비트코인, 테더 및 금융 야수 찌르기

기업을 위한 비트코인 ​​생태계에서 가장 오래 지속된 문제 중 하나는 은행 관계였습니다. NYDIG와 최근 미국 은행 및 신용 조합을 Bitcoin 레일에 연결하기 시작하기 전에 이 공간에서 기업을 위한 유일한 은행 옵션은 뉴욕의 Signature Bank와 캘리포니아의 Silvergate였습니다. 주요 은행 되었습니다 매우 호전적이며 수년 동안 이 분야의 기업들과 대립합니다. 지옥, 그들은 전투적이었고 단순히 Bitcoin 비즈니스를 후원하려는 자신의 고객과 대립했습니다. 계정 폐쇄 또는 이 시점에서 몇 년 동안 카드를 종료합니다. Bitfinex와 Tether만큼 이러한 상호 작용의 적대적이고 적대적인 성격을 보여주는 기업은 없습니다. 은행뿐만 아니라 레거시 규제 기관의 경우에도 마찬가지입니다.

Bitfinex가 이러한 적대감에 반하는 첫 번째 큰 사례 중 하나는 2016년이었습니다. 상품 선물 거래 위원회(Commodity Futures Trading Commission) 주문한 상품 거래법(CEA)에 따라 선물 수수료 상인(FCM)으로 등록하지 않은 것에 대해 75만 달러의 벌금을 지불해야 합니다. 이것은 궁극적으로 Bitfinex가 적절한 규정을 준수하지 않고 플랫폼에서 레버리지 금융 상품을 거래한 미국인의 결과였습니다. 규제의 핵심은 기본 상품의 실제 인도를 구성한 것과 그것이 발생한 시간에 관한 것이었습니다. 등록 요건을 피하려면 28일 이내에 상품(비트코인)의 실제 물리적 배송을 증명할 수 있어야 합니다. 레버리지 제품을 지원하는 모든 비트코인은 Bitfinex에 의해 관리되고 사용자 계정에만 적립되기 때문에 이는 물리적 배송의 정의를 충족하지 않는 것으로 간주되어 Bitfinex는 FCM으로 등록해야 했습니다.

이 등록 요구 사항을 회피하기 위해 Bitfinex는 28일 이내에 물리적으로 제공해야 하는 규정 요구 사항을 준수하기 위해 비트코인 ​​저장 시스템 작동 방식을 재구성하기 위해 Bitgo와 계약을 맺었습니다. 그들은 Bitgo가 공동 서명한 분리된 다중 서명 지갑을 각 사용자에게 제공하고 각 개별 사용자의 자금을 별도의 지갑에 저장하기 시작했습니다. 이것은 규제 기관과 금융 기관의 적대감으로 궁극적으로 설명될 수 있는 일련의 사건 중 첫 번째 사례가 될 것입니다. 이는 이 분야의 기업이 규정 준수의 필요성을 회피하기 위해 부담스러운 규정을 준수하거나 더 위험한 행동을 하도록 강요하는 것입니다. 궁극적으로 이 아키텍처 변경으로 인해 아직 알려지지 않은 엔터티가 시스템을 손상시키고 119,756 BTC를 얻을 수 있었습니다. 이 시스템이 구현되지 않았다면 특히 미국 규정을 준수하기 위해, 그러면 원격으로 손상될 수 있는 핫 월렛에서 그 자금의 아주 작은 부분만 사용할 수 있었을 것입니다. FCM으로 등록하지 않은 Bitfinex에 대해 일부 비난을 할 수 있지만 규정을 준수하거나 허점과 호환되어야 하는 위치에 두는 규정이 궁극적으로 처음에 이러한 상황을 만든 것입니다.

이것은 이 생태계에서 Tether와 Bitfinex의 전체 역사를 통해 반복되는 패턴입니다. 규제 당국의 직접적인 압력이든, 규제 대상이 테더나 비트파이넥스와의 비즈니스 관계를 끊는 형태의 간접적인 압력이든, 두 회사의 이야기는 체계적이고 점진적인 방식으로 점점 더 궁지에 몰리는 이야기다. 미국의 관할 규제 기관과 금융 기관에서 배척을 당했습니다.

