Terra는 확장 가능한 오픈 소스 Cosmos 프레임워크를 기반으로 한 블록체인 중 하나였습니다. 코스모스 아키텍처는 이더리움보다 훨씬 더 빠른 트랜잭션 속도와 확장성을 허용하기 때문에 Terra는 "이더리움 킬러"로서 최고의 경쟁자가 되었습니다.
이로 인해 Terra의 주요 제품 중 하나인 TerraUSD(UST) 스테이블 코인이 종료되었으며, 이는 2022년 60월 어려운 시장 상황에서 페그되었습니다. Terra의 붕괴로 인해 약 XNUMX억 달러 상당의 암호화폐가 증발했습니다. 시가 총액, 이 프로젝트는 2022년 하락장에서 암호화폐 실패의 대명사가 되었습니다.
이제 TradFi의 Lehman Brothers와 마찬가지로 Terra는 경고의 이야기가 되었습니다. 결과적으로, 그것이 무엇을 하도록 설계되었고 왜 실패했는지 이해하는 것이 중요합니다.
테라의 기원
2018년 XNUMX월, 한국의 소프트웨어 개발자 권도권은 벤처 투자가인 신다니엘과 함께 서울에서 블록체인 스타트업 Terraform Labs를 공동 설립했습니다. XNUMX년 후, 그들은 네트워크의 기본 암호화폐인 LUNA를 출시했습니다.
Do Kwon의 목표는 Terra 블록체인을 사용하여 모든 주요 네트워크에 스테이블코인을 제공하는 것이었습니다. 비록 이더리움 기반의 DAI 스테이블코인이 이미 그 목적을 달성한 것처럼 보일 수도 있지만, 권씨는 그 결함을 고치면 더 잘할 수 있다고 생각했습니다.
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DAI 스테이블코인은 컴파운드와 같은 dApp을 담보로 대출할 때 고정될 수 있기 때문에 이로 인해 공급이 제한되고 달러 대비 프리미엄 DAI 가격이 발생하게 됩니다. 이러한 이유로 권 대표는 역동적으로 시장 공급이 축소되고 확대되는 스테이블코인, 즉 알고리즘 기반 스테이블코인을 배포하기를 원했습니다.
이를 통해 스테이블코인은 달러의 일대일 비율에 가깝게 유지될 수 있었습니다. 또한 글로벌 암호화 채택을 통해 더 큰 dApp 확장성을 가능하게 했습니다. 2020년 XNUMX월, 테라랩스는 시작 이 알고리즘 스테이블 코인은 Bittrex Global 거래소의 TerraUSD(UST)입니다.
Terra의 블록체인은 어떻게 작동했나요?
Terra의 블록체인은 다음과 같이 구축되었습니다. 코스모스 SDK(소프트웨어 개발자 키트). Terra는 블록체인의 Cosmos 생태계와 아키텍처를 공유했습니다. 구체적으로, 그것은 텐더민트 위임 지분 증명(DPoS) 일치.
트랜잭션을 처리하고 이를 새로운 데이터 블록으로 추가하는 검증자와 함께 Terra는 위임자를 사용했습니다. 그들은 검증인의 블록 보상의 일부를 스테이킹된 LUNA 토큰으로 얻기 위해 검증인을 선택했습니다. 검증인이 프로토콜을 위반하면 검증인과 위임자 모두 스테이킹된 LUNA를 잃게 됩니다.
텐더민트 코어는 비잔틴 내결함성(BFT) 이중 지출 시도로부터 네트워크를 보호하고 최대 33%의 허용 오차를 제공하는 합의 알고리즘입니다. 이는 거래가 위조되기 전에 네트워크 행위자(검증인)의 33%가 전복되어야 함을 의미합니다.
Tendermint는 보세 예금 덕분에 이러한 저항을 강화했습니다. 잠금을 해제해야 하기 때문에 예금에는 XNUMX개월의 언본딩 기간이 있습니다. 이러한 중복성은 위임자가 검증인을 전환할 수 있도록 충분한 경고 시간을 제공합니다.
