Een DeFi-raadsel: L2's zijn geweldig, maar nog niet voor echte financiële activa

De moeilijkheden bij het migreren van digitale activa zoals obligaties of NFT's met resterende betalingen tussen verschillende L1- of L2-ketens

Auteurs: Andreas Freund, L2 WG co-voorzitter, namens de EEA Community Projects L2 Working Group

We weten allemaal dat Web3 de wereld zal regeren, ondanks het feit dat consumenten die verslaafd zijn aan de web2-manier van onmiddellijke bevrediging woedend op (terug)knoppen drukken en tegen schermen schreeuwen wanneer hun Ethereum-transacties na 2 seconden niet voltooid zijn. L2s geeft die consumenten vandaag hun snelheid voor de Web3-wereld van morgen.

L2's kunnen Fortnite-nerds hun favoriete, zeldzame in-game skins of wapens geven als NFT's die binnen of buiten het spel kunnen worden verhandeld, wat oogstrelende winsten oplevert. Ze kunnen ook volledige privacy bieden bij de handel in activa met esoterische zk-zk-rollups. Volledige privacy is een droom voor alle traditionele financiële vermogensbeheerders en wordt afgekeurd door de wereldwijde belastingautoriteiten.

Dus wat is niet liefhebben of haten of liefhebben en haat over L2s?

Aangezien onze vermogensbeheerders opgewonden L2-handelsaccounts aanmaken, worden ze al snel geconfronteerd met de relatief magere selectie van financiële activa die op L2's kunnen worden verhandeld. Wilt u een van uw schuldinstrumenten van Ethereum's Maker, Aaave, Compound of Centrifuge verplaatsen? Nee! Lijfrenten? Nee! Dividenduitkerende aandelen? Nee! Hoe zit het met het verplaatsen van ze naar andere Blockchains of ze verplaatsen van andere Blockchains? Nee!

Welnu, u kunt eenvoudige NFT's of tokens doen, of u kunt uw schuldinstrumenten rechtstreeks op een L2 maken en verhandelen, maar ze zullen daar vastzitten. Op dat moment zucht onze vermogensbeheerder, klapt zijn laptop dicht en loopt weg. Aangezien onze vermogensbeheerder wereldwijd ongeveer 40 biljoen USD aan transacties per kwartaal vertegenwoordigt, en aangezien meer dan 95% van die transacties uit complexere activa bestaat, zal L2s het moeilijk hebben om traditionele financiering aan te gaan en dus exponentieel blijven groeien gedurende een langere periode van tijd, tenzij ze de markt van digitale activa kunnen aanspreken die residuen betalen.

De vraag is dan waarom dit soort complexe digitale activa beschikbaar zijn op Ethereum-markten zoals Aave, maar niet kunnen worden verplaatst naar L2s?

Laten we een stap terug doen en kijken naar de huidige situatie. Momenteel immobiliseert de methode voor het overbruggen van digitale activa zoals ERC20-tokens of NFT's tussen netwerken - bijvoorbeeld Ethereum <> L2, Ethereum <> Zksync, Ethereum <> Polygon - de activa op het oorspronkelijke netwerk en instantiseert ze vervolgens op het doelnetwerk .

Deze aanpak werkt goed als het digitale activum geen bijbehorende bedrijfsregels heeft die rechten of verplichtingen jegens eigenaren van activa afleiden, zoals stabiele munten of eenvoudige NFT's. Voorbeelden van belangrijke digitale activa die rechten afleiden aan de eigenaar van de digitale activa, zijn restbetalingen/activatoekenningen zoals dividenduitkerende aandelen, obligaties, annuïteiten, door activa gedekte effecten, digitale activa met royalty's, enz.

Helaas kunnen dergelijke digitale activa momenteel niet tussen netwerken worden overgedragen, omdat een overdracht de verbinding tussen het actief en de rechten of verplichtingen die eraan verbonden zijn, zou verbreken.

Gezien het belang van digitale activa met residuen in traditionele financiën, de opkomende proliferatie van DeFi-activa die traditionele activa zoals obligaties of door activa gedekte effecten nabootsen, en meer en meer waarde opgesloten in bruggen en L2's, bestaat er een aanzienlijk gevaar dat L2's een groeiplateau bereikt omdat ze niet kunnen bieden wat het grootste deel van de wereld wil verhandelen.

Dus, wat zouden mogelijke oplossingsbenaderingen voor dit raadsel kunnen zijn?

Het antwoord is, niet veel … tenminste nog!

