요컨대
- 조사에 따르면 Ripple은 사지에 있지만 SEC도 마찬가지입니다.
- Ripple의 손실은 XRP를 잃는 것을 의미할 수 있으며 SEC 손실은 신뢰성을 약화시킬 수 있습니다.
- 대부분의 변호사는 SEC가 우위에 있다고 생각하지만 승리할 것이라고 확신하지 않습니다.
크리스마스의 시작은 좋지 않았습니다. Brad Garlinghouse와 Chris Larsen의 디지털 통화 회사 Ripple은 2020년에 몇 년 만에 첫 번째 암호화 강세장에서 높은 상승세를 보였습니다. 그러다 22월 XNUMX일, 소송이 떨어졌다.
증권거래위원회(SEC)는 라슨과 갈링하우스가 은행의 미래라고 선전하는 리플 랩스가 미등록 증권을 매각해 법을 어겼다고 맹렬한 불만을 제기했다. 여파는 빨리 찾아왔다. SEC 소송에 대한 뉴스는 리플과 밀접하게 연결된 암호화폐인 XRP의 28억 달러 시장 가치의 절반을 불태웠습니다. 암호화폐 거래소는 부팅 XRP 그들의 플랫폼에서. SEC 소송은 또한 Ripple의 평판을 흐리게 했습니다.
Garlinghouse는 “확실히 힘든 휴가였습니다. “나는 항상 스스로를 옳은 일을 하는 실리콘 밸리의 선량한 사람 중 한 명으로 여겼습니다. 단지 미국 정부가 당신이 더러운 짓을 하고 있다고 선동적인 방식으로 주장하게 하려는 것뿐입니다.”
수년 동안 Ripple은 Bitcoin 및 Ethereum 바로 뒤에있는 cryptocurrency 시장에서 XNUMX 위를 차지했습니다. 이 회사는 주요 은행들과 관계를 구축하고 헌신적인 추종자들을 모았습니다. 이제 SEC는 몇 가지 불편한 질문으로 이러한 성과를 해명하겠다고 위협했습니다. Ripple은 미화되는 사기에 지나지 않았습니까? XRP에 대한 Larsen과 Garlinghouse의 거창한 주장은 단지 자신들의 주머니를 채우려는 구실이었습니까?
XRP를 보유하고 있는 수천 명의 소액 투자자를 포함한 암호화폐 세계는 곧 소송이 재판을 앞두고 있음을 알게 될 것입니다.
한편 Ripple은 SEC와 조용히 해결하는 대신 공개적으로 SEC와 논쟁을 벌이는 특이한 전략을 채택했습니다. 회사는 또한 싸우고 있는 바로 그 기관의 전 책임자를 포함하여 엘리트 법률 인재를 고용했습니다. 대법원에 소송을 제기할 것을 약속합니다.
SEC의 경우 Ripple 사례는 강도 테스트입니다. 에이전시가 이기면 다른 많은 암호화폐 회사에 문제가 될 것입니다. 그것이 진다면, 그 결과는 미국 최고의 금융 경찰에게 굴욕을 의미하고 집행 권한의 침식을 의미합니다.
XNUMX개 이상의 인터뷰에서 Ripple과 가까운 사람들과 증권법 전문가들은 다음과 같이 설명했습니다. SEC v 리플 회사의 운명을 결정할 뿐만 아니라 암호화폐를 주식처럼 취급해야 하는지 여부를 결정함으로써 암호화폐 산업의 미래를 형성하게 될 사례입니다. 이번 가을에 판사가 그 질문에 답할 수 있을 것입니다. 수십억 달러가 답에 달려 있습니다.
비트코인 시대에 탄생
원래 OpenCoin이라는 이름의 Ripple은 Jed McCaleb를 포함한 프로그래머 그룹에 의해 설립되었습니다. 암호 화폐 개척자인 McCaleb는 암호 화폐 Stellar와 산 GOX, 이후 소유자 아래의 치명적인 해킹으로 붕괴되기 전에 세계 최대의 비트코인 거래소로 성장했습니다. McCaleb의 팀은 2011년에 Ripple의 전신을 설립했으며 부유한 기업가인 Larsen이 곧 합류했습니다.
2012년 팀은 Ripple Labs라는 회사를 만들고 XRP(원래는 "ripples")라는 디지털 통화를 남겼습니다. 시간이 지남에 따라 천천히 발행되는 비트코인 및 이더리움과 달리 XRP는 토큰을 생성하고 배포하기 위해 채굴자에게 의존하지 않습니다. 대신에, Ripple 설립자는 XRP의 전체 공급량(그 중 100억 개)을 순식간에 만들었습니다.
XRP에는 공급을 소유한 사람을 추적할 수 있는 블록체인 원장이 있지만 2012년 이후 아무도 새 토큰을 발행하지 않았습니다. 통화가 거래되기 시작한 직후 투기꾼들은 이를 비트코인의 잠재적인 경쟁자로 보고 가치를 높이기 시작했습니다.
이 모든 것이 Ripple 설립자들에게 수수께끼를 안겨주었습니다. 실제 세계에서 사람들이 만들어낸 100억 XRP가 필요하다는 것을 설득하는 방법은 무엇입니까?
