비트코인 시장은 가격이 최저 $37,524에서 지역 최고 $45,215까지 상승하면서 또 다른 강세를 보였습니다. 시장은 주말 동안 잠시 200일 이동평균(45달러) 위에서 거래된 후 되돌림 및 통합을 시작했습니다. 강세/약세 편향에 대한 잘 관찰된 기술적 지표로서, 200일 MA 거부 또는 위반에 대한 시장 반응은 앞으로 몇 주 동안 관심의 대상이 될 가능성이 높습니다.
가격 조치가 근본적인 시장 강세를 확인함에 따라 우리는 랠리에 대한 온체인 반응을 평가하여 비트코인 보유자가 출구 유동성을 확보하고 있는지, 축적하고 있는지, 아니면 계속 보유하고 있는지 식별하려고 노력하고 있습니다. 또한 EIP1559 수수료 소각 메커니즘이 성공적으로 출시된 후 이더리움 공급 역학의 초기 단계를 평가할 것입니다.
온체인 지출 행동
우리는 분석을 시작합니다. SOPR(지출된 산출 이익 비율) 측정항목는 상대적으로 짧은 범위의 지표로, 온체인에서 소비된 코인이 실현한 손익에 대한 관점을 제시합니다. 여기서 우리는 워크 벤치 두 가지 버전의 SOPR을 오버레이하는 도구:
- SOPR 전체 시장을 대표하지만, 1시간 미만의 코인은 제외(비경제적인 중계 거래)
- STH-SOPR 단기 보유자의 손익만을 나타냅니다.
수개월 동안 1.0(순실현손실) 이하로 거래된 후 두 SOPR 지표 모두 교과서적인 강세 반전처럼 보이는 결과를 보였습니다. 이는 다음과 같이 설명됩니다.
- A: SOPR은 1.0 이상에서 깨집니다. 지속적인 손실이 체인 상에서 실현된 후. 이는 이익이 실현되었으며 시장이 해당 공급을 흡수할 수 있다는 신호입니다.
- B: SOPR이 지역 최고치를 기록했습니다. 수익성 있는 코인은 시장 강점을 활용하여 수익을 지출하고 실현합니다. 이는 공급 과잉을 통해 지역 최고점을 형성하고 가격이 조정됩니다.
- C: SOPR이 1.0으로 다시 재설정됩니다. 수익성 있는 코인의 사용이 중단되고 신념이 시장으로 돌아오고 딥이 매수됩니다. 그런 다음 SOPR은 더 높은 랠리를 반복하면서 더 높게 거래됩니다.
가장 주목해야 할 점은 SOPR이 1.0 이상을 유지하는지 여부입니다. SOPR이 계속해서 더 높게 거래된다면 이는 시장이 사용한 코인에서 실현된 이익을 적절하게 흡수하고 있는 강세 시나리오를 반영합니다. 반면, SOPR이 지속적으로 하락하여 1.0 미만으로 하락한다면 이는 시장의 전반적인 약세와 잠재적으로 가짜 랠리를 의미할 수 있습니다.
소비된 출력 연령 범위는 전체적으로 중년층(3만-12만)과 오래된 동전(>1년)이 상대적으로 휴면 상태로 남아 있으며 2018년 시장에 존재하지 않음을 보여줍니다. 이 집단의 지출 대부분은 젊고 노년층입니다. 강세장 구매자를 나타내는 3m-6m 사이입니다. 이러한 거래자는 비용 기준에 더 가깝게 종료하거나 위험을 제거할 수 있습니다.
전반적으로, 이 지표는 노련한 사람의 긴급한 출구 매도가 발생하지 않는 것 같다는 점에서 상당히 낙관적입니다.
ASOL은 일반적으로 이러한 관찰을 확인하는 수명 지표입니다. ASOL은 거래당 소비된 출력의 평균 연령을 반영합니다(사용된 코인 양에는 영향을 미치지 않음).
