- 1년에는 매달 2022조 달러 이상의 청산 NDF가 거래됩니다.
- 2022년 XNUMX월과 XNUMX월은 특히 주목할 만한 거래량 달이었습니다.
- 비청산 NDF 시장이 제대로 성장하지 못한 배경이다.
- BIS 데이터에 따르면 현재 전체 NDF의 16% 이상이 전체 시장에서 청산되고 있습니다.
- 이것은 청산된 NDF 시장의 실제 부분을 상당히 과소평가할 가능성이 있습니다.
- 이는 BIS 데이터 중 일부가 비시장 거래로 구성되어 있기 때문입니다.
SDRView 데이터에 따르면 NDF 거래는 지난 3년 동안 약간의 "스누즈 페스트"로 바뀌었습니다.
전시;
- 4개 주요 통화 쌍의 NDF 월간 거래량: BRL, CNY, INR 및 KRW 대 USD.
- 2019년 평균 월 거래량은 $1Trn(정확히 $1,065Bn)을 조금 넘었습니다.
- 2020년 월평균 거래량은 988억 달러였습니다.
- 2021년 1,099조 XNUMX억 달러
- 그리고 2022년 현재까지 1,196조 3억 달러입니다. 이 중 2022년 2022월과 XNUMX년 XNUMX월의 두 달은 지난 XNUMX년 동안 가장 많은 양을 보였습니다.
- 이것은 미국인의 활동만을 위한 것입니다.
블로그에 가치 있는 모든 콘텐츠(코 비드, 러시아 NDF 거래, 금테 신체 상해) NDF는 시장에서 숨을 수 있는 유일한 조용한 장소인 것 같습니다!
우리에게 글로벌 컷을 제공하는 CCPView로 전환 삭제 시장에서 NDF 볼륨은 지난 3년 동안 CCP에서 증가했습니다. 통화 쌍별로 보기:
전시;
- 모든 통화 쌍에 대한 청산 NDF의 월간 거래량.
- 볼륨은 가장 큰 XNUMX쌍에 의해 지배됩니다(SDRView 볼륨 참조).
- 그러나 지난 3년간 볼륨의 진화는 기본 SDRView 시장과 상당한 대조를 이룹니다.
- 미국 개인 시장이 침체된 것처럼 보이는 반면, Cleared NDF의 양은 증가했습니다.
- 2019년 평균 월간 청산 거래량은 월 758억 달러였습니다.
- 그들은 그 이후로 매년 성장했습니다(비록 2020년에는 성장이 꽤 느렸지만).
- 2022년 현재까지 월평균 거래량은 1조 달러를 넘어 1,014조 XNUMX억 달러입니다.
- 이는 34년 이후 2019% 성장한 것입니다. 기초 시장에 비해 나쁘지 않습니다.
이 성장의 대부분은 다음에서 비롯된 것 같습니다.
- 더 많은 NDF 쌍이 삭제됩니다.
- NDF가 NDF에 포착됨에 따라 청산을 고려하는 더 많은 거래상대방 미지급 여백 규칙 (4, 5, 6단계 상대방에 대해 이야기하고 있습니다!).
이것은 더 많은 것을 의미합니까? NDF 시장이 청산되었습니다. 그 어느 때보다? 아마. 숫자를 실행해 봅시다.
As 나는 최근에 강조했다, 우리는 이제 "XNUMX년에 한 번 데이터 괴짜 열반"에 액세스할 수 있습니다. BIS XNUMX년차 설문조사. BIS가 게시하는 데이터의 대부분은 이제 더 시의적절한 데이터 소스를 사용하여 복제할 수 있습니다(기침- "클라우스"- 기침), 크기를 모니터링하는 데 매우 유용합니다. 불분명 시장.
아직 명확하지 않은 FX 시장의 상당한 요소가 있다는 점을 감안할 때(약하게 표현한 것입니다!) BIS 데이터가 우리에게 무엇을 보여주는지 살펴보겠습니다.
네 번째 열 "Non-Deliverable Forwards"는 다음을 보여줍니다.
- 2013년 2013월의 일일 평균 거래량은 127억 달러에 불과했습니다.
- 2019년에 이 데이터를 마지막으로 보았을 때 258억 달러로 증가했으며 이는 2016년에 보고된 거래량의 거의 두 배입니다.
- 2022년에는 266억 달러로 소폭 증가했습니다.