두 개의 가장 큰 암호화폐가 이 문제를 해결했습니다. 비트코인의 경우 원래 암호로 특별한 위치를 누리고 있으며 상대적 희소성(비트코인은 21만 개에 불과함)으로 인해 팬들이 "디지털 금"에 비유하는 가치 저장소가 되었습니다. 한편 이더리움에서는 수백만 명의 사용자가 스마트 계약 거래를 지원하기 위해 "가스"로 통화를 사용하기 위해 비용을 지불합니다.
XRP의 목적은 덜 명확합니다. 다른 토큰과 마찬가지로 XRP는 거래를 검증하는 전 세계 소프트웨어 노드가 있는 블록체인 원장에서 추적됩니다. 다재다능하고 최고의 암호학자들이 만든 원장은 업계에서 높은 평가를 받고 있습니다. 암호화폐 분석가 Ryan Selkis와 같은 XRP 회의론자조차도 널리 읽히는 연례 보고서에서 통화를 "독성 폐기물"이라고 표시했습니다. 신고, 장부 자체를 칭찬합니다.
여전히 100억 XRP의 대부분을 소유하고 있는 Ripple의 과제는 이러한 모든 토큰이 무엇인가에 유용하다는 것을 보여주는 것입니다.
Ripple은 이를 위해 수년 동안 노력해 왔습니다. 그 노력에는 XRP 원장에서 송금을 수행하는 동안 은행이 XRP 거래 수수료를 지불하도록 설득하려는 2015년이 포함됩니다. 그러나 은행이 원장을 좋아하지만 XRP는 좋아하지 않음을 분명히 했기 때문에 이것은 시작이 아닌 것으로 판명되었습니다. Ripple은 은행에서 메시지를 보내고 돈을 이체할 수 있는 원래 제품과 유사하지만 XRP가 필요하지 않은 xCurrent라는 새로운 원장 제품을 만들어 대응했습니다.
아이러니하게도 xCurrent는 현재까지 Ripple의 가장 성공적인 제품일 수 있으며 23만 달러 이상을 벌어들이며 회사를 기존의 SaaS(Software-as-a-Service) 회사로 성공시킬 수 있습니다. 그러나 그것은 Ripple의 디지털 선반에 있는 수십억 개의 XRP에 대한 시장을 만드는 문제를 해결하지 못했습니다.
그래서 회사는 부엌 싱크대 접근 방식으로 전환했습니다. 은행이 XRP를 사용하도록 설득하는 데 실패한 후, 전 직원은 Ripple이 고객이 주유소에서 사용할 수 있는 XRP 카드를 포함하여 통화에 대한 다양한 가능한 사용 사례를 탐색하기 시작했다고 회상합니다. Ripple은 가스 카드 일화를 부인하지만 당시 회사가 찾으려고 한 것은 분명합니다. 일부 모든 XRP에 사용하십시오.
Ripple이 직면한 이 도전(새로운 제품의 시장을 찾는 방법)은 비즈니스 스쿨 사례 연구에서 접할 수 있는 일종의 문제입니다. 그래서 Ripple 이사회는 이 문제를 해결하기 위해 당시 COO였던 Brad Garlinghouse에게 의지했습니다.
깔끔하게 자른 수염으로 단정하고 활력이 넘치는 Garlinghouse는 하버드 경영대학원 졸업생이자 기이한 기질이 있는 실리콘 밸리의 유명 인사입니다. 그는 밸리 서클에서 "땅콩 버터 메모”—야후 간부 시절에 작성한 문서입니다. 유출되어 기술계에서 널리 공유된 메모는 회사가 너무 얇게 퍼졌다고 주장하기 위해 조미료 비유를 사용했습니다.
Garlinghouse는 2016년 말 Ripple에서 최고 직책을 맡았을 때 Yahoo에서와 같은 진단을 내렸습니다. Ripple은 수십 개의 실험적인 사용 사례가 아닌 하나의 킬러 사용 사례가 필요했습니다. 그가 착안한 해결책은 은행 및 기타 소규모 국가 통화 간의 글로벌 송금을 용이하게 하는 "브리지 통화"로 XRP를 제시하는 것이었습니다.
Garlinghouse의 "다리" 테제에 따르면, 은행은 국제 송금을 위해 XRP를 채택할 것입니다. 이는 은행의 자본을 묶는 준비금인 필리핀 페소와 같은 소액 준비금을 유지할 필요가 없기 때문입니다. 계획을 실행하기 위해 Ripple은 XRP를 거래하도록 송금 네트워크를 설득했습니다. 즉, 은행 자체가 통화를 일시적으로 보유하면 됩니다. 이 모든 활동은 이론적으로 유동성을 증가시키고 XRP의 가격을 상승시킬 것입니다.
복잡한 계획이었다. 이를 촉진하기 위해 Larsen과 Garlinghouse는 협상했습니다. 상품 Santander와 같은 대형 글로벌 은행 및 MoneyGram과 같은 송금 상점과 함께. Ripple은 회사가 운영에 XRP를 사용하도록 장려하기 위해 MoneyGram의 지분 10%를 사들였습니다.
브리지 통화 이니셔티브에는 xCurrent처럼 작동하지만 XRP 전송을 용이하게 하는 xRapid(나중에 xVia)라는 또 다른 신제품이 포함되었습니다. (다양한 "x" 제품 간의 구별은 회사 외부의 많은 사람들에게 지속적인 혼란의 원인이 되었습니다.)
