제안된 제안에 대한 아시아의 의견을 #CryptoPH BlockDevs와 공유 SEC 규제 샌드박스 우리가 어디에 규칙 제정 청원 및 토큰 세이프 하버 면제에 대한 새로운 섹션 제안 (미국 SEC 위원 Peirce의 제안에서 채택).
우리의 제안을 지지하기 위해 커뮤니티를 결집할 수 있기를 바랍니다. BlockDevs의 제안을 지지한다는 사실을 SEC에 알리는 것은 아직 늦지 않았습니다(intech@sec.gov.ph로 이메일 보내기).
우리 제안에 대한 귀하의 +1은 SEC가 필리핀에서 토큰 면책 면제를 심각하게 고려하도록 설득하는 데 도움이 될 것입니다.
(더 읽기 : SEC는 신기술 규제를 위한 대중의 의견을 구합니다.)
편지 내용은 다음과 같습니다.
10월 12 2023
PhiliFintech 혁신 사무소
증권 거래위원회 (SEC)
7907 마카티 애비뉴, 살세도 빌리지
바랑가이 벨에어, 마카티 시티 1209
fintech@sec.gov.ph
주의: 애티. 파올로 몬타노 M. 옹, 증권 자문 II
답변: SEC 규제 샌드박스 프레임워크 초안에 대한 의견
친애하는 애티. 파올로,
BlockDevs Asia Inc.(“BDA”), 2019년에 설립된 비주식 회사인 필리핀 및 아시아 태평양 지역의 블록체인 개발자로 구성된 자원 봉사 중심의 비영리 협회로 회원들의 이익을 증진하고 블록체인 및 암호화폐 기반 생태계의 성장을 장려하는 데 전념하고 있습니다.
BDA를 대신하여 우리는 제안된 초안에 대한 몇 가지 제안된 변경 사항을 포함하여 이 의견을 제출합니다. SEC 규제 샌드박스 프레임워크 ( '보안 RSF").
적격 활동의 종합 목록(섹션 3)
우리는 다음과 같은 사소한 변경을 제안합니다 제 3 SEC RSF 초안:
섹션 3. 샌드박스에서 허용되는 특정 활동 – 잠재적인 샌드박스 참가자와 대중에게 명확성을 제공하기 위해 SEC는 규제 샌드박스 내에서 입력 및 운영이 허용되는 적격 활동 및 혁신의 포괄적이지만 비배타적인 목록을 정기적으로 웹 사이트에 게시하고 유지해야 합니다.
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제안된 변경의 목적은 SEC가 게시할 수 있는 적격 활동의 포괄적인 목록이 지침으로만 설계되었지만 적격 혁신의 폐쇄 목록으로 해석되어서는 안 된다는 점을 명시적으로 밝히는 것입니다. 획기적인 혁신은 개념적으로 예측할 수 없다는 점을 고려할 때 샌드박스에 적합한 활동의 전체 목록을 작성하는 것은 극히 비실용적이며 비현실적입니다.
금융 기술은 빠르게 발전하므로 오늘의 "포괄적" 목록이 내일이나 다음 달에는 더 이상 완전하지 않을 수도 있습니다. 혁신적인 제품이나 활동이 실수로 최신 SEC 목록에서 제외되었다는 이유만으로 잠재적 참가자의 신청서 제출 자격을 박탈하는 것은 좋은 정책이 아닙니다.
샌드박스 프로세스(6장)
우리는 다음과 같은 변경을 제안합니다. 제 6 SEC RSF 초안:
섹션 6. 샌드박스 프로세스 – 규제 샌드박스에는 다음 단계가 포함됩니다.
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평가
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샌드박스의 목적과 원칙 또는 평가 기준 중 하나라도 충족하지 못하는 경우 신청이 거부될 수 있습니다. 제공, SEC는 신청을 거부하기 전에 신청자에게 신청서의 반대되는 부분을 수정할 수 있는 합리적인 시간을 주어야 합니다. 신청이 거부된 후 신청자는 샌드박스의 목적, 원칙 및 평가 기준을 충족할 준비가 되면 샌드박스를 다시 신청할 수 있습니다.
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이 제안된 수정안은 샌드박스 신청자에게 제출 내용의 특정 부분을 수정 또는 업데이트할 수 있는 기회를 제공하고 규제 샌드박스 신청과 관련하여 SEC가 가질 수 있는 초기 반대 또는 우려 사항을 해결할 수 있는 기회를 제공하기 위한 것입니다. 이 신청서의 참신함과 고도의 기술적 특성으로 인해 SEC에 새로운 신청서를 다시 제출하는 대신 신청자에게 필요한 변경을 할 수 있는 여지를 주는 것이 더 생산적이고 효율적입니다.
마지막으로 우리는 SAF(Sandbox Application Form)가 다음과 같이 참조된 것을 확인했습니다. 별관 1 SEC 초안 섹션 7 RSF는 공개 의견을 위해 28년 2023월 XNUMX일 SEC가 게시한 초안에 아직 포함되지 않았습니다. 샌드박스 신청서가 샌드박스 규칙의 필수적인 부분이자 모든 예비 신청자가 고려해야 하는 중요한 문서라는 점을 고려하여 SAF가 SEC RSF 초안의 후속 릴리스에 포함될 것을 적극 권장합니다.
최소 요건; 자금 분리 요건(8항)
우리는 개정을 제안합니다 제 8 SEC RSF 초안에서는 분리를 위해 자금을 Bangko Sentral ng Pilipinas(BSP)에 등록된 은행에 예치해야 한다는 요구 사항을 삭제했습니다.
섹션 8. 최소 요구 사항 – 샌드박스 신청자는 제안된 테스트 계획에 다음과 같은 안전 장치를 포함해야 합니다.
