6. AM Berlijn

Donderdag belooft een speelse dag te worden voor de financiële markten, maar waarschijnlijk zal niets vandaag belangrijker zijn dan wanneer de bel luidt om zes uur 's ochtends in Berlijn. De officiële onderhoudsperiode van Nord Stream 6 is afgelopen en het aardgas uit Rusland zou worden hervat. President Poetin heeft al aangegeven dat de stromen onder de capaciteit zullen blijven, en als ze weer op 1% komen, het tempo voor de sluiting, is dat waarschijnlijk het beste dat Europa kan verwachten. De Europese Unie heeft de lidstaten al verteld dat ze het gasverbruik tot maart volgend jaar met 40% moeten verminderen, en als de stromen zelfs lichter zijn dan 15%, wordt het economische beeld voor Europa en het VK aanzienlijk donkerder.

De Europese markten hebben deze week meegelift op de Amerikaanse aandelenrally op de bearmarkt. Ze liepen gisteren echter tegen een muur aan toen de euro-realiteit haar intrede deed. Met name de EUR/USD faalde voor 1.0300 en is teruggevallen naar 1.0200. Het is niet alleen aardgas dat de risico's van de eurozone beperkt; De Italiaanse regering lijkt in dreigend gevaar te vallen nadat Mario Draghi gisteren een motie van wantrouwen won. Het was echter een Trojaans paard, aangezien de drie grootste leden van de coalitie de stemming boycotten. Draghi zal naar verwachting opnieuw aftreden, wat nieuwe verkiezingen inluidt. Het brengt ook de uitbetaling van verdere miljardentranches van het Covid-herstelfonds in gevaar en bedreigt het hervormingspad van Italië, en bij uitbreiding zal het waarschijnlijk de BTP-opbrengsten verhogen.

ECB klaar voor lancering

Ik zou vandaag niet de Europese Centrale Bank willen zijn, die vanmiddag haar laatste monetairbeleidsbesluit zal aankondigen. Het zal een verdomde zijn als je dat doet, verdomd als je niet een soort van ontmoeting hebt als ze kijken naar Europa's stagflatoire economie in oorlogstijd en het vermogen van de Italianen om zichzelf zo regelmatig in de voet te schieten sinds 1945. We kunnen een symbolische 0.25% verwachten stijging naar een inflatieverlagende 0.25%, waarbij de aanbetaling stijgt tot een even angstaanjagende um, -0.25%. Ik heb altijd gezegd dat er sinds de GFC iets aan de hand is in de staat Denemarken met de EU. Terwijl de rest van de wereld er veel heeft om in twee of drie economische cycli te persen, heeft Europa sinds 2008 in wezen op nul tot negatieve rentetarieven gezeten en sindsdien kwantitatief versoepeld in een of andere vorm.

Hoewel de renteverhoging vanmiddag Hobson's Choice is voor de ECB, zal er waarschijnlijk meer aandacht worden besteed aan het anti-fragmentatie-instrument van de ECB om de spreads op staatsobligaties tussen lidstaten op peil te houden. Noem het geen gerichte kwantitatieve versoepeling, oké? Nu Rome op het slechtst mogelijke moment een Italiaanse baan in de eurozone trekt, kan het eerder vroeger dan later nodig zijn. Als de markten niet onder de indruk zijn van de toolbox en de persconferentie en de rentevooruitzichten van mevrouw Lagarde, kunnen de Europese aandelen en de euro ook onder de indruk zijn, en dat is voordat we zien of het Russische gas vanmorgen terugkeert.

De Amerikaanse aandelenrally ging van de ene dag op de andere door, dankzij het nulsomspel in de Netflix-resultaten en zelfs grote Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen die winsten rapporteerden; wie had dat ooit gedacht? De resultaten van Tesla waren ook goed, hoewel ze een bad hebben genomen om hun bitcoin te verkopen, maar wie niet? Interessant is dat de verkoop van bestaande huizen in juni met -5.40% MoM daalde, terwijl de renteverhogingen bijten. De aandelenmarkten negeerden dit zoals ze gewend zijn te doen, maar het spreekt boekdelen dat hoewel de Amerikaanse rendementen vrijwel onveranderd waren, de Amerikaanse dollar behoorlijk indrukwekkend steeg. En niet alleen tegen een oplopende euro. Sterling werd op de bon geslingerd en neergeslagen, net als AUD en NZD enz., en ook de Aziatische valuta's trokken zich terug. Daarover hieronder meer.

