채권은 여전히 ​​"스마트 머니"입니까?

미국 정부 채권 시장은 수요일에 큰 폭으로 매도세를 보였습니다. 6.2월 인플레이션율은 XNUMX%를 기록했습니다.,에 따르면 신고 미국 노동통계국이 수요일에 발표했습니다. 이러한 물가 급등은 1991년 이후 소비자 물가 지수(CPI)의 가장 큰 상승을 의미하며 실제로 상승 폭은 39년 만에 최고치에 가까울 정도로 위험할 정도로 가까웠습니다.

재향 군인의 날로 인해 채권 시장이 폐쇄됨에 따라 재무부는 어제 하루 쉬었습니다. 그러나 오늘 아침부터 재무부 신문의 대패가 전면적으로 재개된 것으로 보입니다. 5년 만기 재무부 채권은 2020년 XNUMX월 이후 최고 수준으로 급등했습니다.

높은 인플레이션 수치는 투자 수단으로서 국채의 장기적 생존 가능성에 대한 강한 견해를 전면에 내세웠습니다.

베테랑 신용 거래자이자 Strategic Initiatives의 전무이사인 Greg Foss는 "채권 보유자라면 아마도 세계 최대의 바보일 것입니다."라고 말했습니다. Foss는 “32년 동안 채권을 거래하면서 어떤 자산에서도 이보다 더 나쁜 위험/수익 기회를 본 적이 없습니다.”라고 덧붙였습니다.

Foss는 수요일의 30년 만기 국채 경매를 "끔찍하다"고 평가했으며, 특히 평균 가격과 최저 입찰가 사이의 넓은 스프레드 또는 "꼬리"를 지적했습니다.

과연, 코르dING Bloomberg의 미국 정부 증권 유동성 지수에 따르면 국채 시장의 거래 상황은 달러화 스크램블의 미친 돌진이 있었던 2020년 XNUMX월 이후 최악입니다. 방아쇠를 당긴 주식과 같은 위험 자산과 함께 국채를 청산합니다.

EPB Macro Research의 설립자이자 편집자인 Eric Basmajian은 Blockworks에 "따라서 우리는 인플레이션이 극도로 높음에도 불구하고 공공 및 민간 부문 부채 모두 매우 높은 부채 수준을 가지고 있습니다"라고 말했습니다. 최신 에피소드 Forward Guidance 팟캐스트의 내용입니다.

“장기 채권 수익률은 기본적으로 연준이 금리를 인상하려고 시도할 수 있다고 말하지만, 경제의 구조적 힘이 너무 강하기 때문에 아주 빨리 금리를 0으로 다시 떨어뜨려야 할 것입니다. "라고 바스마지안이 말했습니다.

그러나 통화정책이 성장률과 인플레이션율을 정확하게 예측하는 재무부 채권의 능력을 손상시켰다고 모두가 확신하는 것은 아닙니다.

매크로 분석가인 Lyn Alden은 “연준이 국채의 담보 부족을 초래했고 이는 전체 국채 곡선에 간접적으로 영향을 미쳤습니다.”라고 말했습니다.

“많은 사람들이 채권을 '현명한 돈'으로 보고 있으며 전통적으로도 그렇습니다. 그러나 급격한 국채 매입 기간에는 측정이 목표가 되었기 때문에 많은 정보 가치를 잃습니다.”라고 Alden은 말했습니다.

국채가 인플레이션을 따라잡을 수 있을지 여부는 투자자들에게 중대한 영향을 미칩니다. 인플레이션은 법정화폐 가치 하락의 한 형태로 볼 수 있지만, 채권이 인플레이션율보다 훨씬 더 많은 금액을 투자자에게 지급한다면 투자자는 계속해서 물가를 유지할 수 있습니다. 대단히 채권수익률이 인플레이션을 훨씬 초과한다면 말이죠.

그러나 채권 시장의 수익률이 인플레이션보다 훨씬 낮은 상태로 유지된다면 채권 투자자들은 훨씬 더 암울한 상황에 직면하게 됩니다. 이것이 Alden의 기본 사례입니다.

Alden은 "높은 인플레이션과 정체된 채권 수익률의 결합은 실물 자산에 매우 좋은 환경입니다. 왜냐하면 현금이나 채권은 어떤 것에 비해 급격히 평가절하되고 있고 그 어떤 것은 유한한 실물 자산이기 때문입니다."라고 Alden은 말했습니다.

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출처: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/