精査中のステーブルコイン

最近のSECの取り締まりの猛攻から市場が回復する中、ステーブルコインがターゲットにされる可能性をめぐって噂が渦巻いている。 このような動きは仮想通貨の価格に重大な影響を与える可能性があり、このシナリオの可能性と規制当局が採用するアプローチを評価することが重要になります。

時価総額で最大のステーブルコインは、TetherのUSDTとCircleのUSDCです。 どちらも米ドルに固定されており、さまざまな資産、通常は米国財務省短期証券のような流動性の高い商品によって裏付けられています。

理論的には、誰かが発行者からステーブルコインを購入したい場合、発行者はその発行者に米ドルなどの法定通貨を与え、同額のステーブルコインが発行者に送金されます。 逆に、トークンを引き換える場合、ユーザーはトークンを発行者に返却し、法定通貨を受け取ります。

実際には、個人がステーブルコイン発行者と直接やり取りすることはほとんどありません。 その代わりに、取引所を含むマーケットメーカーは、ユーザーの通貨変換を容易にするためにステーブルコインの流動性プールを維持しています。 必要に応じて、取引所はステーブルコイン発行者と大量のホールセールスワップを行い、これらのプールを補充したり、ステーブルコインを法定通貨に引き換えたりします。

しかし、発行体が大きくなりすぎて規制当局の注目を集め始めると、問題が発生します。 それは規制当局がその使用を止めたいからではなく、関与する資金の量がより広範な金融市場にとってシステム的に重要なものになっているからである。 FRBのパウエル議長は2022年パリでのパネルディスカッションでこの点を明確にした。

同氏は、「多くのステーブルコイン発行者は、小売決済を含め、より広く一般の人々にリーチすることについて話している。ステーブルコインは、暗号プラットフォームから離れて、より広範囲に、より公共性の高い方法で使用されるべきだろうか？」と述べた。

パウエル議長はさらに、「中央銀行であるFRBの観点から見ると、中央銀行は現在も、そしてこれからも、貨幣に対する主な信頼の源であると考えている」と付け加えた。 ステーブルコインは本質的にその信頼を借用しています…これらは私的な形式のお金です。 準備金が質の高い資産で満たされていない場合、彼らは取り付けの対象となるだろう…また、全国に民間資金を創設させるつもりなら、理想的には連邦政府の役割が必要だと私たちは考えている。」

暗号通貨ユーザーの観点から見ると、ステーブルコインのライセンス供与と規制に連邦政府が関与するという考えは、長期的には有益であるものの、短期的には過度に制限的であることが判明する可能性があります。 銀行は、高度に規制された環境でも収益を維持するために適度な準備金を維持しており、預金資金の一部を使用して運営コストをカバーするために必要な利回りを生み出すことができます。 ステーブルコイン発行者がこれを行うことは許可されていません。

仮想通貨業界全体としては規制に反対しているわけではありません。 その代わりに、業界の成長を促進する規制の枠組みを模索しています。 市場がまだ初期段階にある間に、民間銀行に適用されるのと同じルールをステーブルコイン発行会社に課すことは、間違いなくイノベーションを抑制し、消費者の選択を制限することになるでしょう。

多くの人にとって、ステーブルコインの主な機能は、市場に内在するボラティリティのリスクを軽減することです。 これらは、人々が暗号通貨エコシステム内に資金を維持しながら、不安定なトークン保有から移動するために不可欠です。

パウエル氏はその後のコメントで、ステーブルコインが規制を正当化するのは、仮想通貨取引の主な焦点を超えて拡大し、現実世界の取引でより広範に採用される場合に限られると強調した。 同氏は、「これらは暗号プラットフォームで使用されているステーブルコインではない。 これは、ステーブルコインがより多くの一般大衆に提供される世界です。」

同氏は、これが規制当局にとって重要な違いである理由を次のように説明した。 彼らはマネーマーケットファンドの側面を持っています。 これらは両方とも非常に実質的に規制されています。 一般の人々はそのような民間のお金を見て、それがお金だと思い込むでしょう…中央銀行などの後ろ盾があるので信頼できるのです。」

連邦準備制度やその他の世界中の中央銀行は、銀行やマネーマーケットファンドが行き詰まる危機の際に流動性を供給する義務があるため、このことが課題となっている。 彼らは、ステーブルコインが規制を回避して中央銀行通貨の恩恵を享受しながら、破綻したシステムを救済する責任を連邦準備制度に委ねるのを防ぐことを目指している。 彼が言ったように、「これが今の私たちの主な焦点です。」

ステーブルコイン発行者の場合、その野心と成功が脆弱性となっています。 仮想通貨業界では、米ドルのステーブルコインに大きく依存するようになり、業界が米国当局による介入に過剰にさらされていることは明らかです。

避けられないFUDから市場を守るために、ステーブルコインがより多くの通貨に分散する時期が来たのかもしれない。 あるいは、仮想通貨を米ドルの代わりではなくお金として見る時期が来たのかもしれません。 マイケル・セイラーがよく言うように、「1 BTC = 1 BTC」です。

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