궁극적으로 이는 모든 공격에 비용이 들고 사전에 전신으로 전송되므로 Cosmos 기반 네트워크를 더욱 안전하게 만들었습니다. 다른 Cosmos 기반 블록체인과 마찬가지로 Terra는 거의 즉각적인 블록 최종 시간, 최대 XNUMX초로 Visa와 비교할 수 있는 엔터프라이즈급 네트워크가 되었습니다.
미끄러운 메커니즘
최고조에 달한 테라의 총 가치 잠금 (TVL) 21.7년 2022월 15억 달러를 기록했습니다. Terra는 거의 XNUMX%의 수익을 올렸습니다. DeFi 시장 점유율. 이는 이더리움의 오랜 시장 지배력을 방해하는 가장 가까운 경쟁 체인이었습니다.
마찬가지로 Terra의 기본 토큰인 LUNA와 UST는 모두 상위 10개 암호화폐에 포함되었으며, LUNA는 41년 2022월에 거의 19억 달러로 정점을 찍고 다음 달 UST는 XNUMX억 달러로 정점을 찍었습니다.
불행히도 도권은 미끄러운 화폐 메커니즘에 의존했다. 어떻게 탐색해야 하는지 이해하려면 화폐 개념.
100달러와 같은 지폐를 만드는 데 드는 비용은 얼마입니까? 해당 비용과 해당 지폐 가치의 차이가 시뇨리지입니다. 즉, 화폐의 진정한 가치를 전달하는 것은 생산비용과 명목가치의 차이입니다.
권씨는 알고리즘 스테이블코인으로 가치를 포착하기 위해 시뇨리지 원칙을 적용했다. 그는 LUNA와 UST 사이에 이중 주조/소각 메커니즘을 사용했습니다.
- UST가 달러 대비 1:1 비율 아래로 떨어지면 LUNA 토큰 보유자는 이 차익거래 기회를 이용해 XNUMXUST를 소각하여 XNUMX달러 상당의 LUNA를 발행했습니다. 이로 인해 UST 공급이 감소하자 각 스테이블 코인의 가치가 더욱 높아지고 달러 대비 XNUMX:XNUMX 비율로 높아졌습니다.
- UST가 달러 대비 1:1 비율보다 높게 상승한 경우 LUNA 토큰 보유자는 이 차익거래 기회를 이용하여 XNUMX달러 상당의 LUNA를 소각하여 XNUMXUST를 발행했습니다. 이로 인해 UST 공급이 증가했기 때문에 각 스테이블 코인의 가치가 떨어지고 달러 대비 XNUMX:XNUMX 비율로 떨어졌습니다.
즉, LUNA는 알고리즘 스테이블 코인의 변동성을 흡수하여 USDT 및 USDC와 같은 고전적인 담보 스테이블 코인에서 볼 수 있는 실제 USD로 뒷받침되지 않도록 했습니다.
DAI와 같은 다중 담보 스테이블 코인은 달러에 대한 페그를 유지하기 위해 초과 담보됩니다. 그렇기 때문에 DAI 시뇨리지는 높았고, UST 시뇨리지는 최소화되어 확장성이 더 좋았습니다.
UST가 LUNA에 의존했기 때문에 Terra의 거버넌스와 유틸리티 토큰은 놀라운 평가를 받았습니다. 이는 Terra의 주요 dApp 중 하나인 앵커 프로토콜에 의해 추가로 촉진되었습니다. 다른 대출 dApp과 마찬가지로 Anchor는 다음과 같은 간단한 개념을 기반으로 했습니다.
- 유동성 공급자는 Anchor의 스마트 계약 기반 유동성 풀에 UST 스테이블코인을 공급했습니다.
- 유동성 공급자는 분산형 스테이블 코인을 사용하여 분산형 대출 기관이 되었습니다.
- 그런 다음 차용자는 유동성 풀을 활용하여 담보 대출을 받고 은행과 마찬가지로 대출자에게도 이자를 제공합니다.
