설명: 암호화폐가 MicroStrategy 마진 콜에 관심을 갖는 이유

MicroStrategy(MSTR)가 최신 수익 보고서를 발표했을 때 언론과 암호화폐 트위터는 비트코인 ​​마진 콜에 대한 추측으로 가득 찼습니다. 다만, 이 모호한 회사가 잠재적인 마진을 얻는 곳이 왜 그렇게 중요한가요? 

MicroStrategy는 소프트웨어를 통해 기업에 분석 서비스를 제공하지만 창립자이자 대주주인 Michael Saylor가 비트코인에 올인 도박을 했을 때 시장 밖에서 명성을 얻었습니다.

실제로 MSTR은 Grayscale Trust에 이어 두 번째로 큰 기업 비트코인 ​​보유자로 보입니다. 올해 크립토 시장이 딥 베어 영역에 진입하면서 Saylor의 메가 비트코인 ​​베팅은 비트코인 ​​시장의 취약성에 대한 통찰력을 제공하는 동시에 훨씬 더 많은 질문을 제기했습니다.

MicroStrategy의 Bitcoin 구매에 대한 간략한 역사

MicroStrategy의 수치를 잠깐 살펴보면 Michael Saylor의 마진 콜이 그가 인정하고 싶은 것보다 훨씬 높을 수 있다는 것을 알 수 있습니다. Bloomberg는 MicroStrategy의 BTC 구매에 대해 설명했습니다. 레버리지로서 놀이 Bitcoin.

MSTR이 비트코인을 구매하기 위해 내야 하는 부채에 가까운 수익으로 인해 Saylor는 그의 겸손한 분석 소프트웨어 사업을 크립토 카지노에서의 엄청난 베팅.

그리고 암호화폐 세계에서 자연스럽게 이것이 MSTR이 인기를 얻게 된 이유를 설명합니다. 1.44년 시가 총액이 2019억 486만 달러이고 매출이 약 XNUMX억 XNUMX만 달러인 MSTR은 뉴스 주기에 거의 등장하지 않았습니다.

그러나 BTC 보유량이 소프트웨어 비즈니스의 가치를 집어삼키면서 MSTR은 소프트웨어보다 비트코인에 대한 관심이 빠르게 높아졌습니다. 현재 뉴욕 증권 거래소에서 MSTR만큼 BTC에 노출된 회사는 없습니다.

이것은 MicroStrategy를 주식으로 소유하는 것이 Bitcoin 가격에 동등한 노출을 제공한다는 것을 의미하지는 않습니다. 더 많은 BTC를 사기 위해 주식이 많이 희석되고 있습니다..

MicroStrategy는 2020년 250월에 XNUMX억 XNUMX천만 달러의 주식 매각으로 비트코인을 구매하기 시작한 다음 주식으로 전환할 수 있는 무담보 노트를 발행하여 BTC를 계속 구매했습니다. 이 새로운 금융 부채에 추가하여 MSTR은 채권을 발행하고 대출을 받았으며 BTC를 사기 위해 더 많은 주식을 매각했습니다.

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2018년에는 부채가 없었고 113년에는 2019억 2020만 달러의 부채를 등록했지만 581.5년에 BTC 부채를 축적하기 시작한 후 2.435억 XNUMX만 달러의 부채를 등록했습니다. 오늘날 MicroStrategy의 총 부채는 XNUMX억 XNUMX만 달러에 달합니다.

매출과 소득이 현재 수준으로 유지된다면 Saylor는 불가피하게 그의 BTC 중 일부를 팔아야 합니다. 비트코인 가격이 무엇이든 간에 대출을 충당하고 채권 보유자에게 상환하기 위해 - 무담보 채권이 상환되기 시작하면 주가가 과도하게 희석되는 것 외에도. 

MicroStrategy가 보유한 비트코인 ​​부채의 대부분은 2020년에 해제한 무담보 부채로, 650년 0.75% 만기 시 2025억 2021천만 달러, 1.05년 0% 만기 시 2027년 2021억 500천만 달러입니다. 채권 6.125년에 2028% 만기.

올해 205월 MicroStrategy는 약 4,000개 이상의 BTC를 구매하기 위해 BTC를 담보로 Silvergate에서 XNUMX억 XNUMX만 달러의 대출을 받았습니다. 그러나 이 대출에 대한 이자 지불이 아직 선언되지 않았습니다.

비트코인 구매는 1,413,767년에 주당 2021달러보다 약간 높은 700주를 판매하여 자금을 조달하여 약 1억 달러의 매출을 올렸습니다. 2019년 이후 MicroStrategy의 발행 주식은 12.6% 증가했습니다. 그들은 훨씬 더 증가할 것입니다.

전체적으로 MicroStrategy는 129,218개의 Bitcoin을 총 3.97억 30,700천만 달러에 구입했으며 Bitcoin당 평균 구입 가격은 약 XNUMX달러였습니다.

2021년 MicroStrategy는 93.8만 달러의 최종 현금 수익을 올렸으며, 이는 지난 2015년 동안 상대적으로 세 번째로 좋은 해였습니다. 매출과 수입은 2021년 이후 감소세를 보였다가 XNUMX년에 증가했습니다. Saylor의 명성은 약간의 현금 흐름과 매출과 일치했지만 Twitter 유명세도 그의 회사 부채를 지속 가능하게 만들기에 충분하지 않았습니다.. 