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4. 샌드박스 참가자 자금과 예치된 고객 자금을 분리합니다. Bangko Sentral ng Pilipinas에 등록된 은행에서;
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지난 15년 동안의 금융 기술, 특히 암호화폐, 블록체인, 탈중앙화 금융(DeFi)의 발전으로 인해 금융 거래를 수행하는 데 더 이상 고객 자금을 보관하는 것이 절대적으로 필요하지 않다는 사실이 입증되었습니다. 우리는 자금 분리를 요구하는 정책의 건전성에 의문을 제기하지 않지만, SEC가 상업 은행과 같은 전통적인 금융 기관에 자금을 예치하도록 엄격히 요구한다면 혁신에 역효과를 낳을 것이라고 굳게 믿습니다.
샌드박스 참가자는 적절한 분리를 보장하기 위해 고객 자금을 상업 은행에 자유롭게 예치할 수 있지만 이것이 필수 사항으로 부과되어서는 안 됩니다. 그렇게 하면 암호화폐를 다음 대상에게 예치하는 등 금융 서비스 제공 시 대체 관리 접근 방식이나 방식을 사용하는 상당수의 사용 사례와 프로젝트가 실격 처리됩니다. (a) 허가받은 가상 자산 서비스 제공업체(VASP); 또는 (b) 비구금자(즉., 자체 보관 또는 "호스팅되지 않은") 고객이 단독으로 관리하는 지갑입니다. 또는 (c) 다중 서명(다중 신호) 고객이 여러 필수 개인 키 중 하나를 제어하는 지갑[1] 또는 (d) 스마트 계약을 기반으로 하는 분산형 에스크로; 또는 (e) 또는 원자 교환을 통해.[2]
우리의 가설은 기술이 보관과 같은 금융 서비스의 특정 측면을 대체하고 심지어 개선할 수 있다는 것입니다. 분산형 기술의 중요성을 파악하기 위해 이 가설에 개인적으로 동의할 필요는 없습니다. 필리핀은 물론 해외에서도 다양한 경제, 금융 거래에 적극적으로 활용하는 사람들이 급증하고 있는 것만으로도 충분합니다. 이것이 사실이라면 분산형 기술은 공익에 도움이 됩니다.
우리의 가설은 샌드박스에서의 실험을 통해 테스트되고 검토되어야 합니다. 처음부터 참가자가 고객 자금을 관리하기 위해 전통적인 금융 기관을 고용해야 한다고 엄격히 요구된다면 이는 불가능합니다. 제안된 최소 요구 사항을 부과하는 대신 참가자가 고객 자금을 분리하고 확보하는 방법을 평가 단계에서 SEC가 평가해야 합니다. 즉, 엄격한 스트레스 테스트를 거쳐 링 측 감독을 실시하고 필요할 수 있는 권장 사항을 제공해야 합니다. 실험 단계. 보관 위험을 완전히 제거할 수는 없지만 샌드박스의 핵심은 SEC가 승인한 테스트 계획에 따라 이러한 위험을 효과적으로 관리하고 통제된 환경 내에서 위험 완화 솔루션을 개발하는 방법을 연구하고 배우는 것입니다.[3]
규칙제정 청원(제14조)
우리는 개정을 제안합니다 제 14 SEC RSF 초안에서는 샌드박스 참가자가 규칙 제정(PRM)에 대한 청원서를 제출할 수 있는 권한을 부여하는 추가 조항을 도입하여 다음과 같은 내용을 담고 있습니다.
섹션 14. 공모로의 전환; 규칙 제정을 위한 청원 – 규제 샌드박스를 졸업한 샌드박스 참가자는 발급에 따라 완성 인증서를 통해 샌드박스 위원회의 승인을 받아 금융 상품이나 서비스를 대중에게 제공하는 데 필요한 라이센스 신청서를 공식적으로 SEC에 제출할 수 있습니다. 해당 활동의 등록을 허용하는 특별 규칙. 샌드박스 참가자는 SRC, 개정된 기업법(R.A. No. 11232), 투자 회사법(R.A. No. 2629), 대출 회사 규제법(R.A. No.9474), 금융 회사법(R.A. No. 8556), 금융 상품 및 서비스 소비자 보호법(R.A. No. 11765) 및 SEC가 관리하는 기타 법률. 이러한 규칙제정 청원서(PRM)에는 제안된 새로운 규칙, 수정 또는 삭제를 첨부하고, 제안의 법적 근거와 정책적 고려 사항에 대한 설명 메모를 제공해야 하며, 제안된 규칙이 외국 관할권, 국제 관할권에서 채택된 경우 출처 또는 인용을 포함해야 합니다. 조직 또는 다른 규제 기관. SEC는 검토, 의견 및 권장 사항을 위해 제안된 새로운 규칙을 해당 부서 또는 사무실에 승인해야 합니다. SEC는 접수 후 15일 이내에 PRM을 공개 의견 수렴을 위해 제안된 새로운 규칙 및 설명 메모와 함께 게시해야 합니다. SEC는 공개 후 15일 이내에 대중이 PRM에 대해 의견을 제시할 수 있도록 허용해야 합니다. SEC는 PRM에 따라 조치를 취하고 해당 부서나 사무실 및 대중의 의견을 고려한 후 수정을 거쳐 제안된 새로운 규칙을 채택할 수 있습니다.
위에 제안된 개정안은 SEC가 규제 샌드박스 프로그램의 결과로부터 이익을 얻을 수 있도록 고안되었으며, SEC의 기존 규칙 및 규정이 어떻게 개선되고 강화될 수 있는지 발견하기 위해 배운 교훈을 사용합니다. 우리가 제안한 개정안은 참가자들이 혁신적인 금융 솔루션에서 발생하는 위험을 해결하기 위해 정책 발행 또는 제안된 규칙 개정에 대한 권장 사항을 제출할 수 있도록 하는 BSP의 규제 샌드박스 프레임워크와도 일치합니다.[4] 이 정책은 금융 규제와 관련된 "둥근 구멍의 사각 고정" 문제를 해결하면서 금융 서비스의 새로운 전달 채널에 맞춤화된 맞춤형 규칙을 만드는 것의 이점을 인식합니다.
