10년 2022월 1989일 화요일 이른 아침에 Michael Saylor는 문제가 있었습니다. 사실 그에게는 몇 가지 문제가 있었습니다. 며칠 전 그가 2022년에 설립한 나스닥 상장 기업인 MicroStrategy는 1년 XNUMX분기 재무제표를 제출했습니다. 신고. 그리고 탑라인 수치는 근본적으로 음수였지만 걱정해야 할 다른 것이 있었습니다. 바로 회사가 곧 마진 콜에 직면할 수 있다는 추측이었습니다.
MicroStrategy의 주식(MSTR)은 34% 이상 하락하여 $364에서 마감 가격 단 219일 만에 XNUMX달러. 이 평가절하의 핵심은 적극적인 자본 배분 전략: 회사 재무부에서 재무부로의 급속한 전환 세계에서 가장 큰 공개적으로 보유하고 있는 비트코인(BTC).
이는 대체 자산 투자 회사로서 실제 실적이 없음에도 불구하고.
회사가 감당할 수 있는 한 많은 BTC를 구매했을 뿐만 아니라 긴장 현금 보유고, 이사회 의장 Saylor는 회사에 차입을 지시했습니다. 널리 프로젝트를 지원합니다. 그리고 그는 트위터를 통해 많은 사람들이 머리를 긁적였습니다..
자세히보기 : MicroStrategy는 SEC가 펑키한 Bitcoin 제출을 거부함에 따라 수십 년 만에 가장 열심히 덤프합니다.
디지털 평가 절하의 저장소
지난 170.1월 사상 최고치에서 이미 폭락한 암호화폐 가격은 110월 초에 폭락했고 이미 회사의 상당한 분기 손실을 증폭시켰습니다. BTC 보유액에 대한 130억 XNUMX만 달러 상각으로 지난 분기의 XNUMX억 XNUMX만 달러 순손실이 올해 첫 XNUMX개월 동안 XNUMX억 XNUMX만 달러로 늘어났다.
MSTR의 손실 증가, 수익 감소, 디지털 가치 저장 감소를 둘러싼 광학은 이미 관리하기 어려웠습니다. 하지만 9월 XNUMX일 화요일, 난이도는 "극단"으로 설정했습니다.
이전에 공개 MicroStrategy의 사장이자 CFO인 Phong Le는 Silvergate Bank가 발행한 '세계 최초' 205억 XNUMX만 달러의 비트코인 담보 대출에 대해 질문을 받았습니다. 수입 전화 회사가 마진 콜에 직면하기 위해 비트코인이 얼마나 떨어져야 하는지 정확히 알 수 있습니다.
그의 대답: 비트코인은 반으로 줄어들거나 타격을 입어야 합니다. $21,000.
자세히보기 : MicroStrategy는 암호화폐 투자자들이 마진 콜에 대해 땀을 흘리면서 멋지게 플레이합니다.
$21,000 마진콜 이야기
회사가 담보로 게시할 수 있는 추가 비트코인과 그렇게 할 수 있는 자유가 있다는 Le의 추가 설명에도 불구하고 미디어 잡담은 만연했고 시장은 용서할 수 없었습니다. "$21,000의 마진콜"은 어디에나 있었습니다. MSTR은 271달러의 시장 공개 가격에 미약한 이해를 포기했고, 흘리기 마감 전 19% 이상.
BTC는 가장 복음주의적인 지지자들에게도 심하게 휘발성. 기존 자산 클래스와 달리 50%의 가격 변동이 일반적입니다. 바로 그날 비트코인은 약 $34,000에 거래되고 있었습니다., 50월 고점인 $69,000에서 XNUMX% 이상 하락했습니다.
내러티브를 바꾸기 위해 무언가가 수행되지 않으면 이 21,000달러라는 숫자가 MicroStrategy 주식에 대한 헤드라인 위험을 계속 생성할 수 있습니다. 역사적으로 변동성이 큰 자산이 이 가격에 접근하면 언론은 즉시 Phong Le의 견적을 되살리고 마진 콜 또는 더 나쁜 것에 대한 경보를 울릴 것입니다.
$3,562 반대 내러티브
그래서 화요일 아침에 Saylor는 증가하는 대중의 우려를 해결하기 위해 Twitter로 이동하여 극적인 제안을 함으로써 그의 CFO와 암묵적으로 반대했습니다. 우려에 대한 낮은 기준.
그날 이후로 성장하고있다. 토론하다 언론과 소셜 미디어에서 '실제' 마진 콜 임계값과 MicroStrategy가 BTC 보유를 강제로 청산할 가능성에 대해 언급했습니다.
비트코인이 이제 반등하면서 $20,000 이 논쟁은 열광적인 수준에 이르렀지만 정보에 입각한 논평이 부족하고 추측성 의견이 많습니다. 암호화의 많은 주제와 달리 이 문제에는 몇 가지가 있습니다. 명쾌한 답변과 몇 가지 간단하고 논쟁의 여지가 없는 계산 그들을 설명하기 위해.
공개 기업으로서 MicroStrategy는 공개 호기심 많은 투자자가 스스로 정답에 도달하는 데 필요한 모든 것 – 하지만 우리는 당신을 위해 일했습니다.
