Zijn obligaties nog steeds het 'slimme geld'?

De markt voor Amerikaanse staatsobligaties ging woensdag hard in de uitverkoop toen bleek dat de Inflatie in oktober bereikt 6.2%Volgens een verslag van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics woensdag vrijgegeven. Deze prijsstijging markeerde de grootste vooruitgang in de consumentenprijsindex (CPI) sinds 1991, en in feite was de stijging gevaarlijk dicht bij het hoogste punt in 39 jaar:

Treasurys had gisteren een rustdag omdat de obligatiemarkt gesloten was vanwege Veteranendag. Maar vanaf vanmorgen lijkt het erop dat de nederlaag op schatkistpapier weer volledig van kracht is. De 5-jaars schatkist is gestegen naar het hoogste niveau sinds februari 2020:

De hoge inflatiecijfers hebben sterke opvattingen over de levensvatbaarheid van staatsobligaties op lange termijn als investeringsvehikel naar voren gebracht.

"Als je een obligatiehouder bent, ben je waarschijnlijk de grootste dwaas ter wereld", zegt Greg Foss, een ervaren krediethandelaar en uitvoerend directeur bij Strategic Initiatives. "Na 32 jaar in obligaties te hebben gehandeld, heb ik in mijn hele leven nog nooit zo'n slechtere risico-rendementskans gezien in activa", voegde Foss eraan toe.

Foss noemde de veiling van 30-jarige staatsobligaties op woensdag "afschuwelijk", in het bijzonder en merkte een brede spreiding of "staart" op tussen de gemiddelde prijs en het laagste bod.

Inderdaad, accordING Volgens Bloomberg's US Government Securities Liquidity Index zijn de handelsomstandigheden op de Treasury-markt de slechtste die ze zijn geweest sinds maart 2020, toen een waanzinnige vlucht naar Scramble for dollars veroorzaakt een liquidatie van Treasury's naast risicovolle activa zoals aandelen.

"Dus hoewel we een extreem hoge inflatie hebben, hebben we ook buitengewoon hoge schulden, zowel de schulden van de publieke als de private sector", vertelde Eric Basmajian, oprichter en redacteur van EPB Macro Research, aan Blockworks in de Laatste aflevering van de Forward Guidance-podcast.

“De rendementen op langlopende obligaties zeggen in feite dat de Fed kan proberen de front-end rentes te verhogen, maar vrij snel zal het die rentes terug moeten brengen naar nul omdat de structurele krachten in de economie gewoon veel te sterk zijn. ' zei Basmajian.

Maar niet iedereen is ervan overtuigd dat het monetair beleid het vermogen van staatsobligaties om nauwkeurig de groei- en inflatiecijfers te voorspellen, heeft aangetast.

"De Fed heeft een onderpandtekort aan schatkistpapier gecreëerd, en dat heeft indirect invloed op de hele schatkistcurve", merkte macro-analist Lyn Alden op.

“Veel mensen zien obligaties als het 'slimme geld' - en dat zijn ze traditioneel ook geweest. Maar tijdens perioden van snelle treasury-aankopen is de meting het doelwit geworden en verliest daardoor veel informatieve waarde”, aldus Alden.

Of staatsobligaties de inflatie kunnen bijhouden, heeft ingrijpende gevolgen voor beleggers. Hoewel inflatie kan worden gezien als een vorm van fiat monetaire verlaging, kunnen beleggers het hoofd boven water houden als obligaties veel meer uitbetalen aan beleggers dan de inflatie - en in feite kunnen ze dat doen zeer goed als de obligatierendementen ruim boven de inflatie liggen.

Beleggers in vastrentende waarden krijgen echter een veel somberder beeld als de rendementen op de obligatiemarkt ver onder de inflatie blijven, wat het basisscenario van Alden is.

"De combinatie van hogere inflatie en stagnerende obligatierendementen is een zeer goede omgeving voor harde activa, omdat contant geld of obligaties sterk worden gedevalueerd ten opzichte van iets, en dat iets echte activa zijn, dingen die eindig zijn," zei Alden.

Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .

Bron: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/