로디코인, 증권법을 만나다

Lodicoin에 대한 SEC의 공개 자문

29년 2022월 XNUMX일, 필리핀 증권 거래 위원회(SEC 또는 "위원회")는 위원회가 "무단 투자 활동"이라고 설명한 행위에 대해 공공 자문을 발표했습니다. 로디 테크놀로지스 통합 (LODITECH의 이름과 스타일로 사업을 하고 있음) 로디코인 ($LODI).^[1] 이 권고는 SEC가 수집한 정보에 의해 촉발되었으며, 조사 결과 LodiTech는 Facebook, Twitter, Instagram 및 Discord와 같은 소셜 미디어 플랫폼을 사용하여 Lodicoin 판매를 위한 투자를 요청한 것으로 나타났습니다.

Lodicoin 팀은 LodiApp에서 거래를 추진할 바이낸스 스마트 체인 기반 유틸리티 토큰으로 설명했습니다. 사용자는 Lodicoin ICO(초기 코인 제공) 판매에 참여하여 토큰을 구매할 수 있습니다. ICO 판매 이후 Lodicoin은 LodiApp에서 이용 가능하며, 여기서 다른 암호화폐와 교환하여 구입할 수 있습니다.”^[2]

SEC는 Lodicoin 백서의 면책 조항에 Lodicoin이 어떤 유형의 주식이나 증권으로 간주될 수 없으며 간주되어서도 안 된다고 명시되어 있지만 그러한 진술은 법적 의미가 없다는 점에 주목했습니다. 실제로 설립자이자 최고 경영자(CEO)입니다.과장된 or 실드 Facebook에서는 Lodicoin이 사전 판매 또는 원래 개인 가격의 1000배에 상장될 것이라고 말하여 ICO에서 코인을 구매하는 사람들은 최소 XNUMX%의 수익을 얻을 것으로 보입니다.”^[3] 실제로 LodiTech의 소셜 미디어 게시물은 "로디코인에 투자하면 투자자에게 가상 화폐를 통해 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공할 것"이라고 약속했기 때문에 면책 조항에는 실체가 부족했습니다.^[4]

SEC의 조사 결과에 따르면 LodiTech는 Lodicoins를 인수하여 투자자에게 수익을 약속했습니다. 사전 판매 $LODI가 공식적으로 출시되어 암호화폐 거래소에 상장되면 토큰의 가치가 상당히 높아질 것이라는 구실로 ICO(초기화폐공개)를 통해 $LODI를 상당히 저렴한 가격에 미리 구매합니다. 또한 Lodicoins는 최대 54%의 기괴한 수수료율과 같은 포함 사항이 포함된 패키지를 제공했습니다.^[5] LodiTech은 순위 보너스 제도를 통해 구매한 패키지에 따라 현금 보너스, 자동차, 명품 시계 및 여행 인센티브를 추가로 약속했습니다.^[6]

Lodicoins에 대한 권고 이전에도 일련의 SEC 권고에서 다음과 같은 사실이 분명해졌습니다. 발행 또는 유통을 둘러싼 관련 사실 및 상황에 따라 일부 암호화폐 또는 디지털 자산은 보안으로 간주될 수 있습니다.. 디지털 자산에 증권 속성이 있는 경우 해당 자산을 공개적으로 제공하려면 먼저 SEC에 등록해야 합니다. SEC의 라이센스나 권한 없이 증권 토큰을 판매, 배포하거나 사람들에게 증권 토큰에 투자하도록 설득하는 판매원, 브로커, 딜러 또는 대리인 역할을 하는 사람들은 증권 규제법(SRC) 73항에 규정된 대로 형사 기소를 당할 수 있습니다. ).

증권 규제법에 따른 "보안"의 개념

증권 기업, 영리 기업 또는 영리 벤처에 대한 지분, 참여 또는 지분을 의미하며 인증서, 계약서, 문서, 서면이든 전자 문자이든 상관없습니다..^[7] 법적 정의에 따르면 "보안"이라는 용어에는 다음이 포함됩니다.