Tether는 원래 2014년에 만들어졌습니다. 짧은 기간 동안 "Realcoin"으로 알려졌지만 한 달 후에 모든 것이 Tether로 이름이 변경되었습니다. 회사와 제품은 Brock Pierce, Reeve Collins 및 Craig Sellars에 의해 설립되었습니다. 회사의 초기 출시에는 세 가지 다른 스테이블 코인 토큰이 발행되었습니다. 하나는 미국 달러, 하나는 유로, 마지막으로 일본 엔입니다. 이 모든 토큰은 Mastercoin(나중에 Omni로 이름 변경) 프로토콜을 사용하여 Bitcoin 블록체인에서 직접 발행 및 유통되었습니다. Omni는 OP_RETURN을 사용하여 Bitcoin 트랜잭션 내에서 새 토큰의 발행 및 전송을 기록하는 Bitcoin 상단의 두 번째 계층 프로토콜입니다. 비트코인 네트워크가 새 규칙을 활성화하도록 요구하지 않고(토큰에 관심이 있는 모든 사람은 새 규칙을 확인하고 유효하지 않은 토큰 거래 수락을 거부할 수 있지만 다른 모든 사람은 새 규칙을 무시하고 블록체인에 인코딩된 "횡설수설"을 볼 수 있습니다).

처음에 이것을 하려는 이유는 일종의 비트코인이 애초에 존재하는 이유입니다. 즉, 비트코인이 제공하는 모든 이점에서 변동성을 뺀 것을 원합니다. 당신은 비트코인에 안정성을 더한 스테이블 코인을 원합니다. 비트코인은 XNUMX분 안에 (그리고 요즘에는 라이트닝 네트워크를 사용하면 즉시) 상황을 최종적으로 해결할 수 있는 메커니즘이지만 비트코인 ​​자산은 매우 변동성이 있습니다. 따라서 은행의 명목화폐로 뒷받침되는 블록체인에 토큰을 두는 것은 동일한 결제 효율성(은행에 명목화폐를 보유한 사람들을 신뢰하는 한)을 보다 안정적인 명목화폐로 가져옵니다. 이제 은행이 이 분야에서 기업을 대하는 적대적인 방식을 고려할 때, 이것의 유용성은 매우 직관적이어야 합니다. 은행이 거래 및 전신환을 거부하는 모든 문제, 거래 당사자 간의 특정 관계를 처리해야 하는 대신 은행에 돈을 입금하고 블록체인에서 토큰으로 거래할 수 있습니다. 이러한 모든 성가신 명목 은행 문제는 단일 거래를 할 때마다 처리해야 하는 대신 실제 은행 돈으로 토큰을 최종 상환할 때까지 푸시될 수 있습니다.

Bitfinex의 상황을 돌이켜 볼 때 회사와 토큰이 출시된 지 몇 달 후인 2015년 초에 Tether 거래를 활성화한 것은 누구도 놀라지 않을 것입니다. 문제가 은행 시스템과의 마찰인 경우 법정화폐 잔액을 이체할 때 실제 은행 결제를 지연할 수 있는 기능은 자연스러운 완화입니다. 몇 년 동안 이 협정은 은행 시스템에 문제가 있었던 다른 거래소가 자신의 비즈니스를 운영할 때 법정화폐 유동성에 접근하기 위해 테더를 사용했지만 결국 레거시 시스템이 테더를 배척하기 시작했다는 점까지 매우 잘 작동했습니다. 2017년 초 Wells Fargo는 Tether를 통해 들어오고 나가는 지불을 차단하기 시작했습니다. 그들은 Tether(및 Bitfinex)가 법정 펀드를 보관하는 데 사용하고 있던 대만 은행의 특파원 은행 파트너였습니다. 두 회사는 Wells Fargo를 상대로 소송을 제기했지만 일주일 만에 두 소송 모두 기각되었습니다.

