구초, 기술 전략 없이 HKEX 떠난다

구초, 기술 전략 없이 HKEX 떠난다

타임 스탬프 : 20 년 2023 월 4 일 오전 39:XNUMX
Gucho는 기술 전략 PlatoBlockchain Data Intelligence 없이 HKEX를 떠납니다. 수직 검색. 일체 포함.

홍콩 청산소는 15월 2024일 XNUMX년 XNUMX월 만료되는 CEO 니콜라스 아구진(Nicolas Aguzin)의 XNUMX년 계약을 갱신하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

그의 임기는 경제 침체, 지정학적 긴장, 베이징 정치 캠페인 등 HKEX가 통제할 수 없는 거시적인 역풍과 동시에 일어났습니다.

그러나 Aguzin(그가 즐겨 부르는 대로 "Gucho"라고도 함)은 거래소의 기술 전략을 바다에 남겨두었습니다. 그와 그가 보고하는 이사회는 주요 목록의 수익이 고갈될 때 경기 대응 완충 장치를 제공하기 위한 데이터 서비스를 개발하지 않았으며 디지털 자산에 대한 전략을 수립하지 않았습니다.

HKEX가 글로벌 거래소 중 상위권에 들기 위해서는 새로운 리더십 팀은 기술 스택의 합리화와 확장을 우선시해야 합니다.

CEO의 권한

Aguzin은 J.P. Morgan에서 2021년 XNUMX월 CEO로 합류했습니다. 그는 J.P. Morgan에서 아시아 태평양 지역과 국제 민간 은행의 CEO를 역임했습니다. 대통령 머리와 은행가의 부드러운 자신감을 지닌 아르헨티나인이지만 중국어를 할 줄 모르는 그는 HKEX의 비즈니스와 고객을 남반구 전역으로 확장하려는 역할을 맡을 때 좋은 선택이었습니다.

즉, Laura Cha가 의장을 맡은 이사회는 HKEX가 예비 상장에서 엄청난 성공을 거둔 것을 당연하게 여기는 것 같았습니다. 구초 같은 CEO는 새로운 세계를 정복하기 위해 그곳에 있었다.

그것은 어떤 모습일까요? Aguzin은 본토 경제의 꾸준한 성장과 가계 자산의 저축 및 부동산에서 주식 및 채권으로의 이동을 가정하여 100년 내에 중국 자본 시장의 자본화 규모가 XNUMX조 달러로 성장한다는 비전에 대해 많은 연설을 했습니다.

HKEX의 역할은 Stock Connect와 같은 Aguzin의 전임자가 시작한 계획을 포함하여 Greater Bay Area를 활용하여 소매 시장을 인구 7만 명에서 86만 명 중 하나로 바꾸는 것입니다.

그는 2022년 여러 차례에 걸쳐 "인류는 증권에서 자본 시장 가치 창출을 본 적이 없습니다"라고 말했습니다. 발굴 그가 말하는 것을 들었습니다.

불행히도 인류는 여전히 기다리고 있습니다. 아마도 그 비전은 정확했고 Aguzin은 중국의 기술 단속, 미국과의 긴장 악화로 인해 그의 임기가 실패하는 것을 보는 불운을 겪었습니다. 하지만 이사회는 아구진이 그 꿈을 실현할 사람이 아니라고 결정했습니다.

추월

그의 임기는 지난 3.989월 인도 국립 증권 거래소가 HKEX의 시장 규모를 추월하는 굴욕적인 기록으로 끝났습니다. 그 가치는 홍콩의 3.984조 XNUMX억 달러에 비해 XNUMX조 XNUMX억 달러에 이릅니다.

NSE가 이제 더 커진 이유 중 하나는 기술 스택이 마이크로초 단위로 계산될 수 있는 왕복 거래를 가능하게 하기 때문입니다. 이곳은 초단타 트레이더와 기타 퀀트들에게 인기 있는 장소가 되고 있습니다. 이러한 플레이어는 많은 유동성을 생성합니다.

