Azië zet in op Chinese stimulans

Heruitgegeven door Plato

volgers: 0

Aandelen op het Chinese vasteland gaan vandaag de dag aan kop nadat China's inflatiegegevens een nog steeds zeer gunstig inflatielandschap lieten zien. De inflatie op jaarbasis steeg in april tot 2.10% (1.8% exp), en de inflatie MoM voor april steeg met 0.40% (0.20% verwacht). PPI daalde ook van 8.0% vorige maand naar 8.30%. In de context van het inflatielandschap elders in de wereld, bevindt China zich momenteel in een zeer goede positie, de markten prijzen tegenwoordig dat het de Chinese regering de ruimte geeft om een sappige stimuleringsmaatregel in GFC-stijl te ontketenen.

Wat de markt wil en wat de markt krijgt, zijn natuurlijk vaak twee verschillende dingen, vooral waar het de Chinese overheid betreft. Premier Li blijft geluiden maken over het potentieel voor bredere economische steun, maar met China nog steeds vastbesloten om covid-zero, zelfs als het de economie verplettert, en de PBOC geen tekenen vertoont van het losmaken van de liquiditeitskraan, samen met de aanhoudende retoriek van 'gerichte stimulering', ik zie geen tekenen, maar toch dat China afstand heeft genomen van zijn deleveraging-houding. Zelfs het nu openen van de kranen zou van beperkte invloed zijn als arbeiders de lockdown niet kunnen verlaten om wegen aan te leggen of terug te gaan naar fabrieken.

Dat soort gemengde berichten doen de markten geen goed, maar China is niet de enige die zich eraan schuldig maakt. De huur-a-crowd van dagelijkse Fed-sprekers is ook een beetje "gemengd". We zagen van de ene op de andere dag enkele grote schommelingen in aandelen en obligaties, terwijl de steeds hectischere markten hun staart achtervolgen in de ondeugdelijke greep van recessies en de stijging/inflatie van de Fed. Loretta Mester van de Fed, op Bloomberg-televisie, hielp de zaken niet door te zeggen: "we sluiten 75 niet voor altijd uit", wat betekent dat er 75 bps-verhogingen zouden kunnen plaatsvinden.De langetermijnrente in de VS daalde van de ene dag op de andere vrij zwaar, omdat de straat voorlopig in de prijs van "piekwandelingen" had voorzien, maar de meer rentegevoelige 2-jaars bleef ongewijzigd. Dit soort gemengde berichten is helemaal niet nuttig en kan de reden zijn waarom aandelen van de ene op de andere dag wat winst boekten.

Het onderzoek van de Amerikaanse National Federation of Independent Business (NFIB) suggereert van de ene op de andere dag dat de Amerikaanse inflatie niet snel zal dalen. De subindices voor prijswijzigingen en prijsplannen voor drie maanden waren even robuust als altijd, wat wijst op kostenstijgingen, en de mogelijkheid om ze door te geven aan consumenten is even robuust als altijd. Dat weerhoudt de Amerikaanse federale regering, die nu nerveus kijkt naar de tussentijdse looptijden in november, er niet van te proberen iets aan de inflatie te doen nu de diesel- en benzineprijzen stijgen. President Biden heeft laten doorschemeren dat er een tijdelijke opschorting van de federale brandstofbelasting zou kunnen zijn, en hij onderzoekt actief om de tarieven uit het Trump-tijdperk op Chinese goederen te verwijderen om de CPI lager te krijgen. Dat heeft de Amerikaanse aandelenfutures vandaag een voorsprong gegeven. Maar zelfs als we de top van de inflatie naderen, betekent dat niet dat deze plotseling zal dalen; het zou net zo gemakkelijk een tijdje zijwaarts kunnen bewegen op de niveaus wereldwijd.

Een risicofactor die voortdurend wordt genegeerd terwijl dat niet het geval zou moeten zijn, is de oorlog in Oekraïne. Oekraïne heeft de opschorting aangekondigd van de gasexport naar het westen via een compressorhub, zogenaamd omdat Rusland het gas overhevelt naar zijn vazallen in Donetsk. Het probeert stromen om te leiden naar een ander knooppunt dat onder Oekraïense controle blijft. Natuurlijk is Gazprom het daar niet mee eens, maar de dreiging van een verstoring van de Europese gasvoorziening lijkt de olie in Azië vandaag fors hoger te stuwen, geholpen door de hoop op stimulering van China. Alle weddenschappen zijn uitgeschakeld op inflatie als Russisch gas naar Europa wordt afgesneden.