• 주식, 채권, 사채, 어음, 부채 증빙, 자산유동화증권의 주식
• 투자 계약, 이익 공유 계약에 대한 관심 또는 참여 증명서, 향후 구독을 위한 예금 증명서;
• 석유, 가스 또는 기타 광물권에 대한 부분적 미분할 지분,
• 옵션 및 워런트와 같은 파생상품;
• 양도 증명서, 참여 증명서, 신탁 증명서, 의결권 신탁 증명서 또는 이와 유사한 문서
• 기업의 독점 또는 비독점 멤버십 인증서 그리고
• 장래에 위원회가 결정할 수 있는 기타 수단은 다음과 같습니다.”^[8]
•  

일반적으로 유가증권은 적절한 등록 없이 판매 또는 판매 또는 배포를 위해 제안될 수 없으며, 유가증권에 대한 정보는 장래 구매자에게 제공되어야 합니다. 모집, 판매 또는 배포 전에 등록이 필요한 증권 목록에는 다음이 포함됩니다. 투자 계약. 필리핀의 증권에 대한 엄격한 규제는 자본 시장의 힘이 시스템에 대한 투자 대중의 신뢰 수준에 달려 있다는 원칙에 기초하고 있습니다.^[9] 등록 요건은 공개 거래되는 증권에 관한 중요한 정보에 대한 대중의 접근을 보장하기 위한 것이며, 증권 규제 코드 투자자 보호 프레임워크.

증권 규제법은 투자 계약을 배포 및 판매하기 전에 SEC에 등록해야 하는 증권으로 취급합니다.

비서. 8. 증권 등록 요건. 8.1. 증권은 위원회에 정식으로 제출되고 승인되지 않은 등록 신고서 없이는 필리핀 내에서 판매되거나 판매 또는 배포를 위해 제안될 수 없습니다. 판매에 앞서 위원회가 정하는 형식과 내용으로 유가증권에 대한 정보를 각 잠재 구매자에게 제공해야 합니다.

증권이 공개적으로 제공되는지, 비공개로 제공되는지를 결정하는 데 있어 3.1.17년 규칙 2015이 적용됩니다. 증권 규제법의 규칙 및 규정 구현 밝히다 "공모” "요청 여부에 관계없이 대중이나 누구에게나 유가 증권을 제공하는 것"을 의미합니다.^[10] 또한, 다음 방식 중 하나를 통해 판매용 증권을 권유하거나 제시하는 행위는 다음과 같습니다. 추정 된 공모가 되려면:

1. 필리핀 내에서 배포되는 신문, 잡지 또는 인쇄된 독서 자료에 게재
2. 공공 장소 또는 상업적 장소에서의 프리젠테이션
3. 라디오, 텔레비전, 전화, 전자 통신, 정보 통신 기술 또는 기타 형태의 통신에 대한 광고 또는 발표 또는
4. 우편 시스템, 정보 통신 기술 및 기타 정보 배포 수단을 통해 공공 또는 상업 장소에서 또는 잠재 구매자에게 전단지, 브로셔 또는 제공 자료를 배포 및/또는 제공합니다.”

또한, 사모 면제 필리핀 규정은 "발행인이 다음 대상에게 증권을 판매하는 경우"에만 적용됩니다. 20명 미만 12개월 동안 필리핀에서.”^[11]

SEC는 증권 역할을 하는 모든 신규 상품의 판매 또는 거래를 규제할 권한을 갖습니다. 증권 규제법 섹션 3.1(g)에는 증권 정의에 대한 포괄적인 조항이 포함되어 있습니다.

“향후 위원회가 결정할 수 있는 기타 수단.”

