Durham 제약 회사 Chimerix는 청산에 대한 주주의 요청을 거부합니다.

더럼 – Durham 기반 제약 회사의 주식 키 메릭스 회사가 대주주의 회사 청산 요구를 거부한 후 급증하고 있습니다.

루브릭 캐피탈 매니지먼트 LP는 목요일 아침에 발행된 서한에서 그 요구를 발표했습니다.

“우리는 Chimerix의 청산이 ONC201 및 기타 자산의 상당한 상승 잠재력을 박탈하기 때문에 모든 주주에게 최선의 이익이라고 생각하지 않습니다. 또한 그러한 요구를 하는 주주를 달래기 위한 수단으로 ONC201의 중요한 진행을 중단시키는 치명적인 질병에 걸린 환자들에게 무책임할 것입니다. 우리 전략의 지속적인 성공적인 실행이 상당한 주주 가치를 창출할 것이라고 확신하지만 이사회와 경영진은 정기적으로 가치를 창출하거나 향상시킬 수 있는 모든 기회를 고려합니다.”라고 Chimerix는 말했습니다. 보도자료로 답했다.

이 발표는 목요일 시장이 마감된 후 발표되었습니다.

양사는 지난 XNUMX월부터 루브릭의 청산 요구에 대해 이야기해 왔다고 키메릭스(나스닥: CRMX)는 말했다.

루브릭은 보도자료에서 "루브릭은 회사의 전략적 방향에 대한 자신감 부족을 표현하고 주가가 청산가치에 비해 크게 할인된 점을 언급했다"고 밝혔다. "따라서 Rubric은 이사회에 청산 절차를 시작하고 현금을 보존하여 주주가 사용할 수 있는 청산 가치를 극대화하는 동시에 ONC201에 대한 전략적 대안을 모색할 것을 촉구합니다."

항암제는 Chimerix에서 유망한 후보입니다.

XNUMX월에는 키메릭스 다른 약에 대한 권리 판매 약 238억 XNUMX만 달러 상당의 거래에서.

Durham 바이오 제약 회사 Chimerix, 238억 XNUMX만 달러 이상의 거래 완료

응답

Chimerix 응답은 다음과 같습니다.

Chimerix에서 우리는 환자에게 가장 큰 영향을 미치고 주주에게 가장 큰 가치를 창출할 가능성이 가장 높은 종양 요법에 중점을 둡니다. 우리는 충분한 자금 지원을 받는 3상 신경종양학 프로그램인 ONC201을 보유하고 있습니다. ONCXNUMX은 미충족 수요가 많고 경쟁이 거의 없는 영역에서 고도로 차별화된 자산이며 잠재적인 규제 승인을 향한 여러 경로입니다. TEMBEXA 매각을 통해 얻은 선행 자본^® 우리는 종양학 프랜차이즈의 지속적인 개발 자금을 조달할 수 있는 매우 좋은 위치에 있습니다.

청산에 대한 관심과 관련하여 루브릭과의 계약은 XNUMX월에 시작되었습니다. 우리는 이 주제에 대해 그들과 여러 차례 회의를 가졌고 최근 몇 주 전을 포함하여 그들과 건설적으로 참여하려고 노력했습니다. 우리는 주주의 피드백을 진지하게 받아들이고 이사회에서 상당한 주주 대표를 보유하고 있습니다.

우리는 Chimerix의 청산이 ONC201 및 기타 자산의 상당한 상승 잠재력을 박탈하기 때문에 모든 주주에게 최선의 이익이 되지 않는다고 생각합니다. 또한 그러한 요구를 하는 주주를 달래기 위한 수단으로 ONC201의 중요한 진행을 중단시키는 치명적인 질병에 걸린 환자들에게 무책임할 것입니다. 우리 전략의 지속적인 성공적인 실행이 상당한 주주 가치를 창출할 것이라고 확신하는 한편, 우리 이사회와 리더십 팀은 정기적으로 가치를 창출하거나 향상시킬 수 있는 모든 기회를 고려합니다.

Chimerix는 ONC201 및 나머지 제품 파이프라인을 지속적으로 발전시키면서 중요한 미래 가치를 창출할 준비가 되어 있습니다. ONC2에 대한 강력한 201단계 데이터를 기반으로 우리는 앞으로 나아가는 길에 대해 확신하며 재무 및 운영 목표를 달성할 수 있는 적절한 전략과 팀을 갖추고 있다고 믿습니다.

루브릭 문자

편지의 전체 텍스트는 다음과 같습니다.

이사회 구성원 여러분 :

나는 Rubric Capital Management LP(통칭하여 "Rubric", "당사" 또는 "당사의")를 대신하여 편지를 씁니다. 이 회사의 운용 펀드와 계정은 공동으로 Chimerix, Inc. 보통주의 약 8.5%를 소유하고 있습니다. 회사” 또는 “Chimerix”). 19월 201일, 우리는 사무실에서 Mike Sherman, Mike Andriole, Josh Allen을 만났습니다. 지난 회의에서와 마찬가지로 그들은 회사를 위해 앞으로 나아갈 길에 참여하고자 하는 열망을 공언했습니다. 회의 중에 우리는 회사의 전략이 주주 가치에 파괴적이라고 생각하는 이유를 설명했습니다. 적어도 철학적으로는 Mike Sherman이 우리의 생각에 동의하는 것 같았습니다. 그 결과 Chimerix가 201분기 실적을 보고했을 때 ONCXNUMX과 함께 단독 전략을 두 배로 늘리는 것을 보고 매우 실망했습니다. 우리는 건설적으로 참여하려고 노력했습니다. 회사는 남아있는 모든 자본을 ONCXNUMX에 지출하는 전략을 고수해왔기 때문에 이 편지를 공개적으로 작성해야 합니다.