한편 Ripple은 주요 금융 회사의 함정에 빠졌습니다. 샌프란시스코 금융가의 뱅크오브아메리카 피라미드 인근 석조 건물로 본사를 이전하고 런던, 싱가포르 등 글로벌 머니센터에 사무실을 열었다. 화려한 회의를 후원하고 Snoop Dogg와 같은 연예인을 고용했습니다. 어느 날 저녁 토론토에서 수백 명의 Ripple 게스트가 사테를 갉아먹고 스카치를 홀짝이며 노년의 록 전설 스티브 밀러가 "The Joker"와 기타 히트곡을 만들어 냈습니다.
이 모든 것이 XRP를 새로운 차원으로 끌어올리는 데 도움이 되었습니다. Garlinghouse의 노력으로 인해 또는 2017년 더 큰 암호화폐 거품(또는 둘 다)으로 인해 XRP의 가격은 2016년 3페니 미만에서 2018년 XNUMX월 XNUMX달러로 급등했습니다.
이때까지 Ripple은 큰 은행처럼 보이고 행동했습니다. Garlinghouse는 그 이미지를 알리기 위해 최선을 다했으며, 우아한 회색 정장을 입고 심각한 재정 행사와 TV에 출연했습니다. 회사는 여전히 XRP에 대한 실행 가능한 사례를 만들기 위해 고군분투했지만 열심히 노력했습니다.
Ripple에게 불행히도 SEC는 회사를 전혀 이런 식으로 보지 않았습니다. 그 대신 기관이 본 것은 엄청난 사기였습니다. XRP를 구매하기 위해 스누커를 속이기 위해 화려한 금융 수단을 사용하는 주식 사기였습니다. SEC는 22월 XNUMX일 Ripple에 망치를 떨어뜨리고 Larsen과 Garlinghouse를 피고로 지정하는 이례적인 조치를 취하면서 소송을 제기했습니다. 이 기관은 두 사람과 그들의 회사가 무면허 증권을 대중에게 공개함으로써 수십억 달러를 벌었다고 주장했습니다.
SEC의 불만으로 인해 XRP 가격은 58월 말에 약 21센트에서 XNUMX센트로 폭락했지만 전반적으로 암호화폐의 기치 한 해 동안 반등 이상을 하고 있습니다.
리플에 대한 사례: Execs는 XRP에 대해 이야기하면서 수십억 달러를 조용히 판매했습니다.
Larsen은 창백하고 부드럽게 말하지만 조용한 강도를 나타냅니다. SEC 혐의가 크리스마스 직전에 취하된 후, 그는 샌프란시스코의 광활한 프레시디오 지역을 산책하며 곰곰이 생각했습니다.
“창자 펀치처럼 끔찍하게 느껴졌습니다. 나는 '얘들아, 우리는 미국 회사야'라고 생각했다.”라고 Larsen은 아이에게 자신이 소송의 피고라고 말한 것을 회상하며 얼굴을 찡그리며 비즈니스 언론의 첫 페이지에 흩뿌려졌습니다.
Garlinghouse는 소송으로 인해 당혹스러웠지만 당혹스러웠다고 말했습니다. SEC는 트럼프 행정부의 쇠퇴기에 혐의를 제기했고, 며칠 후 SEC의 회장인 Jay Clayton과 최고 집행관인 Marc Berger는 모두 직장을 일찍 떠날 것이라고 발표했습니다. Garlinghouse는 "이것이 어떤 면에서는 개인적인 것입니까?"라고 자문했던 것을 회상합니다.
Larsen과 Garlinghouse는 모두 SEC 소송에 대해 당혹감과 슬픔을 전하고 있지만 큰 놀라움이 아닐 수 없습니다. 이 기관은 2017년부터 Ripple을 조사해 왔으며 경영진은 수년간 이메일 및 기타 문서를 보존해야 하는 소송 보류의 대상이 되었습니다. 법률 전문가들은 소송을 취하하기로 한 SEC의 결정이 Ripple이 기관이 제안한 합의 조건을 수락하기를 거부한 것보다 덜 갑작스러운 결정을 반영했다고 생각합니다.
Larsen과 Garlinghouse에 관해서는, 두 사람 모두 자신이 숨기고 있는 호전적인 기질을 가지고 있습니다. 상냥한 태도. 예를 들어, Larsen은 그의 고향인 샌프란시스코 전역에 감시 카메라를 설치하기 위해 돈을 지불했습니다. 시민 자유 옹호자들은 비난했지만 도시의 정치 계급이 만연한 재산 범죄를 해결하지 못했다고 말하는 사람들은 박수를 보냈습니다. Garlinghouse는 공공 장소에서 항상 햇볕이 잘 드는 반면 사적으로는 화를 낼 수 있다고 직원들은 말합니다. (이러한 보안 예방 조치는 납치 음모의 대상이 된 암호 화폐 경영진 사이에서 드문 일이 아닙니다.)
그들이 운영하는 회사는 이익을 보호하는 데 부끄러워하지 않았습니다. 경영진이 Ripple을 떠날 때 퇴직금 패키지를 받지만 그 대가로 무시무시한 NDA에 서명해야 합니다. 이 전술은 기자와 다른 사람들이 Ripple 내부에서 실제로 일어나는 일을 파악하기 어렵게 만듭니다.