홍콩은 두 가지 이유로 이런 종류의 돈을 놓고 경쟁할 수 없습니다. 하나는 HKEX의 권한을 벗어났습니다. 정부는 주식 거래에 대해 25베이시스 포인트 인지세를 부과합니다. 그러나 또 다른 이유는 정부가 이 세금을 폐지하더라도(가능성은 낮지만 여전히) HKEX의 시스템이 알고리즘 거래자가 요구하는 실시간 데이터 피드를 따라잡을 수 없기 때문입니다.

이는 DigFin과 배경으로 대화를 나눈 기술 공급업체 및 컨설턴트에 따른 것입니다. 이는 HKEX의 배후에 큰 혼란이 있음을 나타냅니다. 그런데 한개도 아니고 세개네요.

Omega

첫 번째는 데이터입니다. 둘째, 시스템 통합이다. 세 번째는 디지털이다.

'프로젝트 오메가'는 데이터 웨어하우스와 데이터 스트리밍의 내부 명칭이다. HKEX는 인수를 통해 성장했기 때문에 다양한 비즈니스의 데이터가 다양한 형식으로 존재합니다. 이는 서비스를 통한 데이터 수익화의 효율성을 저해합니다.

수익에 대한 데이터 및 연결 기여 측면에서 다른 변화도 훨씬 앞서 있습니다. 뉴욕 증권 거래소, 나스닥과 같은 미국 기업의 경우 데이터 관련 비즈니스가 수익의 최대 17분의 XNUMX을 차지합니다. 현재 SGX에서는 그 수치가 XNUMX%입니다.

그러나 2022년 HKEX는 데이터와 연결이 수익의 5.9%에만 기여했다고 보고했습니다. 이는 2021년 최저점(데이터가 수익의 4.9%에 불과했던 시점)보다 증가한 것이지만, 이러한 증가는 상장 수수료와 같은 다른 수익원이 감소했기 때문입니다. 전반적으로 그림은 무시된 것 중 하나입니다. 데이터는 6.5년 수익의 2017%를 차지했습니다.

한 컨설턴트는 “교환이 다양화되지 않았습니다.”라고 말합니다. “혁신을 장려하거나 데이터를 활용하는 문화가 없는 반면, 미국 거래소는 비핵심 기술 사업을 두 배로 늘렸습니다.”

오리온

두 번째로 관련된 혼란은 통합입니다. HKEX는 인수를 구축한 이력으로 인해 현금과 선물 부문에 대해 별도의 매칭 엔진을 계속 관리하고 있습니다.

현금 부문은 Nasdaq 시스템을 사용하는 반면, 선물 부문은 HKEX가 광범위하게 맞춤화한 Orion Trading Platform을 사용합니다.

'프로젝트 오리온'이라는 오랜 내부 프로젝트는 현금 사업을 나스닥에서 옮겨 오리온으로 통합한다는 뜻이다. 관성, 유산 관계, 경영진이 일자리를 잃거나 영역을 잃을 것에 대한 두려움이 이러한 상황을 수렁에 빠뜨렸습니다.

2021년 XNUMX월, Aguzin은 J.P. Morgan 동료인 John Buckley를 처음에는 운영 및 혁신 책임자로, 그다음에는 공동 최고 운영 책임자(COO)로 영입했습니다. 소식통에 따르면 버클리의 임무는 기술과 운영을 근본적으로 점검하는 것이었습니다. 그는 버클리가 아시아 COO를 역임했던 Citadel에서 사용했던 관계형 데이터베이스 제공업체인 KX Systems를 영입하고 싶어한 것으로 알려졌습니다.

어떤 이유로든 이러한 계획은 아무데도 진행되지 않았고 버클리는 불과 XNUMX년 만에 떠났습니다.

한 공급업체는 코어 시스템의 전면적인 전환에 대한 가격표가 이사회를 놀라게 했다고 제안하며, 그러한 전환에는 15만 달러에서 25만 달러까지 비용이 발생할 수 있다고 지적했습니다.