Chimerix는 잘못된 길을 가고 있으며 주주 가치를 경솔하게 다루고 있습니다. 비용이 많이 드는 201상 시험이 필요할 가능성이 있음에도 불구하고 ONC3에 계속 투자하는 것은 이 정도 규모의 회사와 그렇게 부담스러운 자본 비용을 가진 회사에 적절한 조치가 아닙니다. 이를 고려하여 우리는 이사회가 주주가 사용할 수 있는 청산 가치를 극대화하기 위해 청산 절차를 동시에 시작하고 ONC201에 대한 전략적 대안 절차를 시작해야 한다고 생각합니다. 단순히 회사를 청산하면 125월 8일 화요일 종가에서 최대 29%의 수익을 얻을 수 있기 때문에 시장은 우리의 의견에 동의하는 것으로 보입니다. 주가 외에도 주주들은 최근 연차총회를 통해 불만을 여실히 드러냈다. 대체 슬레이트가 없음에도 불구하고 어떤 이사회 후보도 발행 주식의 과반수 득표를 얻지 못했습니다. 한 후보는 XNUMX%의 득표율만 얻었습니다. 분명히 주주들은 불만을 품고 있습니다.

다운사이드 보호는 업사이드 잠재력만큼 중요합니다.

19월 1일 회의에서 우리는 경영진에게 두 가지 잠재적인 가상 투자의 예를 제시하고 개인 자금을 투자하는 것을 선호하는 것을 선택하도록 요청했습니다. "투자 A"에서 $2 투자는 최소 $1의 가치가 보장됩니다. "투자 B"에서 $20 투자는 $10의 가치가 될 확률이 80%이지만 가치가 $0일 확률은 2%입니다. 두 투자 모두 $100의 기대 가치 또는 XNUMX% 수익을 가집니다. 우리의 견해는 선택권이 주어지면 투자 A에 절대적으로 투자해야 한다는 것입니다. 왜냐하면 우리는 돈을 벌 수 있다는 보장이 있기 때문입니다. 반면 투자 B에서는 우리가 가진 모든 돈을 잃을 가능성이 높습니다. 투자 A는 완전한 하락 보호가 있는 반면 투자 B는 자본의 총 손실을 초래할 가능성이 큽니다. 우리는 Mike Sherman이 자신의 개인 돈을 가상의 투자 A에 투자하기로 동의한 것을 매우 기쁘게 생각합니다.

Chimerix는 현재 이 두 가지 투자 중 하나를 선택할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 한편으로 회사는 ONC201과 파트너 관계를 맺고 긍정적인 수익을 보장하기 위해 주주들에게 현금을 반환할 수 있습니다. 이 전략은 내부적으로 ONC201을 개발할 때의 잠재적인 장점을 포기하는 반면 단점을 보호하고 투자자가 투자금을 받지 못할 가능성을 제거합니다. 또한 ONC201의 지속적인 개발을 보장하고 주주들이 작지만 성공에 참여할 수 있도록 합니다. 사려 깊은 자본 할당자는 상당한 수익이 보장되는 투자 대신 복권에 투자하는 것을 결코 선택하지 않을 것입니다. 이사회는 이 관리 팀에 좋지 않은 인센티브를 제공하여 이해 관계가 잘못 조정되었습니다.

청산 가치에 대한 상당한 할인으로 Chimerix 거래

Chimerix는 현재 청산 가치보다 상당히 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 즉, 시장은 앞으로 자본을 할당하는 경영진의 능력에 대해 부정적인 가치를 부여하고 있습니다. 회사는 본질적으로 진행 중인 중요한 임상 시험이 없으며 사내 제조 인프라도 없습니다. 결과적으로 약정 지출과 종료 비용을 제한해야 합니다. 우리는 회사의 청산 가치가 주당 2.95달러에서 4.36달러 사이라고 생각하며, 이는 회사가 Tembexa 판매로 인한 마일스톤 지급액에 따라 달라집니다. 이는 52월 125일 화요일에 대해 8%에서 XNUMX%의 수익을 나타냅니다.^th의 종가는 $1.94입니다. 이 청산 가치는 상당히 보수적일 가능성이 있는 ONC201에 대한 고려 사항을 제외합니다.

현재 연소율이 매우 높습니다. 시간이 본질이다

가장 최근 분기에 회사의 연소율은 약 20만 달러였습니다. 앞으로 회사는 분기별 소각이 약 15만 달러로 떨어질 것으로 예상한다고 안내했습니다. 연말에 회사는 직원이 87명이라고 발표했습니다. 매 분기마다 회사는 계속해서 주주에게 반환할 수 있는 가치를 ~7%까지 줄입니다. 진행 중인 임상시험이 없는 회사로서는 부당하게 높은 지출 수준이다. 주주에 대한 가치를 극대화하기 위해 회사는 가능한 한 비용과 인력을 즉시 줄여야 합니다.

생각을 폐쇄

Chimerix는 현재 ONC201의 가치를 보존하면서 주주를 위한 가치를 창출할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 거의 위험 없이 주주들에게 강력한 총 수익을 제공하는 것은 전적으로 회사의 통제 범위 내에 있습니다. 파트너 없이 ONC201을 개발하기로 선택하는 것은 회사가 실질적으로 무한한 자본 비용을 가지고 있기 때문에 완전히 무모한 일이 될 것입니다. 경영진은 즉시 운영을 중단하고 현금을 절약해야 합니다. 이 조언이 의미하는 건설적인 방식으로 행동하기를 바랍니다. 우리는 추가 조치를 취할 권리를 보유합니다.

감사합니다.

데이비드 로젠

루브릭 캐피탈 매니지먼트 LP