생존 라운드

By 러스 윌콕스 

설립자들은 투자 자금을 유치하기 위해 비전을 제시하고 그 비전을 현실로 만들기 위해 경쟁합니다.

하지만 예상보다 빨리 조수가 빠지면 ​​어떻게 될까요? 그것은 자본 시장 때문에 많은 신생 기업에게 지금 일어나고 있습니다. 인플레이션은 상승하고 밸류에이션은 하락하며 VC는 당신이 뒤처져 있음을 알게 될 것입니다.

더 많은 자금을 조달하기 위해 주가를 하락해야 할 수도 있습니다. 이를 "다운 라운드"라고 합니다.

우리는 세 번의 고통스러운 다운 라운드를 가졌습니다. 전자 잉크 내가 CEO였을 때. 결국 우리는 사업을 XNUMX억 달러에 매각했고 모두가 축하했습니다. 그러나 우리는 그 다운 라운드 덕분에 살아남았습니다.

내가 배운 것은 다음과 같습니다.

경련 집중 과정

회사가 어려움을 겪고 시장이 빡빡할 때 지지하는 투자자들은 일반적으로 모자를 그냥 넘겨 버립니다. 모두가 희석액을 공유합니다.

하지만 주요 투자자가 거절한다면? 그 회사는 주식의 상승 여력이 다른 투자자들에게 더 많은 위험을 감수해야 하기 때문에 "죽은 나무"가 됩니다.

칼이 나옵니다. 다운 라운드는 "크램다운"이 됩니다.

단속은 주가를 XNUMX에 가깝게 재설정하여 참여하지 않는 투자자를 XNUMX으로 희석합니다. 그러나 그것은 또한 설립자와 옵션 풀을 씻어냅니다.

투자자들은 경영진이 15%에서 20%를 소유하는 것을 선호하므로 일반적으로 팀에 XNUMX년 동안 더 부여되어야 하는 새로운 주식으로 "재충전"합니다.

섬세한 춤의 우울한 나날들

다운 라운드 전 몇 달은 끔찍했습니다. 우리 사업은 어려움을 겪었습니다. 모두가 낙담했습니다. 우리 가족은 한 소득으로 아이들과 함께 살고 있었고 나는 직장을 유지해야 했습니다. 이사회가 세 진영으로 나뉘어져 있기 때문에 쉽지 않았습니다.

1. 기회를 감지하고 빠른 경련을 원하는 주머니가 많은 사람들.
2. 주머니가 작은 사람들은 내가 고가를 지불할 엉뚱한 새 투자자를 찾기를 원했습니다. 그들은 단속에 중립적이었습니다.
3. 세 번째 그룹은 현금이 부족했습니다. 그들은 내가 회사를 해고하거나 뼛속까지 인원을 줄이길 원했습니다. 단속을 언급하는 것조차 그들을 화나게 했다.

모두를 행복하게 할 수 있는 방법은 없었습니다.

벼락치기라면, 끝까지 벼락치기

첫 번째 다운 라운드는 마지막 그룹의 말을 너무 주의 깊게 들었기 때문에 좋지 않았습니다. 많은 사람들이 초기 후원자이거나 과거 공동 창립자였으며 모든 것을 잃을 것이라고 생각했습니다.

나는 총체적인 단속에 맞서 싸웠고 10%의 소유권을 절약할 수 있었습니다. 수표를 쓰고 있던 투자자들이 그것이 얼마나 화가 났는지 깨닫지 못했습니다. 지혜 없는.

나중에, 우리는 새로운 인상을 받았고 나는 또 다른 힘든 교훈을 배웠습니다. 대부분의 외부 투자자는 "캡 테이블에 죽은 나무가 너무 많다"고 통과했습니다.

죄송합니다. 두 번째 단속이 필요했습니다. 우리 팀은 다시 씻겨 나가고 재설정되었습니다. 괴로운.

친구 여러분, 경련이 필요하다면 저렴한 가격을 받아들이고 죽은 나무를 완전히 제거하십시오.

뒤늦은 통찰력과 겸손

하늘 높은 평가에서 돈을 모으는 것은 당신이 마감하는 날 큰 승리처럼 느껴집니다. 하지만 그만큼 기대치를 더 높인다.

실패의 결과는 비대칭입니다. 당신이 비틀거리고 다운 라운드가 필요한 경우, VC는 수표를 쓰거나 세일 때 더 많이 구매합니다. 반면에 모든 주식, 모든 가득 또는 직장을 잃을 수 있습니다. 대체할 수 없는 년들입니다.

그러니 신중하세요. 실수를 하고 시장이 하락하더라도 미래에 반드시 주가를 올릴 수 있도록 충분한 여지를 남겨두십시오.

간단히 말해서 수영을 즐기십시오. 양복을 계속 입으십시오.

러스 윌콕스 파트너입니다 기둥 VC, 보스턴에 본사를 둔 종자 단계 회사. 그는 20년의 스타트업 운영 경험을 가지고 있으며 XNUMX개의 회사를 공동 설립했습니다. Wilcox는 창립자이자 CEO였습니다. 전자 잉크, MIT에서 발명한 전자 종이 디스플레이를 상용화했습니다. 회사는 200억 달러의 매출을 달성했으며 2009년 XNUMX억 달러에 인수되었습니다.

그림 : 돔 구즈만

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• 출처: https://news.crunchbase.com/startups/vc-founders-surviving-down-rounds-russ-wilcox/