이 조항은 다음을 포함합니다 예비 전력 증권 분야는 빠르게 발전하고 있으며 사기 행위자들은 사악한 계획에 교묘해지고 있다는 점을 고려하여 미래의 우발 상황과 상황을 해결하기 위해 SEC에 부여되었습니다. 이는 "규제나 등록을 피하기 위해 교묘한 계획을 채택할 수 있는 발기인이나 발행인의 회피를 방지하기 위해 고안되었습니다."^[12] 또한, “인터넷과 정보에 대한 전자적 접근의 출현으로 인해 기존의 전통적인 증권 외에 전자적 충동에 의해 수행될 수 있는 새로운 증권 상품이 개발될 것으로 예상됩니다. 정의의 유연성은 전 세계 금융 시장 혁신을 인정합니다.”^[13]

특히, 사전 허가 없이 단순히 증권을 판매하는 것은 다음과 같은 점을 고려하면 이미 증권 규제법에 따른 범죄로 간주됩니다. 말룸 금지, 이는 범죄 의도를 의미합니다 (망 rea)은 SRC 위반을 성공적으로 기소하는 것과 관련이 없습니다.^[14]

담보로서의 투자계약

An 투자 계약 필리핀 판례법에 의해 정의됩니다.^[15] "개인이 자신의 돈을 공동 기업에 투자하고 주로 다른 사람의 노력으로부터 이익을 기대하게 되는 계약, 거래 또는 계획"으로 정의됩니다. 시금석은 발행자의 경영 또는 기업가적 노력에서 파생되는 투자자 측의 합리적인 이익 기대에서 발생하는 공동 벤처에 대한 투자입니다.^[16] In Virata 대 Ng Wee대법원은 “이익을 약속하고 타인의 금전이나 재산을 이용하려는 경우에는 투자계약이 존재하는 것으로 추정한다”고 판단했다.^[17] 이후 대법원에서 확정된 증권거래위원회의 해석에 따르면, 공동 기업 발기인이 브로커 수수료만 받더라도 2명 이상의 투자자가 자신의 자원을 "풀"할 때 생성된 것으로 간주됩니다.^[18]

미국 연방대법원은 투자계약의 성격에 대해 여러 차례 논의한 바 있습니다. 미국 법원의 판결은 필리핀에서는 구속력이 없지만 논리적이고 필리핀의 최선의 이익에 부합하는 한 어느 정도 설득력을 갖고 있습니다.^[19] 이는 필리핀 증권 제도가 미국 연방 증권법을 본떠서 만들어졌기 때문입니다.

미국 대법원은 2019년에 증권거래위원회 v. WJ Howey Co. 투자 계약이 존재하기 위해서는 다음 요소가 일치해야 합니다: (1) 금전의 투자; (2) 공동기업에 투자하는 경우 (3) 투자자의 이익 기대; (4) 주로 타인의 노력으로 발생한 이익. 미국과 마찬가지로 필리핀 법학에서도 이 교리를 다음과 같이 지칭합니다. Howey 테스트.

Howey 테스트는 "정적인 원칙이 아닌 유연한 원칙을 구현합니다. 이 원칙은 이익을 약속하면서 다른 사람의 돈을 사용하려는 사람들이 고안한 수많은 가변 계획을 충족하도록 적응할 수 있습니다."^[20] . 비라타 위에 인용된 사건에서 필리핀 대법원은 다음과 같이 판결했습니다. Howey 이 사건은 투자계약을 담보로 “국내에서 정의하는 기초”가 되었다. 또한, 어떤 것이 증권인지 분석할 때 형식보다 내용이 우선해야 합니다. 따라서 거래의 기초가 되는 경제적 현실은 발행자가 거래를 부르는 이름보다 더 중요해야 합니다.^[21]

Howey 테스트를 적용하여 법학은 다음 계획이 대중에게 제공되기 전에 등록이 필요한 투자 계약을 구성한다는 SEC의 해석을 확인했습니다. 광고를 통해 판매되거나 일반적인 사업 과정에서 비정상적인 이익을 약속하는 멤버십 인증서;^[22] “상처 없음” 차입 회사의 재정적 요구를 충족하기 위해 투자자가 자원을 모으는 거래;^[23] 판매된 제품의 판매 수익의 30%를 약속하고 우편 주문 판매 시스템을 통해 일본에서 판매할 제품의 판매 광고 비용을 투자자가 부담하도록 권유합니다.^[24] 자금 관리 계획;^[25] 외환거래거래;^[26] 외환 거래를 위한 “성과 관리 포트폴리오”;^[27] 및 투자자에게 3개월 동안 월 6%의 이자를 약속하는 "개인 사업 진술서".^[28]