그림이 모두 부정적인 것은 아닙니다. HKEX는 지난 5월 신규 발행을 위한 Fast Interface를 위해 FINI라고 불리는 기본 상장을 위한 새로운 결제 시스템을 출시했습니다. 이로 인해 신규 IPO에 대한 정산이 T+2에서 T+2021로 이동됩니다. 원래는 1년(T+2022 솔루션)으로 예정되어 있었고 이후 1년에 출시될 예정이었습니다. 이제 더 많은 자동화가 이루어졌습니다. 좋습니다. 하지만 미국이 2024년 XNUMX월에 T+XNUMX로 전환한다는 점을 고려하면 얼마나 좋을까요?

디지털

HKEX의 세 번째 혼란은 디지털, 특히 블록체인 기반 기술입니다. 이 거래소는 미국 기반 기관 투자자들이 본토와 홍콩 투자자들이 서로의 주식을 거래할 수 있게 해주는 파이프인 Stock Connect의 Northbound 흐름에 참여할 수 있는 길을 원활하게 하는 블록체인 기반 도구인 Synapse라는 한 가지 성공을 거두었습니다. 시냅스는 비쌌습니다. 거시적 환경을 고려할 때 StockConnect를 통한 흐름은 실망스러웠습니다.

시간이 지남에 따라 Synapse는 그 가치를 입증할 수 있습니다. 그러나 이는 특정 문제를 해결하기 위해 단독으로 달성되었습니다.

홍콩 정부가 최근 디지털 자산을 수용한 점을 고려하면 이는 기회를 놓친 것처럼 보입니다. 증권선물위원회는 현재 XNUMX개의 가상자산 서비스 제공업체에 라이선스를 부여했습니다. 홍콩통화청은 스테이블코인 전략을 검토 중이다.

HKEX에 정통한 소식통에 따르면 HKEX 경영진은 수년 동안 거래 후 인프라를 블록체인 기반 설계로 교체하기 위해 노력한 호주 증권 거래소에서 비용이 많이 들고 굴욕적인 실패를 피하는 데 정당하게 열심이라고 합니다. HKEX는 FINI가 합리적인 방식으로 거래 후 시스템을 업데이트했다는 증거로 FINI를 지적할 수 있습니다.

하지만 FINI는 여전히 'TradFi' 기술입니다. HKEX는 Depository Trust and Clearing Corporation, Chicago Board of Exchange, CME의 차세대 디지털 기술 성공과 NYSE의 모회사인 Intercontentinal Exchanges and Clearing의 Coinbase, Bakkt 및 Black Knight 지분 인수도 무시했습니다. -기술 사업.

HKEX 인프라 중 변화할 수 있는 부분 중 하나는 오늘날 종이 기반인 기업 등록부입니다. HKEX가 이를 디지털화한다면 (FINI는 할 수 없는) 토큰화 물결의 발판을 마련할 수 있습니다. 그러나 공급업체와 컨설턴트에 따르면 이러한 문제에 대한 내부 결속력도 없고 전략도 없습니다.

플랜 B 없음

소식통은 중국 본토의 주요 상장이 침체에 빠질 경우 계획 B가 없는 조직의 전반적인 그림을 그립니다. 2024년에도 거시적인 상황이 개선될 것이라는 보장은 없습니다.

한 공급업체는 “기술이 문제의 핵심입니다.”라고 말합니다. “그들은 다양한 분야에 투자하려고 노력했지만 계획을 고수할 수는 없습니다. 이것이 HKEX를 [글로벌 거래소의] XNUMX등급으로 유지하는 이유입니다.”

기술을 현대화하려는 노력은 미성숙했으며 핵심 목록 비즈니스를 확장하는 데 도움이 되는 Synapse와 같은 프로젝트에 집중되었습니다. 통합 프로젝트는 내부 정치에 얽혀 있습니다. 아마도 자신의 직업을 두려워하는 전무이사 간부들은 일치하지 않습니다. 다양한 시스템과 데이터 저장소의 소유자는 자신의 영역을 방어하는 데 너무 집중합니다.