세계 최초의 BTC 담보 대출
MicroStrategy는 Silvergate Bank와 함께 세계 최초의 비트코인 담보 대출 3 월 23, 2022.
Protos는 Silvergate Bank와 Macrostrategy, LLC(이 거래를 실행하는 데 사용된 MicroStrategy의 전액 출자 자회사) 간의 신용 및 보안 계약을 검토했으며 그 안에서 핵심 정보를 찾을 수 있었습니다.
소음을 줄이고 명확하고 관련성 있는 정보를 제공하기 위해 우리는 대출 조건과 기본 메커니즘을 세분화하고 다음과 같은 몇 가지 추정치를 계산했습니다. 추가 BTC 평가 절하가 미칠 수 있는 영향 MicroStrategy의 대출.
(이 요약 및 해당 표에 나타나는 모든 정보는 공개적으로 제출된 서류 SEC에 제출되고 MicroStrategy의 투자자 관계에서 사용 가능 웹 사이트.)
대출: 기본 사항
- 발행 : 3 / 23 / 2022
- 대출 금액: $205,000,000
- 기간: 36개월(3년 23월 2025일 만기)
- 금리: 4.39%, 변동(3.7% + SOFR, 0.69%, 6/14/22 기준)
- 약정된 BTC 담보 가치 $820,000,000
- 허용된 가치에 대한 최대 대출: 50%
XNUMXD덴탈의 대출 조건: 마진 콜 질문 요약 및 분석
MicroStrategy의 대출에는 회사가 보유 자산에서 BTC를 보증하고, 이를 제XNUMX자 관리인에게 보내고(공개 문서에서 수정됨, 이례적인 일은 아니지만) 이 계정의 자금을 유지하여 총 가치는 50% 미만으로 떨어지지 않습니다 대출의 가치.
이는 백분율로 표시되는 LTV(Loan-To-Value)로 알려져 있습니다. 50% LTV는 담보로 제공되는 대출 금액의 두 배를 요구하는 것과 같습니다.
- MicroStrategy 수신 $ 205 만 사용될:
- 비트코인 구매("거래"),
- 거래와 관련된 이자, 수수료 및 비용을 지불하기 위해, 또는
- 차용자 또는 부모의 일반적인 기업 목적을 위해.
- MicroStrategy는 대출을 확보하기 위한 담보로 820억 23천만 달러 상당의 BTC(2022년 XNUMX월 XNUMX일 기준)를 약속합니다.
- MicroStrategy는 또한 추가 담보로 사용할 미화 5만 달러 계정을 추가로 유지해야 합니다.
비트코인 가치가 떨어지면 LTV 50% 초과 MicroStrategy는 영업일 기준 XNUMX일 이내에 보관 계정에 BTC를 추가하거나 채무 불이행 위험을 감수해야 합니다.
- BTC 가격은 매일 오후 1시(PST)에 Coindesk 비트코인 가격을 사용하여 결정됩니다. 인덱스(XBX), XNUMX개의 대형 거래소에서 BTC 가격의 가중 평균.
- 비트코인의 가치가 떨어지고 LTV가 50%를 초과하면 추가 BTC를 약속해야 하는 요구 사항이 발동됩니다. 그러면 MicroStrategy는 LTV를 다음과 같이 낮추기에 충분한 추가 비트코인을 약속해야 합니다.
- 25%, 담보 대 대출 금액의 1:4 비율; 또는
- 35%이지만 LTV가 0.25% 미만으로 감소할 때까지 25%의 추가 이자율 패널티가 발생합니다.
MicroStrategy가 필요한 추가 담보를 제공하지 못하고 LTV가 최소 비율로 감소하지 않는 경우 Silvergate Bank는 다음 옵션을 선택할 수 있습니다. 담보물을 점유하고 청산하다, 손실을 최소화하기 위한 다양한 활동을 추구합니다.
암호화 금융의 상위 플레이어의 상호 연결된 특성을 감안할 때 그렇게 하는 것은 포트폴리오의 다른 부분에 있는 Silvergate에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이것이 Silvergate의 행동에 영향을 미치는지 여부는 두고 봐야 합니다.
마진 콜 질문: TL;DR
- MicroStrategy는 Silvergate Bank 대출에 대한 채무 불이행이나 마진 콜을 피하기 위해 BTC를 판매해야 합니까?
- 아니요, 회사는 아직 약속할 수 있는 많은 양의 미약정 BTC를 보유하고 있으며 대출을 통해 24시간 동안 계정에 더 많은 자금을 추가하고 양호한 상태를 유지할 수 있습니다.
- 즉, 지난 이틀 동안 본 가격으로 이를 달성하려면 BTC 재무의 최대 10%가 필요할 수 있습니다.
MSTR의 시가총액이 현재 BTC 보유 가치보다 낮습니다., BTC 가격에 대한 추가 하락 압력이 회사의 다른 잠재적인 담보 자산 중 하나인 주식을 약화시킬 수도 있습니다.
더 많은 정보를 얻으려면 다음에서 우리를 따르십시오. 트위터 와 구글 뉴스 또는 조사 팟캐스트를 듣습니다. 혁신: 블록체인 시티.
포스트 설명: MicroStrategy의 마진 호출 수학 첫 번째 등장 PROTOS.
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