샌드박스 참가자는 주도적으로 규칙 제정을 위한 청원서를 제출함으로써 SEC가 금융 기술과 관련된 특정 위험, 특히 기술 및 사이버 보안 위험을 해결하기 위한 맞춤형 규정을 제정하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 기계 학습, 딥 러닝 및 인공 신경망의 급속한 기술 발전으로 이제 투자 알고리즘은 인간의 마음으로는 이해할 수 없는 투자 결정을 내릴 수 있는 대규모 데이터 세트를 스캔할 수 있습니다. 투자자문사와 그 직원이 금융소비자에게 투자조언과 투자결정에 대해 설명하지 못하면 어떻게 되나요?[5] 로보어드바이저 플랫폼에는 어떤 보안 보증이 있으며 기존 규칙에 따라 SEC가 이를 어떻게 감독할 수 있나요? 로보어드바이저의 플랫폼, 애플리케이션, 알고리즘 및 방법론에 대해 독립적인 취약성 평가 및 제3자 침투 테스트를 거치도록 요구하는 새로운 규칙이 있어야 합니까?
더욱이, 우리는 제안된 개정 섹션 14에서 PRM이 다음을 구현하는 기존 규칙 및 규정의 제안된 변경을 포함할 수 있음을 강조했습니다. 개정된 법인코드 (R.A. 번호 11232), 투자회사법 (R.A. 번호 2629), 대부업체 규제법 (RA No.9474), 자금조달회사법 (R.A. No. 8556) 및 금융 상품 및 서비스 소비자 보호법t(R.A. No. 11765) 또는 SEC가 관리하는 기타 법률. 우리는 샌드박스에서 배운 교훈이 필요하지는 않더라도 개정된 기업 강령과 관련된 관리 규칙 및 기타 발행에 대한 변경 또는 업데이트에 영감을 줄 수 있는 가능성을 예견합니다. blockchain 및 현명한 계약 as 기업 거버넌스 솔루션 for 원격 주주 투표 또는 선거; 대부업체 규제법 암호화폐 대출, 암호화폐를 담보로 사용 및 플래시 대출; 다음 사항에 관한 금융회사법 심층 금융 및 기타 유형의 공급망 금융; 투자회사법 로보 어드바이저, 암호화 헤지 펀드 및 암호 파생 (교환 거래 또는 장외 거래 여부) 금융상품 및 서비스 소비자보호법 암호화폐 중심 금융 자문가.
디지털 자산 세이프 하버(신규)
우리는 디지털 자산 발행자에게 면책 면제 구제를 제공하기 위해 새로운 섹션(섹션 15 또는 16으로 번호가 지정될 수 있음)을 제안합니다. 이는 SEC가 SRC 섹션 72.1에 따라 부여할 권한을 부여받은 것입니다.
제 16. 디지털 자산 세이프 하버 –
(가) 조건. SRC 72.1항에 따라 디지털 자산과 관련된 제안, 판매 또는 거래는 여기에 정의된 대로 초기 개발 팀이 다음 조건을 충족하는 경우 등록이 면제됩니다.
- 초기 개발팀은 디지털 자산이 규제 샌드박스 기간 내에 네트워크 성숙도에 도달하도록 기능하는 관련 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션을 계획합니다.
- 본 섹션의 (b) 단락에 따라 요구되는 공개는 자유롭게 접근 가능한 공개 웹사이트에서 제공되어야 합니다.
- 디지털 자산은 네트워크에 대한 액세스, 참여 또는 개발을 촉진할 목적으로 제공 및 판매되어야 합니다.
- 초기 개발팀은 본 섹션의 (c)항에 따라 신뢰 통지서를 제출합니다. 그리고
- 출구 보고서는 본 섹션의 (f)항에 따라 제출됩니다.
(b) 공개. 초기 개발팀은 자유롭게 접근할 수 있는 공개 웹사이트에 아래 설명된 정보를 제공해야 합니다.
1. 최초 공개. 면책 조항에 대한 의존 통지서를 제출하기 전에 다음 정보를 제공하십시오(아래에 요구되는 정보에 대한 중요한 변경 사항은 변경 후 가능한 한 빨리 무료로 액세스할 수 있는 동일한 공개 웹 사이트에 제공되어야 합니다).
- 소스 코드. 네트워크 참가자가 네트워크에 액세스하고, 코드를 수정하고, 거래를 확인하는 데 사용하는 실행 가능한 컴퓨터 프로그램으로 컴파일되거나 조합될 명령의 텍스트 목록입니다.
- 거래 내역. 네트워크의 거래 내역을 독립적으로 접속, 검색, 검증하는 데 필요한 단계에 대한 서술적인 설명
- 암호경제학. 네트워크의 목적, 프로토콜, 경제적 인센티브 및 운영에 대한 서술적인 설명입니다. 그러한 공개에는 최소한 다음이 포함되어야 합니다. (1) 초기 할당에서 발행될 디지털 자산의 수, 생성될 총 디지털 자산 수, 출시 일정을 포함하여 출시 및 공급 프로세스를 설명하는 정보 디지털 자산 및 미결제 디지털 자산의 총 개수 (2) 디지털 자산 생성 또는 채굴 방법, 디지털 자산 소각 프로세스, 거래 검증 프로세스 및 합의 메커니즘을 자세히 설명하는 정보 (3) 프로토콜 변경 사항을 구현하기 위한 거버넌스 메커니즘에 대한 설명; (4) 제XNUMX자가 디지털 자산의 거래 내역을 확인하기 위한 도구를 생성하기에 충분한 정보(예, 블록체인 또는 분산 원장); (5) 블록 탐색기에 대한 하이퍼링크;
- 개발 로드맵. 초기 개발 팀이 네트워크 성숙도를 달성하려는 방법과 시기를 보여주기 위해 관련 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션 개발의 현재 상태 및 타임라인입니다.