ASOL은 오래된 코인이 배포됨에 따라 1분기와 2분기 내내 더 높게 거래되어 결국 최고치를 기록했습니다. XNUMX월의 약세 충격으로 인해 이 지표가 더 낮게 붕괴되었으며, 이는 오래된 UTXO 소유자가 해당 가격에 판매할 의사가 거의 없음을 나타냅니다. 팔다).
ASOL은 2020년 최저치(~20일)로 돌아오지 않았지만 다시 횡보하는 것으로 보입니다. 여기에서 ASOL의 강한 상승 추세는 오래된 코인이 다시 액체 순환으로 소비되었음을 의미하므로 약세일 것입니다. 반대로 ASOL 거래는 (현재와 같이) 횡보에서 하락으로 거래되며 신념, 축적 및 HODLing이 우세함을 의미합니다.
중앙값 14일을 기준으로 평균 코인 휴면 기간은 약 10일로 돌아왔습니다. 이는 2019년과 2020년 전체의 누적 기간과 동일한 수준입니다. 이 수명 지표는 한 번에 소비된 코인의 평균 수명을 나타냅니다. 지출된 BTC당 기초. 이는 노련한 사람들이 현 단계에서 유동성을 확보하지 못하고 있다는 추가적인 증거를 제공합니다.
이는 향후 가격 측면에서 건설적일 가능성이 높습니다.
대규모 거래가 지배적
규모별로 거래의 지배력을 조사해 보면 명확한 추세를 볼 수 있습니다. 아래 차트는 $1M+($23에서 ~43.5 BTC+)를 초과하는 가치에 대한 온체인 거래량의 지배력을 보여줍니다. 2020년 30월부터 이러한 대규모 거래의 지배력은 이전된 총 가치의 70%에서 XNUMX%로 증가했습니다.
29월 말 시장이 1달러 최저치로 하락하면서 10만~20만 달러 거래 그룹이 눈에 띄게 급증하여 지배력이 10% 증가했습니다. 이번 주에는 20천만 달러 이상의 거래량에 대한 지배력이 이어지며 가격 상승을 뒷받침하는 XNUMX%의 지배력이 급등했습니다.
위의 수명 분석에 따르면 오래된 코인이 최근 대부분 휴면 상태였다는 점을 감안할 때 이는 이러한 대규모 거래가 판매자보다 축적자가 될 가능성이 더 높으며 가격 측면에서도 상당히 건설적임을 시사합니다.
이 방정식의 다른 측면인 아래 차트는 소규모 거래 지배력의 구조적 감소를 보여줍니다. 규모가 1만 달러 미만인 거래의 지배력은 70%에서 약 30~40%로 감소했습니다. 이 두 차트는 2020년부터 비트코인 네트워크를 통해 기관 및 고액 순자산 자본의 새로운 시대가 흐르고 있음을 명확하게 보여줍니다.
공급 압박 평가
최근 인기 있는 화두는 비트코인 공급 부족 가능성이었습니다.
실제로 우리는 장기 보유자(LTH) 소유 코인의 놀라운 회복을 목격했으며 총 공급량은 12.48만 BTC에 달했습니다. 이는 주요 강세 충동이 시작되기 전인 2020년 XNUMX월 LTH가 보유한 코인의 양과 매우 유사합니다.
이러한 온체인 응답은 1년 2021분기에 누적되어 단단히 보관된 코인의 양을 주로 나타냅니다. 이 역시 전체 시장의 확신에 대해 상당히 낙관적인 그림을 그립니다.
LTH 공급 증가는 약세장 축적의 특징입니다. 강세장은 약세장에서 형성된 공급 압박의 결과입니다.
위 차트에는 순환 공급 및 조정 공급 지표도 표시되어 있습니다. 조정된 공급량은 분실 가능성이 있거나 오래되고 극도로 비유동성이 높고 자유롭게 유통될 가능성이 없는 동전에 대한 계정입니다.
우리는 워크 벤치 LTH 또는 STH 보유 공급량과 조정된 공급량 사이의 비율을 취하여 각 코호트가 소유한 '자유롭게 유통되는' 코인의 비율을 확인합니다. 이 측정항목 기준:
- LTH 소유 공급 방금 새로운 단계에 도달했습니다. 역대 최고치 82.68%. 또한 시간이 지남에 따라 장기 투자자가 보유한 코인의 지속적인 상승 추세에 주목하십시오.
