Crypto Regulatory Gauntlet 실행

1. 시장 움직임

25/33분기 암호화폐 시장은 뛰어난 성과를 보였고 놀라운 회복력을 보여주었습니다. 암호화폐가 중국과 미국과 같은 시장에서 까다로운 규제 과제를 안고 있음에도 불구하고 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)은 3분기에 각각 1%와 XNUMX% 상승했습니다(표 XNUMX).

표 1: 가격 성과: 비트코인, 이더리움, 금, 미국 주식, USD, 장기 미국 국채

출처 : Blockchain.com, Google 금융

그러나 XNUMX월 한 달 동안 암호화폐 가격은 주식 및 기타 많은 전통적인 자산 클래스의 하락과 함께 떨어졌습니다.

아래 시장 프레임워크에서 논의하는 것처럼 규제에 대한 지속적인 불확실성, 연준 긴축의 영향, 새로운 채택 촉매가 언제 도착할 수 있는지는 암호화폐의 4분기 그림을 흐리게 합니다.

2. 우리의 시장 프레임워크

우리는 앞으로 몇 달 동안 암호화폐 시장 가격에 영향을 미칠 것으로 보이는 여러 요인을 주시하고 있습니다.

높은 수준에서 우리가 보는 가장 중요한 단일 주제는 암호화 공간에 대한 증가하는 기관의 관심과 시장이 직면한 증가하는 규제 역풍 사이의 상호 작용입니다.

점점 더 공격적인 공식 부문의 반발에 직면하여 Street가 산업에 자본을 할당하는 것이 모순되고 바람직하지 않은 것처럼 보일 수 있지만, 우리는 이러한 두 경향이 동일한 근본 원인에서 비롯된다고 믿습니다. 즉, 기술의 파괴적 잠재력이 누군가가 무시하기에는 너무 중요하고 명백해집니다.

우리는 암호화 참가자와 당국이 새로운 규제 프레임워크를 마련함에 따라 더 많은 변동성을 예상하지만, 우리는 이러한 긴장을 자산 클래스에 대한 장기적 무결성을 궁극적으로 생성할 성숙의 필수 과정의 일부로 봅니다.

클라이언트 프랜차이즈를 통한 활동 수준은 상당한 추가 문의와 새로운 할당 흐름이 아직 오지 않은 이 공간에 대한 상당한 관심 백로그가 남아 있음을 시사합니다.

이 주제에 맞춰 최근 대안 레이어 1(L1) 네트워크(즉, 알고랜드(ALGO), 솔라나(SOL) 등 비트코인(BTC), 이더리움(ETH)를 넘어선 블록체인 네트워크)의 상승세가 나타나고 있다. 우리는 제도적 유입에 대한 또 다른 검증 데이터 포인트입니다. 아직 암호 화폐의 초기 단계라는 점을 감안할 때 "alt L1 거래"는 경쟁에서 모든 신뢰할 수 있는 말의 광범위한 바구니를 지원하려는 할당자의 경우로 보입니다. 이것은 선호하는 단일 자산을 고를 수 있는 대역폭이 부족한 크로스오버 투자자를 위한 건전한 전략입니다.

이러한 핵심 역학에 맞서 생태계 내 기술 개발이 가속화되고 있습니다. 최근 암호화 프로젝트 및 인프라(예: 비트코인 ​​채굴)를 위한 벤처 및 성장 자기 자본의 용이한 가용성을 고려할 때 가까운 장래에 이러한 추세가 감소하지 않을 것으로 보입니다. 특히, 우리는 BTC(예: Stacks(STX)) 및 ETH(예: Polygon(MATIC))를 위한 Layer 2 스케일링 솔루션의 성장을 향후 몇 달 동안 시장의 관심을 끌 수 있는 잠재적인 테마로 주시하고 있습니다. Blockchain.com의 한 제품 관리자는 최근 우리에게 이렇게 말했습니다. XNUMX개월 전까지만 해도 하지 못했던 기능과 앱을 구축할 수 있습니다. 암호화폐 분야에서 다시 젊어지는 것을 느낄 수 있어 좋습니다!”