암호화폐 및 ICO 관련 SEC 발행

단순히 디지털 자산을 "유틸리티" 토큰이라고 부르거나 일부 유틸리티를 제공하도록 토큰을 구성한다고 해서 토큰이 금융 상품이나 증권으로 간주되는 것을 막지는 못합니다.^[29]  다른 사람의 기업가적 또는 경영적 노력을 기반으로 한 수익 잠재력을 강조하는 투자 기능과 마케팅 노력을 통합한 토큰 및 제안에는 증권 규제법에 따른 증권의 특징이 포함되어 있습니다.

2017년에 필리핀 SEC는 암호화폐, 투자 계획 및 ICO(초기화폐공개)와 관련된 자문, 대중 통지, CDO(정지 명령) 및 규정 초안을 적극적으로 발행하기 시작했습니다. 첫 번째 사례는 MSCOINS와 관련하여 2017년 XNUMX월 MONSPACE 필리핀에 대한 SEC의 공개 자문에서였습니다.^[30] PLUGGLE Inc.에 대한 2017년 XNUMX월 SEC의 공개 자문에서는 SEC가 투자금이 법정화폐로 지불되었는지, 비트코인과 같은 암호화폐로 지불되었는지에 관계없이 등록되지 않은 투자 계획에 대해 관할권을 행사할 것임을 보여주었습니다.^[31]

2018년 XNUMX월, SEC는 ICO(초기화폐공개)에 대한 최초의 공개 자문을 발표했습니다. 당시 SEC는 ICO를 "대개 신생 기업을 위한 자본 조달이나 독립 프로젝트 자금 조달을 목적으로 대중에게 새로운 디지털 토큰을 최초로 판매하고 발행하는 것"으로 이해했습니다.^[32] SEC에 따르면 디지털 토큰은 발행과 관련된 사실과 상황에 따라 증권으로 간주될 수 있습니다. 디지털 토큰에 증권 속성이 있는 경우 해당 토큰을 공개적으로 제공하려면 먼저 SEC에 등록해야 합니다.^[33] 같은 달에 필리핀 SEC는 처음으로 보고서를 발행했습니다. 정지 명령(CDO) ICO를 반대합니다. CDO는 Black Cell Technology Inc., Black Cell Technology Limited(홍콩 유한 책임 회사) 및 총체적으로 크롭스 ICO 필수 등록 명세서가 SEC에 정식으로 제출되고 승인될 때까지 KROPS 토큰(KropCoins라고도 함)의 판매 또는 판매 제안에 참여하는 것부터 시작합니다.^[34] 해당 행정 사건에서 SEC는 KROPS 토큰이 다음과 같은 이유로 Howey 테스트를 충족한다고 판결했습니다.

1. Howey 테스트에서 "돈"은 25년 2017월 XNUMX일자 미국 SEC의 분산형 자율 조직(DAO) 보고서에서 강조된 바와 같이 모든 가치 있는 고려 사항을 의미합니다.
2. 공동 기업은 "2,347,985개의 토큰 판매"라는 주장을 통해 다수의 투자자가 있음이 분명합니다.
3. KROPS의 주요 가치 동인은 시장 점유율 또는 시장에서 확보할 수 있는 거래 가치라고 주장되었습니다. 투자자들은 KROPS 토큰에 대한 투자가 감사할 것이라고 기대하게 됩니다.
4. KROPS 토큰과 KROPS 수익 창출 벤처의 가치 상승은 투자자의 노력에 달려 있지 않습니다. “투자자들은 계획된 농업 시장에 참여할 필요가 없습니다. 예., 구매자 또는 판매자로서.”

KROPS CDO에서도 SEC는 다음과 같은 점을 분명히 하는 자리를 가졌습니다. 필리핀에서 접속할 수 있는 전용 웹사이트를 통해 디지털 토큰 판매를 제안하는 것은 공모에 해당합니다.