낮은 등급은 주식에 대한 압력을 의미합니다

펀드 매니저가 사용하는 분석 지표인 Altman Z-Score는 MicroStrategy를 -0.06으로 평가하여 "조난 지대"에 있음을 나타냅니다. 이는 기본적으로 MicroStrategy가 향후 XNUMX년 내에 파산 가능성에 직면할 수 있음을 의미합니다.

논리적으로 Bitcoin의 가격이 MSTR의 평균 구매 가격보다 낮으면 회사는 필연적으로 파산 BTC가 부채를 상환하기에 충분하지 않기 때문입니다. 비트코인과 높은 상관관계가 있는 그 주식은 폭락하고 무담보 채권은 가치가 없게 될 것입니다.

반면에 비트코인이 $60,000 이상으로 돌아간다면 MSTR은 비트코인을 판매하고 시장이 무담보 채권 보유자가 이익으로 현금화할 수 있을 만큼 충분히 높은 주가를 평가하면 이익을 얻을 수 있을 것입니다. . 그러나 이 시나리오에서도 BTC는 더 높은 가격 수준에서 지속적으로 수요가 있어야 합니다.

간단히 말해서, MSTR에는 오프로드할 BTC가 많으며 회사가 생존하려면 장기 BTC 강세장 구매자가 계속 더 높은 가격을 추구하는 곳.

2020년 기준으로 BTC는 763%의 수익을 올렸고 MicroStrategy는 69%로 뒤쳐졌습니다. 나스닥은 83.66%의 수익률을 기록했습니다. 회사의 시가 총액(2.5억 달러)도 회사의 BTC 보유 가치인 약 3.7억 달러보다 훨씬 적습니다.

Saylor의 고액 BTC 도박꾼으로의 빠른 궤적은 매우 빠르게 발생했습니다. 지금 그는 진로를 바꾸지 못한 채 제자리에 갇혀 있다.

처음에는 2020년에 BTC 구매 결정을 요약한 MicroStrategy의 연례 보고서 투기적인 측면을 언급하지 않았다 비트코인이 글로벌 및 화폐 가치 저장소가 된다는 이상주의적이고 장기적인 목표 뒤에 있습니다.

2021년 현재, MicroStrategy는 암호화폐가 인플레이션 헤지라고 주장하면서 비트코인의 근거를 더 높였습니다.

“대차대조표에 자본과 현금 준비금이 초과된 기업은 주주 가치를 보호하지 못하고 있습니다. 우리는 비트코인이 그것을 고친다고 믿습니다.”

“인플레이션, 규제, 대립, 부패, 강압 또는 몰수의 외생적인 힘은 모든 조직의 미래를 위험에 빠뜨릴 수 있습니다. 우리는 비트코인이 이 문제도 해결한다고 믿습니다.”

오늘날 비트코인이 최고의 인플레이션 헤지라는 주장은 비트코인에 대한 마이클 세일러의 가장 중요한 화두가 되었습니다. 그러나 현실이 개입하여 BTC와 인플레이션은 음의 상관관계가 없습니다.

여기서 세일러의 또 다른 주요 논거는 사회정의의 원칙에 기반을 두고 있는데, 통화 및 재정 정책은 월급에 의존하는 사람들보다 주식과 같은 자산을 소유한 사람들에게 지나치게 유리하다는 것입니다.

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비트코인과 인플레이션 사이의 음의 상관관계는 Saylor가 경제 및 소득 불평등을 가져오는 데 도움이 되었다고 주장한 것과 동일한 통화 정책 때문일 수 있습니다. 여기서 변증법적 뉘앙스가 흥미롭습니다. BTC가 최고의 인플레이션 헤지 수단이었고 그 성공이 저금리와 자본에 대한 손쉬운 접근에 달려 있었다면, 마치 팽창주의 통화 정책이 자체 해독제를 제공한 것과 같기 때문입니다.

저금리: 있으면 좋습니까, 아니면 꼭 있어야 합니까?

Tesla 주식과 같은 위험 자산과 Bitcoin 사이에는 약간의 상관 관계가 존재하며, 이는 저금리 통화 체제의 도움도 받은 것으로 알려져 있습니다. 2021년에 비트코인과 테슬라는 함께 새로운 기하급수적 최고치를 경신했습니다.

아이러니하게도 Tesla는 현재 2020년부터 Bitcoin을 능가했습니다. 따라서 Saylor의 유사한 논리로 사람들은 위험한 주식을 사서 인플레이션을 헤지.

Tesla와 같은 위험 부담 주식이 더 높은 금리 환경에서 어떻게 될지는 아직 알 수 없지만 Bitcoin의 경우 훨씬 더 흥미로울 것입니다. 에서 발표한 차트 시장 귀 비트코인 가격과 GS 미국 금융 지수의 반전 패턴을 플로팅하면 안정적인 상관 관계를 보여줍니다. 

Saylor에게 더 나쁜 것은 그가 자신의 최악의 적이 될 수 있다는 것입니다. 그가 폭발하면 그의 BTC 오프로딩이 시장과 비트코인 ​​가격에 어떤 영향을 미칠까요?

이 시나리오의 다른 주요 잠재적 위험은 Grayscale Trust입니다. 그렇다면 시장은 얼마나 큰 피해를 입게 될까요? 그레이스케일 트러스트와 MSTR 폭파? 갑자기 주요 자금 및 금융 업체로부터 독립하려는 이상적인 목적을 위해 비트코인을 구입한 사람들은 변덕에 시장을 붕괴시킬 수 있는 두 마리의 고래가 뒷받침하는 자산을 갖게 되었습니다.

궁극적으로 Bitcoiners는 Saylor의 내기가 성공하기를 바랄 수 밖에 없습니다.

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