달리 말하면, 새로운 기술 능력은 활동과 혁신을 위한 강력한 역풍을 형성해야 합니다. 우리는 이 테마가 라이트닝 네트워크의 최근 폭발적인 성장이 앞으로 몇 주 동안 지속되는지 여부에 따라 ETH 또는 BTC 자체가 주도하는 2021년 말까지 강세를 촉발할 실질적인 가능성을 봅니다. NFT, DeFi 및 기타 스마트 계약 사용 사례에 대한 최근 관심을 고려할 때 BTC가 주도하는 랠리는 확실히 시장에 놀라운 일이 될 것입니다. 그러나 최근의 플로트가 강력한 손에 축적되고 우리가 관찰하는 교환 잔액이 감소하는 것을 고려할 때 우리에게는 상당히 가능성이 있어 보입니다. 또한 BTC가 약 42달러의 주요 지원 영역에서 거래되고 BTC 시가 총액이 역사적 최저치인 ~40%에 도달하면 기술 설정이 연말까지 더 높은 반전을 일으킬 수 있습니다.

우리는 또한 면밀한 관찰을 수반하는 하위 주제를 봅니다.

• 보다 정교한 차익 거래 거래자의 암호 화폐 진입. 변동성 차익거래, 베이시스 거래 및 암호화폐의 기타 상대 가치 전략이 기존 시장에서 제공되는 비교 수익에 비해 매우 매력적으로 보입니다. 이러한 전략은 계속해서 새로운 참가자를 유치하고 있으며 거래 변동성을 줄이는 동시에 생태계 전체의 자본 비용을 낮추는 역할을 해야 합니다. 반대로, 선물 베이시스와 같은 잘 알려진 기회에서 비합리적으로 매력적인 가격 책정을 관찰한다면 이는 기관 유입이 다른 특별한 시장 역학에 의해 역전되었거나 약화되었다는 강력한 지표가 될 것입니다.
• 전통시장과의 상관관계. 최근 암호화폐와 주식 간의 상관관계 증가가 지속될 것으로 예상합니다. 이는 두 버킷에 혼합된 위험이 있는 투자자의 교차 할당 증가로 인한 자연스러운 결과입니다.
• Bitcoin ETF 신청 파이프라인은 XNUMX월과 XNUMX월에 결정됩니다. 그들 중 일부는 순전히 미래 기반으로 승인 가능성을 높일 수 있습니다. 이 시점에서 우리는 그것이 유입에 많은 근본적인 영향을 미칠 것이라고 의심하지만 시장은 여전히 ​​헤드라인을 높이 평가할 수 있습니다. 또한 선물 기반 ETF가 승인되고 시장 유입이 발생하면 현금/선물 기준에 다시 한 번 더 넓은 요율로 영향을 미치므로 수익률을 추구하는 크로스오버 투자자가 암호화폐에 온보딩하는 속도를 가속화할 수 있는 추가 인센티브를 생성할 수 있습니다. 시장.
• 미국 금리 시장 및 통화 정책 전망. 최근의 테이퍼(taper) 발표는 요금 곡선에 극적인 영향을 주어 약세를 부추겼습니다. 금리 매도의 기술적 동인은 간단해 보이지만(테이퍼는 수익률 곡선 통제의 반대임) 가격 행동의 근본적인 경제 신호는 덜 명확해 보입니다. 긴축 정책을 정당화하는 핵심 경제력과 함께 완화 사이클의 끝에 도달했다면 실질 수익률은 계속해서 증가해야 합니다. 실질 수익률을 높이면 기술 자산에서 순환 자산으로의 순환이 가속화될 수 있으며 암호화 시장에 초기 부담을 줄 수 있습니다. 하지만 글로벌 에너지 및 공급망 문제와 중국 내륙 부동산 침체로 인한 성장 위험을 고려할 때, 최근 매파적인 Fed 중심축의 반전은 암호화폐 가격 책정의 잠재적인 상승 촉매로 작용합니다.
• 중국 암호화폐 단속. 중국 당국에 의한 암호화폐에 대한 지속적인 집행은 여전히 ​​시장 혼란을 야기할 수 있습니다. 그러나 이제 중국 국내 시민의 암호화폐 관련 활동이 크게 줄어들어 향후 추가 단속의 영향을 줄이는 것으로 보입니다.
• 단기적인 미국 달러 강세. 이는 금리 차이와 전년 대비 글로벌 유동성의 큰 감소를 기반으로 향후 몇 개월 동안 점점 더 가능성이 높아 보입니다. 미래 지향적인 거시 경제 지표는 모두 중국에서 시작된 글로벌 성장의 급격한 둔화를 나타냅니다. 이러한 요소는 모두 강세 USD 보기를 지원하며 DXY는 현재 차트에서 주요 가격 돌파를 시도하고 있으며 성공하면 가까운 장래에 5-10% 상승할 수 있습니다. 이것은 특히 암호화폐에 대해 반드시 약세를 보이는 것은 아니지만, 달러 강세는 전반적인 시장 변동성을 유발하는 경향이 있으며(때로는 양방향으로) 모든 자산 클래스에 걸쳐 가격 책정을 억제할 수 있습니다.