Het nieuws dat zowel Alphabet als Microsoft "de aanwervingsvereisten beoordelen" heeft de Amerikaanse futures in Azië lager gestuurd. Het enige wat ik kan zeggen als ik kijk naar de uiteenlopende prijzen van activaklassen, is dat men moet oppassen voor aandelenmarkten met 'geschenken'. Dat zeg ik al tientallen jaren over investeringsbanken, maar het lijkt tegenwoordig ook passend voor de FOMO-kabouters van Wall Street.

In Azië heeft de Asian Development Bank vandaag haar groeiprognoses voor Azië opnieuw verlaagd en haar inflatievooruitzichten verhoogd. We hebben ook twee belangrijke vergaderingen van de centrale bank. Ten eerste maakt de Bank of Japan vanmorgen haar beleidsbeslissing bekend. De BOJ zal naar verwachting haar groei- en inflatieprognoses in 2023 temperen, en we kunnen terecht aannemen dat er geen verandering zal komen in de huidige ultraeenvoudige instellingen. Nu de Amerikaanse rente deze week tot rust is gekomen, heeft de lange USD/JPY-handel voorlopig ook wat momentum verloren, wat waarschijnlijk enige interne bureaucratische druk verlicht.

Bank Indonesia is moeilijker te bellen. BI is een zeer onwillige renteverhoging geweest, aangezien de inflatieomgeving gunstig blijft, met een veel gepubliceerde prioriteit om het post-covid-herstel van Indonesië te ondersteunen. Ongeplande verkrapping vorige week door Singapore en Manilla benadrukt de druk die centrale banken in de hele regio onder druk komen te staan ​​nu hun valuta's verzwakken onder de koningsdollar. Met name de rally van de grote valuta-zwaargewichten ten opzichte van de greenback van de afgelopen week vloeide niet van betekenis naar de Azië FX-ruimte. Als we ze vanmorgen bekijken, bevinden ze zich allemaal op of in de buurt van hun recente dieptepunten, inclusief USD/IDR, die blijft knabbelen op 15,000.00. Dat kan de hand van BI dwingen om een ​​verhoging van 0.25% in te voeren, aangezien met dalende grondstoffenprijzen de hulp die BI krijgt van een stevig overschot op de lopende rekening zal afnemen.

Ook de Turkse centrale bank zal vanmiddag haar laatste beleidsbesluit bekendmaken. Dat is altijd de moeite waard om wat popcorn te kopen en comfortabel plaats te nemen terwijl we naar Erdogan-omics Part 10 kijken. Leuker dan een vervolg op John Wick en met een hoger economisch aantal doden. Verwacht geen verandering. Zuid-Afrika kondigt ook aan, en daar verwacht ik een veel verstandiger stijging van 0.50% tot 5.25%, met opwaarts risico. Dat zal waarschijnlijk niet genoeg zijn om de druk op de rand te verlichten, en ik verwacht dat dit verhaal zich meer zal afspelen in de tweede helft van de eerste helft van de opkomende markten en Azië FX-ruimte, terwijl de Fed blijft stijgen.

Dit artikel is alleen bedoeld voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijk die van OANDA Corporation of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Hefboomhandel is een hoog risico en niet voor iedereen geschikt. U kunt al uw gestorte gelden verliezen.

Met meer dan 30 jaar FX-ervaring - van spot-/margehandel en NDF's tot valutaopties en futures - is Jeffrey Halley de senior marktanalist van OANDA voor Azië-Pacific, verantwoordelijk voor het leveren van tijdige en relevante macro-analyses voor een breed scala aan activaklassen.

Hij heeft eerder gewerkt met toonaangevende instellingen zoals Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC en Barclays.

Jeffrey, een zeer gewilde analist, is verschenen op een breed scala van wereldwijde nieuwszenders, waaronder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, evenals in toonaangevende gedrukte publicaties, waaronder de New York Times en The Wall Onder andere Street Journal.

Hij is geboren in Nieuw-Zeeland en heeft een MBA van de Cass Business School.

Laatste berichten van Jeffrey Halley (bekijk alle)