필리핀 SEC는 또한 다음과 같은 공공 자문을 발표했습니다. 클라우드 마이닝 계약. “클라우드 마이닝”은 외부 또는 원격 데이터 센터에 위치한 공유 마이닝 장비를 활용하여 암호화폐를 획득하는 프로세스로 이해되었으며, 클라우드 마이닝 계약을 이용하는 투자자가 장비 구매 자금을 조달했습니다. Howey Test를 적용하여 SEC는 클라우드 마이닝 계약이 증권 규제법에서 정의한 "증권"이라는 용어의 범위에 속하는 투자 계약이라고 조언했습니다. SEC의 허가나 승인 없이 클라우드 마이닝에 투자하도록 사람들을 판매하거나 설득하는 영업사원, 브로커, 딜러 또는 대리인 역할을 하는 사람들도 형사 기소될 수 있습니다.^[35]

2020년에 SEC는 권고를 발표하고 대중에게 다음과 같이 경고했습니다. BLOCKXPERTS, INC.의 CRYPTOPESO 계획 및 “PHPC 스테이킹 프로그램”. 이 계획은 회원으로부터 최소 PHP2,000.00의 투자와 PHP500.00의 가입비를 요구했습니다. 투자한 금액은 다음과 같이 환산됩니다. 크립토페소(PHPC)는 투자자의 선택에 따라 12개월, 24개월, XNUMX개월 또는 XNUMX개월 동안 스테이킹되고 고정됩니다. “스테이킹” 이후^[36] 잠금 기간이 끝나기 전에 회원이 페소로 전환할 경우 투자한 총 금액의 7%가 차감되어 페널티가 부과되므로 회원은 더 이상 사용할 수 없으며 페소로 전환할 수 없습니다. 이 계획이 투자 계약으로 간주되는 이유를 설명하면서 SEC는 다음과 같이 언급했습니다.

“CRYPTOPESO가 제공하는 계획은 투자 계약 형태의 보안임이 분명합니다. 첫째, 여기에는 다음이 포함됩니다. 돈 투자 왜냐하면 회원은 일정 기간 동안 자신의 돈을 스테이킹해야 하기 때문입니다. 둘째, 투자가 있다. 공동 기업 왜냐하면 투자를 권유하는 당사자가 공동 자금에서 이익을 지불하기 때문입니다. 셋째, 이익의 기대 왜냐하면 투자자에게는 락인 기간 이후에 페소로 전환될 수 있는 암호화폐 형태의 수익 약속이 주어지기 때문입니다. 드디어 수익이 발생하네요 타인의 노력으로 CRYPTOPESO와 그 운영자는 비트코인 ​​채굴과 같은 모든 수익 창출 활동을 수행하고 그들이 설계하고 완전히 통제하는 계획에 따라 수익 지분을 분배하기 때문입니다.”^[37]

CRYPTOPESO에 대한 공개 권고에 이어 SEC는 다음과 같은 경고를 발령했으며 이에 따라 중지 명령이 내려졌습니다. 마초 필리핀에서 미등록 증권을 제공할 수 있도록 허용합니다. SEC에 따르면 FORSAGE의 스마트 계약 기반 "암호화폐 수익 프로그램"은 투자자가 이익을 얻기 위해 수동적으로 투자하거나 계획에 자금을 투입하는 것 외에는 적극적으로 노력할 필요가 없는 증권의 특성을 공유합니다. SEC는 또한 FORSAGE를 "신규 투자자로부터 얻은 자금을 이전 투자자에게 '가짜 이익'을 지급하는 데 사용하고 주로 최고 채용 담당자와 이전 위험 감수자에게 유리하도록 고안된 폰지 사기"라고 규정했습니다. FORSAGE가 스마트 계약을 사용하여 실행되는 분산형 플랫폼이라고 주장한다는 사실은 SEC의 "투자 계약" 분석에서는 중요하지 않았습니다.^[38]