문제는 앵커프로토콜이 사용자 유입을 유도하기 위해 인위적으로 금리를 19.5%로 높게 설정했다는 점이다. 이로 인해 결국 붕괴된 대규모 플랫폼 취약점이 발생했습니다. 결국, 이러한 높은 수확량은 Terra 생태계 자체가 아닌 지속적인 사용자 활용에 의해서만 제공될 수 있습니다. 이것이 바로 많은 사람들이 앵커 프로토콜을 폰지 사기로 표시한 이유입니다.
테라의 몰락
Terra의 전체 생태계는 가격을 유지하거나 적어도 심각한 가격 하락을 겪지 않는 LUNA에 의존했습니다. 이 취약점을 잘 알고 있는 Luna Foundation Guard(LFG)는 LUNA 지원과 함께 비트코인으로 UST 페그를 강화하기 시작했습니다.
Terraform Labs는 Terra의 생태계를 성장시키기 위해 자산을 관리하고 자금을 지원하기 위해 LFG를 설립했습니다. 예를 들어 LFG는 Anchor Protocol에 보조금을 제공했습니다.
하락장에서 LUNA가 하락하기 시작하자 많은 투자자들이 Anchor가 이끄는 Terra 생태계에서 자금을 인출했습니다. 이는 전형적인 은행 운영으로 이어져 암호화폐 전반에 걸쳐 더 넓은 매도세를 심화시켰습니다.
모델의 약점은 2022년 3월에 이미 드러났습니다. "N0mXNUMX"이라는 이름을 사용하는 Anchor 커뮤니티 회원은 LFG에 다음과 같은 방법으로 Anchor 예비비를 강화해 달라고 요청했습니다. $ 450M 감소하는 수익을 보완하기 위해 Anchor의 스테이블코인 수익률은 너무 높아(최대 20%) 피라미드 바닥이 지속적으로 넓어지지 않으면 지속 불가능해졌습니다.
비평가 이 비즈니스 모델을 고전적인 폰지 사기로 낙인찍었습니다. ~ 안에 Terra의 거버넌스 포럼, N3m0은 Anchor가 XNUMX월에 스테이블코인 수익률이 소진될 것이라고 예측했습니다. 가을이 훨씬 빨리 찾아온 것 같았습니다.
지난 봄 약세장에서 LUNA가 폭락하기 시작하자 많은 투자자들이 Anchor가 주도하는 Terra 생태계에서 자금을 인출했습니다. 이는 전형적인 은행 운영으로 이어져 암호화폐 전반에 걸쳐 더 넓은 매도세를 심화시켰습니다.
일주일도 채 되지 않은 5월 11일부터 XNUMX월 XNUMX일까지 LUNA의 가격은 분화 $65에서 센트 단위로. LUNA가 무너졌습니다.
LUNA가 무너지자마자 UST도 곧 뒤따랐습니다. LFG는 스테이블코인 페그를 방어하기 위해 1.5월 750일 750억 달러(BTC에 9억 XNUMX천만 달러, UST에 XNUMX억 XNUMX천만 달러)를 투입했지만 너무 늦었습니다.
그 여파로 Terra 블록체인은 Terra 2.0으로 하드포크되어 사라진 UST를 남겨두고 LUNA는 LUNA Classic(LUNC)이 되었습니다.
한편 검찰은 테라폼 연구소를 압수수색해 행방이 묘연한 도권에 대해 인터폴에 '적색통지' 체포영장을 발부했다. 최근 인터뷰에서 연결되지 않은 팟 캐스트, 도권은 자신이 도망자임을 부인했다.
시리즈 면책 조항:
이 시리즈 기사는 암호 화폐 및 DeFi에 참여하는 초보자만을 위한 일반적인 지침 및 정보 제공을 목적으로 합니다. 이 기사의 내용은 법률, 비즈니스, 투자 또는 세금 관련 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 모든 법률, 비즈니스, 투자, 세금 관련 영향 및 조언에 대해서는 고문과 상의해야 합니다. Defiant는 손실된 자금에 대해 책임을 지지 않습니다. 현명한 계약과 상호 작용하기 전에 최선의 판단을 내리고 실사를 연습하십시오.