Nieuw-Zeeland heeft vandaag aangekondigd dat het de grenzen over ongeveer zes jaar volledig zal heropenen, ik bedoel weken op 1 juli^st. De Nieuw-Zeelandse dollar staat 0.25% hoger, maar dat komt door een bescheiden herstel van het risico-sentiment. Zoals alles wat te maken heeft met het Covid-herstel door de overheid en de Reserve Blank, is het too little, too late. AUD/NZD boven 1.1000 zou sommige Australische skiërs kunnen aanmoedigen om de Tasmanzee over te steken voor het winterseizoen, maar ze zullen geschokt zijn over hoeveel Nieuw-Zeelandse peso's nodig zullen zijn om iets te kopen. Nieuw-Zeeland blijft mijn nummer 1 keuze voor een harde landing later dit jaar tussen ontwikkelde landen, tenzij Russisch gas wordt afgeschakeld naar Europa.

Een andere centrale bank op een groeiende lijst die de minst slechtste keuzes moet maken, is Bank Negara Malaysia vandaag. De Maleisische Ringgit heeft de afgelopen twee maanden verschrikkelijk gepresteerd en toonde geen van de op middelen gebaseerde steun die de Indonesische roepia had bereikt. Wat dat betreft lijkt de ringgit net als de Australische dollar een China-proxy te zijn geworden. De algemene inflatie is met 2.20% nog redelijk beheersbaar, maar de voedselprijsinflatie stijgt boven de 4.0%. Dat vermindert de druk op BNM om vandaag de rente te verhogen, maar net als de RBI vorige week en Indonesië volgende maand, zullen ze waarschijnlijk snel moeten verhuizen, tenzij ze buitenlandse reserves willen gaan verbranden om de valuta te verdedigen. Maleisië omvat de minst slechtste keuzes waarmee menig Aziatische centrale bank in 2022 te maken krijgt, vooral omdat de Chinese PBOC heel blij lijkt de yuan te laten depreciëren als een achterdeurtje voor exporteurs.

Alle ogen gericht op Amerikaanse inflatie

Het hoogtepunt van de avond zijn de Amerikaanse inflatiecijfers. De kerninflatie op jaarbasis van april zal naar verwachting afnemen van 6.50% naar 6.0%, terwijl de totale inflatie op jaarbasis naar verwachting zal afnemen tot een nog steeds oogverblindende 8.10%. Verwacht een binaire uitkomst van de gegevens. Lagere prints zullen zorgen voor een stijging van de piek van de Fed, goed voor aandelen en obligaties, slecht voor de Amerikaanse dollar. Koppig hoge prints zorgen voor meer Fed-verstrakking. Slecht voor aandelen en obligaties, maar goed voor de Amerikaanse dollar.

Houd ook de officiële gegevens van de Amerikaanse ruwe inventaris in de gaten, met name de categorieën geraffineerde benzine en distillaten. De VS heeft veel olie, maar lijkt moeite te hebben om het te raffineren tot diesel, net als de rest van de wereld. We zouden een scherpe stijging door WTI kunnen zien als de voorraden van de subcategorie sterk dalen, en het zal ook een nieuwe tegenwind zijn voor aandelen.

Ten slotte hebben crypto's een volatiele sessie, bitcoin had een indrukwekkende rally intraday voordat hij veel van die winsten verloor om 3.0% hoger te eindigen op $31,000.00. Bitcoin faalde net voor weerstand op $33,000.00 's nachts, een bearish technische ontwikkeling. Een mislukking van $30,000.00 signaleert waarschijnlijk de volgende golf naar beneden voor bitcoin, die zich in de komende week (of dagen) zou moeten richten op $17,000.00. Ik kijk naar de (on)stabiele muntsituatie, met 1 op 1 voor de pinnen van de Amerikaanse dollar die in de ruimte breken. Ik heb al eerder gewaarschuwd dat zogenaamde stabiele munten me nerveus maakten vanwege de ondoorzichtigheid of ze daadwerkelijk één Amerikaanse dollar in reserves hebben voor elke uitgegeven (on)stabiele munt. Beroering hier zou kunnen resulteren in meer neerwaartse druk in de cryptocurrency-ruimte.

Tijdstempel: 11 mei 2022