은행은 연준 대출을 계속합니다

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지난 주 Deutsche Bank에 대한 투기적 공격으로 은행이 실제로 매우 수익성이 높다는 지적이 많았기 때문에 은행 시장의 문제가 완화되었습니다.

그러나 연방 준비 은행의 임시 프로그램은 은행이 대출 상환을 서두르지 않는 것처럼 보이기 때문에 훨씬 더 영구적이 될 수 있습니다.

일부 $ 400 억 현재 가격이 아닌 구매 가격으로 자산을 평가하는 은행 기간 자금 조달 프로그램(BTFP)에 따라 연준이 repo 및 대출을 통해 상업 은행에 354억 달러를 제공했습니다.

목요일에 공개된 연준 대차대조표에 따르면 은행들은 여전히 약 10억 달러의 대출금을 상환하여 342억 달러로 줄었습니다.

합계가 증가하지 않는 것이 안도할 수 있지만 이 많은 데이터를 신뢰해야 합니다. 연준에 대한 감사도 없고 사실을 확신할 수 있는 퍼블릭 블록체인도 없습니다. 대차대조표를 철저히 조사한 결과 회계 마사지를 무시할 수 없었습니다.

그러나 그것들을 액면 그대로 받아들이면, 위기의 심각한 부분은 지금은 끝났을지 모르지만, 상업 은행이 궁극적으로 대중이 위험을 감수하는 데 의존할 수 있기 때문에 만성적인 단계가 발전할 수 있습니다. 채권과 같은 변동성 자산.

BTFP는 상업 은행이 미국 국채를 만기까지 보유할 수 있도록 설계되었으며, 만기가 되면 액면가로 상환됩니다.

따라서 간단히 말해서 정부에 1,000달러를 1,000년 후에 상환하는 조건으로 빌려주면 XNUMX년 후에 XNUMX달러를 받게 됩니다.

현재 시장에서 이 채권의 가치를 $500로 평가하는 것은 1,000년 후에도 여전히 $1,000를 받을 것이기 때문에 중요하지 않습니다. 따라서 연준은 현재 채권의 가치를 시장 금리인 $500가 아니라 $XNUMX로 평가하고 있습니다.

그 가치 평가에 따라 은행은 $1,000의 대출을 받을 수 있고 필요에 따라 예금자에게 상환할 수 있으므로 회계 용어로 오늘날 채권은 $1,000의 가치가 있으며 시장에서 말하는 $500이 아닙니다.

접근할 수 있다면 좋은 추상화입니다. 물론 대중은 그렇지 않지만 상업 은행의 경영진은 연준에 앉아서 시장에 관심이 없는 자체 규칙을 만들 것입니다.

그리고 아무 것도 잘못되지 않는 한 모든 것이 작동해야 하지만, 물론 그것이 만성화되고 크기가 커지면 위험이 축적되고 집중될 위험이 있습니다.

이를 수용하기 위해 우리는 아마도 또 다른 마사지를 받을 것이지만, 어느 시점에서 추상화가 현실에서 너무 고정되지 않는지 궁금합니다.

또한 공정성에 대한 질문이 있습니다. 상업 은행이 이것에 접근할 수 있다면 은행 계좌를 통해 대중을 위해 동일한 것을 용이하게 해야 합니다.

우리는 또한 채권에 대한 XNUMX차 시장도 제거할 수 있습니다. 물론 이것은 부채이기 때문에 문제가 있다는 점을 제외하고 말입니다.

이러한 대출금은 연준에 이자와 함께 상환해야 합니다. 채권시장이 완고하다면 시중은행들이 만기까지 몇 년간 이자를 감당할 수 있을까?

그리고 이러한 많은 자산에 대해 채권 시장은 완고할 것입니다. 왜냐하면 새로운 부채 정부가 발행하는 1년 동안 연간 4%로 정부에 대출을 원하는 사람은 XNUMX%를 지불하기 때문입니다.

이 BTFP가 단기적으로만 작동하고, 시간을 벌고 신뢰 문제를 해결하기 위해 중장기적으로 그 채권이 실제로 500달러의 가치가 있는지에 대한 질문을 제기합니다.

어떤 속임수도 그 사실을 바꿀 수 없습니다. 표면적으로는 그렇게 보일지라도 말이죠.

타임 스탬프 : 11월 23, 2022

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