변화하는 통화 시스템, 수익률 곡선 및 비트코인

Bitcoin과 변화하는 통화 환경에 대해 논의합니다.

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Bitcoin Magazine의 "Fed Watch" 팟캐스트의 이 에피소드에서 Christian Keroles와 저는 알람브라 투자 세계 금융 시스템의 현재 및 변화하는 상태에 대한 대화를 위해 최고의 유로달러 전문가.

우리는 런던 은행간 제안 금리(LIBOR) 및 보안 오버나이트 금융 금리(SOFR), 연방 준비 제도 이사회의 매파적 중심, 수익률 곡선 및 물론 비트코인에서 배울 수 있는 내용을 다룹니다.

LIBOR와 SOFR이 중요한 이유

유로달러 시스템의 핵심은 LIBOR였습니다. 은행들이 서로 돈을 빌릴 때 부과하는 이율이었다. 그것은 국제 유로달러 시스템에 대한 일종의 연준 기금 금리 역할을 했기 때문에 그 위에 있는 다른 모든 금리에 영향을 미쳤습니다.

수년 동안 연준과 다른 중앙 은행들은 LIBOR를 없애기 위해 노력해 왔으며 이번에는 그렇게 했을 것 같습니다. CRS(Congressional Research Service)에 따르면 2022년에 "LIBOR를 사용하는 금융 회사는 법적, 운영, 신용, 규제 및 평판 위험에 직면하게 됩니다." 문서 15년 2021월 XNUMX일에 게시됨.

Snider는 LIBOR에서 멀어지는 데 왜 그렇게 오랜 시간이 걸렸고 LIBOR를 사용하는 마지막 선물 계약이 만료되는 적어도 2023년 XNUMX월까지 전환이 걸릴 것인지에 대한 통찰력 있는 의견을 제시했습니다.

연방준비제도이사회(Fed)가 제공하는 대안은 SOFR이며 블룸버그(Bloomberg)와 같은 민간 기업도 대안을 제시하고 있습니다. 현재로서는 확실한 승자가 없으며, 장기간에 걸쳐 승자가 없을 수도 있습니다.

LIBOR는 유로달러 계약이 금융 세계를 잠식하도록 허용한 신흥 시장 현상이었습니다. 위 문서에 따르면 2020년에 LIBOR는 223조 달러 규모의 계약에 언급되었으며, CRS당. 그것은 많은 긴장을 푸는 것이며, Snider는 시장이 LIBOR를 사용하는 것을 막음으로써 규제 기관이 훨씬 더 체계적인 위험과 불확실성을 열어 놓았다고 언급했습니다.

제 생각에는 이것이 시스템이 근본적인 변화에 어떻게 적응하는지 관찰할 수 있는 환상적인 기회라고 생각합니다. 언젠가는 그들이 비트코인을 채택할 때 일어나야 하므로 이 실험은 우리가 일부 데이터를 얻을 수 있는 실험입니다.

매파적 Fed Pivot에 대한 이유 탐색

나는 Snider가 쇼에 나오도록 내버려 둘 수 없었고 최근 Jerome Powell의 플립 플롭에 대한 그의 생각을 묻지 않을 수 없었습니다. 그의 응답은 세계 "일시적"에 대한 혼란과 불만이 장기적 소비자 및 기업 인플레이션 기대로 걸러질 것이라고 우려하는 연준을 중심으로 이루어졌습니다. 그것이 금융 위기(GFC) 이후 연준이 원했던 것이지만, 이제는 인플레이션 기대치가 너무 높아질 것을 우려하고 있습니다.

Snider는 연준이 (그 이후가 아니라) 매파를 중심으로 인플레이션과 성장 기대치가 실제로 떨어지고 있다고 지적했습니다. 2년 선행물은 XNUMX% 아래로 떨어지고 있으며, IMF가 발표한 2022월에는 1.2년 GDP 추정치를 이전 추정치보다 4개월 늦게 업데이트하여 미국 성장률을 4.4%에서 XNUMX%로, 세계 성장률을 XNUMX%로 낮췄습니다.

다음으로, 우리는 중앙 은행가의 머리에 들어가 파월이 미래의 금리 인하를 위한 여지를 주고 양적 완화(QE)를 재개하는 것과 같이 매파적인 움직임을 했을 수 있는 다른 이유에 대해 논의했습니다. 연준이 월 120달러의 양적완화를 유지하고 금리를 제로로 유지한다면 다가오는 경기 침체에서 어떻게 하시겠습니까? 그건 그렇고, 유럽 중앙 은행(ECB)의 현재 상황입니다.

