゾートの運営会社は債権者グループとの協定を修正した。 3月、 サンズ・チャイナは201億XNUMX万ドルを集めた クレジットリボルバーで、少なくとも今年末までの活動をサポートする時間を稼いでいます。

キャッシュバーンの懸念

モルガン・スタンレーは、マカオの第1.1四半期のゲーミング粗収益（GGR）がわずか2020億ドルと予想しており、これはXNUMX年以来XNUMX番目に悪い四半期となるだろう。

「我々は、マカオの2年第22四半期[利息、税、減価償却費および償却前企業利益(EBITDA)]は[600億米ドルから700億米ドルの損失]であるのに対し、9年第1四半期の[22万米ドルの損失]と推定しています。第 2 四半期のフリー キャッシュ フロー資本 (開発設備投資後) は、1.6 年第 1.7 四半期の 1 億米ドルの損失に対して、業界全体で 1 億米ドルから 22 億米ドルのマイナスとなる可能性があります。」と同行は付け加えています。

そのため、現金燃焼率が増幅されます。モルガン・スタンレーのアナリストらは、ウィン・マカオには少なくとも38カ月は生きていける現金があると指摘しているが、同調査会社は同事業者が今四半期に2日当たり82万ドルを支出していると推定しており、これは第XNUMX四半期の水準をXNUMX％上回っているという。

モルガン・スタンレーによると、MGMチャイナ、サンズチャイナ、SJMホールディングスの保有する現金は56年分にも満たない。同銀行の報告書では、MGMリゾーツ・インターナショナル(NYSE:MGM)がMGMチャイナに資本を提供する可能性については言及されていない。米国に本拠を置く親会社はマカオ部門の約XNUMX％を所有している。

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• 出典: https://www.casino.org/news/wynn-macau-parent-finance-ominous-sign-says-bank/