그러나 SEC는 Ripple이 무엇이라고 생각하는지 분명히 했습니다. 그 주장 중 일부는 끔찍합니다. 70페이지에 불평 맨해튼 연방 법원에 제출된 이 기관은 Ripple의 기업 함정이 실제 의제를 위한 외관 역할을 한다고 주장합니다. 즉, 대중의 이익을 위해 증권으로 등록되어야 하는 매우 투기적인 XRP 토큰을 채찍질하는 것입니다.
불만 사항에서 SEC는 송금인이 XRP를 "브리지 통화"로 사용하는 유일한 이유는 리플이 그렇게 하기 위해 지불했기 때문이라고 제안합니다. 이는 Ripple이 부분적으로 소유한 송금 거대 기업인 MoneyGram에 적용되며 "브리지 전략"의 핵심 축이었습니다. Garlinghouse는 CNN에 대상물 존재합니다.
“MoneyGram이 미국 달러에서 멕시코 페소로 돈을 옮길 때 시장에서 [XRP]를 구매합니다. 거기에는 특별한 연인 거래가 없습니다.”라고 Garlinghouse는 CNN에 말했습니다. SEC의 불만은 이것이 사실이 아니라고 Ripple이 MoneyGram에 200억 개 이상의 XRP를 제공했으며 대부분은 회사가 수령한 날 덤프했다는 점입니다. 리플과 머니그램 단절된 유대 월합니다.
칼을 비틀면서 SEC는 Ripple의 전반적인 브리지 통화 전략을 실패로 간주하여 15개의 송금인만 있고 은행에 서명하지 않았으며 1.6년 동안 "브리지" 거래가 전체 거래 금액의 XNUMX% 이상을 차지한 적이 없다는 점에 주목했습니다. XRP의 총 볼륨.
SEC는 그동안 Ripple이 Jump Capital 및 Galaxy Capital과 같은 대규모 거래 회사와의 조용한 거래를 통해 XRP를 시장에 강제 공급했다고 밝혔습니다. 이러한 거래 조건에 따라 Ripple은 보유하고 있는 XRP를 4%에서 30% 할인된 가격에 판매하여 구매자가 보장된 이익을 위해 공개 시장에서 구매를 즉시 오프로드할 수 있습니다. SEC는 경우에 따라 Ripple이 회사 발표와 일치하도록 XRP 구매 주문 시간을 지정하도록 무역 회사에 요청할 것이라고 말합니다.
한편 Ripple은 다른 회사에서 XRP를 사용하도록 직접 현금 지불을 사용하려고 했습니다. 거래소 Gemini를 설립한 Winklevoss 쌍둥이에게 보낸 이메일에서 Garlinghouse를 모방한 Ripple 중역은 "1만 달러의 현금 지불이 3분기 상장을 위한 바늘을 움직입니까?"라고 썼습니다. (제미니는 제안을 거절했습니다).
주장이 사실인지 여부에 대한 응답으로 Ripple은 Decrypt를 댓글 SEC의 경우. 응답에는 광범위한 거부가 포함되지만 XRP를 사용하도록 파트너에게 비용을 지불하는 캠페인과 관련된 구체적인 거부는 포함되지 않습니다.
결론은 SEC는 Ripple이 회사가 수익을 거의 전적으로 의존하는 XRP에 대한 수요를 제조하기 위해 냉소적인 계획을 추구했다고 믿습니다. 다음으로 특히 시들해지는 Larsen과 Garlinghouse에 대한 혐의가 있습니다.
Larsen의 경우 SEC는 그가 조용히 450억 XNUMX천만 달러 상당의 XRP를 언로드했으며 추가 스와이프에서 그의 이전 회사가 무면허 증권 판매로 곤욕을 치르고 있음을 관찰했습니다. Garlinghouse에 대한 에이전시의 묘사는 훨씬 덜 아첨합니다.
"그가 수백만 개의 XRP를 판매하는 동안 Garlinghouse는 종종 투자자들에게 자신이 XRP에 투자되었으며 투자에 대해 낙관적이라고 말했습니다... 그는 또한 투자자들에게 인내심을 갖고 XRP의 가격을 장기적으로 볼 것을 권장했습니다." 불만 사항이 명시되어 있습니다.
또한 XRP를 판매하여 150억 XNUMX만 달러를 벌어들인 Garlinghouse의 공개 선언을 인용하여 "매우, 매우, 매우 긴 XRP ... 저는 HODL 편입니다." (HODL은 무슨 일이 있어도 좋아하는 암호화폐를 보유하고 있는 사람들을 위한 암호화 속어입니다.)
해독 Garlinghouse는 많은 양을 판매했음에도 불구하고 대중에게 자신이 "매우, 매우, 매우 긴 XRP"라고 말하는 것을 어떻게 정당화할 수 있는지 물었습니다. 그는 "장기"라고 해서 보유 지분의 일부를 매각할 수 있는 것은 아니며 CEO가 자신이 운영하는 회사의 주식을 정기적으로 매각한다고 대답했습니다. Garlinghouse는 자신의 XRP 보관함 중 "매우 적은 비율"만 판매했다고 덧붙였습니다.