로디코인에 적용된 SEC의 “투자계약” 분석

필리핀 SEC는 미국 SEC의 2017년 보고서를 승인했습니다. DAO “특정 제안이나 판매를 실행하는 데 사용되는 조직이나 기술의 형태에 관계없이” 블록체인 관련 활동에도 기존 증권법이 적용될 수 있음을 확인하는 보고서입니다.^[39] 특정 사실과 상황에 따라 일부 암호화폐는 법적으로 증권, 특히 투자 계약으로 취급되어야 합니다. “통화”로 지정하는 것은 실제로 본질적으로 유가증권처럼 작동하므로 법적 의미가 없으며, 이는 일반 투자자에게 제공되기 전에 사전 등록을 거쳐야 합니다. 필리핀 SEC는 다음과 같이 추가로 설명했습니다.

“Lodi Technologies Incorporated가 대중으로부터 모은 돈을 이익 약속에 대한 프로젝트 자금으로 사용하려고 하는 LODICOIN도 마찬가지입니다. Lodi Technologies Incorporated가 채택한 투자 유치 계획인 Howey Test를 적용하면 투자자가 해당 계획에 투자하거나 돈을 투자하는 것 외에 다른 노력을 기울일 필요가 없는 대중에게 유가 증권을 제공 및 판매하는 것과 관련된 투자 계약입니다. 이익에 대한 기대.

따라서 LODICOIN이 자신을 '유틸리티 토큰'으로 어떻게 묘사하더라도 분명히 $LODI는 커미션, 보너스 및 기타 인센티브를 통한 수익 기회는 말할 것도 없고 가격 상승 잠재력으로 제공되고 있습니다. 이 경우, 판매자료 및 문헌에는 LODICOIN이 수익 잠재력이 있다고 기술되어 있으므로(CEO의 말 - '분양 전 가격의 10배에 상장하겠습니다'), 따라서 이러한 방식으로 제공됩니다. 투자자가 '이익을 기대한다'는 것을 궁극적으로 유가증권으로 간주하는 것입니다.

즉, 단순히 토큰을 '유틸리티' 토큰이라고 부르거나 일부 유틸리티를 제공하도록 구성한다고 해서 토큰이 증권이 되는 것을 방지할 수는 없습니다. 다른 사람의 기업가적 또는 경영적 노력을 기반으로 한 이익 잠재력을 강조하는 기능과 마케팅 노력을 통합한 토큰 및 제품에는 증권의 특징이 포함되어 있습니다.”

결론

증권 규제법은 명백하고 일반적이며 전통적인 형태의 증권에만 적용되지 않습니다. 새롭고 혁신적이며 비정통적인 계획은 형태에 관계없이 실제로 투자 계약이나 증권으로 규정되는 조건에 따라 공개적으로 제공되는 경우 SEC의 규제 범위에 속합니다.^[40] 실제로 증권이 만들어지는 형태와 명칭에 관계없이 증권을 규제하기 위해 법이 제정되었습니다.

로디테크는 “로디코인을 거래에 활용하면 효용성이 높아지고, 이는 결국 향후 인기와 가격 상승에 기여할 것”이라고 주장했다.^[41] 또한 로디테크는 창업자들의 기업가적, 경영적 노력이 로디코인의 성패를 좌우할 것이라고 투자자들이 합리적으로 기대하도록 유도했습니다. Loditech는 초기 코인 제공을 통해 필리핀에 Lodicoin을 제공함으로써 필리핀에서 $LODI의 배포를 촉진했으며 이에 따라 필리핀 거주자를 미등록 증권과 관련된 부당한 위험으로부터 노출시켰습니다.

Lodicoin에 대한 SEC의 자문은 프로젝트가 블록체인 기술을 사용하여 자본 형성 활동, 투자 및 새로운 유형의 증권의 공모 또는 판매를 촉진하는 경우와 같이 금융 기술의 새로운 패러다임에 증권법의 첫 번째 원칙이 어떻게 적용되는지 보여줍니다. 블록체인 및 스마트 계약을 통한 특정 기능의 자동화는 위의 활동을 증권법의 실질적인 범위에서 제거하지 않습니다.^[42] 이는 증권 규제법에 따른 등록 요건이 새로운 기술을 사용하여 색다른 투자자 인터페이스를 제공하는 새로운 상품 및 플랫폼과 관련하여 동일한 효력을 갖는다는 것을 의미합니다.

