Er rijzen vragen, nadat centrale banken de markten overspoelen met reddingsgeld.
Centrale banken in de VS en de EU stellen reddingspakketten samen om het hoofd te bieden aan de coronacrisis die momenteel de aandelenmarkten over de hele wereld met paniek infecteert. Terwijl de maatregelen grotendeels verdwijnen, herstelt Bitcoin zich zonder enige hulp. Was het te vroeg om Bitcoin als reddingsboot af te schrijven?
Als je al met Bitcoin te maken hebt gehad, weet je het zeker: het maximale aantal Bitcoins is beperkt tot 21 miljoen stuks. Er zijn momenteel bijna 18.3 miljoen in omloop. Het protocol stelt dat er nooit meer dan 21 miljoen munteenheden zullen zijn, en het is vrijwel onmogelijk om dit protocol in een gedecentraliseerd netwerk te veranderen.
Critici van Bitcoin klagen soms dat deze controle op de geldhoeveelheid te rigide is. Te inflexibel om op crises te reageren, te deflatoir om het soort waardestabiliteit te creëren dat centrale banken als ideaal definiëren. De Corona-crisis, die de geesten, de media en de aandelenmarkten nu al een paar weken domineert, laat eens te meer zien wat centrale banken bedoelen met het beheersen van een crisis.
De Amerikaanse Federal Reserve was de eerste die met verschillende maatregelen reageerde: aan de ene kant verlaagde zij de beleidsrente tot iets meer dan nul procent, en aan de andere kant kondigde zij aan dat zij staatsobligaties en andere effecten ter waarde van 700 miljard dollar zou kopen. dollar. Daarnaast wil zij tegen gunstige voorwaarden noodleningen aan banken aanbieden en heeft zij het tarief voor de “gedeeltelijke reserve” van de banken verlaagd naar 0 procent.
Ondertussen heeft de Europese Centrale Bank ECB ook een “pandemisch noodaankoopprogrammavoor obligaties ter waarde van 750 miljard euro. Het “Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP)” is bedoeld om zowel publieke als private effecten te kopen. “Bijzondere tijden vereisen bijzondere reacties”, tweet ECB-president Christina Lagarde, “Onze toewijding aan de euro kent geen grenzen. We hebben de plicht om het volledige potentieel van onze instrumenten te realiseren.” Volgens het persbericht zou de ECB “alle burgers van de eurozone steunen in deze uiterst uitdagende tijden”. Alle sectoren van de economie moeten de nodige hulp krijgen om de schok op te vangen. De centrale bank is bereid de omvang van het programma “met zoveel als nodig en zo lang als nodig” te vergroten.
Tot nu toe lijken de aankondigingen van de centrale banken echter niet het gewenste effect te hebben. Zowel de DAX als de Amerikaanse Dow Jones- en S&P-indices blijven onverschrokken dalen, en de ‘Fear’-index van de Amerikaanse beurzen is gestegen naar een niveau nieuw record aller tijden. Volgens analisten zullen de aankopen door de centrale banken niet voldoende zijn om de daling van de aandelenkoersen een halt toe te roepen. Dit alleen al zou een voorspelbaar einde aan de Corona-crisis kunnen betekenen.
Tegelijkertijd moeten regeringen verdere maatregelen nemen om te voorkomen dat de economie instort. Met zijn werktijdverkortingsprogramma heeft de De Duitse overheid helpt bedrijven die hun capaciteiten moeten verminderen, door een ‘beschermingsschild van miljarden dollars’ aan te kondigen met een onbeperkt volume voor bedrijven, door programma’s voor liquiditeitssteun uit te breiden, het gemakkelijker te maken om belastingen uit te stellen en, onder bepaalde omstandigheden, af te zien van tenuitvoerlegging en vergoedingen voor belastingschulden. Maar dit alles verbleekt in vergelijking met het Amerikaanse programma: het is van plan 850 miljard dollar te gebruiken om de belastingen te verlagen, gerichte hulp te bieden aan bepaalde industrieën en een cheque van 1,000 dollar naar elke burger te sturen.
Het is nogal ingewikkeld wat deze maatregelen daadwerkelijk met het monetaire systeem doen. Wanneer de Fed en de ECB effecten kopen, lijkt het veel op het creëren van nieuw geld. Als de ECB werkelijk 750 miljard euro in de aandelenmarkten zou investeren door zichzelf geld te crediteren, zou ze de geldhoeveelheid van M1, die momenteel zo'n 6,300 miljard euro bedraagt, met ruim 10 procent vergroten. Tegelijkertijd kan de geldhoeveelheid echter ook dalen, bijvoorbeeld wanneer leningen barsten of schulden worden afgelost.
