Stablecoins는 토네이도 제재로 인해 도전에 직면했습니다.
이달 초, 암호화폐 세계는 외국 자산 통제국(Office of Foreign Asset Control)의 제재 토네이도 캐시와 관련된 44개 주소, 분산 프로토콜을 특별 지정 국민 및 차단 대상 목록에 추가합니다.
발표와 함께 미국 시민이 개인 정보 보호 프로토콜에 액세스하거나 그렇지 않으면 막대한 벌금과 징역형에 처하는 것이 완전히 불법이 되었습니다. 선제적 조치로 USDC의 배후 컨소시엄인 Centre는 얼어 붙다 $75,000 상당의 USDC는 Tornado Cash의 스마트 계약에 있으며 금지된 주소의 수를 거의 두 배로 늘렸습니다. 제재의 여파로 생태계 전체에 존재하는 검열 위험에 대해 암호화 커뮤니티 회원들 사이에서 격렬한 토론이 이루어졌습니다.
특히 스테이블코인은 이 논쟁의 화약고가 된 데에는 그럴만한 이유가 있습니다. 스테이블코인은 암호화폐에서 가장 많이 활용되는 응용 분야 중 하나로 입증되었습니다. 오늘날 유통되는 스테이블 코인은 150억 달러가 넘고 거래량은 수백억 달러입니다. 대부분의 활동은 트레이더에서 이루어지지만 스테이블코인은 급여, 송금, 지불 등과 같은 일상적인 활동에 점점 더 많이 사용되고 있습니다. 어떤 경우이든 스테이블코인 사용은 증가하고 있으며 점점 더 많은 참가자가 DeFi에 가입함에 따라 계속 성장할 것입니다.
그러나 USDC 블랙리스트의 그림자가 다가오면서 온라인에서의 열띤 토론은 일련의 감정적 반응을 촉발했습니다. 탈중앙화 순수주의자들은 USDC를 담보로 DAI와 FRAX를 비난하고 반중앙화 능력을 자랑하는 대안을 옹호했습니다. 그래도 그들은 요점이 있습니까? 스위치를 끄는 것처럼 간단하게 검열할 수 있다면 스테이블 코인이 무슨 소용이 있습니까? 대답은 급증한 것보다 훨씬 더 미묘합니다.
스테이블코인 트릴레마
스테이블 코인을 설계할 때 모든 사람은 탈중앙화, 확장성 및 고정이라는 세 가지 동일한 문제에 직면해 있습니다. 그리고 지금은 두 가지만 선택할 수 있습니다.
USDC와 USDT는 탈중앙화를 완전히 희생하여 가장 극단적인 확장성 버전을 선택한 법정화폐 기반 중앙 집중식 버전입니다. 스펙트럼의 반대편에서 sUSD, LUSD 및 RAI와 같은 스테이블 코인은 무엇보다도 탈중앙화를 우선시했지만 사용 가능한 탈중앙화 담보의 양으로 인해 성장이 제한됩니다.
확장성을 위해 분산화를 희생하지 않으면서도 지속적으로 고정을 유지할 수 있는 중간 지점이 있습니까?
현재 FRAX와 DAI가 이 분야를 주도하고 있다. 두 스테이블코인 모두 약세장 이후에도 시가총액이 1억 달러가 넘습니다. 이러한 스테이블 코인의 장점 중 하나는 USDC 및 USDT와 달리 관리 권한이 중앙 주체가 아니라 무허가 스마트 계약에 있다는 것입니다. 기본적으로 온체인에서 발생함으로써 담보가 투명하게 설명될 수 있고 암호화 속도에 적응할 수 있습니다.
그러나 그들은 확장을 위한 입찰에서 중앙 집중식 담보에 의존한다는 비판을 받았으며 비평가들은 그들에 대해 혁신적인 것이 없으며 단지 USDC의 래퍼일 뿐이라고 말합니다.
“당신보다 더 거룩하다”는 탈중앙화 순도 경연을 하는 것은 쉽지만 채택 계획을 세우는 것은 더 어렵습니다. 사람들, 특히 이더리움 커뮤니티의 사람들이 이 함정에 빠진 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2021년 이전에는 멀티체인 세계를 상상할 수 있는 사람이 거의 없었습니다.