- 사전 디지털 자산 판매. 판매 날짜, 면책 조항에 대한 의존 통지서를 제출하기 전에 판매된 디지털 자산의 수, 판매된 디지털 자산의 양도 가능성에 대한 제한 사항, 수령한 대가의 유형 및 금액.
- 초기 개발팀 및 특정 디지털 자산 보유자. 다음 정보를 제공하십시오. (1) 초기 개발 팀의 구성원인 각 개인의 이름 및 관련 경험, 자격, 속성 및 기술; (2) 초기 개발팀의 각 구성원이 소유한 디지털 자산 또는 디지털 자산에 대한 권리의 수와 해당 개인이 보유한 디지털 자산의 양도성에 대한 제한 사항에 대한 설명 (c) 초기 개발팀의 구성원 또는 관련 인물이 제XNUMX자가 디지털 자산을 획득할 수 있는 방법과 다른 방식으로 향후 디지털 자산을 획득할 권리가 있는 경우 해당 사람을 식별하고 디지털 자산을 획득하는 방법을 설명합니다. 자산을 획득할 수 있습니다.
- 거래 플랫폼. 알려진 범위 내에서 디지털 자산이 거래되는 2차 거래 플랫폼을 식별합니다.;
- 초기 개발팀의 디지털 자산 판매. 초기 개발팀의 구성원이 일정 기간 동안 자신의 디지털 자산 중 최소 5%(XNUMX%)를 판매할 때마다 판매 날짜, 판매된 디지털 자산 수 및 신원을 명시하십시오. 판매자의;
- 관련인 거래. 에 대한 설명 초기 개발팀이 참여하고 관련 인물이 직간접적으로 중요한 이해관계를 가졌거나 가지게 될 중요한 거래 또는 제안된 중요한 거래. 설명에는 거래의 성격, 관련인, 해당 개인이 관련인이라는 근거, 거래에 관련된 금액의 대략적인 가치가 명시되어야 합니다.
- 디지털 자산 구매자에게 경고합니다. 디지털 자산 구매에는 높은 수준의 위험과 잠재적인 금전 손실이 수반된다는 진술입니다.
2. 반기별 공개. 본 섹션의 (c)항에 따라 신뢰 통지서를 제출한 날로부터 6개월마다 샌드박스 기간이 끝날 때까지 또는 네트워크 성숙도에 도달할 때까지 중 먼저 발생하는 날짜에 업데이트된 정보를 제공합니다. 30개월 기간 종료 후 해당 반기 기간 종료 후 XNUMX일 이내에 제출해야 합니다.
(c) 신뢰 통지서 제출. 초기 개발팀은 면책 조항에 따라 판매된 첫 번째 디지털 자산 날짜 이전에 면책 조항에 대한 의존 통지서를 SEC에 제출해야 합니다. 신뢰 통지에는 다음 정보가 포함되어야 합니다.
- 초기 개발팀의 각 개인 이름
- 이 섹션의 조건이 충족된다는 초기 개발 팀의 정당한 권한을 부여받은 사람의 증명
- (b)항에 따라 공개가 요구되는 웹사이트에 접속할 수 있습니다. 그리고
- 초기 개발팀에 연락할 수 있는 이메일 주소입니다.
(D) 면제 기간. 본 섹션에서 제공하는 면제적 구제는 승인된 연장을 포함하여 규제 샌드박스 기간이 종료되면 만료됩니다.
(e) 종료 보고서. 종료 보고서는 승인된 연장을 포함하여 규제 샌드박스 기간이 종료된 후 60일 이내에 SEC에 제출해야 합니다. 퇴사 보고서에는 최소한 다음 정보가 포함되어야 합니다.
1. 분산형 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션에 대한 네트워크 성숙도에 도달한 경우 외부 변호사의 분석이 제공되어야 합니다. 분석에는 다음이 포함되어야 합니다. (a) 투표권, 개발 노력, 네트워크 참여를 포함한 다양한 차원에 걸쳐 분산화가 어느 정도 달성되었는지에 대한 설명. 해당하는 경우 설명에는 다음이 포함되어야 합니다. (1) 초기 개발 팀과 관련이 없는 당사자가 네트워크 개발 및 거버넌스 문제에 대한 중요한 참여의 예; (2) 분권화의 정량적 측정에 대한 설명; (b) 초기 개발 팀의 사전 네트워크 성숙도 활동이 네트워크에 대한 지속적인 참여와 어떻게 구별되는지에 대한 설명. 설명은 다음과 같아야 합니다: (1) 초기 개발 팀의 지속적인 활동이 본질적으로 더 제한되어 있고 디지털 자산의 가치 증가를 주도하기 위해 고유하게 합리적으로 기대할 수 없는 정도를 논의해야 합니다. (2) 초기 개발팀이 공개적으로 이용 가능하지 않은 네트워크에 대한 중요한 정보를 갖고 있지 않음을 확인합니다. (3) 초기 개발팀의 지속적인 활동의 성격과 범위를 네트워크에 전달하기 위해 취한 단계를 설명합니다.
(ii) 기능적 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션에 대한 네트워크 성숙도에 도달한 경우 외부 자문의 분석을 제공해야 합니다. 분석은 다음과 같아야 합니다: (a) 네트워크에서 가치의 전송 및 저장, 네트워크에서 실행되는 애플리케이션에 참여 또는 기타 네트워크의 유틸리티와 일치하는 방식으로 보유자의 디지털 자산 사용을 설명해야 합니다. (b) 초기 개발팀의 마케팅 노력이 투기 활동이 아닌 디지털 자산의 소비적 사용에 어떻게 초점을 맞춰왔고 앞으로도 그렇게 될 것인지 자세히 설명합니다. (c) 초기 개발 팀이 네트워크 성숙도에 도달하지 않았고 다른 당사자가 종료 보고서를 제출하지 않았다고 판단하는 경우 다음 정보를 제공해야 합니다. (1) 프로젝트 상태 및 초기 개발 팀이 의도하는 다음 단계 가져가다; (2) 디지털 자산 보유자가 초기 개발팀과 소통할 수 있는 연락처 정보; (c) 초기 개발 팀이 SRC 섹션 8에 따라 등록 진술서를 제출할지 여부를 명시합니다. 등록 진술서가 승인된 경우 종료 보고서 제출일로부터 120일 이내에 제출해야 합니다.