따라서 BIS 데이터는 SDRView 데이터 – 2016-2019년 볼륨 폭발 이후 NDF 볼륨 증가율이 크게 둔화되었습니다. 지난 시간에 발견한 바와 같이, 이것이 엔티티 간 예약의 기본 활동의 변화인지 및/또는 압축 흐름이 보고되는 방식인지 여부는 흥미로운 연구 방법이 될 것입니다.
지금은 액면 그대로 가져 갑시다.
청소
그렇다면 2022년 Clearing의 새로운 기능은 무엇입니까? 더 많은 시장이 Clearing을 지속적으로 활용하고 있다고 말하고 싶습니다. Cleared 데이터가 2013년에 시작된 이후 XNUMX월 볼륨을 살펴보면 다음과 같습니다.
전시;
- 청산 및 미청산 시장 모두에서 2013년 이후 NDF의 일일 평균 거래량.
- 삭제되지 않은 데이터는 BIS 조사에서 가져온 것입니다.
- 삭제된 데이터는 CCPView에서 가져옵니다.
- ADV는 CCPView에서 선택적 매개변수로 사용할 수 있습니다.
- 8년 동안 청산은 거래량의 2% 미만에서 전체 시장의 16.5%로 증가했습니다.
- (저희는 2014년 2013월을 XNUMX년 XNUMX월 볼륨의 프록시로 사용합니다).
기본 FX 거래량이 2016년부터 2019년까지 급증하는 것을 보았을 때 Cleared NDF가 성장을 크게 앞질렀습니다. 이것은 가장 큰 딜러가 미청산 마진 규칙의 적용을 받고 은행간 거래량의 상당 부분을 청산 시장으로 이전한 직접적인 결과일 가능성이 높습니다.
2016년부터 Cleared NDF 볼륨은 기본 시장보다 높은 비율로 계속해서 증가했습니다. 청산은 BIS 데이터에 따르면 전체 시장의 12.1%에서 16.5%로 증가했습니다. 이는 긍정적인 추세입니다.
그런데 잠깐만요, Clarus가 NDF 시장의 30%가 이제 청산되었다고?!
우리의 기민한 독자들은 그것에 대해 우리에게 전화하는 것이 옳을 것입니다. 문제의 블로그는 약 XNUMX개월 전에 작성되었습니다.
그 블로그에서 나는 이렇게 말합니다.
- NDF는 이제 한 달에 1조 달러 이상을 청산했습니다.
- NDF 볼륨의 28%가 2022년에 정리되었습니다. CFTC 데이터, 24%에서 34% 범위.
그렇다면 BIS 데이터를 기반으로 하는 이 블로그와 어떻게 연결될 수 있을까요? 모든 것은 우리가 보고 있는 데이터를 이해하는 데 달려 있습니다. FX 청산에 관한 이 최신 블로그는 아래 내용과 함께 읽어야 합니다.
그 블로그는 불행하게도 BIS 데이터가 "시장과 무관한 거래"에 의해 점점 더 왜곡되고 있음을 강조합니다. 다음과 같은 이유로 CFTC 데이터를 선호합니다.
- 더 시의적절합니다(~XNUMX주마다).
- 적용 범위를 이해하는 것이 더 쉽습니다.
- 통화 쌍 분석 측면에서 더 세분화됩니다.
- 이는 우리가 CCP 및 시장 참여자로부터 "거리에서 듣는" 것과 더 잘 조화됩니다.
BIS 데이터 전체의 관점에서 볼 때 시장과 무관한 거래(백투백, 프라임 브로커 레그 등)에 대한 데이터를 충분히 "정리"하기 위해 우리가 직면하고 있는 문제를 볼 수 있습니다. 이러한 모든 메트릭은 데이터의 "완전한 전달" 수준에서 측정되며 배달 불가 전달에 대해 특별히 제거되지 않습니다.
두 출처 모두 FX 청산소가 시장의 더 큰 부분을 차지하고 있음을 분명히 보여줍니다. 그것이 우리가 믿는 주요 이야기입니다.
그리고 언급도 안했는데 SACCR! 다음 시간까지…
요약하자면
- 청산된 NDF 볼륨은 계속 증가하고 있습니다.
- BIS 데이터는 비청산 시장, 특히 FX의 전체 규모를 이해하는 데 도움이 됩니다.
- 그러나 BIS 조사에 비시장 대면 거래가 포함되면 상황이 왜곡될 가능성이 있습니다.
- 청산 NDF 시장은 정체된 거래량을 배경으로 역대 최고 거래량을 기록하고 있습니다.
- 모든 데이터는 Clearing이 시장에서 증가하고 있음을 보여줍니다.