그러나 그 해 초에 바이낸스 스마트 체인은 수천 명의 새로운 사용자를 등록하고 Polygon, Avalanche, Fantom 등과 같은 보다 경제적인 체인을 위한 길을 닦으며 폭풍처럼 이 공간을 차지했습니다. 맥시멀리스트가 깨닫지 못한 것은 압도적인 세상의 대다수는 여유가 없기 때문에 자신의 사고 방식을 따르지 않습니다.
사람들이 받아들여야 하는 어려운 진실은 DAI와 FRAX가 중앙 집중식 담보를 완전히 없앤다고 해도 규모가 줄어들 뿐만 아니라 USDC와 USDT가 더 커져서 DAI와 FRAX의 잠재적인 시장 점유율을 차지할 것이라는 것입니다. 했을 것입니다.
순전히 네트워크 효과의 힘을 통해 USDC와 USDT가 너무 큰 리드를 차지하여 하이브리드 또는 완전히 분산된 스테이블 코인이 따라잡을 기회가 없는 것은 시간 문제일 뿐입니다. 압도적인 중앙 집중식 스테이블 코인 채택의 결과는 전체 암호화 생태계에 대한 더 큰 검열 위험을 의미합니다.
외교
가장 인기 있는 두 가지 하이브리드 스테이블 코인으로 DAI와 FRAX가 스스로 주장하는 역할은 "DeFiplomats of DeFi"입니다. 두 스테이블코인은 온체인과 오프체인 세계 사이에서 미묘한 줄타기를 해야 합니다.
DAI와 FRAX는 탈중앙화 실험의 성장을 허용하여 완전한 중앙 집중화에 대한 장벽 역할을 합니다. 특히 FRAX는 파트너십에 대한 포지티브섬 접근 방식으로 DeFi의 나머지 부분과 얽히기 위해 노력했습니다. 사실, FRAX의 USDC 담보의 대부분은 USDC에만 있는 것이 아니라 Curve 및 Uniswap의 USDC/FRAX 유동성 쌍에 배치되어 이러한 프로토콜 자체의 LP 토큰(따라서 스마트 계약)이 FRAX를 백업하도록 합니다.
USDC 담보와 거리를 두면서 DeFi에 더 깊이 통합함으로써 Circle은 FRAX를 블랙리스트에 올리기 위해 Curve와 Uniswap 스마트 계약을 블랙리스트에 올려야 합니다. 이것은 DeFi뿐만 아니라 Circle의 비즈니스 모델을 효과적으로 파괴할 것입니다.
그러나 Circle이 DAI와 FRAX를 블랙리스트에 올려도 경고 없이는 그렇게 하지 않을 것이라고 추측할 수 있습니다. 너무 성급한 결정이 내려지면 너무 많은 일상적인 사람들이 결정에 영향을 받을 것입니다. 또한 은행이 수천만 또는 수억의 담보를 보유하고 있으면 마진콜을 받는 것처럼 여기에서도 비슷한 대화가 일어날 것이라고 생각합니다.
DAI와 FRAX는 USDC 온체인의 최대 보유자이므로 전면적으로 블랙리스트에 올리는 것은 불가능해 보입니다.
결론
DAI 및 FRAX는 온체인에서 사용할 수 있는 확장성을 반영합니다. 현재로서는 확장할 수 있는 유일한 방법은 USDC를 사용하는 것이지만 Ethereum이 시가 총액에서 성장하고 더 많은 부채 상품이 온라인에 등장함에 따라 DAI와 FRAX는 고정과 확장성을 손상시키지 않고 USDC 의존도를 줄일 수 있습니다. 곧 시작될 부채 실험 중 하나는 프락슬렌드 이는 사용자 정의 "기간 시트" 대출을 허용합니다.
고귀한 추구이지만 분산된 담보 스테이블 코인만을 추구하는 것은 어리석은 일입니다. 확장성을 전혀 고려하지 않는다면, 법정화폐로 뒷받침되는 스테이블 코인은 경쟁이 전혀 없고 최고의 자리를 차지할 것입니다. DeFi 커뮤니티는 다양한 수준의 탈중앙화 및 확장성을 사용하는 다양한 스테이블코인 실험을 사전에 홍보해야 합니다.