수익률 곡선은 회복보다 일본처럼 보입니다.

Snider는 수익률 곡선 속삭임입니다. 나는 미국 수익률 곡선이 어떤 종류의 회복보다 지난 XNUMX년의 의미에서 어떻게 일본과 더 비슷했는지에 대해 그가 말한 최근 요점 중 하나에 대해 구체적으로 물었습니다.

그는 훌륭한 설명을 시작했습니다. 너무 좋기 때문에 길게 인용하겠습니다.

"상황이 매우 잘못된 것, 즉 낮은 명목 수준에서 매우 잘못된 것보다 더 나은 것, 심지어 정상보다 나은 것으로 예상되는 경우 수익률 곡선이 먼저 가파르게 오르는 명목 금리, 특히 더 긴 숏 엔드에 비해 훨씬 빠르게 상승합니다. 그리고 그것은 우리에게 '좋아, 아마도 정권 교체가 있을 것이다. 어쩌면 우리는 일본의 디플레이션 시나리오에서 벗어나고 있을지도 모릅니다. 더 나은 것입니다.' 

“작년 초, 2020년 말, 2021년 초, 특히 수익률 곡선이 가파르게 꺾인 2021년 2020월과 XNUMX월 초에 사례가 시작되었습니다. 그 당시 수익률 곡선은 본질적으로 여전히 낮고 실제로 그렇게 많이 전환되지 않았기 때문에 우리에게 말했지만, 시장이 XNUMX년에 비해 조금 더 낙관적으로 변하고 있다는 전환기였습니다. 이는 그다지 높지 않습니다. 비교 기준. 그러나 실제로 그 이상으로 발전한 적은 없습니다. 수익률 곡선은 기울기가 완만해졌지만 항상 낮고 평평한 상태를 유지했습니다.

“지난해 XNUMX월 이후로 본질적으로 그런 상태를 유지하고 있지만 더 평평해졌습니다. 이제 연준이 올해 예상되는 금리 인상으로 들어왔기 때문입니다. -장기 이자율을 높이지 않고 장기 이자율. 이제 더 나은 기간이 없기 때문에 일본 범위를 벗어나지 못한 매우 낮은 수준의 평평한 수익률 곡선이 있습니다. 이는 수익률 곡선이 인플레이션이 아니라 더 많은 디플레이션 위험을 알려준다는 것을 의미합니다.”

비트코인에 대한 제프 스나이더의 생각

Snider는 이전에 두 번 "Fed Watch"에 출연했습니다. 그때마다 우리는 비트코인에 대해 논의했습니다. 그는 최근 비트코인에 대해 이야기할 수 있는 다른 미디어를 운영하고 있기 때문에 그의 의견이 전혀 바뀌지 않았는지 궁금합니다.

그는 비트코인을 반대하지 않습니다. 그는 비트코인을 좋아하고 행운을 빌지만 완전히 받아들이지는 않습니다. 이를 완전히 수용하는 데 있어 그의 주요 장애물은 중요하며, 비트코인 ​​사용자는 그의 말을 경청하고 이를 무시하는 대신 답하려고 노력하는 것이 좋습니다. 나는 개인적으로 동의하지 않지만 그는 현재 시스템에 대한 방대한 지식을 가지고 있습니다.

결론은 그는 비트코인이 거래 통화가 되는 경로를 보지 못한다는 것입니다. 그는 그것을 가치의 저장고로 보지만 교환의 매개체에 도달할 수는 없습니다. Snider의 문제는 탄력성이 없다는 것입니다.

전반적으로 합리적인 주장이며 참여할 가치가 있습니다. 앞으로 글을 쓸 것 같아요 Bitcoin Magazine 정확히 이 비판에 대해. 계속 지켜봐 주세요.

와주신 Snider에게 감사드립니다. 좋은 대화였습니다!

링크

알람브라 투자: https://alhambrainvestments.com/

유로달러 대학 YouTube: https://www.youtube.com/c/EmilKalinowski

LIBOR 사망 기사 뉴욕 타임즈: https://archive.ph/UfPrs

LIBOR에 대한 의회 조사 서비스: https://sgp.fas.org/crs/misc/IF11315.pdf

IMF GDP 추정치: https://archive.ph/wEZAR

출처: https://bitcoinmagazine.com/markets/change-monetary-system-yield-curves-and-bitcoin