3. 온 체인 분석

매월 우리는 비트 체인 네트워크에서 흥미로운 트렌드 나 움직임을 탐색하기 위해 온 체인 데이터로 뛰어 들었습니다.

월 단위로 전체 비트코인 ​​온체인 활동 증가 2월에 (표 XNUMX).

표 2: XNUMX월 대 XNUMX월 비트코인 ​​네트워크 활동

분기별로 비트코인의 시가총액은 22.5% 증가했습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 평균 일일 지불이 14.7% 감소하면서 분기 동안 온체인 활동이 둔화되는 것을 보았습니다. 그러나 Blockchain.com 지불은 전체적으로 6.3% 증가했습니다(그림 1).

그림 1: Blockchain.com 지갑 및 플랫폼을 사용한 비트코인 ​​결제와 비 Blockchain.com 지갑 및 플랫폼을 통한 비트코인 ​​결제

온체인 활동이 감소한 결과 평균 거래 수수료는 거래당 $17.50에서 거래당 $3.01로 82%나 떨어졌습니다. 2분기 말에 우리(Blockchain.com)는 간절히 기다려온 발전인 Segregated Witness(SegWit) 확장성 업그레이드를 구현했습니다. 이 출시로 인해 80% SegWit 채택 3분기 말까지 수수료를 줄임으로써 사용자에게 혜택을 주었습니다.

확인되지 않은 비트코인 ​​거래의 "보유 탱크"로 생각할 수 있는 "멤풀"의 크기가 크게 감소한 것도 비트코인 ​​네트워크 활동의 상당한 감소를 보여줍니다. 역사적으로 상대적인 비트코인 ​​네트워크 활동이 낮은 기간은 투자자의 중장기 비트코인 ​​축적을 위한 매력적인 진입점으로 입증되었습니다.

그림 2: 3분기 비트코인 ​​가격 반등에도 불구하고 비트코인 ​​멤풀(미사용 비트코인 ​​거래의 "보유 탱크")의 크기는 여전히 낮습니다.

4. 규제 개요

미국에서 암호화폐는 지난 XNUMX년 동안 일반적으로 수용되는 규제 체제의 혜택을 받았습니다. 분산된 암호화폐는 송금자 라이선스에 대한 기존 라이선스 체계에 깔끔하게 접혀 있습니다.

서방 법 집행 기관은 주요 암호화폐 네트워크에 대한 가시성 수준에 더 익숙해진 것으로 보입니다. 랜섬웨어와 관련된 제재에 대한 최근 논의에서 재무부는 선명한 많은 확립된 암호화폐 활동이 합법적이라는 것을 알고 있지만 그럼에도 불구하고 범죄 활동에 대해 불균형적인 책임이 있다고 믿는 "작은 초기 거래소의 하위 집합"에 추가 초점을 맞추고 있습니다.

암호화 자산에 대한 미국 증권법 적용의 발전은 명확하지 않습니다. SEC는 일부 암호 자산이 유가 증권이며 SEC의 권한 하에 있음을 분명히 했습니다. Gensler 회장은 문장의 수 이는 암호화 자산의 성격에 대한 그의 견해가 의원을 설득하는 경우 암호화 자산 시장에 대한 미국 증권법의 보다 완전한 적용을 나타냅니다.

또한 SEC, 재무부 및 다양한 주 규제 기관에서 암호화폐 관심 프로그램에 대한 조사를 시작했습니다. SEC가 성공하면 시장의 유동성에 충격이 가해질 수 있으며 더 많은 분산 금융 대출 프로그램으로 전환할 수 있습니다.

마지막으로 DeFi와 관련하여 SEC는 분산 거래소 운영자를 추구하는 데 관심이 있음을 밝혔습니다. 대부분은 상장된 내용에 대한 권한이 없으므로 증권 거래를 하는 것이 거의 확실합니다. 이것은 대부분의 탈중앙화 교환 스마트 계약이 가장 극단적인 상황을 제외하고는 계속 존재하고 운영될 것이기 때문에 규제 기관에 까다로운 문제를 제시합니다. 우리는 그러한 규정이 어떻게 조정될 수 있는지 면밀히 주시하고 있습니다.

5. 우리가 읽고, 듣고, 보고 있는 것

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Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4