Het is moeilijker om de verdere maatregelen van de Fed te beoordelen. Als de basisrente wordt verlaagd, betekent dit dat banken tegen lagere rentetarieven een lening bij de Fed kunnen afsluiten. Dit zou indirect de geldhoeveelheid kunnen vergroten, omdat geld wordt gecreëerd door middel van leningen, en deze worden nu goedkoper. Bovendien zal de Fed, door de rente op de gedeeltelijke reserve van banken te verlagen tot 0 procent, banken toestaan min of meer voor onbepaalde tijd te lenen en zo geen centralebankgeld te creëren, maar fiatgeld. Een dergelijke maatregel lijkt ronduit wanhopig omdat deze de stabiliteit van het banksysteem dreigt te ondermijnen.
Nog moeilijker is het om de gevolgen van de maatregelen van overheden in te schatten. Het is duidelijk dat ze een grote hoeveelheid geld in omloop zullen brengen. Omdat centrale banken formeel onafhankelijk zijn, kunnen overheden dit geld niet direct opnieuw creëren. Voor een groot deel – misschien zelfs helemaal – kun je het geld uit spaargeld halen. Het is echter denkbaar dat de ECB met terugwerkende kracht overheden gaat financieren met nieuw geld, bijvoorbeeld door staatsobligaties op te kopen.
Bovendien beschikken niet alle landen over zo’n goede financiële buffer als de VS en Duitsland. Veel Europese landen zullen de economie niet kunnen ondersteunen zolang de verkopen instorten als gevolg van de mondiale quarantaine. Als de noodtoestand nog een paar maanden aanhoudt, zullen de zaken voor veel bedrijven krap worden en dreigen er spiralen van ondergang: restauranthouders en detailhandelaren zullen failliet gaan, de kredieten zullen barsten, wat de banken in de problemen zal brengen, hun werknemers zullen failliet gaan, werkloos raken, wat op zijn beurt de verzorgingsstaat geld zal kosten en tot verdere verliezen in de detailhandelsverkopen zal leiden, enzovoort.
Er bestaat een relatief breed spectrum aan rampscenario’s voor de economie die de komende maanden werkelijkheid kunnen worden. Het zou tot zowel deflatie als inflatie kunnen leiden, ook al lijkt inflatie logischer: de geldhoeveelheid is toegenomen, maar het aantal geproduceerde goederen neemt af omdat de toeleveringsketens beschadigd zijn en bedrijven geruïneerd zijn. Tegelijkertijd bestaat het risico dat de maatregelen die de overheid neemt om de crisis te bestrijden, uitmonden in een nog grotere uitbreiding van de geldhoeveelheid.
We hebben dus geen onrealistische scenario’s waarin de coronacrisis tot inflatie leidt – een uitbreiding van de geldhoeveelheid, gepaard gaande met een vermindering van het aantal goederen. Mocht dit gebeuren, dan is Bitcoin nog steeds de optimale beschermingsvaluta: schaars maar flexibel om over te dragen en perfect om op te slaan. Als er maar een klein risico bestaat dat het in een inflatiecrisis terechtkomt, zal de aantrekkingskracht van Bitcoin exploderen.
Er zijn al veel aanwijzingen dat de particuliere vraag naar Bitcoins met het begin van de crisis dramatisch is toegenomen. Veel bedrijven melden dat hun klanten meer kopen dan ooit tevoren. Bitwa.la vermeldt bijvoorbeeld in a persbericht dat 75 procent van zijn klanten meer heeft gekocht, en het Amerikaanse bedrijf Coinbase, het belangrijkste contactpunt voor Amerikaanse Bitcoin-kopers, rapporteert ook een recordvolume met naar verluidt vergelijkbare aantallen kopers. De daling van de aandelenkoers lijkt te zijn veroorzaakt door bedrijven en institutionele beleggers, maar is dankbaar ontvangen door particuliere kopers om een positie in Bitcoin te vestigen of uit te breiden.
Dienovereenkomstig is de Bitcoin-prijs weer gestegen. Terwijl de aandelenkoersen blijven dalen, is Bitcoin alleen al in de afgelopen 5,100 uur gestegen van ongeveer $5,800 naar $6,200 à 24. Je zou bijna kunnen denken dat de cryptocurrency zichzelf aanbeveelt als een veilige haven in tijden van crisis.