(f) 가상자산 서비스 제공자 및 거래 플랫폼의 전환 기간. 가상 자산 서비스 제공자(VASP) 또는 거래 플랫폼은 디지털 자산의 상장 또는 거래와 관련된 활동으로 인해 거래소, 브로커, 딜러, 청산 기관 또는 기타 증권 중개인으로서 SRC의 등록 요구 사항을 적용받지 않습니다. 샌드박스 기간과 그 이후 60일(“전환 기간”) 단, VASP 또는 거래 플랫폼은 전환 기간 이후에 디지털 자산을 상장하거나 거래하기 전에 디지털 자산의 법적 상태, 특히 이것이 증권을 구성하는지 여부를 검토하고 결정해야 합니다.
(g) 이전에 판매된 디지털 자산. 본 시행규칙의 발효일 이전에 필리핀에서 디지털 자산을 판매한 초기 개발팀은 (a)항의 조건이 충족되는 경우 이 면제 구제를 받을 수 있습니다. 이 경우, 규제 샌드박스 신청 및 신뢰 통지는 본 시행규칙의 발효일로부터 90일 이내에 제출되어야 합니다.
(h) 적격 구매자의 정의. SRC 섹션 10(l)의 목적에 따라 "적격 구매자"에는 이 섹션의 단락 (a)에 따라 디지털 자산을 제공하거나 판매하는 모든 사람이 포함됩니다.
은 (i) 실격. 초기 개발팀 또는 그 개별 구성원이 SRC, 투자 회사법, 개정된 회사 강령 또는 기타 관리법의 관련 조항에 따라 실격 대상이 되는 경우 초기 개발팀의 디지털 자산에 대해 이 섹션에 따른 면제가 적용되지 않습니다. 비서.
(j) 정의. 이 섹션의 목적상 다음 용어는 다음과 같이 정의됩니다.
1. '초기 개발팀” 네트워크 성숙도에 도달하기 전에 네트워크 개발을 위한 필수적인 관리 노력을 제공하고 이 면제 구제에 대한 신뢰 통지를 최초로 제출하는 개인, 개인 그룹 또는 단체를 의미합니다.
2. '네트워크 성숙도"는 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션이 다음 중 하나일 때 달성되는 분산형 또는 기능적 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션의 상태를 나타냅니다. (a) 경제적 또는 운영상 통제되지 않고 합리적으로 경제적 또는 운영상 통제될 가능성이 없거나 단일 개인, 법인, 공동 통제 하에 있는 개인이나 법인 그룹에 의해 일방적으로 변경된 것. 단, 초기 개발 팀이 디지털 자산을 20% 이상 소유하거나 20% 이상을 소유한 네트워크는 제외됩니다. 네트워크 합의를 결정하는 수단이 이 조건을 충족할 수 없습니다. 또는 (b) 네트워크에서 가치의 전송 및 저장을 위해 보유자가 디지털 자산을 사용하거나, 네트워크에서 실행되는 애플리케이션에 참여하거나, 기타 네트워크의 유틸리티와 일치하는 방식으로 디지털 자산을 사용하는 것으로 입증된 기능적: 제공 위의 "네트워크 성숙도" 정의는 합의 메커니즘과 네트워크 참가자의 승인을 사용하는 소스 코드의 사전 결정된 절차를 통해 달성된 네트워크 변경을 배제하려는 의미가 아닙니다.
3. '관련자"는 초기 개발팀, 초기 개발팀의 이사 또는 고문, 그리고 이들의 직계 가족을 의미합니다.
4. '디지털 자산"는 다음과 같은 거래 내역이 있는 가치 또는 권리의 디지털 표현을 의미합니다. (a) 분산 원장, 블록체인 또는 기타 디지털 데이터 구조에 기록됩니다. (c) 독립적으로 검증 가능한 프로세스를 통해 거래가 확인되었습니다. (d) 실질적으로 불변이다. (ii) 중개자 없이 개인 간에 양도가 가능합니다. (iii) 소유권이나 부채 지분, 수익 지분, 이자 또는 배당금 지급 자격을 포함하여 회사, 파트너십 또는 펀드에 대한 재정적 이해관계를 나타내지 않습니다.
우리가 위에서 제안한 새로운 섹션은 토큰 세이프 하버 제안 미국 증권거래위원회(US SEC)의 Hester Peirce 위원의 말입니다. 디지털 자산 안전 항구 면제 구제의 목적은 프로젝트가 블록체인, 디지털 자산 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션을 구축할 수 있도록 허용하고, 방해받지 않고 충분히 분산되고 완벽하게 기능하는 성숙한 네트워크를 개발할 수 있는 합리적인 시간을 제공하는 것입니다. 디지털 자산 발행과 관련된 법적 또는 규제 문제.
우리의 제안에 따르면, 면책 조항을 위한 합리적인 시간이 무엇인지에 대한 엄격하고 빠른 규칙이 있어서는 안 됩니다. Peirce 국장의 원래 제안은 3년이었습니다. 우리는 SEC가 신청자가 제안한 개발 및 테스트 일정을 고려하여 사례별로 합리적인 시간을 결정해야 한다고 믿습니다.