이로 인해 XNUMX년 또는 약간 더 많은 은행이 Tether 및 Bitfinex와 함께 두더지 싸움을 하게 되었습니다. Wells Fargo 전선 차단 직후 Bitfinex는 대만 은행에 의해 모든 은행 관계가 단절되었습니다. 이 기간 동안 두 회사는 여러 은행 관계를 통해 반송되었습니다. 어떤 은행도 예치금이 암호화폐 활동을 위한 것이라는 사실을 깨닫기 전에 돈을 안팎으로 옮기고 섞이도록 하는 쉘 게임에서 새 계좌가, 때로는 새로 설립된 법인 아래에서도 개설되는 지경에 이르렀습니다.

2017년 XNUMX월은 미국 은행과 규제 기관의 관심이 집중되는 새로운 국면의 시작이었습니다. 트위터 사용자 Bitfinex'ed (@Bitfinexed) 그의 첫 번째 고발 전체 생태계의 체계적인 시장 조작을 위해 Bitfinex 및 Tether에 대항합니다. 그의 게시물은 "Spoofy"라고 불리는 Bitfinex의 추정 거래자를 정의하고 Spoofy가 플랫폼에서 광범위한 시장 조작에 관여했다는 비난에 대해 설명했습니다. 거래에 익숙하지 않은 사람들을 위해 스푸핑은 거래소에서 무언가를 사거나 팔도록 주문을 넣은 다음 시장 가격이 실제로 사고 팔 수 있는 지점에 도달하면 주문을 제거하는 관행입니다. 많은 시간 동안 다른 거래자들은 해당 주문이 적중되기 전에 먼저 매수 또는 매도를 시작하므로 충분한 자금을 보유한 거래자는 다른 사람들을 효과적으로 매수 또는 매도하도록 속인 다음 자신의 주문을 제거함으로써 시장 가격을 실제로 밀어낼 수 있습니다. 충족하지 않아도 됩니다. Bitfinexed의 비난은 이러한 행동이 Bitfinex 자체일 수 있으며 그 행동이 전체 암호화 시장에 대한 체계적인 조작이라는 것이었습니다. 그는 나중에 Tether가 아무런 후원 없이 허공에서 돈을 인쇄했다고 노골적으로 비난했지만, 이 초기 게시물에서 그는 노골적으로 비난하는 대신 암시적으로 남겨두었습니다.

다음 XNUMX년 정도 동안 Tether는 사기, 시장 조작, 달러 준비금으로 완전히 뒷받침되지 않는다는 비난으로 끊임없이 질책을 받았습니다. 그들은 프리드먼 LLP와 테더 보유량에 대한 감사를 수행하기로 계약했지만 테더가 관계를 끊기 전에 회사에서 공개한 모든 것은 증명뿐이었습니다. 감사와 증명의 차이점은 감사가 자산, 의무, 수익 등을 포함한 기업의 대차대조표를 종합적으로 살펴보고 모든 것이 균형을 이루는 방법에 대한 포괄적인 그림을 구축한다는 것입니다. 증명 당시 특정 자산이나 통화를 준비금으로 보유하는 것. 결국 관계는 문제에 대한 테더의 진술을 바꿔서 "매우 간단한 테더 대차대조표에 많은 시간과 자원이 소비되어 감사가 충분히 짧은 시간 내에 이루어지지 않을 것임을 의미합니다"로 인해 종료되었습니다. 하지만 지난 XNUMX~XNUMX년 동안 이것이 최근에 변경되지 않는 한 여기에서 지적하고 싶습니다. 제가 알고 있는 다른 스테이블 코인은 운영에 대한 실제 전체 감사를 발표하지 않았습니다. 따라서 당시의 맥락에서 프레임은 Tether에서 완전히 부정직한 선택이었고 다른 스테이블 코인 발행자에게 요구된 것보다 더 높은 수준의 투명성을 요구하는 것이었습니다.

2017년 말/2018년 초 이 전체 무용담에서 Bitfinex와 Tether는 모두 미국 고객과의 관계를 완전히 끊었습니다. 이 이야기의 다른 두 가지 중요한 요소는 같은 시기에 발생했지만 나중에까지 공개적으로 알려지지 않은 정도는 다릅니다. 하나는 Brock Pierce(Tether의 창립자)가 설립한 100% 준비 은행인 푸에르토리코의 Noble Bank와 은행 관계를 시작한 Tether 및 Bitfinex이고, 다른 하나는 Bitfinex가 명목 결제 처리를 위해 Crypto Capital을 활용하기 시작한 것입니다. 이것은 새로운 법인 아래에 개설된 새로운 은행 계좌 사이에서 끊임없이 돈을 뒤섞는 법인이었습니다.