Figuur 1: Een eenvoudige obligatie op een L1-blockchain

Aan de hand van het eenvoudige voorbeeld van een obligatie op Ethereum die volgens een schema in DAI betaalt (zie figuur 1 hierboven), schetsen we enkele van de uitdagingen (in figuur 2 hieronder):

1. Aangezien Alice, de betaler van de geplande obligatiebetalingen, over het algemeen niet weet dat Bob, de begunstigde, een obligatie van Ethereum (L1) naar L2 heeft verplaatst, zou Alice betalingen sturen naar het L1 Bond smart contract met het Ethereum-adres van Bob. Aangezien Bob niet langer de eigenaar van de obligatie is, maar eerder van het overbruggingscontract, zou de betaling mislukken.
2. Als het obligatiecontract nog steeds wist dat Bob de begunstigde was, dan zou het nog steeds een obligatiebetaling kunnen accepteren, maar de betaling zou eigendom zijn van het overbruggingscontract.
3. Daarom, wanneer de obligatie in de brug is vergrendeld, moeten de verwachte DAI-obligatiebetalingen worden geïnstantieerd aan de L2-zijde in het obligatiecontract, nu met het L2-adres van Bob als eigenaar van zowel het obligatietoken als de omwikkelde DAI
4. Dit betekent dat wanneer een betaling wordt ontvangen in het Ethereum-obligatiecontract, het overbruggingsnetwerk via een evenement op de hoogte moet worden gebracht van de betaling en het betalingsbedrag als verpakte DAI op het DAI-overbruggingscontract aan de L2-kant moet slaan, voor Bob. Dat is problematisch omdat er geen overeenkomstige DAI in de brug aan de Ethereum-kant is. Het is tenslotte geassocieerd met het Ethereum (L1) obligatiecontract. Dit betekent dat de WDAI van Bob op L2 waardeloos zou zijn. Daarom kan het betalingsbedrag in DAI alleen worden geslagen als een Ethereum IOU in het L2 Bond-contract, aangezien de DAI niet uit het L2-overbruggingscontract kan worden gehaald. Ergo, de DAI-betalingen die de obligatiehouder ontvangt, zijn nutteloos aan de L2-kant. Dat is natuurlijk niet wenselijk.
5. Als de obligatie op L2 aan Claire wordt verhandeld, komt Claire nu in aanmerking voor obligatiebetalingen en is Bob dat niet meer. Dat betekent dat nadat Claire de obligatie heeft gekocht, het bridge-netwerk het L1-obligatiecontract van de nieuwe eigenaar moet melden om de betaling van Claire aan de Ethereum-kant te ontvangen. Dat betekent ook dat Alice moet weten dat ze haar obligatiebetalingen geïndexeerd naar Claire moet sturen en niet naar Bob. En zodra Claire een betaling ontvangt, moet het bridge-netwerk dezelfde Ethereum DAI IOU aan de L2-kant creëren. En zo verder voor elke verandering van eigenaar.

Deze open vragen zijn voor het simpele geval van een obligatie. Royalty's bijvoorbeeld, waarbij de betalingen grotendeels onafhankelijk zijn van token-eigendom en doorgaans meer dan één partij een deel van de betaling ontvangt, zijn zelfs nog complexer omdat niet alle betalingen moeten worden overbrugd. De (netto contante) waarde van het digitale activum is echter afhankelijk van de totale betalingsstromen.

Over het algemeen is het onduidelijk hoe complexe digitale activa tussen netwerken moeten worden overgedragen wanneer de waarde van het actief afhangt van betalingen op het oorspronkelijke netwerk, maar het actief wordt verhandeld op het doelnetwerk.

Er is een veelbelovende eerste poging gedaan om deze complexe uitdaging aan te pakken met de GPACT-protocol en Crosschain Protocol Stack, dat momenteel wordt ontwikkeld binnen de EEA Crosschain Interoperabiliteit Werkgroep.

De nieuw gevormde Werkgroep EER-gemeenschapsprojecten L2, met deelname van de EER, Matter Labs, Polygon, Offchain Labs, Accenture, VMWare, ConsenSys, Perun, Connext, Provide en de Ethereum Foundation, is ook de uitdaging aangegaan en heeft een Eth Magiërs en Eth-onderzoek post over het onderwerp en roept de Ethereum-gemeenschap op om commentaar te vragen en deze uitdaging aan te gaan, en werkt samen met de EEA Crosschain Interoperability Working Group om te zien of het GPACT-protocol met succes kan worden gebruikt in een PoC om complexe digitale activa over te dragen tussen L2-netwerken.

We nodigen alle geïnteresseerde partijen uit om samen met ons deze belangrijke uitdaging voor het hele publieke, zakelijke en Blockchain-ecosysteem samen aan te gaan!

Lees meer over de EER-gemeenschapsprojecten hier. Meer informatie over an worden EER-lid en volg ons zeker Twitter, LinkedIn en Facebook voor het laatste nieuws.