Peirce 위원의 제안을 채택함에 있어서, 위의 초안은 Peirce 위원이 공개 성명에서 명시한 바와 같이 옹호한 이론적 근거와 해석을 일반적으로 채택할 계획입니다.[6] 예를 들어, 우리는 면책 제안을 통해 해결하고자 하는 문제에 대해 Peirce 국장의 다음 설명을 승인을 받아 인용합니다.
토큰 네트워크의 핵심 이점은 중개자에 의존하지 않는다는 것입니다. 사람들은 서로 직접 거래합니다. 등록된 브로커-딜러 또는 등록된 거래소를 통해 토큰을 구매하거나 판매해야 하는 것은 확실히 번영하는 분산형 암호화폐 네트워크의 개발에 방해가 됩니다. 디지털 자산을 취급하는 브로커-딜러 및 거래소와 관련된 고유한 문제가 있기 때문에 특별한 문제가 발생합니다.
다른 프로젝트에서는 미국 증권법의 적용을 피하기 위해 미국과의 관계를 끊으려고 노력했습니다. 이러한 접근 방식은 미국에서 일부 활동이 항상 발생하기 때문에 위험합니다. 더욱이, 이러한 접근 방식은 미국 시민들이 새로운 토큰 네트워크에 참여하는 것을 방해하기 때문에 미국 경제에 해롭습니다. 잠재 사용자의 손에 토큰을 배포하기 위해 팀이 선택한 모든 경로에는 증권법에 따라 불확실성이 내포되어 있다는 것이 분명합니다.
우리는 규제 Catch 22를 만들었습니다. 토큰은 잠재적으로 증권법의 적용을 받기 때문에 장래 네트워크는 토큰을 사람들의 손에 전달할 수 없습니다. 그러나 잠재적인 사용자, 개발자 및 참가자에게 토큰이 배포되고 자유롭게 전송되지 않는 한, 예비 네트워크는 필수적인 관리 또는 기업가적 노력을 수행하기 위해 단일 개인이나 그룹에 의존하지 않는 기능적 또는 분산형 네트워크로 성숙할 수 없습니다. 네트워크의. 증권법을 무시할 수는 없지만, 증권 규제 기관인 우리도 법률이 만들어내는 난제를 무시할 수 없습니다.
토큰에 대한 증권법 적용의 불확실성을 해결할 수 있는 방법이 있다고 생각합니다. 제가 오늘 아침에 제시하는 면책 조항은 증권법의 투자자 보호 목적을 달성할 필요성과 혁신이 번성할 수 있도록 규제 유연성을 제공할 필요성을 인식하고 있습니다. 따라서 세이프 하버는 토큰 구매자의 필요에 맞는 공개를 요구하고 증권법의 사기 방지 조항 적용을 유지하며 관심 있는 네트워크에 참여할 수 있는 능력을 제공함으로써 토큰 구매자를 보호합니다. 또한 안전한 항구는 네트워크 기업가에게 분산화 또는 기능 척도를 기준으로 자신을 측정하기 전에 네트워크를 구축할 수 있는 충분한 시간을 제공합니다.[7]
그러나 Peirce 제안과 달리 우리가 제안한 새로운 섹션은 규제 샌드박스 참가자에게만 디지털 자산 안전 항구 면제 구제를 부여합니다. 결과적으로 이는 토큰 발행자(토큰 특성화에 관계없이)가 SEC의 규제 샌드박스를 신청하고 참여하도록 장려할 것입니다. 우리가 도입한 다른 변경 사항은 단지 필리핀 증권 규제 프레임워크에 대한 Peirce 제안을 현지화하고 조화시키기 위한 것이었습니다.
SEC의 규제 샌드박스에 대한 신청 또는 참여는 신청자 또는 참가자가 발행한 디지털 자산이 투자 계약 또는 기타 유형의 증권을 구성한다는 묵시적인 인정으로 간주되어서는 안 됩니다. 디지털 자산이 증권인지 여부에 대한 질문은 샌드박스 적용이나 참여와 관계없이 독립적으로 평가되어야 합니다. 더 중요한 것은 관련 네트워크, 프로토콜 또는 애플리케이션이 완전히 기능하고 충분히 분산되었는지 여부에 따라 샌드박스 프로그램 기간이 끝날 때 문제가 해결되어야 한다는 것입니다.
디지털 자산이 증권인지 여부를 결정하려면 Sec. 증권 규제법 3.1 및 Howey 테스트와 같은 법학 테스트. SEC의 이전 지침에 따라 암호화폐는 성격에 따라 증권의 성격을 가질 수 있습니다. 이는 논리적으로 모든 디지털 자산이 증권으로 분류되어서는 안 된다는 것을 의미합니다.
증권처럼 작동하는 암호자산만 증권 규제 프레임워크에 따라 규제되어야 합니다. 비보안 및 비금융 암호자산은 성격, 기능 또는 기본 경제 거래에 따라 다른 해당 법률의 적용을 받아야 합니다.[8] 샌드박스 프로그램 기간 이후 관련 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션이 완전히 기능하고 충분히 분산화되도록 성숙된 경우 네트워크, 프로토콜 또는 분산형 애플리케이션에서 발행한 디지털 자산은 증권 등록을 거칠 필요가 없습니다. (특정 사실이나 상황이 다르게 명시되지 않는 한)
결론; SEC의 규제 샌드박스 프레임워크는 필리핀 혁신법이 장려하는 정책 혁신의 예시입니다.
