이 기사는 원래 "스테이블코인을 보호하기 위해"로 나타났습니다. 파이낸셜 타임즈의 웹 사이트 8년 2022월 9일 월요일 및 2022년 XNUMX월 XNUMX일 화요일 신문 인쇄판에서.
암호화 비평가들은 공격을 위한 탄약으로 달러 고정 가상 화폐 Terra의 붕괴를 사용하고 있습니다. stablecoins 그리고 암호화 산업 전체.
그러나 대화에서 길을 잃는 것은 혼란의 근본 원인입니다. 무엇이 잘못되었는지와 그 이유를 더 잘 이해하면 혁신을 보호하면서 소비자를 보호하는 데 도움이 될 수 있습니다.
먼저 용어를 명확히 하는 것이 중요합니다. 스테이블코인은 암호화폐로 가격은 명목상 "고정" 미국 달러와 같은 안정적인 자산으로 사람들은 일반적으로 가격 고정을 유지하기 위해 코인 생성 및 파괴를 자동으로 장려하도록 프로그래밍된 소위 "알고리즘 스테이블 코인"에 대한 최근 폭발을 비난합니다.
그들에 대한 공격은 잘못되었습니다. TerraUSD가 결코 "스테이블 코인"으로 간주되어서는 안 된다는 점을 제쳐두고, 여기서 진짜 문제는 컴퓨터 코드와 거의 관련이 없으며 금융 자체만큼 오래된 개념과 관련된 모든 것, 즉 담보화 또는 가치를 뒷받침하는 자산의 사용과 관련이 있습니다.
전 세계의 정책 입안자들이 미래의 Terra와 같은 붕괴를 방지하기 위한 법안 초안을 작성할 때 고려해야 할 중요한 사항입니다. 입법자들이 알고리즘에 책임이 있다고 생각한다면 역효과적이고 혁신을 억제하는 규정을 제정할 위험이 있습니다. 부실하게 설계된 법률은 시장을 교란시키고 규제 차익 거래를 장려하며 web3.
탈중앙화 금융의 약속 — DeFi — 블록체인이 즉각적인 완결성을 지닌 투명하고 알고리즘적인 계약을 실행하는 획기적인 능력에 크게 의존합니다.
최근 시장 변동성 속에서 비트코인과 이더리움과 같은 블록체인 자산으로 뒷받침되는 대다수의 "탈중앙화" 스테이블 코인은 극단적인 가격 변동과 전례 없는 상환을 실패 없이 처리하면서 훌륭하게 수행되었습니다. 일반적으로 말해서, 알고리즘은 현대 스테이블 코인의 문제가 아닙니다. 대신, 본질적으로 모든 위험은 이제 담보 설계에서 발생합니다.
가장 위험한 스테이블코인은 쉽게 알 수 있습니다. 담보가 상당히 부족하고(스테이블 코인 1달러를 발행하는 데 1달러 미만의 담보가 필요함) "내생" 담보(보유자에게 투표를 제공하는 거버넌스 토큰과 같이 발행자가 생성한 담보)에 의존합니다. 블록체인의 규칙과 절차에 대한 권한).
내생적 담보는 위험하고 폭발적인 성장을 가능하게 합니다. 발행자의 거버넌스 토큰이 평가되면 사용자는 더 많은 스테이블 코인을 발행할 수 있습니다. 이면을 고려할 때까지는 괜찮게 들립니다. 가격이 하락할 때(뱅크런 기간 동안 실질적으로 보장됨) 상환액을 충족하기 위한 연쇄적 담보 청산이 죽음의 소용돌이를 촉발합니다. 예를 들어 TerraUSD를 참조하십시오.
규제가 필요하다 유사한 고장을 방지하기 위한 것이지만 지나치게 제한적인 규칙은 그렇지 않습니다. 진실은 기존 증권법에 따른 집행 조치이며 사기 방지 법령은 지금까지 실패한 거의 모든 스테이블 코인의 확산을 억제할 수 있었습니다.
그렇더라도 추가적인 표적 규제가 도움이 될 수 있습니다. 규제 기관이 담보 요구 사항을 설정해야 하는 위치를 정확히 지정하기는 어렵지만 가드레일이 없으면 스테이블코인 발행자가 다시 한 번 불합리한 위험을 감수할 수 있습니다.
잘 맞춤화된 규칙 제정은 암호화 생태계를 지원하고 소비자를 보호할 수 있습니다. 알고리즘과 디지털 자산을 담보로 사용하는 것을 금지하는 것과 같은 대대적인 변화는 급성장하는 DeFi 산업에 막대한 부담을 안겨주고 디지털 자산 시장을 혼란에 빠뜨리며 web3 혁신을 방해할 것입니다.
스테이블 코인은 담보를 적절히 관리하면 실제로 안정적일 수 있기 때문입니다. 실제 자산으로 뒷받침되는 "중앙 집중식" 스테이블 코인의 경우 준비금의 유동성과 투명성이 낮을 수 있으므로 담보에는 현금, 국채, 채권과 같이 변동성이 적은 자산이 포함되어야 합니다. 규제 기관은 이러한 유형의 담보와 관련된 매개변수를 설정할 수 있으며 정기적인 감사를 요구할 수 있습니다.
"탈중앙화" 스테이블 코인의 경우 비트코인이나 이더리움과 같은 블록체인 자산을 거의 독점적으로 담보로 사용하는 것은 장단점이 있습니다. 디지털 자산은 변동성이 높지만 유동성이 매우 높으며 투명하고 알고리즘 방식으로 관리할 수 있습니다. 유동성은 거의 즉각적으로 발생하여 훨씬 더 효율적인 시스템을 가능하게 합니다. 결과적으로 탈중앙화된 스테이블코인은 궁극적으로 중앙화된 스테이블코인보다 더 탄력적일 수 있습니다.
알고리즘 스테이블코인은 모든 종류의 자산을 생산적으로 만들고 전 세계적으로 디지털 상거래를 추진할 수 있는 독특한 기회를 제공합니다. 담보물 주위에 가드레일을 배치하면 그 가능성을 여는 데 도움이 될 수 있습니다.
편집자: Robert Hackett @rhhackett
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