Aguzin이 기술에 대해 어느 정도 생각하든 그는 핵심 경영진이 받아들일 수 있는 비전을 만들 수 없었고 시스템 통합 및 Orion과 같은 대형 리프트와 같은 기존 프로젝트를 잘 실행하는 문화도 만들 수 없었습니다. 변화를 일으키기 위해 조직에 투입된 핵심 인물들은 오래 가지 못했습니다. 아마도 Aguzin은 그러한 변화를 내부적으로 추진하기에는 너무 외부인이었을 것입니다. 또는 그의 임무는 그것이 유지될 수 없게 되었을 때 항상 XNUMX차 시장 사업을 성장시키는 것이었습니다.

새로운 기회

HKEX에게 좋은 소식은 기술 스택의 포괄적인 업그레이드에 자원을 투입하지 못할 이유가 없다는 것입니다. 디지털 움직임은 아직 초기 단계이므로 HKEX가 그 공간으로 뛰어들 시간이 있습니다. 그러나 오리온으로의 전환과 같은 대규모 프로젝트에는 경영진과 건설적으로 협력하는 방법을 아는 리더가 필요하며, 이사회의 지원이 필요합니다. 아구진의 퇴임과 XNUMX월로 예정된 로라 차 회장의 퇴임은 HKEX에게 기회를 준다.

소식통에 따르면 차기 신임 지도부는 높은 평가를 받고 있다고 합니다.

Bonnie Chan Yiting이 새로운 CEO가 됩니다. 그녀의 배경은 합법적입니다. 그녀는 Davis Polk & Wardell에서 파트너로 근무한 후 2020년에 합류했습니다. 한편으로, 그녀는 Aguzin보다 HKEX에 조금 더 오래 근무하여 먼저 상장 책임자로 일한 후 공동 COO로 일했습니다. 하지만 그녀는 외부인이 아닙니다. 그녀는 2007년부터 2010년까지 상장 그룹에서 HKEX의 IPO 거래 책임자였습니다.

Chan은 공동 COO로 함께 일한 후 부사장이 될 Wilfred Yiu Ka-yan의 지원을 받게 됩니다. Yiu는 모든 기술 또는 디지털 혁신, 특히 매칭 엔진 통합의 핵심 인물이 될 것입니다. 그는 조직 내에서 홍콩 증권 거래소와 홍콩 선물 거래소를 이끄는 두 가지 CEO 역할을 맡고 있습니다. 2019년 HKEX에 합류하기 전에는 Goldman Sachs의 임원으로 중국 본토 파트너인 Beijing Gao Hua Securities의 부CEO를 역임했으며 이전에는 Goldman의 채권, 통화 및 상품 사업부 전무이사를 역임했습니다.

세 번째 고위 리더는 그룹 CFO인 Vanessa Lau입니다. 그녀는 계속해서 그 역할을 수행하고 공동 COO가 될 것입니다.

근원은 말한다 발굴 세 사람이 그룹의 IT 및 운영 부문에 속하지 않은 것이 다행일 것입니다. 그들은 이사회 의장이 누구든지 제시할 수 있는 전략을 수립할 기회를 갖습니다.

HKEX는 본토 기업을 위한 글로벌 거래소 역할을 하는 데 엄청난 성공을 거두었습니다. 이는 중국 경제의 플랫폼으로서 홍콩의 역할의 핵심이었습니다. 그건 존재 이유 영토를 위해.

HKEX가 기술 스택을 현대화하고, 데이터 분야의 주요 플레이어로 자리매김하고, 유동성 공급자를 유치하기 위한 인프라를 구축하고, 디지털 자산을 위한 세계 최대 플랫폼으로 자리매김하고, 사업을 다각화하면 모든 측면에서 홍콩에 더 나은 서비스를 제공할 수 있습니다. 피할 수 없는 침체를 겪게 됩니다.

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