Garlinghouse의 설명이나 Ripple의 행동에 대해 어떻게 생각하든, SEC의 불만은 회사와 그 경영진이 XRP를 다루는 것에 대해 내세울 것이 없다는 강력한 사례를 만듭니다.
그러나 갈링하우스와 라슨만이 어려운 질문에 직면한 것은 아닙니다. 그들을 쫓는 기관도 해명을 하고 있다.
SEC 반대 사례: SEC의 회전문 및 "즉석" 법적 테스트
SEC는 워싱턴에서 가장 정교한 기관 중 하나로, 엄청나게 복잡한 금융 부문을 규제하는 임무를 맡고 있습니다. 그것이 감독하는 많은 회사가 정부 기관이 소집할 수 있는 것보다 훨씬 더 많은 부와 기술을 보유하고 있음에도 불구하고 대부분은 자체적으로 보유하고 있습니다.
SEC는 증권 변호사, 경제학자 및 점점 더 많은 소프트웨어 전문가로 구성된 팀에 의존하여 고주파 거래자, 펌프 앤 덤프 사기꾼 및 온갖 종류의 사기꾼의 활동을 추적하는 데 도움을 줍니다. 그러나 암호화에 관해서는 SEC가 게임에 늦었습니다.
2017년 중반까지 SEC는 이른바 ICO(Initial Coin Offerings)가 역사상 가장 큰 금융 거품 중 하나를 부추겼기 때문에 방관했습니다. ICO를 통해 기업은 IPO와 마찬가지로 자금을 조달할 수 있지만 주식을 배포하는 대신 후원자에게 디지털 토큰을 배포합니다.
이론적으로 ICO에서 배포되는 토큰을 구매하는 사람들은 이를 사용하여 미래의 블록체인 프로젝트에 참여할 수 있습니다. 그리고 실제로 이것은 사용자가 토큰을 "가스"로 사용하여 다양한 작업을 수행할 수 있게 하는 Ethereum을 포함하여 일부 ICO에서 발생한 일입니다. 그러나 대부분의 다른 ICO의 경우 기술적인 어려움이나 부족한 리더십으로 인해 블록체인이 아직 완성되지 않았습니다. 아니면 처음부터 노골적인 사기였기 때문입니다.
2017년까지 사기 또는 사기에 가까운 프로젝트는 "차세대 비트코인"에 참여하기를 희망하는 일반 투자자로부터 수십억 달러를 빨아들였습니다. 그해 XNUMX월 SEC는 마침내 신고 DAO로 알려진 2015년 블록체인 기반 투자 프로젝트를 증권 제공으로 결론지었습니다. 보고서는 SEC가 DAO 조직자에 대해 어떠한 조치도 취하지 않을 것이라고 밝혔지만 문서는 본질적으로 "이 ICO를 중단하지 않으면 우리가 당신을 뒤쫓을 것"이라고 말한 광범위한 암호화 산업에 대한 경고였습니다.
그리고 그것이 SEC가 한 일입니다. 2018년 초에 이 기관은 두 개의 마이너 리그 암호화 프로젝트에 대한 합의를 발표했습니다. 그럼 먹이 사슬 위로 이동. 2019년 SEC는 두 개의 인기 있는 메시징 플랫폼인 Kik과 Telegram이 ICO 프로젝트에서 번 돈을 빼돌리도록 강요하고 법원이 승인한 합의에 그 이유를 설명했습니다.
암호 화폐 사건에 정통한 증권 변호사 Peter Fox에 따르면 Kik 및 Telegram 합의는 더 큰 목표인 Ripple을 위한 탄약 역할을 했습니다. Fox는 SEC가 세 사건 모두에 대해 동일한 법원과 변호사 팀을 선택한 것은 우연이 아니라고 말했습니다.
암호화 법률 회사 Anderson Kill의 파트너인 Preston Byrne은 Kik 및 Telegram 사례가 SEC를 위한 준비에 불과하다는 평가에 동의합니다. "이것은 SEC가 Ripple을 쫓기 위해 기다린 이유를 설명합니다."라고 그는 말합니다. "사건이 너무 커서 법적 지위를 확고히 하기 위해 뉴욕 남부 지역의 다른 판결이 필요했습니다."
2019년까지 SEC는 Ripple을 합의에 이르게 한 법적 선례가 있다고 믿었습니다. 그러나 여전히 회사는 이를 거부했습니다. Ripple의 옹호자들은 원칙적이고 용감하다고 생각하는 입장이며, 반대자들은 XRP를 한동안 계속 판매하기 위한 묘기라고 주장합니다.
Ripple의 동기가 무엇이든 SEC는 마침내 22월 XNUMX일에 소송을 제기했습니다. 이는 크리스마스가 가까워졌을 뿐만 아니라 SEC 의장과 에이전시의 다른 주요 의사 결정자들이 떠나고 있었기 때문입니다.
“사건을 파악하는 데 그렇게 오랜 시간이 걸리면 사건을 가져오면 안 됩니다. 그것은 내가 밖으로 나가서 할 일이 아닙니다.”라고 전 SEC 의장인 Mary Jo White가 말했습니다.