법정 정책 필리핀 혁신법[9] 국가 발전과 지속 가능한 경제 성장의 핵심 요소로서 혁신을 육성하고자 합니다. 과학과 기술이 국가 발전과 진보에 필수적임을 인정하고 연구 개발, 발명, 혁신 및 그 활용을 우선시하는 헌법 제10조 XNUMX항에 따라, 법의 목적은 혁신을 국가 발전과 진보에 두는 것입니다. 지역 및 세계 경제 분야에서 필리핀의 주요 이점과 기회를 고려하는 명확하고 장기적인 목표를 바탕으로 하는 개발 정책의 중심지입니다. 따라서 빈곤층과 소외된 계층을 돕고 영세 중소기업(MSME)이 국내 및 글로벌 공급망의 일부가 될 수 있도록 혁신 노력을 활용해야 합니다.[10]
이 법은 다양한 정책 영역에서 조치를 다루고 전달하는 효과적이고 효율적인 혁신 생태계의 중요성을 인식합니다. 금융을 포함한. 이를 위해서는 정부의 다양한 부서와 기관이 다음과 같은 조치를 시행해야 합니다. "정부 전체" 접근 방식 이는 정책 일관성, 우선순위 조정, 프로그램 전달에 있어 효과적인 조정을 보장합니다. 이 생태계는 금융 부문을 포함한 다양한 산업 전반의 혁신 노력을 촉진하고 지원해야 합니다.[11] 거버넌스는 국가 혁신 정책의 혜택을 활성화하고 극대화하는 데 없어서는 안 될 역할을 합니다.[12]
실제로 필리핀 혁신법의 목표 중 하나는 관료적 장애물을 억제하고 규제 프레임워크를 조정하여 새로운 지식, 제품 및 프로세스의 생성과 확산을 지원함으로써 혁신에 대한 장애물을 제거하는 것입니다.[13] 혁신 법에서는 “새롭거나 개선된 제품의 개발을 가져오는 새로운 아이디어의 창출”로 정의합니다. 정책, 제품, 프로세스 또는 서비스가 시장 전체에 확산되거나 이전됩니다.”[14]
필리핀 혁신법(Philippine Innovation Act) 제5조는 정부가 다음을 포함하여 모든 잠재적인 혁신 유형과 원천을 포괄하는 혁신 목표와 전략을 개발하는 데 있어 더 넓은 관점을 채택하도록 규정하고 있습니다. 제품 혁신 및 정책혁신. 제품 혁신 특징, 적용, 특성 또는 의도된 용도와 관련하여 새롭거나 크게 개선된 상품 또는 서비스의 도입을 의미합니다.[15] 반면에, 미국에서 체류를 연장하고자 이전의 승인을 갱신하려던 정책혁신 정책 문제에 대한 새롭거나 상당히 다른 해결책의 도입을 의미합니다.[16]
금융 기술과 그 응용은 제품 혁신의 예입니다. SEC의 규제 샌드박스 프레임워크는 정책 혁신의 예시입니다.[17] 그러나 필리핀의 혁신 목표는 새로운 혁신 기술 개발에 맞춰져야 하지만, 국가는 생산성을 높이고 전반적인 공공 복지를 증진하기 위한 새로운 프로세스나 서비스를 개발하는 데 도움이 될 글로벌 지식과 기술도 활용해야 합니다.[18]
건전성 규제 다수[19] 기존 법률에 의해 확립된 기존 비즈니스 모델은 금융 기술을 통해 도입된 새로운 접근 방식과 혁신을 고려하지 않았습니다. 몇몇 경우에 핀테크 회사는 다음과 같습니다. 둥근 구멍에 정사각형 말뚝 규제 당국은 원래 전통적인 기관을 위해 설계된 법적 패러다임에 새로운 금융 응용 프로그램을 삽입하려고 열심히 노력합니다. 이론적으로는 기존 금융 규제와 광범위한 원칙이 적용될 수 있지만 실제로는 준수하기가 불가능하지는 않더라도 사실상 어렵습니다.[20]
법은 불가능한 일을 요구하지 않습니다. 이 법적 원칙은 고대 격언에도 반영되어 있습니다. ad impossibilia nemo tenetur (“어느 누구도 불가능한 일을 하겠다는 약속을 지켜서는 안 된다”) 불가능함 nulla obligatio est (“불가능한 일을 할 의무는 없습니다”) 행위자가 법적 요구 사항을 문자 그대로 준수하는 것이 법적으로 불가능한 경우 엄격한 법적 요구 사항 적용에서 벗어나는 것을 정당화할 수 있습니다.[21] 법률은 실제로 실행 가능하도록 해석되어야 합니다.[22] 금융 서비스법은 특정 기술 기반 활동의 특수한 상황을 고려할 때 법적으로 달성할 수 없는 사항을 준수하도록 요구하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다. 그러한 경우, 법은 “법이 요구하는 바를 실질적으로 준수하는 것만으로도 충분하다는 방식으로 해석되어야 합니다.”[23]
따라서 샌드박스 접근 방식을 통해 신흥 금융 기술이나 새로운 중개자에 상황에 맞게 적용되는 SEC가 관리하는 법률을 실행 가능하게 할 수 있습니다. SEC는 실제로 중요성과 비례성에 따라 기존 증권법의 적용을 조정할 수 있습니다. 이 정책은 필리핀 혁신법(Philippine Innovation Act)뿐만 아니라 SEC에 "규칙이나 명령에 따라 조건부 또는 무조건적으로 모든 개인, 증권, 거래 또는 클래스를 면제하는" 권한을 부여하는 SRC 섹션 72.1과도 일치합니다. 개인, 증권 또는 거래는 본 강령의 일부 또는 전체 조항에서 제외됩니다.”
이 의견을 제출할 수 있는 기회를 주셔서 대단히 감사합니다. SEC, PhiliFintech Innovation Office 및 기타 부서가 이 의견에서 제기한 법적 및 규제 고려 사항을 처리할 수 있도록 추가 정보가 필요한 경우 알려주십시오.