이 이야기 중 하나를 풀기 전에(노블 은행 관계와 관련하여) Bitfinex가 네덜란드 은행 ING와 은행 관계를 맺었던 2018년 초의 짧은 기간을 언급할 가치가 있습니다. 매우 짧다는 뜻입니다. Bitfinex가 공개적으로 관계를 인정한 지 몇 주 만에 ING는 은행 계좌를 폐쇄했습니다. 2018년 후반에 Tether와 Bitfinex는 Noble Bank와의 관계를 끊었고 은행은 매각 대상이 되었습니다. 공개적으로 주어진 이유는 은행의 완전한 준비 은행으로서의 수익성이 부족하기 때문이지만, 내 추측으로는 자체 보관 은행인 New York Mellon이 뉴욕 규제 기관에 의해 압력을 받아 Noble Bank가 Tether 및 Bitfinex와의 관계에 대해 압력을 가했을 가능성이 있다는 것입니다. . 계속되는 주제가 보이시나요? 은행과 규제 기관은 두 회사를 은행 서비스에서 지속적으로 배척하는 패턴입니다. Noble에서 배를 뛰어 내린 후 Tether는 바하마의 Deltec Bank와 함께 준비금을 보유하기 시작했습니다.

이제 여기서 이야기가 터무니없게 됩니다. 2019년에 Crypto Capital이 보유한 850억 850천만 달러의 Bitfinex 펀드가 여러 정부에 의해 압수되었으며 그 중 하나는 미국이었습니다. 이 회사는 쉘 코퍼레이션 아래 은행 계좌를 개설하고 Bitfinex, Tether 및 기타 암호 화폐 회사가 서비스를 사용하는 것을 대신하여 입출금을 처리하기 위해 부동산 거래에 참여했다고 은행에 주장했습니다. 몇 달 동안 회사는 Bitfinex를 이끌었지만 문제를 완전히 설명하지 않았으며 결국 Bitfinex는 Tether의 지원 준비금에서 대출을 받아 문제를 해결했습니다. 이때 뉴욕 법무장관은 비트파이넥스(Bitfinex)와 테더(Tether)를 테더 보유액이 XNUMX억 XNUMX천만 달러 부족해 소송을 제기했습니다. 미국 정부는 거의 XNUMX억 달러를 압수하고 그 돈이 없다는 이유로 돈을 훔친 회사를 고소했습니다..

이 사건은 Tether가 NYAG와 2021만 달러의 벌금에 합의한 18.5년 XNUMX월까지 거의 XNUMX년 동안 지속되었습니다. 그들은 합의 조건에 따라 테더를 뒷받침하는 내용에 대한 분기별 보고서를 발행해야 했습니다.

약 6%만이 Tether의 직접 통제 하에 있는 실제 현금 준비금 또는 재무부입니다(이러한 세부 사항에 익숙하지 않은 독자를 명확히 하기 위해 "수탁 예금"은 Tether가 직접 보유하지 않는 사실상 은행 예금입니다). 준비금의 대차 대조표는 본질적으로 처음 시작했던 것과 반대입니다. 처음에 Tether는 실제로 준비금으로 현금을 보유하고 있었지만 지금은 대부분의 준비금이 상업 어음(기업에서 발행한 단기 대출)입니다. 모든 상업어음의 가치는 발행한 회사만큼만 효율적으로 안정적이기 때문에 단순히 물리적 현금을 보유하는 것과 비교하여 이것의 위험 프로필은 엄청납니다.

즉, 그들이 처음에 이 위치에 있는 이유는 무엇입니까? 규제 기관과 은행이 지속적으로 법정화폐 금융 레일에서 그들을 차단하고 점점 더 구석으로 밀어붙이기 때문입니다. 그것에 대해 잠시 생각해보십시오. 훨씬 더 위험한 대차대조표 프로필로 이어지는 전체 이벤트 체인은 Tether를 보유하는 사람이 가치를 잃을 위험이 더 커지도록 했으며 은행과 규제 기관의 끊임없는 적대감이 직접적으로 야기되었습니다. 위험을 변경하지는 않지만 제공해야 하는 중요한 맥락이라고 생각합니다.