짧은 회색 머리를 가진 작고 카리스마 넘치는 White는 미국 법조계에서 무시무시한 인물입니다. SEC에서의 성공적인 재임 외에도 그녀는 뉴욕 남부 지역의 미국 변호사였습니다. 이 직업은 테러 및 화이트 칼라 범죄와 관련된 세간의 이목을 끄는 사건을 담당하고 HBO 시리즈에서 Paul Giamatti에 의해 유명해졌습니다. 수십억.
오늘날 White는 Ripple에서 일하는 많은 금도금 변호사 중 한 명일 뿐입니다. 에 따르면 아메리칸 뱅커, Ripple은 변호를 위해 XNUMX명 이상의 저명한 변호사를 고용한 반면 Larsen은 Garlinghouse는 최고의 변호사가 시간당 2,000달러를 청구할 수 있는 흰색 신발 회사에서 각각 최소 XNUMX명을 고용했습니다. SEC의 경우 Ripple 사건에 대해 XNUMX명의 변호사가 있습니다.
이 모든 법적 화력이 Ripple에 얼마나 도움이 될지는 현재로서는 불분명합니다. Anderson Kill의 암호 변호사인 Steven Palley는 회의적입니다.
"Mary Jo White를 고용하는 것은 의미가 없습니다. 돈이 많다는 의미일 뿐입니다."라고 Palley는 말합니다. "멋진 법률 회사를 고용할 수 있고 청문회에서 정보를 유출할 수 있습니다. 하지만 법은 곧 법입니다."
Ripple의 변호인으로서의 White의 역할은 사건에 대한 그녀의 견해가 거의 객관적이지 않다는 것을 의미하지만 SEC의 소송 시기에 대한 그녀의 의견은 적절합니다. 2017년과 2018년에 토큰을 판매한 Kik 또는 Telegram과 달리 Ripple은 2012년에 초기 판매를 수행했습니다. 말한다 지원 보안) 존재하기도 했다.
어느 쪽에도 가입하지 않은 콜롬비아 대학의 증권법 교수인 조시 미츠(Josh Mitts)는 소송을 제기하기까지 너무 오래 기다린 SEC의 판단에 의문을 제기합니다.
“이것은 혁신에 큰 걸림돌이 됩니다. 지금부터 XNUMX년 후에 무언가를 발명하려고 하면 기소로 이어질 수 있으며, 이는 엄청난 소름이 돋을 것입니다.”라고 그는 말합니다.
SEC가 Ripple을 고소하는 데 XNUMX년이 지연된 것은 공정성에 대한 의문을 제기하지만, 기관은 회사의 행동을 지속적인 ICO로 구성하여 지연을 정당화했습니다. White에 따르면, 이 법률 이론은 "적합하지 않고" "당신의 갈고리에 붙어 있습니다."
한편, 에이전시는 다른 유명 블록체인 오퍼링을 처리하는 데 일관성이 없어 불편한 입장에 있습니다. 여기에는 4년부터 2017년까지 진행된 ICO에서 놀라운 2018억 달러를 모금한 EOS가 포함되며 마케팅에는 Times Square의 빌보드가 포함됩니다. 이 프로젝트는 그 이후로 중앙 집중식 속성을 포함하여 논란이 많았지만 SEC는 그럼에도 불구하고 EOS가 24만 달러의 벌금을 내도록 내버려 두었습니다. 쉽게 믿지 않는.
이 기관은 또한 이더리움과의 거래에 대해 눈살을 찌푸렸습니다. 2018년에 에이전시의 고위 관리는 프로젝트가 "충분히 분산.” 다시 말해, 이더리움을 시작한 사람들은 증권법을 위반하지 않을 때까지 위반했습니다. 리플을 포함한 다른 프로젝트는 왜 그렇게 할 수 없는지 의문을 제기하는 것입니다. 한편, SEC는 "분권화" 막대를 어떻게 또는 언제 넘어야 하는지에 대한 지침을 제공하지 않았습니다.
SEC의 이더리움 결정은 암호화폐 업계에서 환호를 받았습니다. 그러나 1946년 대법원에서 Howey 이는 현대 증권법의 근간이며 오렌지 숲에서 동물 사육에 이르기까지 모든 것을 포함하는 비즈니스 거래에 적용되었습니다.
이더리움 연설에서 SEC 관리인 Bill Hinman은 다음과 같이 말했습니다. Howey 그러나 새로운 탈중앙화 테스트에 찬성하여 거의 무시했습니다.
“'충분히 분산된' 테스트는 내가 본 것 중 최악의 즉석 법적 구성입니다. 간단하고 모두에게 알려진 실제 테스트는 Howey 테스트”라고 Anderson Kill 변호사인 Byrne은 말합니다.
이더리움에 대한 SEC의 새로운 테스트는 기관이 2018년 Howey 동전, 아래 그림, 속기 쉬운 투자자들에게 너무 좋은 토큰 제공에 대해 경고합니다. 이 사이트는 영감을 받은 트롤링 조각이었지만 그 이름은 Howey 테스트는 증권법의 노스 스타로 남아 있습니다.
한편, Hinman은 Ethereum 연설 당시 잠재적인 이해 충돌이 있었습니다. Hinman은 SEC의 기업 재무 이사로 재직할 때에도 연금을 받고 있었습니다. $ 1.6 만 그의 전 법률 회사인 Simpson Thatcher에서. 이 회사의 고객 목록에는 기업 세계에서 이더리움 블록체인의 사용을 촉진하는 컨소시엄인 이더리움 엔터프라이즈 얼라이언스가 포함됩니다.
