SEC의 첫 번째 NFT 시행 조치: SEC V. 영향 이론

플라톤에 의해 재발행

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키 포인트

28년 2023월 XNUMX일, SEC는 NFT 판매를 통해 미등록 증권을 제공하는 미디어 회사인 Impact Theory, LLC를 기소했습니다. SEC가 NFT를 미등록 증권으로 판매하는 것과 관련된 집행 조치를 취한 것은 이번이 처음입니다. 이는 최근 몇 년간 폭발적으로 인기를 끌었던 NFT 시장을 SEC의 관할권으로 가져오려는 SEC의 새로운 노력을 의미할 수 있습니다.
합의의 일환으로 회사는 환금과 벌금으로 6.1만 달러를 지불하기로 합의했습니다. 또한 회사는 통제 범위 내에 있는 나머지 NFT를 파기하고 XNUMX차 시장 거래에서 향후 로열티를 받지 못하도록 NFT 코드를 개정하는 등 몇 가지 주목할만한 사업을 약속했습니다. 합의에는 사기 인정이 포함되지 않습니다.
두 명의 위원은 합의에 대해 서면 반대 의견을 발표하고 SEC가 NFT 규제에 대한 더 나은 지침을 시장에 제공하도록 독려했습니다.

주문

28년 2023월 XNUMX일 월요일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 입력 된 미디어 및 엔터테인먼트 회사인 Impact Theory, LLC와 "KeyNFT"의 미등록 판매와 관련하여 증권법 5항을 위반한 혐의로 확정된 집행 조치("명령")를 체결했습니다.1 Impact Theory는 NFT(Non-Fungible Token)의 세 가지 "계층"인 "전설", "영웅", "Relentless"를 제공했으며 각 KeyNFT에는 50개(가능한 XNUMX개 중) 기호 조합이 포함된 디지털 그래픽이 포함되어 있었습니다.2 명령은 KeyNFT가 NFT의 일반적인 특징인 수집품의 속성을 가지고 있는지 여부에 대한 세부 정보를 제공하지 않습니다. 오히려 SEC는 KeyNFT를 "의도된 NFT"라고 부르는데, 이는 KeyNFT가 시장에 있는 다른 NFT와 형태가 다를 수 있음을 나타냅니다.3

SEC는 Impact Theory가 KeyNFT를 미국 전역의 투자자에게 판매하여 NFT와 교환하여 약 30천만 달러의 이더리움을 모금한 사실을 발견했습니다. 이번 합의는 대법원이 SEC v. WJ Howey Co., 328 US 293(1946)에서 제시한 테스트에서 NFT가 "투자 계약"으로 밝혀진 최초의 사례라는 점에서 주목할 만합니다.4 Howey 테스트에 따르면 투자 계약은 "사람이 [1] 자신의 돈을 [2] 공동 기업에 투자하고 [3] 이익을 기대하게 되는 [4] 계약, 거래 또는 계획입니다. 발기인 또는 제XNUMX자.”5

이 명령은 KeyNFT가 Howey 테스트의 각 요소를 충족했다는 사실을 뒷받침하기 위해 Impact Theory의 XNUMX개 이상의 공개 성명을 인용했습니다. 예를 들어 SEC는 다음과 같은 사실을 발견했습니다.

요소 1: 사업에 대한 자금 투자. 투자자들은 KeyNFT 구매를 통해 Impact Theory의 사업에 투자하고 있다는 것을 이해했습니다. Impact Theory는 잠재 투자자들에게 KeyNFT를 구매함으로써 "Steamboat Willie"를 할 때 Disney에 참여하는 것과 동등한 기회를 갖게 된다고 말하면서 "차세대 Disney"가 되겠다는 의도를 밝혔습니다.6
요소 2: 공동 기업. Impact Theory는 KeyNFT 투자자, Impact Theory 및 Impact Theory의 창립자가 모두 "풍부해질" 것이며 그들의 잠재적 이익이 "모두 서로 연결되어 있다"는 견해를 공개적으로 공유했습니다.7
요소 3: 이익에 대한 기대. 회사와 KeyNFT의 잠재 및 실제 구매자의 진술에는 KeyNFT 구매로 인해 "합리적인 이익 기대"가 있을 것이라고 분명히 믿고 있음이 반영되었습니다. 예를 들어 투자자들은 KeyNFT를 구입한 이유가 “디즈니, 콜 오브 듀티, 유튜브에 한꺼번에 투자”하거나 “마크 저커버그의 기숙사 방에서 20달러를 건네주는 것”과 같은 미래 수익에 대한 기대 때문이라고 밝혔습니다. .”8
요소 4: 회사의 노력으로 얻은 이익. Impact Theory는 투자자들에게 KeyNFT의 가치는 회사의 노력에서 파생될 것이며 KeyNFT 제공 수익금을 "개발", "더 많은 팀 구성" 및 "더 많은 프로젝트 생성"에 사용할 것이라고 말했습니다.9

합의에 앞서, 개선 노력의 일환으로 Impact Theory는 투자자들로부터 약 7.7만 달러 상당의 KeyNFT를 재구매했습니다.10 그리고 합의의 일환으로 Impact Theory는 5.6달러의 벌금과 함께 환수 및 판결 전 이자로 약 500,000만 달러를 추가로 지불하기로 합의했습니다. 추가적인 개선 조치로 Impact Theory는 자신이 관리하는 모든 KeyNFT를 "파괴"하고 이러한 NFT의 XNUMX차 시장 거래에서 발생하는 향후 로열티를 받지 않도록 조치를 취하기로 약속했습니다.11

Hester Peirce 위원과 Mark Uyeda 위원 반대 KeyNFT에 Howey 테스트를 적용합니다. 반대 의견에는 집행 조치를 통해 NFT에 대한 관할권을 주장하기로 한 SEC의 결정에 대한 근거와 관련된 XNUMX가지 질문이 제기되었습니다. 위원들은 KeyNFT를 둘러싼 과대광고에 대한 정당한 우려가 있다는 점에 동의했지만 "이 문제를 [SEC]의 관할권으로 끌어들이기에 충분한 근거가 아니다"는 사실도 발견했습니다. 위원들은 "우리는 브랜드를 구축하여 해당 유형 품목의 재판매 가치를 높이겠다는 막연한 약속과 함께 시계, 그림 또는 수집품을 판매하는 사람들에 대해 일상적으로 집행 조치를 취하지 않습니다"라고 말했습니다. 위원들은 또한 첫 번째 NFT 합의로서 이 집행 조치가 "많은 어려운 질문을 제기"한다고 언급했습니다. 반대 의견의 관점에서 보면 "위원회는 오래 전에 이러한 문제를 해결하고 NFT가 처음 확산되기 시작했을 때 지침을 제공했어야 했습니다."