그렇다면 테더의 앞날은 어떻게 될까요?

최근 발표된 엘살바도르 비트코인 ​​본드와 Bitfinex가 브로커 역할을 하고 Tether가 결제로 받아들여질 것이라는 점을 감안할 때 Tether의 앞날은 어떤 의미에서 매우 위험할 것이라고 생각합니다. 단순히 대안적인 법정화폐 결제 시스템으로 존재하는 것은 정부와 은행의 끊임없는 괴롭힘과 조사로 이어졌고, 두 기업을 잠재적인 실패와 유동성 위기의 지점으로 몰아넣었습니다. 그것은 단지 거래소 사이에 달러를 전달하기 위한 것이었습니다. 그들은 이미 궁지에 몰린 후 문자 그대로 인류 역사상 최초의 주권 비트코인 ​​채권 판매를 촉진하고 있습니다. 암호화폐 거래소 간에 돈을 옮기는 것만으로 테더와 비트파이넥스가 겪었던 규제 기관과 은행의 분노가 유발된다면 이 채권 발행은 무엇을 이끌어낼까요?

나는 이에 대한 응답으로 미국 정부가 Bitfinex와 Tether 모두를 위해 전면적으로 올 것이라고 믿습니다. 이를 위한 무대 설정은 최근 스테이블코인 규제에 대한 집착, 모든 준비금을 단기 국채로 전환하는 바람의 변화에 ​​대한 USDC의 최근 움직임, 일반적으로 두 회사의 전체 역사적 대응과 적대감에 쓰여 있습니다. 미국은 면역 체계가 바이러스에 반응하는 방식으로 존재하는 이 생태계에 미묘하게 반응했으며, 비트코인으로 뒷받침되는 채권을 발행하는 국민 국가까지 상황이 발전함에 따라 면역 반응이 증가할 가능성이 높습니다.

나는 항상 Tether를 둘러싼 공격을 고려했으며 솔직히 말해서 Tether를 둘러싼 미친 음모 이론은 터무니 없습니다. 그러나 그것이 그들에 대한 공격이 계속해서 강도를 높이고 있다는 사실을 바꾸지 않습니다. 테더(Tether)와 비트파이넥스(Bitfinex)가 기존 미국이 지배하는 금융 시스템의 통제를 넘어서 재정적으로 이 생태계의 진화를 촉진할수록 망치는 더 많이 휘둘릴 것입니다. 이전에 실패했다고 해서 미래의 모든 시도가 실패하는 것은 아닙니다. 그렇게 생각하는 것은 도박꾼의 착오. 일반 글로벌 금융 시장과 관련된 안정성 위험 측면에서 상업 어음 뒷받침이 도입하는 문제 바구니는 말할 것도 없고, 즉 해당 어음을 발행한 회사가 부실하거나 지급 불능 상태가 되거나 어음에서 좋은 실적을 낼 수 없는 경우가 있습니다. 그런 일이 일어날 때 테더를 뒷받침하는 달러는 없습니다. 그것은 정부의 적대감이 어려운 자리에 바위가 된다. 한편으로는 전통적인 은행 시스템과 규제 기관이 그들을 구석으로 몰아넣고 있고, 다른 한편으로는 상업 어음 발행인의 경제적 불행의 위험이 있습니다.

그리고 무엇보다도 최근 미얀마의 반군 정부가 군사 정부에 맞서 싸우면서 Tether를 화폐로 채택했습니다.

그 도미노 효과는 무엇이라고 생각합니까? 나는 그들이 Tether를 더 구석으로 밀어 넣고 망치의 더 미친 스윙이 올 것이라고 생각합니다. 아마도 이것은 내가 비관적 인 것 같지만 Tether가 끝나면 미국 정부가 충분하기 때문일 것이라고 항상 생각했습니다. 나는 그들이 그 시점에 대해 생각합니다.

Shinobi님의 게스트 게시물입니다. 표현된 의견은 전적으로 자신의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine.

출처: https://bitcoinmagazine.com/business/bitcoin-tether-and-the-financial-beast