컬럼비아 법학 교수인 Mitts는 로펌으로부터 연금을 받은 결과 규제 기관의 판단이 흐려질 것이라고 상상하는 것은 "진심"이라고 말하면서도 "회전문은 비판의 공정한 주제"라고 덧붙였습니다.
Hinman은 2020년 Simpson Thatcher로 돌아갔습니다. 그와 법률 회사 모두 논평 요청에 응답하지 않았습니다. SEC는 Hinman과 관련된 잠재적인 이해 충돌이나 일반적인 Ripple 심의에 대해 언급을 거부했습니다.
그러나 Ripple은 잠재적인 이해 상충에 주의를 환기시키는 데 미묘하지 않고 SEC 소송을 감독하는 연방 판사에게 회사가 Hinman의 증언을 수행. XNUMX월에 판사는 기관의 험난한 목표에 대해 그렇게 하기로 동의했습니다.
이 모든 것은 여론의 법정에서 SEC와 싸우기 위한 더 큰 캠페인의 일부입니다. 규제 문제에 휘말린 대부분의 기업이 침묵을 지키거나 규제 기관과 협력하는 방법에 대해 간결한 공손한 성명을 발표한다는 점을 고려할 때 이례적인 도박입니다.
Ripple의 비전통적인 전략은 SEC가 해당 사례를 발표하기 하루 전 언론에 공개된 XNUMX월에 분명해졌습니다. 그렇게 하면 회사가 최소한 일시적으로 소송을 가장 유리한 방향으로 설정하여 Ripple 및 XRP 피해자를 우둔하고 위압적인 정부 기관의 피해자로 묘사합니다.
대중과 정치인의 공감을 더 높이기 위해 Garlinghouse는 Ripple이 숨막히는 규제를 피하기 위해 유럽으로 떠날 수도 있다고 제안하기 시작했습니다. 그 동안에도 "XRP 군대"(몇 개 이상의 봇이 포함된 Ripple 충성파(및 XRP 백홀더)의 트위터 저장)는 회사의 분노를 충실히 증폭시켰습니다.
Ripple은 많은 말을 하지 않을 것이지만 그것의 공격적인 PR 전술은 부분적으로 다른 리더십 아래 SEC가 정치적 압력 속에서 카드를 접을 것이라는 희망에 의해 주도된 것으로 보입니다. 에이전시의 새 회장인 Gary Gensler는 MIT에서 블록체인 과정을 가르쳤고, Ripple을 비롯한 암호화 산업의 많은 사람들을 이끌었습니다. 예측 그는 암호화폐에 더 유리한 정책을 채택할 것입니다.
전략은 미친 것이 아닙니다. SEC는 주식 시장의 일련의 기술적 붕괴에 대한 대응과 GameStop과 같은 소위 "밈 주식"을 미친 듯이 거래하는 아마추어 투자자를 어떻게 처리할 것인지에 대해 국회 의사당의 의원들로부터 이미 조사를 받고 있습니다. 이러한 맥락에서 SEC가 Ripple 사례에 조용히 항복하고 금융 시장의 다른 영역을 순찰하는 데 리소스를 사용하는 것이 합리적일 수 있습니다.
그러나 대부분의 변호사는 Ripple이 SEC를 앞질러 변화하는 방향으로 나아갈 수 있을지 회의적입니다.
암호 변호사인 Byrne은 "개자식처럼 행동하는 것은 일반적으로 정부의 사랑을 받는 좋은 방법이 아닙니다.
그러나 Ripple의 PR 캠페인은 이미 주요 동맹국을 확보했습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다. 월스트리트 저널'라는 제목의 XNUMX월 사설을 게재했다.SEC의 암호화 혼란"라고 Ripple 사건을 처리하는 기관을 비난했습니다.
그러나 동정적인 언론 보도와 법정에서의 절차적 승리는 Ripple이 일부 전투에서 승리하고 있음을 의미합니다. SEC와의 더 큰 전쟁에서 승리하는 것과는 거리가 멀다.
다가오는 법원 충돌
XRP가 유가 증권인지 여부에 대한 궁극적 인 답변은 아마도 이번 가을에 당사자들이 뉴욕 연방 법원에 발을 들여놓을 때 나올 것입니다. 캘리포니아의 판사도 같은 질문에 직면하고 있지만 그 사건은 투자자들이 제기한 집단 소송을 포함하고 있으므로 판사는 뉴욕이 무게를 실을 때까지 기다릴 가능성이 높습니다. 그 동안 Ripple과 SEC는 절차 문제에 대해 계속 논쟁하고 있습니다. 회사가 다음 형식으로 증거를 제출하라는 SEC의 요구를 포함하여 1 이상 만 슬랙 메시지.
최종 법원 청문회에서 Ripple의 운명이 결정됩니다. 회사가 패할 경우 Ripple은 Garlinghouse 및 Larsen과 함께 큰 벌금을 물도록 명령받을 수 있습니다. 설상가상으로 법원은 Ripple에 모든 XRP를 증권으로 등록하거나 보유하고 있는 XRP를 파기하도록 명령할 수 있습니다.