- STH 소유 공급 HODLing과 코인 성숙이 진행되고 있음을 시사하면서 계속해서 감소하고 있습니다.
- 주요 공급 압박 역사적으로 다음과 같은 경우가 발생했습니다. STH 공급 비율 20% 달성 (종종 일정 기간 동안 해당 수준을 유지함) 이는 공급의 자유로운 순환에 상당한 제약이 있음을 나타냅니다.
STH 공급 비율은 현재 25%로 조정된 공급의 5%만 추가로 성숙되면 시장이 역사적인 공급 부족 상태로 되돌아갈 수 있음을 시사합니다.
조정 공급량의 나머지 5%가 누적되고 만기될 가능성을 평가하기 위해 HODL 파동을 검사할 수 있습니다.
1w에서 3m 사이의 상대적으로 어린 동전은 액체 공급의 큰 부분을 차지합니다. 우리는 1분기(오래된 코인 분포)의 상승 추세 이후 이러한 연령대가 공급량의 약 12.5% ~ 15%인 약세 시장 균형 수준으로 떨어졌음을 알 수 있습니다. 이러한 하락 추세는 코인 성숙이 실제로 진행되고 있으며 2021년 강세장 구매자 중 다수가 강력한 핸드 HODLer가 되기 위해 계속 머물고 있음을 나타냅니다.
이는 유통 공급량(조정 공급량 아님)의 3%에서 2%로 공급이 눈에 띄게 증가한 중~구화 시대 대역(35.7만~47.5년)을 관찰함으로써 크게 확인됩니다. 3백만에서 12백만 사이의 코인(강세장 구매자)이 HODLing 행동을 선도하고 있으며, 부인할 수 없는 코인 성숙 추세를 보여줍니다.
특히 주목할 만한 것은 3만 ~ 6만 연령층으로, 현재 코인 공급량의 13.35%를 보유하고 있으며 STH와 LTH(155일) 사이의 대략적인 임계값을 포함합니다. 6.5월 3일 전체 코인 공급량의 약 15%가 XNUMX개월 만기를 맞이했으며, 해당 코인은 아직 보유 중인 것으로 보입니다.
STH 공급 비율을 기준으로 한 공급 압박은 아직 20%가 아니지만 XNUMX월 중순에 도달할 수 있음을 시사하는 수많은 지표와 추세가 있습니다(그러나 공급 압박 조건은 이미 진행 중입니다).
주간 특집: EIP-1559 Burn
Ethereum 네트워크는 최근 새로운 수수료 안정성 메커니즘 EIP1559를 포함하는 런던 업그레이드를 출시했습니다. 구현 세부 사항의 일부로 ETH로 표시된 거래 수수료의 BASE FEE 부분에 대한 소각 메커니즘이 있습니다.
런던 업그레이드 출시(블록 높이 12,965,000)부터 이 글을 쓰는 시점(블록 높이 12,986,848)까지 PoW 채굴을 통해 총 43.6k ETH가 발행되었습니다. 동시에 총 15.25k ETH가 소각되어 총 순 발행량이 35% 감소했습니다.
블록당 소각된 ETH의 양을 살펴보면, 지금까지 수수료 압력으로 인해 소각 메커니즘이 순 디플레이션 블록을 생성하는 소수의 사례에서 설계 2 ETH 발행 이상으로 밀려났음을 알 수 있습니다. 지금까지 EIP1559의 평균 연소율은 블록당 0.697ETH입니다.
주요 기능 릴리스: 워크 벤치
우리는 출시하게 된 것을 기쁘게 생각합니다 워크 벤치, 다음에서 사용할 수 있는 새로운 도구 Glassnode 스튜디오 맞춤형 다선형 차트를 생성하고 수식 편집기를 사용하세요. 이를 통해 분석가는 쉽게 지표를 결합하고, 자신만의 지표를 생성 및 저장하고, 새롭고 독특한 방향으로 온체인 분석을 수행할 수 있습니다.
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