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1. SEC 권고의 날짜는 27년 2022월 29일이지만 2022년 30월 2022일 SEC 웹사이트에 게시되었으며 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일 아침에 공개적으로 액세스할 수 있게 되었습니다.https://www.sec.gov.ph/advisories-2022/lodicoins/) ↑

2. 27년 2022월 1일자 SEC 자문, p. XNUMX. ↑

3. ID입니다., p. 2. ↑

4. 신분증., 피. 2-3. ↑

5. 신분증., P. 3. ↑

6. 신분증., P. 4. ↑

7. 섹션 3.1, 증권 규제법(RA No. 8799 [2000]) ↑

8. ID입니다. ↑

9. Power Homes Unlimited Corp. v. 증권거래위원회, GR 번호 164182(2008). ↑

10. 이것은 "역청탁 원칙" (일부 관할권에서 인정됨) 필리핀에는 적용되지 않습니다. ↑

11. 10년 증권 규제법 2000항(K). ↑

12. 애티. Lucila Decasa, 주석이 달린 증권 규제 코드(2013). ↑

13. ID입니다. ↑

14. Puerto v. People, GR No. 236564(공지)(2018). ↑

15. 증권거래위원회 v. Prosperity.com, Inc., GR No. 164197, (2012). ↑

16. People v. Petralba, GR No. 137512(2004) ↑

17. Virata v. Ng Wee, GR Nos. 220926(2017). ↑

18. 증권거래위원회 v. Santos, GR No. 195542(2014). ↑

19. ID입니다. ↑

20. Power Homes Unlimited Corp. v. SEC, GR 번호 164182(2008). ↑

21. Tcherepnin v. Knight, 389 US 332, 336(1967); United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 US 837, 849(1975). ↑

22. People v. Fernandez, GR No. 45655(1938). ↑

23. 비라타 vs. 응 위, 위에. ↑

24. 증권거래위원회 v. G. Cosmos Philippines, Inc., GR No. 167435(공지)(2015). ↑

25. Philippine Deposit Insurance Corp. v. Gidwani, GR No. 234616(2018) 참조 ↑

26. People v. Petralba, GR No. 137512, 27년 2004월 XNUMX일. “투자자가 상대적으로 정보가 부족하고 본질적으로 다른 사람의 표현과 정직성 및 관리 기술에 따라 자신의 돈을 다른 사람에게 넘겨줄 때 거래는 일반적으로 투자 계약으로 간주됩니다.” ↑

27. 증권거래위원회 v. Santos, GR No. 195542(2014). ↑

28. Puerto v. People, GR No. 236564(공지)(2018). ↑

29. Rafael Angelo M. Padilla, 핀테크: 법과 제86원칙, Rex Book Store, p. 2020(XNUMX). ↑

30. MSCoins 마케팅 계획의 일부는 등록비를 나타내는 7,600.00페소(P800.00), XNUMX페소(PXNUMX)의 초기 자본금을 투자하여 대중의 참여를 유도하는 것입니다.

    6,800.00 제품 포인트에 대해 각각 육천팔백페소(P500)입니다. 보다: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/06/2017Advisory_MonspacePhilsAdvisory.pdf ↑

31. 참조 : http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/10/2017Advisory_Pluggle.pdf ↑