이 이야기를 위해 인터뷰한 대부분의 변호사들은 SEC가 이 사건에서 우위를 점하고 있다고 믿고 있지만, 다수는 SEC가 승리할 것이라고 확신하지 못했습니다. 여기에는 법학 교수이자 블록체인 학자인 Aaron Wright가 포함됩니다. 그는 XRP를 비판하는 일부 변호사가 사업을 활성화하기 위한 일환으로 "모든 것이 보안이라는 통념"을 채택했다고 제안했습니다.
컬럼비아 증권법 교수인 미츠(Mitts)도 결과 예측에 신중하다. SEC 대 리플. Ripple과 XRP와 관련된 일련의 사실은 SEC가 선례로 의존하고 있는 Kik 및 Telegram의 이전 사례와 다릅니다.
Mitts는 어떤 것이 증권인 경우에 대한 대법원의 Howey 테스트의 네 번째 부분과 관련하여 법적 문제가 잘리고 건조하지 않다고 덧붙입니다. 테스트의 그 부분은 노력의 이익이 "타인의 노력에서 파생될" 것이라는 기대가 있는지 여부를 살펴봅니다.
Mitts의 어려움은 암호화폐의 성공 여부는 처음에는 설립자 그룹에 달려 있지만 통화가 널리 유통되기 시작하면 시간이 지남에 따라 이러한 상황이 바뀔 수 있다는 것입니다. 이러한 이유로 그는 Hinman의 "충분히 분산된" 테스트에 대해 "강력한 무언가"가 있다고 덧붙였습니다.
이 모든 것은 Ripple이 XRP가 증권이 아니라는 판사를 설득할 여지가 있음을 의미합니다. 그러나 SEC가 여느 대형 에이전시와 마찬가지로 시간적 여유가 있고 긴 법적 싸움에 당황하지 않을 것이라는 점을 감안하면 회사는 여전히 힘든 싸움에 직면해 있습니다. 그리고 법정에서 SEC의 매우 성공적인 실적이 있습니다.
Wright는 "SEC는 그들이 이길 가능성이 있다고 생각하지 않는 한 조치를 취하지 않습니다."라고 말합니다.
그러나 SEC가 법적 권한을 잘못 행사했다면 그 결과는 심각할 것입니다. Ripple의 승리는 기관을 모욕할 뿐만 아니라 SEC가 블록체인 기술을 규제하는 일관된 방법을 개발하지 못한다고 오랫동안 비난해 온 암호화 산업을 대담하게 만들 것입니다. 그리고 Ripple의 변호사이자 전 SEC 의장인 White에 따르면, 법정에서 패하면 에이전시의 초기 암호 법학을 "침식"하고 새로운 사건을 가져오는 것이 더 어려워질 것입니다.
최근 몇 달 동안 이 사건에 대한 이해관계는 양측 모두에게 더욱 높아졌습니다.
Ripple의 경우 소송으로 대표 파트너인 MoneyGram이 회사와의 관계를 끊고 XRP 사용을 중단했습니다. 그리고 200년 리플에서 2019달러 모금 라운드를 주도한 주요 투자자 테트라곤(Tetragon)은 SEC의 조치를 자금 조달 약속에서 벗어나기 위해 소송을 제기한 근거로 인용했습니다. 판사는 그 분쟁에서 Ripple의 편을 들었지만 소송은 회사의 비즈니스 전략의 핵심으로 남아 있는 XRP에 대한 금융계의 점점 더 냉소적인 태도를 반영합니다.
SEC의 경우 Ripple 사례는 새 의장의 의제에 매우 중요합니다. Gensler는 업계의 많은 사람들이 예측한 것처럼 보다 관대한 접근 방식을 취하기는커녕 암호화에 대한 SEC의 강경한 접근 방식을 두 배로 늘릴 것이라고 밝혔습니다. 그는 이번 달에 SEC가 스테이블코인과 탈중앙화 금융(DeFi)을 포함한 암호화폐의 다른 분야에 등장할 것이라고 제안했습니다. 그러나 그러한 의제에 대한 법적 근거는 흔들릴 수 있습니다. 이미 Gensler의 발언은 경쟁 기관인 CFTC와 자신이 과도하다고 말하는 SEC의 위원 중 한 명으로부터 반발을 불러일으켰습니다. 영향력 있는 블룸버그 칼럼니스트 Matt Levine은 비슷한 점 이번 주. 이러한 불확실성을 감안할 때 SEC가 Ripple을 법정에서 물리치는 것은 Gensler의 의제를 확고히 하는 반면 손실은 완전히 약화될 것입니다.
많은 변호사와 정책 입안자들에 따르면 가장 좋은 결과는 의회가 Howie 테스트를 보완하고 암호화의 고유한 속성을 고려하는 새로운 규칙 시스템을 고안하는 것입니다. 그러나 의회는 천천히 움직이고 암호화는 의제에서 높지 않습니다. 이것은 암호화 산업이 오랫동안 추구해 왔던 규제의 명확성이 다음과 같은 결정의 형태로 나올 가능성이 높다는 것을 의미합니다. SEC 대 리플.
출처: https://decrypt.co/78153/ripple-inside-the-sec-case-that-could-make-or-break-the-crypto-industry
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