당신과 함께 서비스,
BLOCK DEVS ASIA, INC.를 대신하여
애티. 라파엘 안젤로 파디야
이사
이 기사는 BitPinas에 게시되어 있습니다. BlockDevs Asia, 신흥 기술을 위한 SEC 규제 샌드박스에 대한 의견
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일부 암호화폐 지갑은 사용자가 블록체인에서 P2P 거래에 쉽게 참여할 수 있도록 편리한 인터페이스를 제공하는 단순한 소프트웨어입니다(호스팅되지 않음 or 자체 관리 지갑), 다른 지갑은 사용자가 관리인에게 예치한 암호화폐 금액이 기록되는 거래 계정을 사용자에게 제공하는 관리 서비스로 중개자를 통해 제공됩니다(호스팅 or 양육권 지갑). 관리 지갑은 VASP 범주에 속합니다: 가상 자산의 관리 및 보관. ↑
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거래 후 정산 프로세스는 분산 원장 기술의 이점을 누릴 수 있습니다. 금융 자산과 지불 수단 모두에 대한 블록체인 기반 디지털 레지스트리를 생성함으로써 금융 자산과 지불 수단을 "토큰화"하여 레지스트리 내에서 거래를 용이하게 할 수 있습니다. 이를 통해 스마트 계약을 통해 결제에 대한 자산의 원자적 전달을 수행할 수 있습니다. 업계 전문 용어로 다음과 같이 알려져 있습니다. 원자 교환, 스마트 계약을 통해 거래, 청산 및 결제가 하나의 불가분한 프로세스로 통합되어 거래가 신뢰할 수 있는 금융 중개 계층을 통과할 필요성이 최소화됩니다. "원자적"이란 거래가 분할 불가능하고 축소 불가능하여 (a) 배송과 결제가 모두 완료되거나 (b) 아무것도 완료되지 않음을 의미합니다. 데이터 조정을 자동화함으로써 아토믹 스왑은 오류 위험과 결제 및 청산 시간을 완화하고 거래 상대방 위험과 분쟁 가능성을 줄일 수 있습니다. 스마트 계약을 사용하면 DVP(배송 대 결제) 계획을 원자적으로 수행할 수 있어 한 당사자가 자산을 잃고 다른 당사자가 배송에 실패할 수 있는 상대방 위험을 제거할 수 있습니다. DVP 제도는 지불이 발생한 경우에만 증권 인도가 이루어지도록 보장하는 증권 결제 시스템입니다. (Rafael Padilla, 핀테크: 법과 첫 번째 원칙, p. 154(2020) ↑
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비서. 9, 초안 SEC RSF. ↑
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섹션 1, 출구 단계, BSP 회람 번호 1153, p. 6 (2022). ↑
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Lee Rainers, 로봇 자문 서비스 규정; Jelena Madir, 핀테크, 법률 및 규제, p. 375-376(2019). ↑
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Hester Peirce, 토큰 세이프 하버 제안 2.0, 미국 증권거래위원회, 13년 2021월 XNUMX일(https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
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Hester Peirce, Running on 공백: 규제와 분권화 사이의 격차를 메우기 위한 제안, 미국 증권거래위원회, 06년 2020월 XNUMX일(https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
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특정 상황에서 적용될 수 있는 다른 법률로는 소비자법(R.A. No. 7394 [1992]) 및 전자상거래법(R.A. No. 8792 [2000])이 있습니다. ↑
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R.A. 번호 11293; 포용적 발전을 촉진하고, 영세 중소기업의 성장과 국가 경쟁력을 촉진하고, 이를 위한 자금을 책정하는 등의 목적을 위해 혁신을 국가 개발 정책의 핵심 구성 요소로 채택하는 법률(2019). ↑
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비서. 2(a), 필리핀 혁신법(2019). ↑
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비서. 2(d), 필리핀 혁신법(2019). ↑
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비서. 2(e), 필리핀 혁신법(2019). ↑
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비서. 4(e), 필리핀 혁신법(2019). ↑
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비서. 3(f), 필리핀 혁신법(2019). ↑
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비서. 3(r), 필리핀 혁신법(2019). ↑
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Rafael Padilla, 핀테크: 법과 첫 번째 원칙, Rex Book Store, p. 486. (2020) ↑
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비서. 5, 필리핀 혁신법(2019). ↑
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신중한 규제 금융기관의 안전과 건전성을 확보하고 금융안정을 보호하기 위해 제정된 규정입니다. (세계은행, [2019]). ↑
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SRC의 규제 체제는 명백하고 일반적이며 전통적인 형태의 증권에만 적용되지 않습니다. 새롭고 혁신적이며 비정통적인 계획은 형태에 관계없이 실제로 투자 계약이나 증권으로 규정되는 조건에 따라 공개적으로 제공되는 경우 SEC의 규제 범위에 속합니다. 실제로 SRC는 증권이 어떤 형태로든, 어떤 이름으로 불리든 증권을 규제하기 위해 제정되었습니다. 증권법의 첫 번째 원칙은 개인, 기업 또는 "분산형 자율 조직"이라고 주장하는 법인화되지 않은 개인 그룹이 자본 형성 활동, 투자 및 공모를 촉진하기 위해 블록체인 기술을 사용하는 경우와 같은 금융 기술의 새로운 패러다임에 적용됩니다. 새로운 유형의 증권 판매. 블록체인 및 스마트 계약을 통한 특정 기능의 자동화는 증권법의 실질적인 범위에서 이러한 활동을 제거하지 않습니다. ↑
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실제로 민법의 일반 원칙 하에서도 법적 조건을 포함할 수 있는 "불가능한 조건"은 "그에 따른 의무를 무효화합니다." 미술. 1183, 민법. ↑
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네바다 대 Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 N. W. (2d) 793.“따라서 법령이 이행할 수 없는 일의 이행을 분명히 요구하거나 불가능한 상황을 가정하여 명령을 내리는 경우, 법원은 너무 긴장하거나 환상적이지 않고 해당 조항에 대한 해석을 찾아야 합니다. 이런 결과는 피하세요.” (법률 해석에 관한 Black, 2판, p. 121.) ↑
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Ruben E. Agpalo, 법정 건설, p. 253, 6판(2009). ↑
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