32. 참조 : http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2017Advisory_InitialCoinOffering.pdf (게시일: 08년 2018월 XNUMX일); 이 정의는 나중에 SEC가 제안한 초기 코인 제공 규정에서 확장되어 현금, 기타 암호화폐 또는 기타 자산에 대한 대가로 토큰 발행과 관련된 모든 "분산 원장 기술 자금 조달 작업을 포괄합니다. 여기에는 현금, 기타 암호화폐 또는 기타 자산에 대한 대가로 일반 대중으로부터 돈을 모으기 위해 발행되는 코인('또는 토큰')이 포함됩니다. 프로젝트가 특정 단계에 도달하면 토큰 보유자가 얻을 수 있는 혜택은 다음 중 하나를 포함하되 이에 국한되지 않습니다: (a) 프로젝트가 성공할 경우 판매할 수 있는 토큰 가치의 증가 또는 이익을 통한 이익; (b) 의결권 또는 거버넌스 권리; 또는 (c) 사용 권한. 초기 코인 제공에는 후속 제공 또는 토큰 발행이 포함됩니다.” 이 더 넓은 정의에서 법적 목적으로 ICO는 업계 전문 용어로 STO(증권 토큰 제공), 토큰 출시, TGE(토큰 생성 이벤트), 직접 토큰 판매 및 초기 교환 제공( IEO). ↑

33. 2018년 SEC는 확립된 필리핀 증권법에 따라 보안 토큰이 합법적으로 등록될 수 있는 규제 경로를 제공하는 ICO 규제를 제안했습니다. 필리핀 SEC는 유틸리티 토큰과 보안 토큰 사이에 차이가 있음을 인정했습니다. 보안 토큰과 관련하여 SEC는 규제가 ICO에 적응하고 잠재적으로 처리될 수 있도록 전통적인 증권법과 원칙을 재구성하려고 시도합니다. 제안된 규정은 ICO가 규제 표준에 따라 소규모 및 지역 기업의 신생 기업 또는 벤처 기업을 위한 자본 및 자원을 조달하는 데 도움이 될 수 있으며 ICO가 투자자 보호와 일관된 방식으로 운영되도록 보장하는 것이 필수적이라는 점을 인식하고 있습니다. 대중의 이익, 시장 무결성 및 투명성을 위해. 제안된 규칙에 따르면 첫 번째 단계는 토큰 발행자가 초기 평가 요청을 제출하여 SEC가 토큰의 특징과 기능을 평가하고 사전 등록이 필요한 증권인지 여부를 평가할 수 있는 기회를 제공하는 것입니다. 소매 시장에 제공될 수 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 제안된 규정은 아직 위원회의 최종 승인을 받지 못했습니다. ↑

34. 참조 : https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2018CDO_BlackCellTechnology.pdf; KROPS의 CDO 해제 동의에 관한 02년 2018월 XNUMX일자 SEC 결의안도 참조하세요. https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/03/2018Resolution_BlackCellTechnology.pdf ↑

35. 참조 : http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/04/2018Advisory_CloudMiningContracts.pdf

    (게시일: 10년 2018월 XNUMX일); 등록되지 않은 클라우드 채굴 계약을 요청하는 AirBit Club의 SEC 자문도 참조하세요. http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/09/2018Advisory_AIRBIT_CLUB.pdf

    (04년 2018월 XNUMX일). ↑

36. 블록체인 합의 프로토콜의 맥락에서 이해되는 "스테이킹"이라는 용어는 Blockxperts, Inc.에서 블록체인의 작동 방식을 이해하는 정교함이 없는 투자자를 오도하고 유인하기 위해 오용되었습니다. ↑

37. 만나다 http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/04/2020Advisory_CRYPTOPESO_07042020.pdf (게시일: 07년 2020월 XNUMX일) ↑

38. 만나다 http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/06/2020Advisory_FORSAGE.pdf (게시일: 30년 2020월 XNUMX일) ↑

39. 27년 2022월 5일자 SEC 자문, p. XNUMX. ↑

40. Rafael Angelo M. Padilla, 핀테크: 법과 제85원칙, Rex Book Store, p. 2020(XNUMX). ↑

41. Lodicoins 웹사이트를 참조하세요: https://lodicoins.com/ ↑

42. US SEC, 21년 증권거래법 1934(a)항에 따른 조사 보고서: DAO, 릴리스 번호 81207 / 25년 2017월 2일 (p.XNUMX) ↑